2008年美国金融危机中资产证券化产品风险研究

美国次贷危机对中国资产证券化发展的影响美国次贷危机对中国资产证券化发展的影响引导语：结合美国次贷危机，谈谈资产证券化在中国的发展。

下面是yjbys店铺为你带来的美国次贷危机对中国资产证券化发展的影响，希望对你有所帮助。

美国次贷危机又称次级房贷危机，它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资资金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。

美国“次贷危机”从2006年春季开始逐步显现，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

资产证券化是将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产(如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等)出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程和融资方法。

起源于20世纪70年代的资产证券化,以其旺盛的生命力在全世界范围内迅猛发展,被认为是近30年来世界金融领域最重大和发展最快的金融创新。

与美国、日本等发达市场经济国家以及亚洲新兴市场经济国家相比,中国资产证券化探索较晚,还没有进入实质性发展阶段,这既与国际水平存在显著差距,也与中国巨大的资产证券化潜在市场规模不相协调。

当前,在中国全面推出资产证券化已成为社会各界共同的期待,但就中国目前现状而言,资产证券化之路可谓是任重而道远。

一、中国资产证券化的实践历程中国的资产证券化道路源于1992年海南省三亚地产的投资证券。

三亚市开发建设总公司以三亚单洲小区800土地为发行标的物,公开发行了2亿元的3年期投资证券,此为中国资产证券化尝试走出的第一步。

1996年8月,珠海为了支持珠海公路的建设,以本地车辆登记费和向非本地登记车辆收取的过路费所带来的稳定现金流为支持在国外发行了2亿美元债券,这是国内第一个完全按照国际化标准运作的离岸资产证券化案例。

1997 年7 月央行颁布《特种金融债券托管回购办法》,规定由部分非银行金融机构发行的特种金融债券,均需办理资产抵押手续,并委托中央国债登记结算公司负责相关事项。

2008年美国金融危机的演变摘要：2007年开始浮现的全球金融危机，是自1930年代经济大萧条以来世界经济遇到的最严重危机。

全球信贷市场与资本市场已经受到剧烈冲击，许多国家的实体经济陷入衰退。

在全球化日益深入的今天，各国都难以在这场危机中独善其身，经济必将受到严重的影响。

本文将探讨这场全球金融危机的起因及演变，对中国乃至全球经济的影响，以及这场危机的应对策略。

关键词：金融危机；次贷；资本市场；全球经济；一.形成原因2008年美国的金融危机也可称之为次贷危机。

它是次贷经打包评级，杠杆，担保三级放大，再通过会计减值，卖空，评级的高速减值，蔓延至全社会，进而席卷全球的一场危机。

接下来，我浅析危机的原因：直接原因：第一，过度的金融创新。

这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。

“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。

投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。

经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。

于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。

美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。

第二，金融监管的缺失。

1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化，形成一种介于分业监管和统一监管的双重多头模式，这种监管制度无法有效监管金融市场，出现了越来越多的监管漏洞。

但美国依然奉行自由市场经济制度，认为市场有其自我纠错机场秉持着顺其自然的放度。

第三，宽松的货币政策。

在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。

经济管理学院学年论文2008年美国次贷危机引致的金融危机题目对我国金融监管的启示专业班级2009级金融1班学生姓名田多佳指导教师蒋继涛职称年月日2008年美国次贷危机引致的金融危机对我国金融监管的启示作者：田多佳指导老师：蒋继涛摘要:不断蔓延的美国次贷危机在世界范围内的金融市场发生了剧烈波动, 时, 危机也不可避免地使我国的金融市场受到影响。

因此，我国需要分析美国次贷危机的原因和影响，从中吸取教训,防范金融风险,加强金融监管,维护金融稳定。

关键词：次贷危机；金融风险防范;金融监管2008 年，由美国次贷危机引发的全球性金融风暴震惊世界。

在短短一年时间里，次贷危机不断蔓延，美国金融体系受到重创，五大投资银行和商业银行因为资金链条断裂，流动资金受到巨大损伤，纷纷面临破产或倒闭，华尔街模式顷刻间不复存在。

随后，次贷危机全面升级为美国金融危机，包括实体经济在内的美国经济出现了明显的衰退迹象，而随着作为全球经济增长引擎的美国经济的衰退，引发欧洲经济步入危机，亚洲国家出口急剧下降，全球股市深度下挫，实体经济受到强烈冲击，失业人数剧增，大宗商品价格纷纷下跌。

美国金融危机逐渐演变成全球金融危机。

现在，金融危机的影响还在持续。

一、美国次贷危机的成因2007年爆发的美国次贷危机，不是一种简单的因素引起的，而是多种原因共同作用的结果。

可以简单分为直接原因、间接原因以及深层原因。

直接原因是美国利率的持续上升和美国房价的降低。

从2001年1月至2003年6月，美联储12次降息，长期的低利率政策导致美国购房热情急剧上升。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式：购房者在购房后前几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。

同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。

这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。

评论对2008美国金融危机的十大反思2008年发生的美国金融危机应验了经济学家多恩布什的那句话，“在经济学里，很多事情的发生比你认为的更晚，但发生的速度却比你想象的更快。

”美国次级房贷市场爆发的风险和破坏力超出了绝大多数人的想象，最终演变为空前的全球金融危机。

当前的全球金融监管改革反映了国际社会对这场危机的部分认知和制度应对，但这并不代表围绕着这场金融危机的讨论和剖析已经划上了句号。

全面审视这场金融危机中暴露出的问题及教训，对于将来如何降低金融危机发生的概率和危害程度，仍然极其重要。

本文尝试从理论、市场、政策等多个角度，对美国此次金融危机进行十个方面的反思。

反思一：银行的“发起-分销”运营模式过去十多年间，美国主要商业银行的业务运营模式发生了巨大转型，由过去的“购买－持有”转变为“发起－分销”。

“发起－分销”模式是指银行在贷款发放后并不在资产负债表上持有到期，而是采取出售、证券化、购买信用衍生产品等方式把贷款的信用风险从资产负债表转移出去的一种经营方式。

概括而言，“发起－分销”模式的特征包括以下四个方面。

第一，不同于传统上“发起－持有”的贷款经营模式，银行不再将全部贷款持有到期，而是将全部或部分贷款转移出资产负债表。

第二，资产证券化是“发起－分销”模式的关键支柱和最普遍方式。

通过“放贷－贷款出售和包装－证券化”这样一个流程，美国的商业银行在6－9个月内就可以实现贷款销售，为发放新贷款提供资金来源。

第三，从利润来源上看，在该模式下，商业银行大量收入来自于贷款服务费、预支利息、托管交易费、提前还贷罚款等贷款服务收入和手续费收入。

从利润结构上看，银行的非利息收入上升，利息收入相对下降。

第四，近年来，业界关于风险量化、市场化、交易化的认同和乐观认识是“发起－分销”模式赖以产生和发展的基础。

在风险管理上，“发起－分销”模式被视为一种有效的信用风险管理途径，因为它可以实现风险在银行和资本市场之间以及不同机构间的交易、转让、分散和配置。

2008年金融危机产生的原因分析金融学3班赖小艳 (08商英) 20080505582008年金融危机产生的原因分析--从金融风险形成的因素看金融危机产生的根源金融风险是与金融活动相伴随的，有金融活动的地方一定存在金融风险，而当金融风险恶化之后便演变成金融危机，一国的国内金融危机，由于金融全球化从而导致国际性金融危机，而此次有美国次贷危机引起的全球性金融危机便是一个典型的案例。

2007 年，美联储连续十几次加息，房地产市场降温，评级机构调低次贷衍生品评级，投行抛售次贷，次贷危机开始集中爆发。

尤其是今年9 月份，三大美国投行的倒下以及保险等金融机构资本结构迅速恶化，引发全面金融危机。

而究竟导致此次国际性的金融危机的根源是什么呢,相信每一个人心中都有自己的一个答案，业界对此也都是众说纷纭。

在众多的原因中不外乎都与金融风险产生因素息息相关，下面便从经济体制，金融监管，金融创新，金融投机，金融内控以及金融环境六个方面阐述总结金融危机产生的根源。

经济体制--新自由主义经济政策金融风险的产生于经济体制密切相关。

市场经济本身就是一种风险经济，在市场经济体制下，金融风险无处不在。

，,,,,年里根在美国上台后，新自由主义经济政策开始在英美推行，并随后在全世界蔓延。

这一资产阶级政治经济理论的主要观点有:在经济理论方面:极力宣扬“三化”:自由化、私有化、市场化。

英国《金融时报》说:“自由化时代也是金融危机格外频发的时代。

在经济泡沫的蛊惑下，似乎所有人都失去了理智，金融家们的贪婪、普通投资者的盲目、监管者的松懈、政府的失察都表现的淋漓尽致。

金融创新—金融衍生品危机许多金融创新是为了管理金融风险的需要进行的，而本身每一种金融创新都存在风险，金融创新在一定程度上加剧了金融风险。

此次美国金融危机之所以称之为“次贷危机”便源于此。

金融产品根据其作用大体可以分为两类:一类是为了解决实体经济中商品销售等问题而创造的产品，如分期付款。

2008年美国次贷危机分析三、危机的本源最根本的是政府的导向和由此影响的民众预期。

从2008年美国金融危机看，只是危机的引发点在贷款方面。

1、放贷机构没有控制好信贷风险，特别是信用风险。

导致：一则产生了大量放贷效应，二则对信贷流动性失控，表现为信贷回收困难。

2、对金融创新产品的不合理利用。

通过金融产品创新，使信贷风险转移，将放贷机构的个体风险向金融市场和投资市场转移，风险被扩大，使单个放贷机构可控的风险变得不可控。

3、最根本的是经济中、金融市场中存在大量的机构和人们为了追逐更多的货币，而不重视对实体经济的投资。

使大量的货币创利行为与真正的物质创造脱离。

投机行为助长了风险。

4、世界经济一体化使风险跨越了国界，形成世界经济危机。

特别是以美元这种国家货币来充当世界货币的角色，被货币发行国利用，大量发行没的物质基础的货币来拯救本国经济、金融，因为怕影响本国实体经济，从而使更多的货币脱离于实体经济，并且美元的内在价值下降，表现为贬值。

而事实上是困难重重，因为增加货币量就增加了经济中的货币流通量，导致物质产品的进一步货币计量加大，他国持有的美元则内在价值下降，形成了美国利用美元来无偿地占有了他国财富。

5、还有一点，就是政府的政策和信息导向，这对人们的预期产生很大影响。

如对放贷机构、人们的消费行为等方面的预期作用足可以使预期变现行动。

启示首先，贷款机构在进行证券化时，没有如实地披露信息。

现在大家都已知道，一些贷款机构证券化的基础资产是次级房贷，也就是对那些信用状况不是很好的人发放的住房抵押贷款，这些贷款本身的信用风险比较大。

当然，并不是说这些贷款就不能证券化了，但必须对它的信用状况进行如实的评估并向投资者进行披露，以便让投资者进行客观的分析和判断，作出正确的决策。

但是，这些信息都没有被客观地披露出来。

而信用评级机构对证券化基础资产池的信用评级，也不是真正根据借款人的违约可能性，而是凭着对房价上涨的盲目估计，高估资产池的信用等级，把次级贷款当做优质贷款，把由次贷证券化产品的信用等级评得与正常贷款证券化产品一样，严重误导投资人。

结合美国次贷危机发生的原因分析我国住房贷款证券化住房抵押贷款证券化(Mortgage Backed Securitization, MBS),是指商业银行等金融机构将其持有的住房抵押贷款债权转让给一家特别的专业机构（证券化机构），该机构以其收购的住房抵押贷款为基础而在资本市场上发行证券（主要是住房抵押贷款债券）的行为。

住房抵押贷款证券化是资产证券化的最主要也是最基本的形式，通常被认为是导致美国2008年次贷危机的罪魁祸首。

一、美国次贷危机发生的原因住房抵押贷款被证券化之后，银行既不承担任何风险也无需多少资金成本，只相当于充当了一个贷款资金中介，赚取贷款利率减去债券利率的差额。

美国2008年的次贷危机正是由于银行的债务风险的转移而产生的道德风险导致的。

银行本身不承担债务违约的风险，且所获利润随着住房贷款总额的增加而增加，他们必然不会深究贷款人的信誉评级。

过于宽松的贷款标准和创新的贷款品种，吸引着低收入者的过度借贷，但一旦楼市出现下跌，这些抵抗力较弱的借贷人极易出现债务违约。

此时完全由购买债券的投资人承担风险。

尽管风险经过一定程度的分散，但是房地产泡沫的破裂、整个信用体系的崩溃最终导致了危机的爆发。

二、我国住房贷款证券化的特征我国贷款证券化的与美国导致次贷危机的资产证券化区别较大，体现在制度、目的和无利率水平三方面，以下通过和美国的比较，分析中国住房抵押贷款证券化的特征。

（一）制度水平较低，处于试点阶段尽管美国在08年爆发了金融危机，其MBS制度依然是世界上最为完善的制度。

研究者对美国MBS的研究包括制度设计、立法修改、操作流程、产品设计、定价、风险预测、违约行为等方面。

对于在我国实施住房抵押贷款证券化中的障碍，许多学者提出关于我国现行法律法规不健全、证券化会计处理制度空白、税收制度不完善以及中介机构服务质量低下等问题。

这些亟需吸取美国经验的同时，在试点中完善符合中国国情的MBS制度。

（二）目的在于支撑房价，产生危机的可能性较小导致次贷危机产生的美国MBS最初是为了获得低风险下的高利率。

美国金融危机后金融改革对证券业的影响和启示美国金融危机是2008年全球金融市场的一次重大危机，对全球经济产生了深远影响。

作为金融危机的主要引发者之一，证券业被迫进行了一系列的改革，并受到了许多启示。

本文将讨论美国金融改革对证券业的影响和启示。

一、金融改革对证券业的影响1. 更加严格的监管措施：金融改革后，监管机构对证券业的监管力度加大。

例如，成立了金融稳定监管委员会，加强了对证券公司的监管。

此外，强化了对风险管理和信息披露的要求，提高了证券行业的透明度。

2. 资本充足要求的提高：金融改革后，对证券公司的资本要求变得更加严格。

例如，要求证券公司增加自有资本、净资本和流动资本等方面的要求提高。

这使得证券公司在金融危机发生时有更强的抗风险能力。

3. 禁止某些高风险交易：金融改革后，一些高风险交易被禁止或受到严格限制。

例如，禁止了无风险储备（NRSRO）评级机构与投资银行之间的利益冲突，禁止投资银行进行所有权投资，并限制了金融机构的资产积累。

4. 建立金融消费者保护机构：金融改革后，成立了金融消费者保护局（CFPB），致力于保护金融消费者的权益。

该机构监督了证券公司向消费者提供的金融产品和服务，并确保其合法、公正和透明。

5. 防止“命名之权”：金融改革后，证券公司被要求禁止对证券进行与相应资产没有关联的“命名之权”的操作。

这样可以避免欺骗投资者，减少不可预测的风险。

二、金融改革对证券业的启示1. 加强风险管理能力：金融危机暴露出证券公司风险管理能力薄弱的问题。

因此，在经历金融危机后，证券公司需要加强风险管理能力，制定和执行更为严格的风险管理政策和程序。

只有有效地识别、评价和控制风险，才能更好地应对金融市场的波动和不确定性。

2. 保持透明度和诚信：金融危机揭示出市场缺乏透明度和缺乏诚信的问题。

因此，证券公司需要建立更加透明和诚信的制度。

例如，加强信息披露和监管，确保投资者获得准确、完整和及时的信息。

同时，证券公司也应遵循诚信经营原则，不得进行欺诈、误导和不当操作。

金融会计案例分析：华尔街金融危机的成因与启示引言华尔街金融危机是近年来全球最严重的金融震荡之一，对世界各国经济造成了巨大影响。

本文将深入分析华尔街金融危机的成因，并从中总结出一些宝贵的启示。

通过这种方式，我们可以更好地理解这场危机，并从中汲取教训，以免重蹈覆辙。

危机背景在2008年时，美国的房地产市场经历了一个泡沫破裂的过程，导致了次贷危机爆发。

该危机引发了全球范围内的金融动荡，并威胁到整个金融系统的稳定性。

其中，华尔街作为美国的金融中心受到了极大冲击，许多银行和投资公司面临倒闭风险。

成因分析1.抵押贷款市场：在过去几年里，在美国房屋市场繁荣期间，银行和贷款公司纷纷发放高风险贷款给信用较差的借款人，这种行为导致了大量不良贷款的形成。

2.资产证券化市场：由于抵押贷款需求的增加，金融机构将各种抵押贷款打包成复杂的金融产品，并发行到资本市场上。

然而，这些产品在风险评估和透明度方面存在严重问题，在投资者们并未意识到风险的情况下产生了巨大损失。

3.信用评级机构：对于那些被打包并出售给投资者的金融产品，信用评级机构未能提供及时、准确的评估，导致投资者在购买这些产品时无法正确判断其风险。

4.杠杆和过度波动：许多金融机构过度依赖借债进行运营，并利用高比例的杠杆来放大收益。

一旦房地产市场崩溃，这些机构遭受巨大损失，甚至破产。

启示与教训1.加强监管：案例表明，在金融领域加强监管是非常重要的。

政府和监管机构应建立更严格的规则和标准，确保金融机构的财务稳定和市场透明度。

2.重要性的风险管理：金融机构需要加强风险管理和内部控制，及时识别和应对潜在的风险。

这包括对借贷行为、投资决策和杠杆使用的审慎评估。

3.加强信用评级机构监管：信用评级机构应该遵守更严格的准则，提供独立、中立、准确和及时的评级服务。

监管机构应加强监督，并对其业务进行全面检查。

4.提高公共意识：普通投资者也需要增强金融知识和风险意识，在做出投资决策时要审慎，并充分了解所涉及的金融产品。

2008年金融风险案例
2008年金融风险案例指的是2008年全球金融危机，亦称为次
贷危机。

该危机起源于美国次贷市场，随后波及全球金融市场和实体经济，造成了全球范围内的金融系统崩溃和经济衰退。

以下是该事件的一些关键案例：
1. 次贷市场崩溃：2008年初，美国次贷市场出现了大量不良
贷款，这些贷款的资产质量低下，风险极大。

此后，次贷市场崩溃，导致金融机构资产负债表出现巨大损失。

2. 利率调整和房价下跌：2008年，美国央行开始加息，导致
次贷款利率上升，借款人无法偿还贷款。

与此同时，房地产市场遭遇严重衰退，房价大幅下跌，许多借款人的房产抵押价值迅速减少。

3. 金融机构破产和救助：由于次贷市场崩溃，许多金融机构陷入危机，其中包括雷曼兄弟等大型金融机构。

美国政府不得不采取紧急措施，承担部分金融机构的债务，以避免金融系统完全崩溃。

4. 全球金融市场崩溃：次贷危机波及全球金融市场，导致许多国家和地区的金融机构出现严重损失。

2008年秋天，美国股
市迎来了一波史上最严重的跌幅，其他国家的股市也受到冲击。

5. 全球金融危机：2008年金融危机导致全球范围内经济衰退。

许多国家的GDP下降，工作岗位丧失，消费者信心低迷，全
球经济受到重创。

该案例揭示了金融系统中的风险传染和系统性风险的存在，以及监管和风险管理的重要性。

此后，全球各国加强了金融市场监管，并采取了一系列措施来应对潜在的金融风险。