市场化债转股处置特点分析和对策研究

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市场化债转股处置特点分析和对策研究吕天怡 金华市外国语学校　浙江金华　321000

摘要:债转股作为降杠杆的重要手段,受到市场极大关注。不同于1999年首次商业银行处置不良资产的债转股,本轮债转股在操作机制、操作对象、资金募集等方面有着新特点。本文选择以债转股作为重要研究对象,对本轮操作背景、基本概念、资金来源、转股对象等进行阐述,并探究了市场化债转股实践情况。但是目前开展的债转股并未真正落实市场化,在银行、金融、企业角度等方面还存在着诸多风险,针对此,本文提出创新性措施,以期促进债转股项目实施。关键词:市场化;债转股;处置;对策研究

题,这就需要国家完善债转股的相关金融经济法律法规,健全法律机制,为债转股的实施提供合理有效的法律保障,保证本轮债转股在国内良好落地。(三)要协调好债转股各主体以及政府间的关系以及相应职责债转股的成功实施需要多方的共同配合和努力,要想使各参与主体都有效发挥作用,理清它们之间的关系和相应职责是必不可少的。作为转股企业,要明确自身发展目标,抓住债转股的机会转变发展理念,改善经营管理,努力扭转企业经营状况。更重要的是增强企业创新能力,提高企业的市场竞争能力,还应加强风险意识,处理好与其他债转股参与主体的关系。商业银行应配合选取合适的转股企业,积极与参与各方进行有效的信息交流,提高在债转股实施过程中的主动性,保障自身利益,为银行存款人以及利益相关方着想。政府更要有效处理与银、企间的关系,为债转股的实施提供政策支持和技术指导,保障债转股的运行。不过不能大包大揽,出现由政府选择转股企业等类似的现象,要充分发挥银行、转股企业和金融资产管理公司的主观能动性,促进债转股的成功实施。(四)完善债转股退出机制目前债转股的退出途径有许多种,能否成功退出决定了债转股能否起到降低杠杆率和调整产业结构的预期效果。要完善债转股的退出机制,既要用好已有的企业回购、利用二级市场等传统退出方式,更要利用多层次资本市场拓宽退出渠道,完善市场化股权定价机制,提高市场流通性。

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作者简介：盛新荷,洛阳市第一高级中学学生。

一、市场化债转股概述(一)市场化债转股背景在宏观经济飞速发展的时代,各企业的杠杆率居高不下,直接导致了银行业风险的剧增,使之容易形成盈利的断崖式下跌。特别是近几年来社会向全面小康的不断推进,更广阔的内陆市场已然打开,中国经济发展进入“三期叠加”时期,使国民经济的发展空间渐趋于饱和,GDP增速放缓,于是国家将宏观经济结构性改革向纵深推进,使市场经济发展更加健康化、多样化。并且随着各小微企业的出现,创新科技与人才流动逐渐被摆在首位,企业间的竞争激烈,对大型公私合营以及国有企业等传统企业造成了巨大冲击,工业生产者价格指数(PPI)同比值从2011年3月以来一直呈下降趋

势,从而产生大量逾期债权,在2015年底商业银行不良贷款率达到 1.67%后,该数值就继续保持上升趋势,截至2016年2月底,银行业金融机构不良贷款率已达2.08%,其数据之高已然影响到了金融市场的正常发展和运营。在如此情况下,国务院总理李克强于2016年3月24日出席博鳌亚洲论坛时表示,将用市场化办法推动债转股,降低企业杠杆。国家亦于2016年开始不断试行各种法规,并于2018年6月29日由银保监会发布了《金融资产投资公司管理办法(试行)》这一总法,旨在通过实行大规模的债转股,压降资产负债率及杠杆率,以达到改善信贷资金配置效率的目的。(二)市场化债转股的基本概念债转股,是指金融机构(尤指银行)将对企业公司的贷款权,通过

DOI:10.14097/j.cnki.5392/2019.13.054Financial View| 金融视线

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协议商定等方式转换为享有对应由企业还本付息债权的企业股权分红。这种手段通常用于应对大批量的不良资产贷款的产生,在尽量避免对方企业破产这种最优选择的情况下,使得本金融机构(尤指银行)利益最大化。“债转股”这一词最早可以追溯到1929年意大利为应对金融危机而采取的措施,而后又逐渐出现在西方发达经济国家的企业破产重整程序中,用于防止由于大型企业债务危机所导致的市场风险。日本野村证券研究院大塚正修先生于1993年提出了在中国实施债权转股权的设想; 1995年,吴敬琏在《中国经济体制改革总体设计》也提出了中国的债转股,旨在通过将银行对企业的贷款转为银行所持有的股权,来减轻企业的还本付息压力。这一提议引起了国家的高度重视,并在之后几年中不断被完善。在1999年的政府工作报告中,国家正式提出实施债转股工程,并设四大金融公司以开始第一轮不良资产处理。由此可见,债转股这一实施方案中带有浓厚的国家主导色彩。（三）市场化债转股资金来源由于有明确规定银行不得直接将债权转为股权,因此大多数的实施机构都会选择由境内商业银行作为主要股东发起的金融资产管理公司或非银行金融机构属性的管理、保险投资公司,以本身金融企业牵头成立的基金和自有资金吸纳社会资本,并通过市场化方式募集的个人投资资金来开展债转股。同时为鼓励更多的债转股方案落地实施,央行发布通告实行定向降准,释放资金约5000亿元来用于支持债转股项目。这一举动在缓解资金压力的同时也会带动更多社会资金参与,不仅拓宽了债转股资金的来源,且对转股方案的落地、实施产生积极影响。(四)市场化债转股对象本轮债转股与1999年情形最大不同在于坚持市场化、法治化原则,关于其对象,政府也提出了企业市场化选择这一说法,因此被纳入选择范围的企业基本由高负债的大型国有企业或者公私合营等的传统企业组成,大多发展前景较好且具有可行的企业改革计划和脱困安排。而由于目前债转股总体资金有限,特别是债转股协议双方的地位不平等,各大银行及金融资产投资公司一般拥有更大的选择权,会优先选择一些因行业周期波动导致资金困难,但其本身企业信用状况良好,无不良违约记录成长型公司来成为本轮主要面向对象,相较于其他那些助长过剩产能扩张和增加库存企业则一般会被弃置高阁。鉴于上述条件,近年来债转股项目落地实施的企业基本上处于钢铁、水泥、煤化工等风险集中暴露较多的重要产能行业。

二、本轮市场化债转股实践情况(一)落地项目不断,参与机构多元截止目前,五大行的债转股子公司已由银监会批复开业,注册资本金均达百亿,符合《金融资产投资公司管理办法(试行)》的要求。其中,工行将子公司注册地设在南京市,交行设在上海市,农行、建行、中行均在北京市。根据《管理办法》的要求,这五家债转股子公司将主要从事市场化债转股及其配套支持业务,具体包括收购银行对企业债权进行债转股管理、投资企业股权,由企业偿还现有债权;依法合规向合格投资者募集资金等。五大行债转股子公司凭借母公司银行的综合金融服务优势和实力,能够高效推进落地实施债转股项目。根据公开数据显示,五大行债转股子公司的签订项目数已经超过120家,签订总额多达万亿元。债转股子公司的成立将对于降低企业杠杆、提高企业经营效率以及促进企业改革和国家供给侧结构性改革有着不可磨灭的意义。除五大行之外,股份制商业银行中也争先开始筹备。以兴业银行为例,作为本轮市场化债转股启动以来首家落地债转股项目的股份行,于17年4月同鞍钢集团达成债转股项目合作,是我国东北地区落地首单债转股项目。(二)2018年上半年市场化债转股案例从行业分布来看,本轮市场化债转股主要集中在煤炭、钢铁、交运等重资产领域。其中,煤炭行业占比最大,签约规模和个数分别占总签约规模和个数的47%和41%。就净利润而言,亏损的企业家数占比近60%。其中,河南能源化工集团亏损近70亿元,位居净利润亏损企业榜首截止到2018年6月30日,本年实施市场化债转股企业包括国家电投河北公司、国家电投黄河公司、中国中铁三家在内,根据公开资料,将具体情况整理如下表：

三、市场化债转股难点分析(一)银行角度由于债转股大多针对“非不良正常贷款”,银行易受限于过高的股权风险权重比,资金占用较高,使银行面临资本充足率低的压力。据悉称,“在现有监管要求下,1万亿元规模的“债转股”将使得五大行的资本充足率大幅下降65个基点至13.07%,在静态假设下,两年后资本充足率将降至11.53%,几乎触及监管红线”。且在债转股后,不良资产回收周期拉长,银行的资本周转率降低的同时

表　2018年上半年市场化债转股案例时间企业企业性质债转股方式主导银行参与项目的子公司债转股企业是否上市债转股企业涉

及上市公司规模

(亿元)企业 位置所处行业

2018.06.28国家电投河北公司国企 不详 农行 农银金融 是 东方能源 10.3 河北电力、新能源

2018.06.20国家电投黄河公司国企 不详中国银行

交通银行不详 否 —15青海电力、热力

2018.06.13 中国中铁 国有独资 不详中国国新中国长城中国东方中国信达不详 是 中国中铁 116 北京勘察设计、施工安装、工业制造