金融衍生工具
金融衍生工具（Financial Derivatives）, 是指以另一金融工具的存在为前提，签订的为交易者转移风险的双边合约。合约的价格取决于这些金融工具的价格，并随其变化而变化。
一、金融衍生工具的功能
1、发现价格
买卖双方根据自己掌握的市场供求资讯和对未来市场预期的综合分析，通过公开竞价形成金融衍生工具交易价格，这个价格具有较强的权威性、指导性和超前性，人们据此组织生产、采购或销售。这个过程称之为价格发现过程。
2、转移风险
风险转移是指通过交易金融衍生工具，将自己面临的部分或全部风险转移给他人。
风险全部转移：远期、期货
部分转移：期权
3、优化配置资源
衍生品的存在能够消除套利机会，增强市场的竞争，有利于建立起完善的市场，实现资源的优化配置，提高资源的利用效率。
二、金融衍生工具的特征
1、跨期性：现在决定将来的交易方式
2、复杂性：各种不同的金融工具的分解组合
2、高风险：高杠杆导致高的风险
远期利率协议
时间序列图
交易日：远期利率协议成交的日期
结算日：名义借贷开始的日期，交付结算金的日期确定日：确定参照利率的日期
到期日：名义借贷的到期时间；
协定利率：合约中双方商定的借贷利率；
参考利率：协议中规定用以代表市场利率的利率
2、结算金
注意即期贷款与FRA结算时间的区别：
即期贷款利息结算时间：2020年12月3日
FRA到期结算时间：2020年6月3日
问题：
FRA进行现金结算时，银行应该付给锦城公司多少钱（结算金额）？
由于远期利率协议结算金不是在贷款到期后支付，而是在结算日支付，所以应该对此金额进行贴现：
（万元）
结算金6221.9 365
183
%4.81365183
5000%)0.8%4.8(=⨯
+⨯
⨯-=
)
(1)(B
D
r B D
A r r r k r ++⨯
⨯-=
结算金
式中：rr 表示参照利率，rk 表示合同利率，A 表示名义金额、D 表示借贷天数，B 表示一年天数。
3、远期利率协议的定价
如果远期利率协议中的协议利率不等于上式决定的远期利率，那就会存在套利空间，如同前面的例子一样，套利的力量将使得FRA 的协议利率恰好等于远期利率。
例题：假设2年期和3年期的即期年利率分别为10.5%和11%，本金为100万元的 年远期利率协议的协议利率为11%，请问该远期利率协议的理论协议利率应该等于多少？该协议的价值是多少？
例题：
某公司3个月后需要一笔为期3个月的1000万元贷款。公司预测短期内利率将会上升，因此进行了一笔远期利率交易。协议利率为7.4%，期限为3个月对6个月。若当前的3个月与6个月的即期利率分别为7.2%和7.5%，试计算合理的协议利率应该等于多少？合约价值等于多少？
远期外汇合约组建A、B两个组合：
组合A：一份半年后到期、协议汇率为K的远期合约多头加上一笔本金为
)
12
/6(
02
.0⨯
-
Ke的人民币的现金；
组合B：本金为
)
12
/6(
04
.0⨯
-
e美元按连续复利4%投资半年。
半年后，两组合的价值分别为：
组合A：一份协议汇率为K的外汇远期协议的多头
人民币现金
K
e
Ke=
⨯⨯
⨯
-)
12
/6(
02
.0
)
12
/6(
02
.0
；
组合B：美元
1
)
12
/6(
04
.0
)
12
/6(
04
.0=
⨯⨯
⨯
-e
e。
因此，半年后两组合的价值相等，那么它们在现在的价值也相等。
连续复利（下图最后一排）：
普通复利：
q r
S F ++⨯
=11
期货合约
交易流程：
竞价交易成交价的确立：
风险管理制度：
1、保证金制度
①保证金及账户：期货交易双方按照期货合约价值的一定比例缴纳的用于结算和保障履约的资金，存放在保证金账户中。
②初始保证金：是指每一份期货合约成交时，交易双方必须向交易所缴纳的存入其保证金账户的保证金，按照合约价值的一定比例计算，一般为5%~10%。
2、涨跌停板制度
①涨跌停板制度，是指期货合约的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。
②特点
新上市的期货合约的涨跌停板幅度一般为合约规定的2-3倍，第二个交易日恢复正常；交易所可以根据规定的情况调整涨跌停板幅度。
3、持仓限额制度
持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
4、大户报告制度
当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的持仓报告标准时，必须向交易所报告。
实行持仓限额及大户报告制度的目的在于防范操纵市场价格和防止风险的过度集中。
5、强行平仓制度
①它是指按照相关规定对会员或客户的持仓实行强制平仓。强行平仓分为交易所对会员的平仓和期货公司对客户的平仓两级。平仓的目的在于控制风险。
②强制平仓的原因：
a、交易保证金不足未及时补足或没有主动减仓
b、违反持仓限额制度未主动减仓
c、结算准备金余额不足且没有及时补足
6、当日无负债结算制度
①它是指，交易所每日交易结束后对交易盈亏进行结算和资金划转。当交易发生亏损导致保证金余额不足时，必须在规定的时间内追加保证金以做到“当日无负债”。
②特点：及时的、具体的、真实的反应盈亏；同时对持仓和平仓盈亏进行结算；对交易头寸占用的保证金逐日结算；实行分级结算制度。
7、风险警示制度
当交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。
期货交易策略
1、套期保值
规避价格风险。套期保值不会使交易者获得最大收益，因为一个市场的利润会被另一个市场的损失所抵消，它追求的是未来价格的确定性。
4、套期保值的种类
卖出套期保值：也称空头套期保值，在期货市场持有空头头寸，现货市场多头头寸。
指交易者在现货市场已持有现货商品，但担心将来因现货价格下跌而遭受损失，所以在期货市场卖出相当于现货头寸的期货合约，而后在期货合
约到期之前买入该期货合约对冲平仓，以期在期货合约上的盈利对冲现货市
场的损失。其目的主要是为了锁定销售价格，锁定实际利润。
买入套期保值：也称多头套期保值，在期货市场持有多头头寸，现货市场空头头寸。
指交易者目前没有持有现货，但是他将来需要购买或拥有现货，但担心将来因现货价格上升而遭受损失，所以在期货市场买进相当于现货头寸的期
货合约，而后在期货合约到期之前卖出该期货合约对冲平仓，以期在期货合
约上的盈利对冲现货市场的损失，其目的主要是为了锁定现货的购买成本。基差
基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与期货价格间的价差。
基差= 现货价格－期货价格
基差可以是正数，也可以是负数，也可以是0。基差从数值上来讲，有三种市场情况：
a、正常市场或升水市况，即期货价格高于现货价格；基差为负值。
b、反向市场或贴水市况，即期货价格低于现货价格，基差为正值。
c、基差为零的市况，即期货价格与现货价格相等，基差为零，被称为“价位相等”。
基差走强或走弱
如果基差变大，则称基差“走强”；反之，基差“走弱”。
基差“走强”表明现货价格涨幅超过期货价格涨幅，或者是现货价格跌幅小于期货价格跌幅。也就是说，相对于期货价格来讲，现货价格走势相对较强。
基差“走弱”则刚好相反。
套期保值比率
期货投机
套利
牛市套利(买近卖远)
预计市场将会出现供给不足，需求旺盛，导致近月合约价格上涨幅度超过远月合约，或近月合约价格跌幅低于远月合约时，可以采用牛市套利策略。即买入较近合约，卖出较远合约。
一句话：当近月合约价格走势强于远月合约时，采用牛市套利策略。
对于牛市套利来讲，单个合约价格的上涨下跌并不重要，重要的是价差的变化是否符合预期。在正向市场上，只要价差缩小，套利者就可以实现盈利。
熊市套利(买远卖近)
当预计市场将出现供给过剩、需求不足导致较近合约价格降幅大于远期合约，或较近合约价格上升幅度小于较远合约，我们就可以采用卖出较近合约，买入较远合约，即熊市套利策略的来套利。
一句话：当近月合约价格走势弱于远月合约时，采用熊市套利策略。
金融期货品种
短期利率期货介绍
1、13周美国短期国债期货合约（1976，CME）
①报价方式
指数报价：100减去短期国库券贴现率，得出的结果即短期国库券的期货价格。
假设你对6月份到期的13周美国短期国债期货报价92，则意味着你确认该标的物债券13周的年贴现率为8%。
②成交价格
2、3个月欧洲美元定期存单期货
①报价方式
用100减去按360天计算的不带百分号的年利率,注意不是贴现率。
期货定价原理
期货价格等于远期价格
1、假设条件：
①、无风险利率恒定
②、无交易成本
③、无信用风险
④、不存在无风险套利机会
影响期货价格与远期价格的因素（了解ppt)
期货价格的确定
在标的资产到期前不产生收益的远期价格（PPT25）
支付已知现金收益证券的远期合约，标的资产将为持有者提供可完全预测的现金收益（32）：
支付已知收益率的资产（40）：（股指也是下面的公式）
利率期货与利率远期的联系与区别
1、远期利率协议报出的是远期利率，而利率期货所报出的通常并非期货利率，而是与期货利率反向变动的特定价格，期货利率隐含在报价中。
2、利率期货结算金额为协议价与市场价之差，远期利率的结算金额则为利差的贴现值。
3、利率期货要求每日盯市结算与保证金，且结算金额计算方式的不同，因此远期利率与期货利率有差异。
4、远期利率协议中的多头是规避利率上升风险的一方，而利率期货的多头则是规避期货价
格上升风险，即规避利率下跌风险的一方。
5、远期利率协议通常采用现金结算，而利率期货可能需要实物交割，期货交易所通常规定多种符合标准的不同证券均可用以交割，使得利率期货相对复杂。
长期国债期货与现货的报价
期权
期权的分类
3、看涨(认购)期权和看跌(认沽)期权
区别在于期权买方的权力不同。
4、美式期权和欧式期权
区别在于行权时间上的规定不同。
5、实值期权、平值期权和虚值期权
对于看涨期权来说：当市场价格大于执行价格时，期权被称为实值期权；相反则为虚值期权；当市场价格等于执行价格时，被称为平值期权。
如果是看跌期权，则相反。
期权的特点
1、权利和义务不对等
期权的买方有权利而无义务；期权的卖方有义务而无权利；
2、收益和风险不对等
买方损失有限，收益无限；卖方收益有限，损失无限；
3、保证金缴纳不相同
期权的卖方须缴纳保证金，买方不需要；
4、独特的非线性损益
期权交易者的损益并非时时处处随标的物的市场价格呈线性变化，其损益图是一条折线。
期权与期货的区别
①权利与义务方面
期权交易双方权利义务不对等，买方有权利买或者卖，而卖方只有配合买方行权的义务；期货双方的权利义务是对等的，买方必须买，卖方必须卖。
②标准化方面
期货合约都是标准化的，而期权还有非标准化的合约。
③盈亏风险
期货交易双方风险、收益是对等的；期权双方风险收益不对等，期权买方的亏损是有限的，盈利可能是无限的，也可能是有限的；期权的卖方收益是有限的，但亏损可能是无限的(看涨期权)，也可能是有限的(看跌期权)。
④保证金
期货交易双方都需要交纳保证金；而期权交易，只有卖方需要交纳保证金。
⑤规避风险
利用期权规避风险，只把不利风险转移出去，有利的风险留给自己；而利用期货规避风险，在把坏的风险转移出去的同时，把好的风险也转移出去了。
三种典型的利率期权33
①利率上限期权
其实质为利率看涨期权，执行价格即为利率上限，如果市场利率高于执行利率，则期权卖方将利率差额支付给期权的买方——付费方。因此，利率上限期权锁定了利率期权买方的最高利率成本。
②利率下限期权
利率下限期权则刚好相反，它是一系列看跌期权的组合。当市场利率低于协议利率时，期权多头将获得利率差异部分，如果市场利率高于协议利率，多头将放弃行权。
③利率双限期权
利率双限期权是由利率上限期权的多头和利率下限期权的空头组成，即买入利率看涨期权的同时，卖出利率看跌期权。
假设前面的企业不仅购买了利率上限期权，而且同时还出售了一份期限、频率、参考利率和名义本金都相同的利率下限期权，协议利率为5.5%，期权费为0.8%
期权交易策略
4钟期权（5--23）
价差期权交易策略
垂直系列：到期日相同、执行价格不同
1、牛市差价期权
①定义与适用情景
当投资者预期资产价格上升时，可以采用牛市差价期权策略。
牛市差价期权策略有两种组成方式：用看涨期权合成、用看跌期权合成。
具体方式是：买入一个较低执行价格的期权，同时卖出一个较高执行价格的期权。（买低卖高）
牛市差价期权除了可以用看涨期权合成以外，还可以用两个看跌期权组成。
具体方法为：购买较低执行价格的看跌期权，同时出售较高执行价格的看跌期权。适用的条件是于是资产价格上涨。
2、熊市差价期权
①、定义与适用场景
当投资者预期资产价格下降时，可以采用熊市差价期权策略。
熊市差价期权策略也有两种组成方式：用看涨期权合成、用看跌期权合成。
具体方式是：买入一个较高执行价格的期权，同时卖出一个较低执行价格的期权。（买高卖低）
水平系列：执行价格相同、到期日不相同
期权定价理论
计算时间价值、内在价值（6）
2、时间价值
期权的时间价值是指随着时间的推移，标的资产价格的波动可能为期权多头持有者带来收益所隐含的价值。
在数值上，时间价值等于权利金超过期权内在价值的那部分价值。
期权的时间价值除了受到剩余期限的影响以外，还受到内在价值的影响，并随期权实值量和虚值量的增加而递减。
换句话说，市场价格和执行价格的差的绝对值越大，期权的时间价值越小。
期权价格的影响因素（10）
6个因素：市场价格、协议价格、期权期限、波动率、无风险利率、标的资产的收益。
期权价格的上限与下限（24）
欧式看涨—看跌期权平价关系（44）
两步二叉树模型为期权定价
4月10日，上证50ETF现货价格为2.377元，某投资购买了一份5月24日到期、执行价格为2.350元的上证50ETF的欧式看涨期权。若5月24日，上证50ETF的价格可能上涨到2.4549元，也可能下跌到2.3016元，无风险利率为2.85%(连续复利)。试利用单步二叉树模型求该欧式看涨期权的理论价格。
衍生金融工具（资产）和非衍生金融工具（资产） 非衍生金融工具就是我们一般所熟悉的金融工具，如股票、债券、可转债以及基金等，这里就不细说了。 衍生金融工具的概念 金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上其价格决定于后者变动的派生金融产品，是金融创新的产物，通过创造衍生金融工具可以帮助帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。 金融衍生工具的基本特征 1、跨期交易 衍生金融工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按一定条件进行交易或选择是否交易的合约。与传统的即期交易相比，衍生金融工具交易均为将要在未来某个时间完成的交易，即其时间属性是未来的，因此是跨期交易。2、杠杆效应 衍生产品的交易采用保证金(margin)制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比，因此投资者或者投机者可以以某一较低的成本为代价，获取高额的收益，当然也有可能是较大的亏损。这就衍生金融资产以小博大的高杠杆性。 3、不确定性和高风险 衍生金融工具本身是为规避金融价格波动风险而产生的，运作得当的衍生金融工具可以降低基础工具的风险。但衍生金融工具也存在风险，据巴塞尔银行监管委员会在《衍生金融工具管理指南》中指出，衍生金融工具具有信贷风险、市场风险、流动性风险、操作风险和法律风险。更重要的是，衍生金融工具具有以小博大的杠杆性，交易时只需交付少量保证金即可签订大额合约成互换不同的金融工具，一旦运作不当，便可能给企业带来巨大损失。4、套期保值和投机套利共存 金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(speculater),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥. 二、金融衍生工具的分类 (一)按基础工具种类: 1、股权式衍生工具 以股票、股票价格指数作为基础工具的金融衍生工具叫股权式衍生工具。 2、利率衍生工具 以某一利率作为基础工具的金融衍生工具叫做利率衍生工具。 3、汇率衍生工具 以某一汇率作为基础工具的金融衍生工具叫做汇率衍生工具。 (二)按交易方法与特点分类（重点）: 远期合约、金融期货、金融期权以及金融互换。 1.金融远期合约 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。金融远期合约主要包括：远期利率合约、远期汇率合约以及远期互换。
金融衍生工具的分类 金融衍生工具可以按不同的标准进行分类。 (一)按产品形态和交易场所不同分类 按产品形态和交易场所不同，金融衍生工具可分为内置型衍生工具、场内交易衍生工具、场内交易衍生工具和场外交易衍生工具。 (1)内置型衍生工具，指嵌入到非衍生合同—主合同中的金融衍生工具，该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动发生调整。 (2)场内交易衍生工具，指在制定统一规则的交易所上市交易的衍生工具。在期货(权)交易所交易的各类期货(权)合约均属此列。一般来说，以集中竞价的方式买卖交易所事先制定的具有统一标准、格式的合约。 (3)场外交易衍生工具，指不在集中的交易所，而是通过各种通信方式，实行分散的、一对一的大宗买卖金融工具的行为。OTC(柜台交易市场)衍生工具交易主要以金融远期和金融互换为代表。 (二)按照金融衍生工具自身的交易方法分类、按照金融衍生工具自身的交易方法分类，可分为金融远期、金融期货、金融期权和金融互换。 (1)金融远期((Forwards)，指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约。金融远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要各有不同。金融远期合约主要有远期利率协议、远期股票合约、远期外汇合约等。 (2)金融期货(Financial Futures)，指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的协议。主要包括外汇期货、利率期货和股指期货、股票期货等。
(3)金融期权((Financial Options)，指合约双方按约定价格、在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。包括现货期权、期货期权等。 (4)金融互换(Financial Swaps)，指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。主要有货币互换、利率互换等。 (三)按照金融衍生工具交易性质的不同分类按照金融衍生工具交易性质的不同分类，可分为远期类工具和选择权类工具。 (1)远期类工具。指交易双方均负有在未来某一日期按一定条件进行交易的权利与义务，双方的风险与收益是对称的。主要有远期合约、期货合约、互换合约等。 (2)选择权类工具。合约的买方获得根据市场情况选择的权利，即买方拥有不执行的权利，而合约的卖方则负有在买方履行合约时执行合约的义务，双方的权利义务以及风险收益是不对称的。主要有期权合约，另有期权的变通形式，如认股权证、可转换债券等。 (四)按照基础工具种类的不同分类按照基础工具种类的不同，金融衍生工具可分为股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具和其他衍生工具。 (1)股权式衍生工具，指以股票或股票价格指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股指期货、股指期权以及上述合约的混合交易合约。 (2)货币衍生工具，指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。 (3)利率衍生工具，指以利率或利率的载体—有息资产为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及以上合约的混合交易合约。
期权的时间价值:p232 是指期权购买者为购买期权而支付的费用超过该期权内在价值的部分，这部分价值源于期权到期前标的资产价格波动可能给投资者带来的收益，即期权购买者希望在期权到期前，标的股票的市场价格会向有利的方向变动，执行期权将获得更好的收益. 期权的内在价值:p232是指期权购买者立即执行该期权能够获得的收益。如果立即执行期权不能产生正的期权价值，则内在价值为零。因此，期权的内在价值就是下列两者中较大的一个：(1)期权处于实值状态的量，(2)零。 期权的内在价值由标的股票的现价和期权的执行价格决定. 逆日历价差期权:是指投资者购买期限短的期权，同时出售期限长的期权。 展期：指的是将证券的到期期限向前延展。展期包括两个交易：在期权到期前买入同样的一份先前出售的期权将空头平仓，再出售一份标的物和执行价格相同但到期期限更晚的期权。 无套利原理P42：套利是这样一个投资策略，即保证在某些偶然情况下获取正报酬而没有负报酬的可能性，也无需有净投资。换句话讲，套利是一个可以以零成本建立投资组合并能够保证组合的价值增加或者保持为零的一个机会。 无风险套利有如下几点前提：1）无卖空限制2）无交易成本3）无买入价和卖出价之间的差别4）收益和损失的税率相同5）借款利率等于贷款利率。 套利有两个核心特征：第一，存在一个无风险的收益，即所谓“保证获取正报酬而没有负报酬”，我们以V(t)表示投资组合在时点的t价值，P表示事件出现概率，P[V(t)]=0+P[V(t)]>0=1；第二，存在一个自融资策略，即所谓的“无需有净投资”V(0)=0，或者如美国著名金融工程学家约翰?马歇尔所言，是指“头寸”完全可以用贷款来融资（即无资本）。 无套利原理是指具有相同价值的金融产品在同一个竞争的市场应当具有相同的价格。 欧式期权的put-call关系:P263（1）无股利情况下的欧式期权Put-Call等式:欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系（Put-Call Parity）：c+Xe－rT=p+S（2）有股利支付情况下的欧式Put-Call等式：在期权到期日前如果会派发红利，则欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系需要作相应的调整为：c+D+Xe－rT=p+S 美式期权的put-call关系: P263 （1）无股利条件下，美式期权Put－Call关系：C+X＞P+S＞C+Xe－rT （2）有股利条件下，美式期权Put－Call关系：C+D+X＞P+S＞C+Xe－rT P328布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程：Black-Scholes-Merton微分方程： 隐含波动率：隐性波动率，又叫隐含波动率，是将市场上的期权交易价格代入布莱克-斯科尔斯期权定价公式中，反推出来的波动率数值。 德尔塔对冲：通过构造资产组合，使得在期权合约上的损失（收益）抵补在标的资产价格上的收益（损失）。事实上，这样一种构造无风险资产组合的方法就叫做Delta对冲。 Gamma：Gamma是一个与密切联系的敏感性指标，它所衡量的是对于资产价格变化的敏感程度。Delta是期权（或投资组合）价格对于资产价格一阶导数，而Gamma是期权价格对于资产价格的二阶导数。 Theta：Theta就是用来衡量资产价格对于时间变化的敏感性，也就是泰勒展开式中的第二项。 Vega：是衡量资产组合对于标的资产价格波动率变化的敏感程度的参数。 Rho：衡量资产价格对于无风险利率变化的敏感性。 亚式期权：亚式期权到期时，其支付额依赖于标的资产某阶段的平均价格。通常而言，该类型期权又可以
金融衍生工具及风险管理 金融衍生工具及风险管理 金融衍生工具是指派生于传统金融市场中的金融产品，它们的价格和价值来源于基础资产，如股票、债券、商品等。金融衍生工具的发展可以追溯到20世纪70年代，当时金融市场上出现了大量的金融创新。金融衍生工具主要包括期权、期货、互换和远期合约等。这些工具在金融市场中发挥了重要作用，但同时也存在一定的风险。因此，对金融衍生工具及其风险的管理变得尤为重要。 首先，金融衍生工具的风险主要包括市场风险、信用风险和流动性风险。市场风险是指由于市场波动引起的金融衍生工具价格变动，该风险是所有金融衍生工具共同面临的。信用风险是指在交易中，对手方无法履约导致损失的风险。流动性风险是指因为市场缺乏充足的流动性而造成的交易难度和成本增加。 为了管理这些风险，市场参与者可以采取多种策略，包括风险对冲、多元化投资和风险控制等。风险对冲是指通过建立对立头寸来抵消风险，以降低投资组合的总体风险。例如，对于持有股票的投资者，可以通过购买相关的期权合约来对冲股票价格下跌的风险。多元化投资是指将投资组合分散到不同的资产类别或市场，以降低整体风险。风险控制是指通过设置风险限制和风险管理系统来管理投资组合的风险。例如，设定投资组合的最大损失限制和止损位等。 金融衍生工具的风险管理还需要依靠市场监管和制度建设。市
场监管是指政府和监管机构对金融市场进行监督和管理，以维护市场的正常运行。监管机构通常会制定相应的规则和制度，如交易所规则、交易清算规则和风险管理要求等，以确保市场参与者的行为合规并保护投资者的利益。制度建设则是指建立完善的市场规则和制度，包括交易所、交易清算机构等，以确保交易的有效进行，并提供必要的信息披露和交易透明度。 此外，金融衍生工具的使用也需要投资者具备相应的专业知识和技能。金融衍生工具通常具有复杂的金融工程和数学模型，因此投资者需要具备相关的金融知识和风险管理能力，才能有效地使用和管理金融衍生工具。 综上所述，金融衍生工具在金融市场中发挥了重要作用，但同时也伴随着一定的风险。为了管理这些风险，投资者可以采取风险对冲、多元化投资和风险控制等策略。市场监管和制度建设也是金融衍生工具风险管理的重要手段。另外，投资者需要具备相关的专业知识和技能，以有效地使用和管理金融衍生工具。只有综合运用上述策略并合理管理风险，才能在金融市场中获得稳定的投资回报。金融衍生工具及风险管理是金融市场的重要组成部分，对于投资者和金融机构而言都具有重要意义。本文将进一步探讨金融衍生工具的分类、特点以及相关的风险管理措施。 一、金融衍生工具的分类 金融衍生工具主要包括期权、期货、互换和远期合约等各种形式。这些工具的定义及其特点如下：
金融衍生工具 金融衍生工具（Financial Derivatives）, 是指以另一金融工具的存在为前提，签订的为交易者转移风险的双边合约。合约的价格取决于这些金融工具的价格，并随其变化而变化。 一、金融衍生工具的功能 1、发现价格 买卖双方根据自己掌握的市场供求资讯和对未来市场预期的综合分析，通过公开竞价形成金融衍生工具交易价格，这个价格具有较强的权威性、指导性和超前性，人们据此组织生产、采购或销售。这个过程称之为价格发现过程。 2、转移风险 风险转移是指通过交易金融衍生工具，将自己面临的部分或全部风险转移给他人。 风险全部转移：远期、期货 部分转移：期权 3、优化配置资源 衍生品的存在能够消除套利机会，增强市场的竞争，有利于建立起完善的市场，实现资源的优化配置，提高资源的利用效率。 二、金融衍生工具的特征 1、跨期性：现在决定将来的交易方式 2、复杂性：各种不同的金融工具的分解组合 2、高风险：高杠杆导致高的风险 远期利率协议 时间序列图
交易日：远期利率协议成交的日期 结算日：名义借贷开始的日期，交付结算金的日期确定日：确定参照利率的日期 到期日：名义借贷的到期时间； 协定利率：合约中双方商定的借贷利率； 参考利率：协议中规定用以代表市场利率的利率
2、结算金 注意即期贷款与FRA结算时间的区别： 即期贷款利息结算时间：2020年12月3日 FRA到期结算时间：2020年6月3日 问题： FRA进行现金结算时，银行应该付给锦城公司多少钱（结算金额）？ 由于远期利率协议结算金不是在贷款到期后支付，而是在结算日支付，所以应该对此金额进行贴现：
金融衍生工具的基本用途 金融衍生工具是一种金融产品，其价值来源于其他金融资产或指标的变化。它们的基本用途是帮助金融市场参与者进行风险管理和投资策略的制定。以下将重点介绍金融衍生工具的五个基本用途。 1. 风险对冲 金融衍生工具被广泛用于风险对冲，即通过建立对立头寸，以减少或消除投资组合中的特定风险。例如，期货合约可以用于对冲商品价格波动风险，利率互换可以用于对冲利率风险。通过使用金融衍生工具进行风险对冲，投资者可以减少市场波动对其投资组合的影响。 2. 投机 金融衍生工具也可以用于投机目的，即通过对未来市场走势的预测来获取利润。投机者可以利用金融衍生工具的杠杆效应，通过少量的投入获得更高的收益。例如，期权合约允许投资者以较低的成本控制更大数量的资产。 3. 套利 金融衍生工具还可以用于套利交易，即通过利用不同市场或产品之间的价格差异来获取无风险利润。套利交易者会在市场上同时买入和卖出相关性很高的金融资产，以从价格差异中获利。例如，跨市场套利者可以在不同交易所之间买入和卖出相同的金融资产，以利
用价格差异。 4. 价格发现 金融衍生工具也发挥着价格发现的作用。通过交易金融衍生工具，市场参与者可以根据市场供求关系和信息来确定资产的公允价值。例如，期货合约的价格可以反映市场对未来商品价格的预期。 5. 资产配置 金融衍生工具还可以用于资产配置，即根据投资者的风险承受能力和收益要求，将资金分配到不同的资产类别中。通过使用金融衍生工具，投资者可以更灵活地调整资产配置，以实现风险和收益的平衡。 总结起来，金融衍生工具的基本用途包括风险对冲、投机、套利、价格发现和资产配置。它们在金融市场中发挥着重要的作用，帮助投资者管理风险、实现投资目标，并促进市场的有效运作。然而，投资者在使用金融衍生工具时需要谨慎，了解其特点和风险，并根据自身情况制定适合的投资策略。
金融衍生工具的市场分类 金融衍生工具是金融市场中常见的一类金融工具，其价值来源于基础资产或其他金融工具的价格变动。根据其特性和市场交易方式的不同，金融衍生工具可以分为四大市场分类：股票衍生品市场、利率衍生品市场、外汇衍生品市场和商品衍生品市场。 股票衍生品市场是指以股票为基础资产的金融衍生工具交易市场。股票期权是其中最常见的一种衍生品，它赋予买方在未来某一特定日期或特定日期范围内以特定价格购买或出售股票的权利。此外，还有股票期货、股指期权和股指期货等衍生品。股票衍生品市场提供了对股票价格变动进行保值和投机的机会，使投资者能够灵活应对市场波动。 利率衍生品市场是以利率为基础资产的金融衍生工具交易市场。其中包括利率互换、利率期货和利率期权等工具。利率互换是一种交换不同利率计算基础的固定和浮动利率支付的协议，用于管理利率风险。利率期货是一种在未来某一特定日期以特定价格交割的金融合约，用于对冲利率风险或进行投机交易。利率期权则赋予买方在未来某一特定日期以特定利率交割或结算利差的权利。利率衍生品市场为金融机构和企业提供了灵活的利率风险管理工具。 外汇衍生品市场是以外汇为基础资产的金融衍生工具交易市场。外汇期权是其中最常见的一种衍生品，它赋予买方在未来某一特定日
期或特定日期范围内以特定汇率购买或出售外汇的权利。此外，还有外汇期货和外汇掉期等衍生品。外汇衍生品市场提供了对外汇风险进行保值和投机的机会，帮助企业和个人应对汇率波动。 商品衍生品市场是以商品为基础资产的金融衍生工具交易市场。其中包括商品期货和商品期权等工具。商品期货是一种在未来某一特定日期以特定价格交割的金融合约，用于对冲商品价格风险或进行投机交易。商品期权则赋予买方在未来某一特定日期以特定价格购买或出售商品的权利。商品衍生品市场提供了对冲商品价格风险和投机交易的机会，帮助企业和投资者参与商品市场。 总结起来，金融衍生工具市场主要分为股票衍生品市场、利率衍生品市场、外汇衍生品市场和商品衍生品市场。每个市场都有其特定的衍生品工具，提供了对应的风险管理和投机交易机会。投资者和企业可根据自身需求和风险偏好选择适合的市场和工具，以实现投资目标。
金融衍生工具知识点汇总 1.金融衍生工具的概念和特征 金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。 由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性： (1)跨期性。 (2)杠杆性。 (3)联动性。 (4)不确定性或高风险性。 2.金融现货交易与金融期货的不同点 金融现货交易与金融期货的区别表现在以下几个方面： (1)交易对象不同。 (2)交易目的不同。 (3)交易价格的含义不同。 (4)交易方式不同。 (5)结算方式不同 3.金融期货合约的含义和分类 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买人或卖出一定标准数量的某种标的金融资产的标准化协议。合
约中规定的价格就是金融期货合约价格。 按标的物不同，金融期货合约可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。 (1)利率期货。利率期货是指由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量与利率相关的金融资产的标准化合约。利率期货交易则是指在有组织的期货交易所中通过竞价成交的、在未来某一时期进行交割的债券合约买卖。 (2)股指期货。股指期货的全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化金融期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。双方在交易时只能把股价指数的点数换算成货币单位进行结算，没有实物的交割。这是股价指数期货与其他标的物期货的最大区别。与其他金融期货合约以及股票交易相比，股价指数期货交易具有以下特征： ①特殊的交易形式。 ②特殊的合约规模。 ③特殊的结算方式和交易结果。 ④特殊的高杠杆作用。 (3)外汇期货。外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易，是以汇率为标的物的金融期货合约，用来规避汇率风险。外汇期货交易与远期外汇交易相比，具有以下几个特点： ①市场参与者广泛。
金融衍生工具与金融衍生产品 金融衍生工具与金融衍生产品 随着金融市场的不断发展，金融衍生工具和金融衍生产品已经成为了金融市场中不可缺少的重要组成部分。这两个概念经常被人们混淆，本文将对其进行解释并区分。 一、金融衍生工具 金融衍生工具是指在金融市场上可以衍生出其他金融产品和金融合约的金融产品。它们常常是由未来的市场价格、利率、汇率或资产价格上升或下降而衍生出来的。比如，期货交易、期权交易和合约差价交易(CFD)等就是常见的金融衍生工具。 1.期货交易 期货交易是指在期货交易场所通过买进或卖出某一合约的方式，预期在规定的到期日以规定的价格交割买卖标的物的交易。 2.期权交易 期权交易是指在未来某个时间点，以一个特定价位买进或卖出某一未来交易价格的产品交易合约。期权会门槛较高，但是为交易者提供了在价格波动市场上进行获利和对冲方式的便利。 3.合约差价交易(CFD)
CFD是指以合约差价价格交易，交易的资产可以包括股票、指数、外汇和商品。这种交易方式允许交易者在价格波动市场上进行投资和投机。 二、金融衍生产品 与金融衍生工具不同，金融衍生产品是由金融机构为客户提供的基于金融衍生工具进行设计并为客户定制而成。金融衍生产品的设计目的是为了满足客户的利润和风险管理需求。常见的金融衍生产品有以下几种： 1.股票衍生产品 股票衍生产品是一种基于股票价格衍生出来的金融产品，它的设计旨在帮助客户在股票市场上稳定盈利。股票衍生产品包括股票期权、股票股票期货、股票互换、基金和ETF(交易所交易基金)等。 2.外汇衍生产品 外汇衍生产品是一种基于外汇价格衍生出来的金融产品，其设计目的是通过管理外汇波动风险来满足客户的需求，包括外汇期权、外汇远期合约、货币掉期等。 3.商品衍生产品 商品衍生产品是一种基于商品价格衍生出来的金融产品，它的设计旨在帮助客户在商品市场上稳定盈利。包括期货、期权和商品掉期等。 4.利率衍生产品
金融衍生工具 金融衍生工具是指在金融市场中，派生出来的各种金融工具，它们的价值来源于其他金融资产的价格变化，因此也被称为衍生品。金融衍生工具主要包括期货、期权、远期合约、掉期合约等。近年来，金融衍生工具市场日益庞大，不断涌现出新的衍生品，成为金融市场的重要组成部分。 一、金融衍生工具的定义 金融衍生工具是指由其他金融资产衍生出来的、以金融资产的价格波动为基础的合约，其价值的变化取决于其他金融资产的价格变动，而非本身价值的变化。衍生品的本质特征在于它们的产生是因为金融市场上各种风险的需求，从而产生了用于对冲、投机等目的的合约。金融衍生工具的市场通常是一个交易场所，包括场外交易和交易所交易两个市场。 二、金融衍生工具的种类 金融衍生工具按照交易方式可以分为场外交易和交易所交易。按照衍生价值的来源可以分为两类：一类是根据股票、货币、债券等金融资产的波动来确定价格的衍生工具，如期权、期货等；另一类是根据固定收入证券的利率、外汇利率和商品价格的波动来确定价格的衍生工具，如掉期、互换、信用违约掉期等。 1. 期货
期货是一种标准化契约，其交易价格、交割日期、品种规格等都已经被交易所特别规定，并且所有合约交易都必须按照规定的标准进行。期货的买卖是在交易所进行的，其涉及的主要商品有：商品期货、股票指数期货、贵金属期货、外汇期货、债券期货等。期货市场系统是一个较为成熟的金融市场体系。期货是最早的衍生工具之一，在现代金融市场中拥有重要地位，因为它为投资者提供了对冲风险、实现杠杆投资和识别市场预期等机会。 2. 期权 期权是买卖双方达成的一种金融合约，赋予买方在未来某一特定时间或某一特定时间之前以特定价格购买或出售一个标的资产的权利，但是并非义务。期权协议分为两种方式，一种是看涨期权，在未来某个时间点，以购买代价执行权利，以获得未来升值的利益；另一种是看跌期权，在未来某个时间点，以购买代价执行权利，以获得未来下跌的利益。在现代金融市场中，期权是非常重要的金融衍生工具之一，因为它可以有效地降低投资者的风险和交易成本。 3. 远期合约 远期合约是以特定价格预先约定买卖标的资产的时间和方式的合约。远期合约需要在特定时间到期，必须遵守协议的规定进行交割，现货市场价格的波动和变化不影响其交割和执行，是衍生品中比较简单的一种类型。远期合约是现货市场的延伸，是实现定价目标和风险控制的好工具。 4. 掉期
衍生工具 1.金融衍生工具的概念和特征 金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。 由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性： (1)跨期性。 (2)杠杆性。 (3)联动性。 (4)不确定性或高风险性。 2.金融现货交易与金融期货的不同点 金融现货交易与金融期货的区别表现在以下几个方面： (1)交易对象不同。 (2)交易目的不同。 (3)交易价格的含义不同。 (4)交易方式不同。 (5)结算方式不同 3.金融期货合约的含义和分类 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买人或卖出一定标准数量的某种标的金融资产的标准化协议。合约中规定的价格就是金融期货合约价格。
按标的物不同，金融期货合约可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。 (1)利率期货。利率期货是指由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商定的价格，交割一定数量与利率相关的金融资产的标准化合约。利率期货交易则是指在有组织的期货交易所中通过竞价成交的、在未来某一时期进行交割的债券合约买卖。 (2)股指期货。股指期货的全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化金融期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。双方在交易时只能把股价指数的点数换算成货币单位进行结算，没有实物的交割。这是股价指数期货与其他标的物期货的最大区别。与其他金融期货合约以及股票交易相比，股价指数期货交易具有以下特征： ①特殊的交易形式。 ②特殊的合约规模。 ③特殊的结算方式和交易结果。 ④特殊的高杠杆作用。 (3)外汇期货。外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易，是以汇率为标的物的金融期货合约，用来规避汇率风险。外汇期货交易与远期外汇交易相比，具有以下几个特点： ①市场参与者广泛。 ②流动性不同。 ③场内交易。 ④合约具有标准性。
证券从业《金融市场基础知识》重点：金融衍生工具 证券从业《金融市场基础知识》重点：金融衍生工具 导语：金融衍生工具是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价格取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。一起来看看相关的考试知识吧。 一、金融衍生工具的概念及特征 （一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等，近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。 1998年，美国财务会计准则委员会（简称“FASB”）所发布的第133号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，并给出了较为明确的识别标准和计量依据，尤其是所谓公允价值的应用，对后来各类机构制定衍生工具计量标准具有重大影响。 （二）金融衍生工具的基本特征 由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：（1）跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。 （2）杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。
金融衍生工具及其作用 正文： 衍生金融资产也叫金融衍生工具（financial derivative），金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的 变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。 金融资产的衍生工具是金融创新的产物，也就是通过创造金融工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制，这种工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有：远期合同、金融期货、期权和互换等。 衍生工具是指企业会计准则涉及的、具有下列特征的金融工具或其他合同： ①其价值随着特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、汇率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系。 ②不要求初始净投资，或与对市场情况变动有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。 ③在未来某一日期结算。 常见的衍生工具 （1）期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 （2）期权合约。期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。目前，证券市场上推出的认股权证，
属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。 （3）远期合同。远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。 （4）互换合同。互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。 衍生工具的分类 (一)按基础工具种类: 1、股权式衍生工具 2、货币衍生工具 3、利率衍生工具 4、信用衍生工具 (二)按风险―收益特性: 对称型与不对称型 (三)按交易方法与特点: 金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具 (四)按照产品形态和交易场所分为 独立衍生工具、嵌入式衍生工具、交易所交易的衍生工具、otc交易的衍生工具 衍生金融工具的作用 1.投机获利 2.套期保值 (五)按照基础工具种类分为 股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。 作用： 1. 避险保值
证券从业《金融市场基础知识》重点：金融衍生工 具 证券从业《金融市场基础知识》重点：金融衍生工具 导语：金融衍生工具是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价格取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。一起来看看相关的考试知识吧。 一、金融衍生工具的概念及特征 （一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等，近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。 1998年，美国财务会计准则委员会（简称“FASB”）所发布的第133号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，并给出了较为明确的识别标准和计量依据，尤其是所谓公允价值的应用，对后来各类机构制定衍生工具计量标准具有重大影响。 （二）金融衍生工具的基本特征 由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：（1）跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股
价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。 （2）杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。 （3）联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。 （4）不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础金融工具价格不确定性仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面，国际证监会组织在1994年7月公布的一份报告（*****35）中，认为金融衍生工具还伴随着以下几种风险： ①交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。 ②因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。 ③因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。 ④因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。 ⑤因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险。 ⑥因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。 二、金融衍生工具的分类 （一）按产品形态分类 根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。 （1）独立衍生工具。这是指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或者互换交易合约等。 （2）嵌入式衍生工具（Embedded Derivatives）。这是指嵌入到非衍生合同（简称“主合同”）中的衍生金融工具，该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价
一、金融衍生工具的定义 金融衍生工具,又称派生金融工具或金融衍生产品。国际互换和衍生协会的定义是“金融衍生工具是旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时,交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”。我国银监会颁发的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》的定义是“衍生产品是一种金融合约,其价值取决于一种或多种基础资产或指数,合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。”可见,金融衍生工具是在原生金融工具基础之上发展起来的新兴金融工具。 二金融衍生工具的发展 (1)金融衍生市场的发展特征 金融衍生市场具有几个最基本的特点: 1、金融衍生工具经历了从简单到复杂的发展过程。新增衍生总是在分解原生金融产品基本特征的基础上再增加新的因素。金融衍生工具组合的随机性不断增强,操作难度不断增大。 2、影响金融衍生工具价格的因素均具有很大的不确定性。除利率和汇率的未来变化。各种证券指数的预期走势、产业前景和经济周期外,未来的政治因素变化、自然然灾害等因素也被设定为影响合约的价格因素,市场参与者包括金融投资机构,热衷于追逐高风险的金融衍生工具交易,使金融衍生市场在发展中表现出极强的不稳定性。 3、金融衍生工具变化莫测,难以用现有的法规加以界定,也难以对其实施统一和有效的监管。
4、市场参与者包括金融投资机构,特别是一些投资基金,偏离传统的稳健型、分散风险的金融衍生工具交易,热衷于追逐高风险的金融衍生工具交易。因此,金融衍生市场在发展中表现出极强的不稳定性。 (2)金融衍生工具发展迅猛的原因 金融衍生工具发展迅猛的主要原因有以下四个: 1、价格波动性增强是金融衍生工具产生的根本原因。20 世纪70年代以来,随着美元的不断贬值和布雷顿森林体系的最终崩溃,国际货币制度由固定汇率制度走向浮动汇率制度。1973 年和1978 年两次石油危机使西方国家经济陷于滞胀。为应对通货膨胀,美国不得不运用利率工具,这又导致金融市场的利率剧烈波动。利率的升降引起证券价格的反方向变化,并直接影响投资者的收益。面对利市、汇市、债市及股市发生的前所未有的波动,市场风险急剧放大,迫使商业银行、投资机构及企业寻找可以回避市场风险、进行套利保值的金融工具,金融期货、期权、股指期货等金融衍生工具便应运而生。 2、金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。20 世纪80 年代以来的金融自由化导致了取消对存款利率的最高限额,逐步实现利率自由化,允许各金融机构业务交叉,放松外汇管制,开放各类金融市场,放宽对资本流动的限制。这一方面使利率、汇率及股价的波动更加频繁和剧烈,投资者迫切需要可以回避市场风险的工具;另一方面促使银行业自身的业务向多功能和综合化方向发展,不得不寻找新的收益来源,改变以存贷款业务为主的传统经营方式,把金融衍生工具视作收益的新增长点。 3、新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质基础与手段。由于计算机技术的突飞猛进,电脑网络和信息处理在国际金融市场得到广泛应用,使个人和机构从事金融衍生工具交易轻而易举,并降低了信息和交易的成本。
衍生工具 一、衍生工具概述 （一）概念 金融衍生工具派生与金融原生工具。广义的讲，衍生工具是指一种双边合约，其合约价格取决于或派生与原生商品（资产）的价格及其变化。因此，金融衍生工具是相对于金融原生工具而言的。 （二）分类 在金融衍生工具交易市场上，主要进行的业务有期货（futures）、期权（options）、远期（forward）和互换（swaps）。从不同的角度，用不同的标准进行划分，可以将衍生工具分为不同种类： 1．按合约双方是否具有选择权 远期类（forward-based）合约持有人有义务执行合约； 期权类（option-based）合约持有人有权力执行合约，即他可以根据当时的市场情况决 定执行或放弃合约。 2．按照合约的标准化程度 标准化合约：合约条款明确了交易的品种、规格、数量、期限、交割地点，为一可变的是价格； 柜台交易合约：其合约条款是针对某一次具体的交易而设计的，通常在柜台前通过一对一的协商进行。 下面将按照合约买方是否有选择权对衍生工具的种类具体细分。 二、远期类合约 （一）远期 1．概念 远期合约是一种最简单的衍生工具。买卖双方分别许诺在将来某一特定时间购买或提供某种商品，前者处于多方地位（long position），后者处于空方地位（short position）。2．特点 （1）虽然实物交割在未来进行，但交割价格（delivery price）已在合约签订的时刻确定。决定交易的原则是：在合约签订的时刻，合约的价值对对方来讲都是零，所以，远期合约是免费进入的。 （2）虽然合约的空方承担了在合约到期日向多方提供标的物（某种商品或金融资产）的义务，但是，买方并不一定需要目前就拥有这种商品。在合约到期日，买方能够以合理的价格从现货市场上购买来履行合约，或者他可于合约到期前就在二级市场上出售这份合约从而免去实物交割的义务。 （3）远期的缺点在于，它的二级市场很难发展起来，因为远期合约的条款是针对某一具体的买卖方而定的，很难找到第二者正好愿意接受合约中的条件，或者说，二级市场的交易费用比较高。 （二）期货 1．概念 期货合约是买方和卖方的一个协议，双方同意在未来某一指定日期以事先商定的价格买入或售出某种商品或金融资产。 双方同意的价格叫做期货价格，交货日期叫做交割日期。