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国有创投战略环境分析

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国有创投行业战略环境分析

随着我国社会的不断进步，经济的快速发展，我国金融市场体系也逐渐完善起来。在这样的环境下，我国对新兴技术产业进行了大力的扶持，从而也带动了我国投资行业的快速发展。国有创业投资机构作为创业投资行业的主力军，一方面要按照国有资产投资的相关规定妥善操作，另一方面要实现国有资产的保值增值。国有创投机构在各级政府和有关部门的大力支持下获得了快速发展，对于引领创业投资产业导向、促进科技创新成果转化、支持中小科技企业发展等发挥了重要作用。

一、外部环境分析

（一）政策环境

创业投资在我国有近30年的历史，创业投资机构在短短的发展过程中从无到有，再到发展壮大，在国民经济中占有越来越重要的地位。我国创投行业的发展进程和国家的政策改革紧密相连，国家发展改革委、科技部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局等多部委已经出台了多项相关支持创业投资发展的政策法规：

2005年11月十部委联合制定了国内首个专门的创投行业政策法规《创业投资企业管理暂行办法》，体现了政府对于创业投资兴起的支持态度，为创投行业的蓬勃发展奠定了基础。

2007年6月修订后的《合伙企业法》开始实施，并引入有限合伙企业的规定，有限合伙企业可以由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，

明确了有限合伙人的法律地位、法人可以做合伙人。政府通过税收抵扣、减免优惠政策《关于促进创业投资企业发展有关税收政策通知》鼓励和支持创投行业发展。

2008年10月，由国家发展改革委、财政部、商务部联合发布国内首个引导基金规范运作规范《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，为运用财政资金引导民间资金设立创投企业以及引导创投企业投资中早期企业和需要国家重点支持企业提供了政策依据。创业投资得到国有资金的支持，创投行业在国民经济中的地位进一步提高。

2009年10月我国创业板正式开板，大量高成长的中小企业可以在创业板上市，这进一步拓宽了创业投资的退出渠道。《在创业板公开发行股票并上市管理暂行办法》推动我国创业投资行业进入高速发展时期。

2013年12月国务院正式发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，标志着新三板正式扩大至全国范围。随着新三板市场行情的爆发和流动性释放，创投机构开始大举布局新三板公司。同年国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新国九条）将私募市场提高到资本市场的重要位置，表明了政府对于私募在资本市场独特作用的认可，新三板和私募为创投行业的发展提供了更广阔的资本运作空间。

2015年12月国务院出台《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》，受益于科创版问世、战略新兴板推出、新三板分层改革、注册制落地、国企改革等新政，同年李克强总理提出大众创业万众创新，双创作为国家级战略需要大量的资金支持，创投行业成为实现国家

战略的重要支点，其地位空前提高。

2016年国家进一步增加资金投入，扩大引导基金规模至400亿元，创投行业规模在政策支持和引导下进一步扩大，在经济“新常态”下，国家呼吁回归实体经济。创投行业作为扶持实体经济发展最直接的资本之一，得到国家政策的大力支持。2016年9月国务院印发了《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（以下简称 “意见”），意见的发布是创投行业的新里程碑。意见涵盖投资主体、资金来源、政策扶持、法律法规、退出机制、对外开放以及行业自律等各方面的政策为规范创业投资的发展提供了强有力保障，是创投行业的顶层设计。其后，创投行业多次被国家赋予重要使命，成为完成降杠杆任务的重要载体和新兴产业发展的助推器，在承担起重要责任的同时获得了更广阔的发展机遇。

2017年包括国务院、银监会等政府部门发布了多项政策，来促进创业创新，规范股权投资，政府主导基金的进一步扩容引导了社会资本更多地流进创投基金和实体经济，中国创投行业呈现良好的发展态势，成为破解中小企业融资难问题、加快金融供给侧改革的重要手段，更促进了国家战略新兴产业的进一步发展。

2018年上半年，一级市场的现状可以用“困局”来形容，从年初募资难开始已成为主题。在国家金融战略严控风险、自上而下去杠杆、市场流动性降低、稳增长的大环境下，4月国家出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》被称为“史上最严资管新规”，明确了资本市场改革的顶层设计。同时，政府通过成立引导基金，引导资金投资流向，经济运行中出现的金融“脱实向虚”局面已有改观，金融和实体经济关系正在发

生积极的变化。这些政策的出台，有利于市场规范并形成稳定的政策预期，从而进一步推动创投行业繁荣发展。

此外，《国家中长期科学和技术发展规划纲要》和配套政策也已颁布，《公司法》和《证券法》也正不断修改完善。上述已经出台的相关配套政策将对我国创业投资的发展起到积极的促进作用。创投行业主要相关政策如下表所示：

发 布 时 间 政 策 名 称

2005年09月04日 《上市公司股权分置改革管理办法》

2005年11月15日 《创业投资企业管理暂行办法》

2007年02月07日 《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》

2007年06月01日 《中华人民共和国合伙企业法》（修订）

2008年10月18日 《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》

2009年03月31日 《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》

2012年12月30日 《中华人民共和国证券投资基金法(2012修订版)》

2013年08月12日 《国务院办公厅关于金融支持小微企业发展的实施意见》

2013年12月30日 《全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）》

2014年05月09日 《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新国九条）

2014年08月21日 《私募投资基金监督管理暂行办法》

2014年10月23日 《上市公司重大资产重组管理办法》

2015年06月16日 《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》

2015年09月24日 《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》

发 布 时 间 政 策 名 称

2015年09月26日 《国务院关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》

2015年11月20日 《证监会关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》

2015年11月24日 《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》

2015年12月25日 《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》

2016年01月12日 《国家新兴产业创业投资引导基金设立方案》

2016年02月18日 《国务院办公厅关于加快众创空间发展服务实体经济转型升级的指导意见》

2016年05月12日 《国务院办公厅关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》

2016年08月08日 《“十三五”国家科技创新规划》

2016年09月01日 国务院常务会议：支持国企设立或参股创投企业

2016年09月20日 《关于促进创业投持续健康发展的若干意见》

2016年09月22日 《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》

2016年12月19日 《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》

2017年04月19日 《国务院关于做好当前和今后一段时期就业创业工作的意见》

2017年06月21日 《国务院办公厅关于建设第二批大众创业万众创新示范基地的实施意》

2017年07月31日 《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》

2017年09月11日 《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》

2017年09月26日 《国家技术转移体系建设方案》

2018年04月28日 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》

2018年05月14日 《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》

发 布 时 间 政 策 名 称

2018年06月15日 《国务院关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》

2018年09月26日 《国务院关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》

综上所述，创投行业是实现技术、资本、人才、管理等创新要素与创业企业有效结合的投融资方式，是推动大众创业、万众创新的重要资本力量，是促进科技创新成果转化的助推器，是落实新发展理念、实施创新驱动发展战略、推进供给侧结构性改革、培育发展新动能和稳增长、扩大就业的重要举措。

（二）行业分析

根据科技部第16次《全国创业投资专项调查数据》和《中国创业投资发展报告2018》，目前我国创业投资行业呈以下新的发展态势：

1、总量持续增长、增速略有下滑

2017年中国创投总量持续增长，活跃的创投机构数量达到2296家，较2016年增长12.30%。其中，创业投资基金1589只，增幅11.80%；创业投资管理机构707家，增幅13.30%。

从资金规模来看，2017年，全国创业投资管理资本总量达到8872.50亿元，较2016年增加595.40亿元，增幅为7.20%，较前两年明显放缓。此外，基金两极分化的现象较为严重，管理资本规模超过5亿元的机构虽然仅占10.20%，但掌握了72.10%的管理资本总量。

2、基金形态日益多元化，母基金成为重要的参与主体

近年来，创投机构的表现形式日益丰富，越来越多的创投基金通过委

托创投管理机构进行专业化管理，或是通过母子基金进行层级管理。2017年统计显示，母基金已成为重要的创投参与主体，共有79家创投机构以母基金的组织形式存在，占比3.44%，包括51只创投基金，28家创投管理机构；管理资本规模达到503.70亿元，占比5.70%。其中，最大母基金管理资本总量达到241亿元，投资的子基金数量达到58只。此外，公司化的创投基金与个人天使投资基金等组织形式也快速增长。

3、资金募集渠道不断丰富，政府引导基金与高净值人群快速增长

按照资金来源的机构性质进行划分，2017年创业投资资本构成中，政府引导基金处在占比7.28%，其他政府财政资金出资占比6.29%，国有独资投资机构出资占比12.47%，三者合计占比26.04%，较2016年下降了10.10%；高净值个人投资占比9.73%，上升了2.65%。

按照资金来源的金融属性进行划分，银行、保险、证券等金融机构资本合计占比11.99%，较2016年大幅增长5.81%。其中银行资本较上年大幅上升，其他金融资本占比27.85%，较上年上升5.3%，主要资金仍来源于非金融资本，占比60.15%。

4、累计投资突破2万家，扶持了一篇“独角兽”企业快速成长

据数据统计，截至2017年底全国创业投资机构累计投资项目数达到20674项，累计投资金额4110.20亿元。其中，2017年披露的投资项目2687项，投资金额845.30亿元，平均投资金额为3145万元/项，较2016年大幅增加。

创业投资的发展成功助推了一大批高新技术企业的成长。截止2017年底，创投机构投资的高新技术企业项目累计达到8851项，占比42.80%；

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大力发展天津市创业投资的研究

大力发展天津市创业投资的研究

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天津市发展和改革委员会财金处&天津市发展和改革委员会天津市!"""’"(

创业投资是指向创业企业进行股权投资)并为其提供经营管理和咨询服务，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。一、创业投资发展的基本状况（一）我国创业投资行业的历史沿革我国创业投资历史可以追溯到上个世纪*"年代。%+*,年%月%日，中共中央、国务院在《关于科学技术体制改革的决定》中指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给予支持”。自%+*,年到%++*年期间，主要是尝试性地引入创业投资概念和机制，由于当时受认识的局限，创业投资被视作“高科技风险投资”，并作为政府财政支持高新技术产业的补充手段。从%+++年到#""%年初，各地政府纷纷出资或者与大型国有企业共同出资设立专业创业投资机构，并制定和出台地方性的政策法规，吸引和带动民间资本和外资介入创业投资业。近几年，由于相关法律保障体系欠缺、政策扶持力度较小、创业投资退出渠道不通畅等原因，我国创业投资发展缓慢，与建设创新型国家的战略目标不适应。#"",年%%月%,日，经国务院批准，国家发展和改革委等十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》，该办法较好地解决了影响我国创业投资事业发展的主要问题，为规范和加快创业投资发展奠定了法律基础。（二）天津市创业投资的发展状况天津市自#"""年全面建立创业投资机制以来，创业投资行业取得了较快发展。#"",年末，天津市创业投资企业已由#"""年的%"家增长到$,家，增长了,-,倍；创业投资企业的注册资本总额由#"""年的+亿元增长到#"",年的’#亿元，增长了!-,倍；创业投资企业先后投资天津市%,"多家高新技术企业，累计投资额超过%,亿元，在促进全市科技创新、扶持高新技术企业发展中发挥了重要作用。特别是“十五”期间，在外资创投大举进入中国、内资相对发展缓慢的时期，天津市创业行业与北京、上海、深圳相比呈现出逆市上扬的态势。（三）天津市创业投资发展的优势和特色%-民营化。坚持以社会力量为主开展创业投资，政府主要制定规则和创造环境。在创投业起步初期，政府坚持“以小引大”以一定量的资金进行引导，重在吸引境外和民间资本，优化子基金的股权结构，落实商业化决策机制。#-商业化。

国有投资公司运作策略与途径探讨

国有投资公司运作策略与途径探讨

嶝　一～　些　

国有投资公司运作策略与途径探讨　

口李鹏云　中国平煤神马集团资本运营部　

摘　要：通过谨慎、安全策略及资本运作途径优化，选择国有投资公司最佳资本投向，在赢得良好投资收益的同时为国有母公司　

未来发展储备优质产业资源，确保国有资本价值的最大化实现和国有资产的保值增值。　关键词：国有投资；资本运作　随着我国资本市场的不断发育和完善，国有投资公司的发　

展突飞猛进，它们在努力实现国有资产保值增值的同时积极进　

行国有资产资本化、资本证券化实践，以投资公司为平台，通过　

公开市场途径大力开展资本运作，放大存量，撬动增量，实现资　

本经营与实业经营的有益补充和有机结合，实现了企业管理水　

平、资产质量、经营效益及品牌的全面提升。本文意从国有投资　

公司的发展特点人手，对其运作策略与运作途径进行探讨。　

一、国有投资公司的发展特点　

（一）国有投资公司的发展对我国资本市场投资与发展趋势　

的引领作用日益增强　

２０１０年，沪深两市总市值跃居世界第二，成为ＩＰＯ融资数　

量、金额最多的资本市场。中国资本市场在后危机时代实现巨大　

飞越，依靠的绝不仅是存量金融资本增值，众多国有投资公司大　

举进军金融行业，巨大的新增资本推动中国迅速走出危机。据中　

国统计局２０１０年统计数据显示，金融行业固定投资增速为　

３６．５％，位居全行业第四，半数以上投资来自于国有企业。有相当　

一批国有投资公司通过控股或参股投资，涉足了银行、证券、期　

货、信托、保险、担保等业务，不少公司已经形成丫具有一定规模　

的金融业务板块，为国有企业实业资产的培育和做大做强起到　

了很好的促进作用。　

同时，中国私募股权投资（ＰＥ）市场随着首发上市（ＩＰＯ）的高　

度活跃出现爆发式增长。据ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ投中集团统计数据显　

示，２０１０年全年披露ＰＥ投资案例３７５起，投资总额１９６．１３　

亿美元。２０１１年上半年，共有２１４家国内企业上市，其中有１６７　

家ＶＣ／ＰＥ机构参与１００家企业ＩＰＯ，其中仅第二季度披露ＰＥ投　

2021年国有企业发展思路工作计划5篇

2021年国有企业发展思路工作计划5篇

2021年国有企业发展思路工作计划5篇

计划工作是管理活动的桥梁,是组织.领导和控制等管理活动的基础.下面是小编整理的《国有企业发展思路工作计划》,供您阅读,参考.希望您能有所收获!

国有企业发展思路工作计划1

一.____年工作总结:

____年国资公司在县委.县政府的领导下,以党的十八大精神为指引,紧密围绕着县委.县政府的重心展开工作,以创新发展为主线,以项目建设为中心,以打造一流现代企业为目标,全力以赴推进落实年初制定的目标和任务,各项工作均取得了较好的成绩.公司注册资本1._亿元,现有资产5.37亿,总负债2._亿,资产负债率40._%.

(一)着力抓资产管理,资产经营取得新成效.

对划转至我公司的经营性资产收益实行应收尽收,资产增值能力提升.截止到____年_月底,累计收取县行政事业单位经营性店面租赁收益332万元,缴纳税金86.44万元.

(二)着力抓筹资融资,融资工作呈现新局面.

公司积极采取各种融资方式,对接金融机构,融集资金.以二中为融资主体贷款9_0万元,棚户区改造项目贷款2.8亿元,以人民医院为主体贷款35_万元,中医院为主体贷款__万元.同时通过担保方式,为县广播电台提供担保贷款__万元,为人民医院提供担保贷款9_万元;为县一中.二中抵押贷款3_0万元.为全县非公改制筹集资金49_万元,有力地支持了我县经济社会的快速发展.

(三)着力抓项目建设,运作实力跃上新台阶.

1.与县房地产开发公司合作开发的〝天一城〞住宅小区项目_年9月正式开工建设,今年8月31日顺利完成交房,该楼盘已实现预售收入3._亿元,上缴税金约3830万元;小区商铺总面积_7_平方米,目前已经基本完工.现住宅全部售完,东西两头大商业店面9_0平方米已完成招商.

2.总投资3亿元的北郊奶牛场拆迁安置房_万平米建设项目于_年9月1日正式动工,今年9月低已全部封顶,后续绿化.市政设计工作正在紧张有序的进行.该小区设计户数1_8户,并配有_0平米的四层商业大卖场,有效的解决了北郊林场拆迁安置问题,同时为周边居民提供了良好的生活.购物环境.

政府引导基金对创业投资的效应

政府引导基金对创业投资的效应

企业战略MODERN ENTERPRISE CULTURE372023.5(中)第14期 总第629期政府引导基金对创业投资的效应王昌盛 江苏省环保集团投资有限公司叶晨晨 邓德强 南京林业大学 经济管理学院摘 要 支持创业企业发展是实现国家经济高质量发展的重要举措。为了弥补目前创业投资市场的不足，政府引导基金这一政策性基金模式得到了快速发展。然而，政府引导基金的实际运行是否达到了预期政策效应仍需要进一步探讨。因此，文章聚焦于政府引导基金对创业投资的政策效应，通过对现有文献进行梳理与对比，从创业投资市场、创业企业、创投机构和区域创新创业等方面分析了国内外关于政府引导基金对创业投资的效应的研究进展，并提出了未来可能的研究方向和建议。关键词 政府引导基金 创业投资 研究进展中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1674-1145（2023）14-037-04自2005年国家发展改革委等十部委联合发布《创业投资企业管理暂行办法》起，政府引导基金这一类由政府出资创立、社会资本广泛参与、兼备市场化与专业化经营特点的政策性基金模式在我国得到了迅速的发展。设立政府引导基金最初的目的，在于引导政府资本与市场资本结合，更好地促进中小初创企业的成长和地方创业投资的发展[1]。相比于政府补贴、税收优惠等直接扶持方式，政府引导基金并不直接投资于企业，而是通过设立子基金和成立基金管理机构的方式，间接地影响创业企业。在这一过程中，引导基金充分发挥杠杆效应，撬动更多的社会资本，弥补了中小企业在创业之初资金不足的短板，也减少了地方政府因投资过多而导致财政压力过大等问题。政府引导基金强化了政府优化资源配置的作用，即“用更少的钱办更多的事”[2-3]。政府引导基金虽然在实践中不断创新出诸多模式，但总体而言可以分为直接引导型和间接引导型。然而不同模式的引导基金并不一定都能发挥引导效应，促进创业投资。相比于直接引导的方式，间接引导的方式体现了政府引导基金设立的初衷，便于财政资金与社会资本的优势互补，因此间接引导的运营模式的效果普遍被认为是相对较好[4]，因此现有的政府引导基金大多以这种模式运行。虽然政府引导基金设立的初衷是为了引导社会资本、扶持初创企业、促进创业投资发展，然而政府引导基金的实际运行是否达到了这些预期的政策效应仍需要进一步探讨。因此，本文将聚焦于政府引导基金对创业投资的政策效应，通过对现有文献进行梳理与对比，从创业投资市场、创业企业、创投机构和区域创新创业几个方面分析国内外关于政府引导基金对创业投资的效应的研究进展，期望为政策的制定者、学术界，以及创业投资者等利益相关方在未来制定政策、开展学术研究和创投实践提供借鉴。一、政府引导基金对创业投资市场的效应由于政府引导基金设立的目的之一就是弥补社会资本的不足，促进创业投资市场的长期发展，因此政府引导基金产生的宏观层面影响的研究主要集中于对风险投资市场的规模效应，即政府引导基金的介入是发挥了杠杆效应，撬动了更多的社会资本，增加了整个风险投资市场的规模，还是维持市场规模不变甚至是进一步挤出了原有的创业投资资本，从而使整个市场进一步萎缩。（一）政府引导基金对于创业投资市场：促进抑或抑制？一方面，有些学者认为政府引导基金能够吸引私人Copyright©博看网. All Rights Reserved. MODERN ENTERPRISE CULTURE企业战略38MODERN ENTERPRISE CULTURE资本进入创业投资市场，整合公共资本和私人资本的优势，支持一些不太受私人创投资本青睐的种子期和初创期企业的成长，促进经济的长久发展[5-6]。因此，这部分学者认为政府引导基金进入创业投资市场不会挤出已有的资本，反而向市场发出积极的信号，吸引更多的社会资本参与，从而起到很好的示范和促进作用[7-9]。另一方面，也有部分学者认为政府引导基金即使可以与私人资本互补，但仍然无法完全解决风险投资市场现有的诸多问题，难以发挥更大的作用。这种劣势在政府引导基金单独投资时更为明显[10]。Cumming & Macintosh[11]以加拿大LSVCC计划为研究对象，该计划由加拿大魁北克省发起，并扩张至其他省份。然而研究发现，该计划并未填补私人风投领域的空白，反而挤出了社会资本，因此投资回报率极低，最终只能转换模式。Bertoni et al.[12]研究发现，由于投资模式的差异，欧洲的政府引导基金并未像美国那样将私人风险投资吸引至中小型初创企业。（二）政府引导基金对于创业投资市场：异质性的表现有学者指出，政府资本对创业投资市场发展的影响，需要因地制宜，不能一概而论。政府引导基金对社会资本的引导作用也与该基金设立的区域、省份、市场成熟度以及创业投资机构背景有关。Federico et al.[13]在研究英国的公共风险投资市场时考察了地区的异质性，并将公共风投分为政府引导基金（全国性）和地区引导基金（由区域或地方当局设立或者有严格的区域投资限制的基金）。研究发现，相比于全国性的政府引导基金，区域性政府引导基金由于严格的地理位置限制投资效率较低，这种结果在经济落后的地区更为显著。杨敏利等[14]研究发现，基于良性循环理论，政府引导基金的引导效应存在明显的省份差异性，在创业投资发展成熟的省份政府引导基金会挤出社会资本，而在创业投资发展落后的省份才能充分发挥引导效应。二、政府引导基金对被投资的创业企业的效应部分文献对政府引导基金产生的微观影响进行研究，由于政府引导基金主要的投资对象为中小型创业企业，因此这部分文献重点分析政府引导基金对创业企业的影响，特别是对企业经营绩效、创新绩效等方面的效应。（一）政府引导基金对被投资创业企业经营绩效的效应有研究发现不同国家的创业企业在受到政府引导基金投资后都有更优的绩效表现，当创业企业陷入经营困境时，与政府有政治关联的企业更容易受到政府资助，提高其融资能力[15]。在美国，获得“小企业创新研究计划”(Small Business Innovation Research，SBIR)支持的企业员工规模和销售收入增长速度明显快于未参与计划的企业。对于企业来说，参与该计划本身就是一种认证效应，能够提高外部融资能力，获得巨大的成功[16]。英国的政府支持风险投资计划表明，有政府支持背景的创业企业的业务拓展和产品出口都有一定程度的提高。也有部分学者研究认为，在没有私人风险投资的情况下，单独的政府引导基金的投资显著降低了企业的经营绩效，原因是政府引导基金抑制了企业的内涵式增长。然而，从总体上来看，政府引导基金难以单独对创业企业的经营绩效产生明显的促进作用。部分学者认为，私人创投基金支持和未受任何风险投资支持的企业经营绩效要优于受到政府引导基金支持的企业。即使是认为政府引导基金对创业企业有积极作用的文献，也承认只有在社会资本与政府支持的资本混合进入创业企业的情况下，才能更好地发挥作用[7]。因此，政府引导基金目前还不能作为社会资本的替代品，而是作为一种互补品，发挥自身的引导和激励效应，弥补社会资本投资创业企业时的不足。（二）政府引导基金对被投资创业企业创新产出的效应由于政府引导基金投资对象多为初创型中小企业，而这类企业多以科技创新为导向，是推动技术创新的重要力量，因此研究政府引导基金对企业技术创新的引导效应逐渐成了领域内的热点。程聪慧与王斯亮基于激励效应、累积效应和迟滞效应三种假说，发现受政府引导基金支持的企业创新产出明显增加，这种创新产出与投资次数呈正相关，与累计投资年限则Copyright©博看网. All Rights Reserved. 企业战略MODERN ENTERPRISE CULTURE392023.5(中)第14期 总第629期呈倒U形关系。董建卫等则证实当政府引导基金采用亏损补偿机制时，政府引导基金参股的创业基金对企业创新的作用要优于私人创投基金，且这种促进作用在低声誉基金管理机构和高科技企业中表现得更加明显。黄嵩等认为政府引导基金比独立型创业投资基金更能激励科技型初创企业进行技术创新，且当政府引导基金以领投人的身份和间接投资的方式投资时的激励效果更好。当然，也有部分学者认为，政府引导基金与私人创投基金对企业的创新成果没有明显差异，甚至政府引导基金单独投资的绩效不如私人资本。如王晗等研究发现，政府引导基金和私人创投基金对企业创新的作用在总体上不存在明显差异。Tao & Li也得出了类似结论，即政府引导基金对创业企业的技术创新表现并不显著，而私人风投却能显著促进企业创新绩效。（三）政府引导基金对被投资创业企业的其他效应也有部分文献研究政府引导基金对创业企业其他层面的影响，如程聪慧使用系统动力学方法，选取上海市为典型案例，证实了政府引导基金能够带动创业企业长期成长，这种成长促进作用体现在财务融资、技术创新、经营管理等诸多方面。程于思等则证明政府引导基金的投资有利于提高企业的全要素生产率，且在创业投资环境发达的地区和民营企业中这种积极影响表现得更加明显。三、政府引导基金对创投机构投资行为与区域创新创业发展的效应近年来，学术界不仅仅关注政府引导基金对创业投资产生的直接效应。一方面，诸多研究表明，政府引导基金对创业投资的引导效应不仅取决于引导基金本身的运营模式，同时也受创投机构的投资行为的影响；另一方面，人们发现，政府引导基金的创业投资效应并不局限于对创业企业和创业投资市场的影响，而是可以通过知识和技术的溢出，推动创业投资相关要素在区域内的资源配置，进而促进整个地区的创新创业发展。（一）政府引导基金对创投机构投资行为的效应由于政府引导基金大多通过创投基金管理机构进行投资决策，因此政府引导基金的投资效果很大程度上取决于创投机构的投资行为。已有研究表明，当政府引导基金选择长周期投资或向种子期创业企业与高科技创业企业投资时，能够有效吸引私人资本，获得较好的投资效果。然而创投机构在投资实践中，出于风险规避等考量，可能会改变甚至扭曲投资策略。李善民和梁星韵发现，引导基金的创业投资机构往往会策略性地迎合政策而不是实质性地响应政策，主要选择创业中后期的、较为成熟的创业企业进行投资，因此投资效率较为低下，偏离了政府引导基金设立的初衷。徐明则认为，本应在早期介入风投市场，从而引导社会资本跟进的政府引导基金在实践过程中却出现了“投资期限错配”的现象，而引导基金晚期介入并没有吸引更多社会资本进入初创企业，无法缓解企业的融资约束问题。 （二）政府引导基金对区域创新创业发展的效应近年来，关于政府引导基金的研究不仅将其作为一种特殊形式的风险投资基金，考察对创业投资市场和创投企业的影响，而是将政府引导基金视为一种政府宏观调控的政策，探究其对整个区域创新发展和创业产业升级的政策导向作用。逄雯婷等发现政府引导基金能够有效提高区域创新水平，而地方的财政水平和创新偏好在其中发挥正向调节作用。薛宏刚等也证明了类似结论，并指出了政府引导基金对区域创新水平的促进作用存在地区异质性，在东部地区的影响较为显著，而在其他地区则影响不显著。此外，还有部分学者不仅考察了政府引导基金对地区经济发展的影响，还进一步研究了溢出效应，周边地区的引导基金发展可能对本地的引导基金产生挤出效应。政府引导基金对地区的创新作用可能不是直接产生的，而是通过创新人才和创新资本的积累间接影响的。而在这一过程中，地方的反腐败活动正向促进了这种创新作用。四、结语政府引导基金由于其多元的设立目标和特殊的运作模式，已经成为政府干预创业投资市场和引导创业投资活动的重要手段。本文通过对现有相关文献进行分析，总结出以下结论：Copyright©博看网. All Rights Reserved.