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. 第六章 杠杆原理与资本结构
学习目的与要求
通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。
本章重点、难点
本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。
难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。
第一节 杠杆原理
财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
一、经营风险和经营杠杆——经营风险
经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。（识记）
在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。（领会）
1.市场需求变化的敏感性。在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。
2.销售价格的稳定性。在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。
3.投入生产要素价格的稳定性。在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。
4.产品更新周期以及公司研发能力。在高技术环境中，产品更新的周期短。如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。
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1 《财务管理》第六章重难点讲解及例题：证券投资的风险
证券投资的风险
1.系统性风险
证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。系统性风险包括价格风险、再投资风险、购买力风险。相关的情况见下表：
风险类型 说明
价格风险 （1）价格风险是指由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性
（2）价格风险来自于资本市场买卖双方资本供求关系的不平衡，资本需求量增加，市场利率上升；资本供应量增加，市场利率下降
再投资风险 （1）再投资风险是指由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性
（2）为了避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产，但短期证券资产又会面临市场利率下降的再投资风险
购买力风险 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性
【提示】所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险，利率风险是由于市场利率变动引起证券资产价值变化的可能性。市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌；市场利率下降，证券资产价格上升。
2.非系统性风险
（1）含义
证券资产的非系统性风险，是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有性风险。非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵销，也称为可分散风险。
（2）表现形式
非系统性风险是公司特有风险，从公司内部管理的角度考察，公司特有风险的主要表现形式是公司经营风险和财务风险。从公司外部的证券资产市场投资者的角度考察，公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。相关的情况见下表：
1 / 16 第六章 项目投资决策
一、名词解释
1． 投资
2． 项目投资
3． 现金流量
4． 营业现金流量
5． 静态投资回收期
6． 净现值
7． 内含报酬率
8． 固定资产年平均使用成本
二、单项选择题
1.投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间，称之为（ ）。
A．项目计算期 B．生产经营期 C．建设期 D．试产期
2.下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的是（ ）。
A．获利指数 B．净现值 C．内含报酬率 D．会计收益率
3.某投资项目的建设期为零，第1年流动资产需用额为1000万元，流动负债可用额为400万元，则该年流动资金投资额为（ ）万元。
A．400 B．600 C．1 000 D．1 400
4.某公司已投资60万元于一项设备研制，但它不能使用。如果决定继续研制，还需投资40万元，则该设备研制成功后能获取的现金净流入量至少应为（ ）。
A.40万元 B.100万元 C.50万元 D.60万元
5.某企业拟进行一项固定资产投资项目，要求的最抵投资报酬率为12%。有四个方案可供选择，其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元；乙方案的获利指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为150万元：丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。
A．甲方案 B．乙方案 C．丙方案 D．丁方案
6. 包括建设期的静态投资回收期是（ ）。
A．净现值为零的年限 B．累计净现金流量为零的年限
C．净现金流量为零的年限 D．累计净现值为零的年限
第 1 页 共 10 页 工地财务管理制度范文
第一章 总 则
第一条 为规范工地财务管理，保障企业经济效益和稳定发展，制定本制度。
第二条 工地财务管理制度是指工地在财务管理过程中所执行的一系列规则和程序，用于确保企业财务数据的真实性、准确性和合规性。
第三条 工地财务管理制度的实施范围包括：财务预算与决算、成本控制、资金管理、账务处理、财务报表等方面。
第四条 具体负责工地财务管理的职责部门是财务部门，该部门应建立完善财务管理制度，做好财务管理的各个方面的工作。
第五条 每个工地的财务管理制度要根据其特点和实际情况进行具体的细化和操作化，确保财务管理的顺利进行。
第六条 本制度的修改，必须由财务部门依法提交并报批后才能进行。
第七条 所有工地员工都应遵守本制度的各项规定，如有违反，将依法严肃处理。
第二章 财务预算与决算
第八条 工地需要每年编制财务预算，确定企业经营目标和财务指标，为后续经营提供依据。
第九条 财务预算应包括收入预算、成本预算、费用预算和利润预算等，各个预算之间要相互关联和协调。 第 2 页 共 10 页 第十条 财务预算的编制工作由财务部门负责，需征求相关部门的意见并进行修订。
第十一条 工地每月需编制财务决算表，对上个月的经营情况进行汇总和分析，以便及时发现问题和处理。
第十二条 财务决算表包括资产负债表、利润表和现金流量表等，这些报表需要真实、准确地反映企业的经营情况。
第十三条 财务决算表需在规定的时间内提交给财务部门，并报送相关主管部门进行审核和备案。
第三章 成本控制
第十四条 工地需要建立科学有效的成本控制制度，合理控制各项成本支出，提高企业经济效益。
第十五条 工地的成本控制制度应包括成本预算、成本核算、成本分析和成本控制等环节。
第十六条 成本预算由财务部门根据财务预算确定的指标进行编制，其编制原则应为经济、合理和可控。
第十七条 成本核算是对实际发生的各项成本进行及时、准确地计量和分析的过程，需由财务部门负责。
