第四章国债理论与制度
第一节国债的功能和负担
一、国债的功能
1、什么是国债？
国债是重要的财政范畴，所谓国债，又称国家公债，是政府依据有借有还的信用原则，通过发行政府债券筹集财政资金的一种形式。它以其自愿性和有偿性区别于税收形式。
2、国债的功能
国债的功能通常有三个：一是弥补财政赤字的功能，二是筹集建设资金的功能；三是实施经济政策，灵活调节经济的功能。利用国债弥补财政赤字是国债生来就有的功能，就是说国债发行的最初动因就是弥补财政赤字。所以国债是伴随财政赤字发生而产生的。由此可以认为：弥补财政赤字是国债的基本功能。我国发行国债的一个重要目的就是筹集建设资金，保证基础设施和重点建设。近几年来，我国每年发行千亿元国债，主要用于基础设施建设如公路、铁路水利等等。我国把公债收入在复式预算中列为建设性预算里，作为筹集建设资金的来源之一。就是说它有筹集资金用于国家建设的功能。
二、国债的种类
政府债券名目繁多，组成了一个庞大的国债体系。政府为了便于对国债管理，往往对国债进行分类。以国家举债的形式分类，分为发行债券和直接借款。直接借款主要是国家向金融机构直接透支。以国债筹措和发行地域分类，分为内债和外债。外债主要向外国政府、外国金融机构、世界银行等借款或在国外金融市场发行债券，筹措资金。根据《中国统计年鉴》资料，到2004年，我国外债余额达到2285.96亿美元。其中：向外国政府借款322.08亿美元，向国际金融机构借款251.01亿美元，向国际商业贷款1247.83亿美元。以债券的流动性分类，国债可分为可转化国债和不可转化国债，一般说，多数国债都应该可以进行市场买卖转化，但有少数国债不允许公开出售。国债可以分为凭证式国债和记账式国债。记帐式国债是利用账户通过电脑系统完成国债发行和兑付资金过程，称为“无纸化国债”，可以记名、挂失、安全性能好，且发行成本低，效率高，手续简便，目前成为世界各国发行国债的主要方式，按国债发行的期限划分，分为短期、中期、长期国债。一年以内为短期，一年以上十年以下为中期，十年以上为长期。按国债是否自愿认购为标准，可分为自由国债和强制国债。等等。
三、国债的负担和限度
1、国债的负担
所谓国债的负担是指国债的发行和偿还所产生的经济负担。国债既是国家按照信用原则形成的借贷关系，这种借贷关系中的债权人、债务人客观上就存在着经济负担问题。①债务人负担，政府作为债务人来讲，借债到期必须还本付息，这关系到政府的声誉。政府借债要还本付息就是一个名副其实的负担问题，只能量力而行。一国政府举债，如果不从本国实际出发，单纯为满足政府支出需要而举债过量，势必导致债台高筑不能自拔，造成财政危机。②债权人负担。从债权人来看，用于购买国债的资金应该是认购者（地方政府、企事业单位和居民个人）拥有暂时闲置资金，即认购者满足本身生产经营和个人生活消费之后的余额。这个余额用于购买国债，实际上减少了认购者用于其他方面支出的经济行为，这就不能不考虑自身的购债能力。所以国债发行必须考虑认购人的实际负担能力③纳税人和其他劳动者负担。从政府偿还国债的资金来看，归根到底来源于税收和国有企业上交的利润这些无偿收入。税收和上交的利润是企业单位和其他劳动者交纳的。这直接或间接形成纳税人负担。因为“公债实际上是捐税的预征。”所以，一国公债发行往往形成债权人、债务人和纳税人的负担。并不象
西方资产阶级学者所认为的公债不会增加人民负担，“国债只不过是右手欠了左手的债。”或者说（道尔顿）“国债只是社会一连串的财富的转移，即无直接货币负担，又无直接货币利益。”也不象萨缪尔森在他著的《经济学》中所讲的：“国债不象石块那样压在国家的肩头，使它的国民承受石块的负担。”
2、国债的限度。
既然国债受债权人、债务人、纳税人的负担能力所制约，所以发行国债有一定的限度，不能无度地发债，这就需要研究发行国债的数量界限。这个数量界限就是国债的限度。
当代世界各国都把通过发行国债筹集资金，看成是解决政府支出不足的重要手段。但国债的发行数量不是无限制的，特别是把债务收入当成财政资金来源时，更要研究它的可行性和数量界限。否则会引起债台高筑，发生财政危机的严重后果。任何一个国家的借债数量都要受国民经济发展状况和人民负担能力等多种因素制约。我国国债发行对象主要是各个经济部门、各企事业单位、各地方政府和亿万居民个人，只有在生产发展，部门、地方、企业财力增加，人民收入提高的基础上，国家借债才是切实可行的，如果不顾客观条件，举债数量不加限制，国债规模不断扩大，后果是严重的。
那么，一个国家发行国债的数量空间多大才算是合理的呢？其数量界限如何确定？这是一个难以准确的回答的实际问题。因为各国的经济发展水平不同，政治因素和历史背景制约着国债发行的数量。比如，一个国家社会生产发展水平较高，享有极好的信誉，广大居民又有购国债的历史习惯，在这样条件下，国债发行量即使大一些，也认为在合理数量范围内。相反，就被认为是不合理的发行数量。所以，国债的限度只能从各国国情出发，结合各个时期的经济和政治条件来分析，然后才能得出合乎实际的结论。当然这并不是说一个国家的国债规模无法进行数量分析。从国内外学术研究国债的理论和实务现状看，国家举债的限度，主要参考以下三个指标：
（一）国债依存度。国债依存度是指表示国债发行占当年财政支出的比例。即当年财政支出中有多大份额是依靠发行国债来满足的。一个国家财政支出依赖国债的程度，究竟多大为宜，不能一概而论，为了避免财政支出过度膨胀，一般说，国债依存度不应过高。国际上参考标准是：国家财政依存度为15%—20%都是可行的。
国债依存度
×100%
（二）国债负担率，国债负担率是指到计算期为止，国家历年发行的国债尚未偿还的累积余额与当年国民生产总值的比例。这个指标反映着国家累积债务的总规模，是研究控制债务问题和防止出现债务危机的重要依据。国际参考标准国债负担率不超过60%。（如，美国1992年国债负担率为52%，日本为52.7%，英国1991年国债负担率为37.2%）所以，国际上规定负担率不超过60%都是安全线。
国债负担率×100%
（三）国债偿债率。
国债偿债率是指当年到期国债还本付息额占当年财政收入的比例。这个指标反映着财政还本付息的能力。在一般情况下，一个年度的国债偿还不能影响社会再生产正常进行和人民生活正常需要。国际上参考标准是8%—10%。美、英、法、日等国家的偿债率均在10%以内。
×100%
国债累积余额
还有其他一些参考指标：如国债发行额与国民生产总值，国债偿还额与国民生产总值比例等。
中国近10年国债依存度等三项指标情况：单位：%
第二节国债制度
一、国债的发行：
所谓国债发行指国债券售出的过程，也就是银行、企业单位和居民认购公债的过程。这是国债运行的起点和初始环节。
国债售出方式通常有四种：
①公募法，是指政府向社会公众募集国债的方法。发行费用全部由国库承担。包括直接募集和间接募集。直接募集是由财政部门直接承担发行国债的责任，通过财政部所属机构，或通过邮局机构或其他通讯系统向全国企业单位和居民募集国债。间接募集指由银行部门代理政府承担国债发行责任。通过银行系统向社会公众募集公债，发行面广，因为银行机构遍及每个地方，但往往发行时间长。
②包销法，又称承受法。即政府（财政部）将国债统一卖给银行，再由银行向企业单位和个人出售。实行银行包销或银行承受。它和间接公募的区别是：包销法是国家一次性将国债券出售给银行再由银行卖给他人。而间接募集只是银行代理财政部发行债券并由财政部承担发行费用。
③公卖法，指政府委托经纪人在证券交易所出售国债的方法。这种方法虽然可以在金融市场吸收大量游资，但存在缺点，受证券市场影响，公债收入不够稳定。
④摊派法。指政府在发行公债时，按地区、部门、企事业单位甚至个人分配发行数，并要保证完成。因此，摊派法或大或小带有强制性，最好不要对居民个人实行摊派。居民个人主要是自愿认购。
2、国债发行的利率
国债的利息率，就是政府国债利息率与国债本金额之间的比率。国债利率的确定是国债发行的重要环节。利率越高，发行越容易，但政府偿还债务的负担越重；反之，利率越低，发行越困难，但政府偿债负担越轻。因此，制定合理国债利率是非常关键的。
国债利率的确定主要考虑以下因素：
①金融市场利率水平。国债利率必须依据金融市场上各种证券的平均利率水平而定。证券利率水平提高，国债利率也应提高，否则国债发行会遇到困难；金融市场平均利率下降时，国债利率水平也应下调，否则政府会蒙受损失。
②银行储蓄利率。一般说来，公债利率以银行利率为基准，一般要略高于同期银行储蓄存款利息，以利于投资者购买国债。但不要过高于银行储蓄存款利率，否则形成存款“大搬家”。
③政府的信用状况。一般情况下，由于政府信誉高于证券市场私人买卖证券信誉，所以在政府信誉高的情况下，国债利率适当低于金融市场平均利率水平。但如果政府信誉不佳，就必须提高国债利率，才能保证国债顺利发行。
④社会资金供求状况。当社会资金供应充足，国债利率即可降低；当社会资金供应紧张，国债利率必须相应提高。否则，前者可能导致国家额外的利息支付；后者可能导致国债发行不顺利。
3、国债发行价格
一般有三种价格。①平价发行。即票面额与实际发行价一致
②折价发行。即低于票面额价格发行。
③溢价发行。即高于票面额价格发行。
二、国债的偿还
国债的偿还是指国债按照信用契约，对到期国债支付本息的过程，它是国债运行的终点。各国偿还国债的方式主要有：买销法、抽签法、一次偿还法和调换偿还法。
1、买销法。是国家直接从市场上按市价买回国债券，销却债务的方法。这种偿还法只适用于可转让债券。在西方发达国家，公开市场业务成为调节经济的重要方式，买销法便成为政府偿还短期债务的必然选择。
2、抽签法。这种方法有两种：一种是定期抽签法，另一种是一次抽签法。所谓定期抽签法，是国家根据某种国债的偿还年限及比例规定，按国债券的号码定期分次抽签以确定每年偿还一部分国债的方法。所谓一次抽签法，是在国债第一次偿还之前，把归还期内所有国债按债券号码一次抽签以确定每年偿还一部分国债的方法。
3、一次偿还法。这是对发行的国债券在到期日按票面额一次全部偿清。这种偿还方式简单易行，但可能会造成偿还年财政支出的急剧上升，给国库带来较大压力。
4、调换偿还法。这是国家通过发行新债替换到期旧债以偿还国债的方法。到期债券的持有人可用到期券直接兑换相应数量的新发行债券，从而延长持有债券的时间。政府用新券换旧券，使到期债务后延。这种偿还方式有利于政府长期使用国债，却有损政府的信誉。
无论采取什么方式偿还国债，都必需有稳定充足的资金来源。通常偿债的资金来源有：①预算直接拨款；②经常性国家预算收支结余；③设立偿债基金；④发新债以偿还旧债。
我国1994年之前，偿还债务的资金来源主要是预算列支；1994年开始主要采取发新债还旧债的方法。
三、国债市场
1、国债发行市场：又称国债一级市场，指国债发行的场所。
2、国债流通市场：又称国债二级市场，指投资者买卖、转让已经发行的国债的场所。具体是指国债通过发行市场被投资者认购以后，再由投资者转移给其他人。国债流通市场为债券所有权的转移创造了条件。在国债流通市场上进行国债交易，有的在证券交易所交易，即证券交易所营业厅交易，也有不在交易所营业厅从事交易，即称为场外交易。
3、国债发行市场与国债流通市场之间的关系
国债发行市场与流通市场是国债市场两个重要组成部分。两者相辅相成。从发行市场看，公债发行市场是流通市场的前提和基础环节。首先要发行公债。然后才谈得上流通公债。发行市场规定公债发行的条件、方式、时间、价格和发行国债的利率，对公债流通市场都会起重要影响。
从流通市场看，流通市场是公债顺利发行的重要保证。由于流通市场为发行市场发行的债券提供了变现的场所，使公债券的流动性有了实现的可能。所以公债流动性的高低，直接影响和制约着公债的发行。如果一种债券流通性好、变现性强，投资者认购的热情就高涨；反之，投资者不愿认购，就会造成发行困难。
公债的发行市场和流通市场应成为一个有机整体。只有这样，才能既有利于降低发行成本，又有助于投资者降低变现成本。所以要求公债的发行和流通市场要有机地衔接起来，实现发行和流通一体
化。
4、国债市场的作用
①实现国债的发行和偿还。政府通过国债一级市场和二级市场，完成发行与偿还国债的任务。
②调节社会资金的运行。国债市场是中央银行实现宏观调控的重要手段，金融宏观调控有三大手段，即：存款准备金率，贴现率（利率）和公开市场业务。公开市场业务绝大部分是指国债买卖业务。如，美国、英国国库券是联邦银行和英格兰银行公开市场操作的主要内容。我国目前公开市场上证券买卖业务，国债券占80%左右。
③国债市场能为社会闲置资本提供良好的投资场所，给投资者增加了一条重要的投资渠道。
④国债市场增加了公债的流通性，使债券变现能力增强，满足了购买者和持券者对债券灵活性的要求。
第三节国债与通货膨胀的关系
国债发行过度引起通货膨胀，这是经济学家都承认的事实。其实，国债本身并不一定必然引起通胀。公债与通货膨胀的关系，只是同国债发展行方式、国债债务结构有一定联系。
一、国债发行方式与通货膨胀的关系
1、公债采取公开向社会发行，即采取公募法向居民和企事业单位发行公债，政府通过发行公债得到一笔货币购买力，居民和单位货币购买力相应减少。这仅是一笔货币购买力的转移问题，一般不会引发通胀。但由于单位和个人认购公债容易引起银行存款减少。要求银行贷款作相应减少。否则会引起信贷逆差。
2、当国债通过包销法由银行包销认购时，这里有两种情况：一种直接由中央银行认购，由于中央银行掌管着货币发行权，在正常资源来源不足以认购数量时，往往以货币发行方式增加了基础货币投放量（含增量现金和活期存款），从而引起货币供应量过多，通货膨胀。另一种情况是由商业银行认购国债，商业银行如以本身的超额储备金认购国债或减少对其它方面贷款而运用存款余额去购买国债，这和单位购买国债相似，一般不会引起通货膨胀。但是，商业银行如果其货币支付能力不够时，依靠向中央银行借款购买公债，这种情况同中央银行直接购买并无两样，同样会扩大基础货币投放量，引发通货膨胀。
二、国债结构与通货膨胀的关系
所谓国债结构是指各种性质的债务互相搭配以及债务收入来源和发行期限的有机结合。如，合理期限结构是短期、中期、长期并存的国债结构。
从期限结构看，长期国债流动性较小，对通货膨胀影响较小；短期国债存在着随时在证券市场抛售的可能。抛售国债如被银行特别是中央银行购进，增加基础货币投放。正因为如此，中央银行正是通过公开市场业务在证券市场吞吐国债进行宏观调控。如果操作得当，一般不会引发通胀。但如果操作不当，到期国债大量兑取，未到期国债通过贴现使现金过多地进入流通，会引起通货膨胀。
1．化学与人类生活、社会可持续发展密切相关，下列措施有利于节能减排、保护环境的是①加快化石燃料的开采与使用；②研发易降解的生物农药；③应用高效洁净的能源转换技术；④田间焚烧秸秆；⑤推广使用节能环保材料；⑥2M+N=2P+2Q ，2P+M=Q（M、N为原料，Q为期望产品），其中符合“化学反应的绿色化”的要求的是（） A. ①③④⑤ B. ②③⑤⑥ C. ①②③④ D. ②④⑤⑥ 15．近年来高铁酸钾（K2FeO4）已经被广泛应用在水处理方面，高铁酸钾的氧化性超过高锰酸钾，是一种集氧化、吸附、凝聚、杀菌的新型高效的多功能水处理剂。高铁酸钾在水处理过程中涉及到的过程正确的有：( ) ①蛋白质的变性②蛋白质的盐析③胶体的聚沉④盐类水解⑤焰色反应⑥氧化还原 反应 A．①②③④ B．①③④⑥ C．②③④⑤ D．②③⑤⑥ 限时规范特训 1. 德国著名行业杂志《应用化学》上刊登文章介绍：某中德联合研究小组设计制造了一种“水瓶”，用富勒烯(C60)的球形笼子作“瓶体”，一种磷酸盐作“瓶盖”，恰好可将一个水分子关在里面。下列说法正确的是() A. 水、双氧水、水玻璃都是纯净物 B. 石墨和C60互称为同位素 C. 磷酸钙是可溶性强电解质 D. 一定条件下石墨转化为C60是化学变化 答案：D 解析：本题综合考查了化学基本概念，意在考查考生的应用能力。水是纯净物，双氧水是H2O2的水溶液、水玻璃是Na2SiO3的水溶液，二者属于混合物，A错误；石墨和C60互称为同素异形体，B错误；磷酸钙是难溶性强电解质，C错误；同素异形体之间的转化是化学变化，D正确。 2. [2013·山西大同调研]分类是化学学习和研究中的常用手段，下列分类依据和结论都正确的是( ) A. 浓盐酸、浓硫酸、浓硝酸均具有氧化性，都属氧化性酸 B. Na2O、SO2、BaSO4在熔融状态或溶于水时均能导电，都属电解质 C. NaOH、HNO3、NaNO3在水溶液中均能电离出离子，都属离子化合物 D. NaOH、Na2CO3、NaCl、Na2SO4可按某种标准划为一类物质，分类标准是可溶于水 答案：D
1、什么是国债？ 答：国债是以各国中央政府（或代表中央政府的财政部）为债务人，以国家财政承担还本付息为前提条件，通过借款或发行有价证券的方式向社会筹集资金的一种信用行为。反映了国家与持有者之间的债权债务关系。 2、为什么称国债为“金边债券”？ 答：最早把发行国债作为筹集财政资金手段的国家是英国，当时英格兰银行代表英国政府发行的债券四边为金黄色，以便与其他债券相区别，故称“金边债券”。不过，国债被称为金边债券的原因并不仅限于此，更是因为其固有的特性，即安全性高、流动性强、收益稳定、可以享受免税待遇等。 3、国债是如何分类的？ 答：依据不同的标准，国债可分为：按偿还期限可分为短期国债、中期国债和长期国债；按流通与否可分为可转让国债和不可转让国债；按举债方式可分为强制国债、爱国国债和自由国债；按发行区域可分为国国债和国外国债；按国债形态可分为实物国债和记账国债等。 4、国债有什么作用？ 答：一是筹集建设资金。二是弥补财政赤字。三是执行经济政策。四是调节季节性资金余缺。 5、国债管理政策的主要容是什么？ 答：国债管理政策的主要容是对国债运行过程中出现的各种关系加以界定、规和协调，其主要容包括：（1）国债种类的设计，主要指新发行国债的期限构成、流动性程度等种类方面的安排；（2）国债推销工作，主要指国债发行条件的确定、推销方式的选择以及推销、推销时间等一切与推销有关的问题安排；（3）国债应债来源的选择，主要是指根据经济政策而对国债发行对象的慎重选择及调整；（4）国债还本付息工作，主要包括付息方式的选择、国债调换和整理工作的安排等；（5）国债二级市场管理，主要指为稳定国债市场价格和政府信用所需采取的各项措施；（6）国债的买卖活动，主要为执行货币政策和稳定政府债券市场所进行的政府债券买卖；（7）与国债有关的具体制度的确定等。 6、国债管理政策的主要目标是什么？ 答：国债管理政策的目标分为直接目标和最终目标。直接目标一般指：（1）弥补财政赤字；（2）降低利息成本，调节金融市场，减少债券价格波动；（3）满足不同投资者的需要，保证国债顺利发行。最终目标一般指：（1）筹集经济建设资金，促进经济的稳定发展；（2）调节经济结构，协调经济比例；（3）实现宏观调控国民经济的目的。 7、什么是偿债基金？ 答：偿债基金亦称“减债基金”。国家或发行公司为偿还未到期公债或公司债而设置的 专项基金；很多发达国家都设立了偿债基金制度。日本的偿债基金制度，是在日本明治39年根据国债整理基金特别会计法确定的。偿债
第八章网络的基本概念和分类 本章主要讲述了网络的基本概念、网络的分类及一些基本功能：并介绍了网络通信协 议和网络编址，使读者对网络有一个基本的了解。 8．1 网络的基本概念 8．1．1 网络的定义 “网络”已经成为了当今社会最流行的词汇之一，但是网络的实质到底是什么?这个 问题到现在还没有一个统一的、被认同的答案。这是因为网络对于不同的人、不同的应用层 次会有如下不同的作用： ●它是一个可以获取各种信息、资料的海洋。 ●它是一个能够进行科研、办公、商业贸易等活动的地方。 ●它可以使各领域的专业人士在全球领域中直接进行学术研讨。 ●它可以为人们提供各种各样的娱乐服务，提高人们的生活质量。 ●它是能使人们与位于全球各地的朋友和家人进行通话的场所。 为了让读者先对网络有…‘个初步的印象，我们先给出网络的基本定义：“网络是一个数据通信系统，它将不同地方的计算机系统互相连接在·…起。网络可由LAN(局域网)、MAN(城域网)和W AN(广域网)的任意组合而构成。”在最简单的情况下，——个网络可由两台计算机或终端设备组成，它们之间用电缆连接，以便进行通信；在最复杂的情况下，一个网络(如Internet)则是全球的多学科技术和多操作系统的综合结晶，是全球1亿台电脑连在一起形成的巨大的信息高速公路。 8．1．2 网络的发展历史 1．ARPAnet的诞生及发展 在今天，读者可以悠闲地坐在显示屏前面，通过点击鼠标，在瞬息间与世界的另一端通信。无数的节点和服务器默默而迅速地帮您将触角伸向世界上任何一个可能达到的角落。
1960年前，人们印象中的电脑都是一些体积庞大的家伙，“连接”的概念尚未深入人心。 远程连接相当罕见，通常只有那些教育和研究机关的用户才能与一些由政府提供资金的项目连接。电脑间的连接受限于一条特殊数据电缆的最大长度。1957年美国国防部(DOD)颇有先见之明地设想开发出一种新技术，叫作“包交换”。他们的主要想法是制定一套方法，能够将国与国之间的电脑连接起来，而且使最终建立起来的干线结构尽可能稳定，同时具有强大的容错性。即便其中的一部分由于灾难性的事件甚至战乱而被破坏，其他部分仍然能够正 常通信。由此诞生了一个示范性的网络，叫作ARPAnet，其中ARPA是DOD的一个部门“高级研究工程管理局”(AdvancedResearchProjectsAgency)的缩写。这个示范性的网络便是今I 天Web的前身，在当时，只有—些大学和研究机构通过一条50bitls的环路连接在——起。 从这些连接在…—起的少数机构中，人们认识到了协同工作的价值和便利条件，因而越 来越多的人们逐渐地将各自的机构连接起来。为科研任务提供设备、-计算机和软件的制造商也陆续加入了这种连接。在20多年的发展中，网络为科研工作提供了良好的服务。随着早期连接的较大机构中的工作人员向较小机构的转移和扩散，网络每年也得到了新的发展。 在70年代中期，最早的协议Telnet、FTP(文件传输协议) 和“网络控制协议”(NCP) 的最初版本被正式制定出来。但那时只提供了极少的客户机／服务器功能。通过Telnet，机器可从一个远程位置登录，并执行命令行操作。利用FTP，可以在不同机器间传输文件。NCP 提供了基本的数据传输控制和网间定址代码。{ 1972年，在华盛顿召开的“国际计算机通信会议”(1CCC)为公众演示了——个示范性网络，普通人可以用它跨越国界运行程序。同时会议还建立了“国际信息处理联盟”(1EIP)，它是今天因特网的国际化连接基础。 2．网络实施方案的新发展 以太网的概念最开始是在1973年由Xerox(施乐公司)的Palo Alto(帕拉图)研究中心提出来的。这个概念的基础是将随机访问无线系统的方法应用到一个同轴电缆里的想法。今天的 以太网是世界-卜最流行的网络媒介。在开始开发的时候，以太网就将自己的设计目标定在填补长距离、低速率网络连接所造成的真空地带，专门建立高速率、专门化、短距离的电脑间的连接。 那时出现的另—‘个流行标准是令牌环，令牌环网络最开始时是由IBM公司在开发以太网的同——个时期里设计出来的。即使到现在令牌环仍然是IBM的主要局域网技术，它的流行程度仅次于以太网。 互联网络正在持续得以扩展，越来越多的研究人员需要访问计算系统，那时主要是为了发电子邮件。远程连接服务也开始得到开发。跨越众多的公共数据网络(PDN)，需要通过
国债考前看
第一节国债原理 第二节国债规模分析 第三节国债结构分析 第一节国债原理 国债的涵义、产生与发展 国债的特征 国债的功能 一、国债的涵义、产生与发展 1．国债的涵义国债是公债的重要组成部分，是中央政府在国内外发行债券或向外国政府和金融机构借款形成的国家债务。 2．国债产生与发展 国债产生的条件： 财政收不抵支，这是国债产生的直接原因； 社会上存在大量闲置的货币资本； 私有财产制度的发展和平等社会观念的建立。 3．我国国债的历史演进
我国公债始于清朝末年； 北洋政府发行过27种公债； 国民政府发行公债86次； 新中国成立发行的公债，有三个时期： 1950年发行的“人民胜利折实公债” 1954—1958年“国家经济建设公债” 1979年至今 二、国债的特征 自愿性、有偿性、灵活性 三、国债的功能 ①弥补财政赤字 财政赤字是财政收入小于财政支出的差额。 弥补财政赤字有四个途径： 动用财政历年结余； 增加税收； 向银行透支或借款； 发行国债。 用国债弥补财政赤字，是现代国家的普遍做法，因为发行国债通常遵循自愿认购的原则，而且只涉及资金使用权的转移，对经济的不良影响较小，但债务规模不能过大。
②筹集建设资金 为满足经济建设对资金的巨大需求，政府通过发行建设性国债，集中企业和个人手中部分闲置资金，用于基础设施等经济建设。 ③调节经济 国债是调节经济的重要杠杆，表现在： 调节积累和消费的比例关系； 调节投资结构，促进产业结构优化； 为中央银行进行公开市场业务操作提供了重要手段； 调节社会供求关系，促进社会总供求的平衡。 第二节国债规模分析 国债负担 国债限额 影响国债规模的因素 一．国债负担 是指由于国债的发行、流通、偿还所引起的对国家和国民形成的压力。有四方面的负担： 认购者负担；
国债规模理论研究分析 这些年来，随着我国国债规模的不断增大，对于如何确定国债的适度规模，理论界展开了广泛的探讨。本文就是在这些探讨的基础上，从金融经济角度对我国国民经济与财政现状的应债能力进行更加深入的分析，并对我国国债适度规模作出定量判断。 一、从金融经济的角度分析国民经济应债能力 国家债务负担率是反映国民经济应债能力的基本指标。从金融经济的角度出发，我国国家债务主要以下几个方面构成：1、中Y政F 的国内债务余额；2、国家外债余额；3、银行不良贷款等隐性债务。我国银行不良贷款的准确数据很难得到，于是相关的分析可以采用了国内学者从控制金融风险角度所得出的估计数值进行，即不良贷款占银行总贷款余额比例。目前这一比例在25%左右。20XX年至20XX年，我国国家债务负担率年均达到了20%以上，如果考虑到银行不良贷款，那么国家的债务负担率一下便上升至45%以上，20XX年甚至超过了50%。 虽然，这个比率还低于美国等一些政F赤字很高的发达国家，同时也低于欧盟《马斯特里赫特条约》对其联盟内国家所规定的60%最高限国债负担率。但是，同发达国家相比，我国的国家国债负担率还不足以真实地反映转型期国民经济的应债能力。主要原因有两点：（1）发达国家的国债负担率虽然很高，但是他们的财政收入所占GDP的比重也相对较高，一般可以达到40%以上，有的甚至超过50%。而且，这些国家的经济实力都十分强大，国家财力、物力集中
程度很高。20XX年以后，我国进入国民经济快速增长阶段，财政收入占GDP的比重也在直线上升，由于基数较低，目前，财政收入占GDP比较不过就是30%左右。但是，我国国债负担率占GDP的比重已经达到了财政收入所占比重的1.5倍多，因此，相比起之前的发达国家，我国国民经济的应债能力还是比较低的。 （2）发达国家发行国债的历史较长，已经形成了比较成熟的二级市场，国债的流通性很强。以美国为例，七成以上的国债都可以进入二级市场自由交易。同时，诸如美国这样的发达国家，其金融产品的设计与研发能力已经成熟，因此，流通中的国债期限结构和持有者结构也比较合理。再有便是联邦储备银行利用国债公开市场业务操作作为主要货币政策调节工具，使得相当一部分国债可以长期稳定在二级市场流通，从而减轻了政F还本付息的压力。但是，我国发行国债的历史不长，目前所发行的又多为凭证式国债，上市流通的比率很小，二级市场的容量非常有限。而且中国人民银行对于国债的公开市场业务操作才开始五、六年的时间，远远没有形成发达国家国债二级市场上的流通存量，能够稳定地保留在二级市场中的国债数量对于减轻财政负担可以说是杯水车薪。政F还本付息的压力不断增加，对国债的承受能力要低于发达国家。 因此，从金融经济角度出发，目前我国已经存在潜在的债务风险。为此，我国应该放慢国债发行的速度，理性的制定国债发行规模与类型设计。另一方面，要建立起良好的国债流通的二级市场，首先需要化解银行的不良贷款，防范其不良资产影响国家财政的公信力度，同
零售业务题库--国债业务部分 1、储蓄国债可以分为哪两种？（多选） A.凭证式国债 B.记账式国债 C.电子式国债 答案：AC 2、储蓄国债的发行主体是？（多选） A.财政部 B.中国银联 C.中国银行业监督管理委员会 D. 中国人民银行 答案：AD 3、储蓄国债的期限一般包括？（多选） A. 半年 B. 1年 C.3年 D.5年 答案：BCD 4、国债的认购面额为多少元的整数倍？ A.10元 B.20元 C.50元 D.100元 答案：D 5、客户可通过存折认购凭证式国债吗？ A.可以 B.不可以 答案：A 6、客户可通过现金认购凭证式国债吗？ A.可以 B.不可以 答案：A 7、客户在认购凭证式国债时，需提供哪些材料？（多选）
A. 存折或借记卡或现金 B.结婚证 C. 身份证 D.毕业证 答案：AC 8、客户认购凭证式国债需提供以下哪种书面申请？ A. 特殊业务申请书 B. 个人业务申请书 C. 个人银行结算账户开户申请书 D.储蓄国债（电子式）业务申请表 答案：B 9、凭证式国债的发行起始日是指？ A. 产品兑付期的开始日期 B. 产品兑付期的结束日期 C. 产品发行期的开始日期 D. 产品发行期的结束日期 答案：C 10、假如某一期凭证式国债客户认购日期为2010年9月19日，到期日为2013年9月19日，客户2013年10月19日到我行柜面办理到期兑取业务，则客户该期凭证式国债的计息期间为？ A.2010年9月19日至2013年9月18日 B.2010年9月19日至2013年9月19日 C.2010年9月19日至2013年10月19日 D.2010年9月20日至2013年10月19日 答案：A 11、凭证式国债管理中GZ11035000代表的含义是？
第一章国际贸易的基本概念与分类 一、填空题 1.对外贸易额剔除价格变动的影响，单纯反映对外贸易的数量规模的指标被称为______________。 2.与反映一国对外贸易规模的对外贸易额不同，如果世界各国的进出口额相加作为国际贸易额，不仅会出现重复计算，而且没有任何独立的经济意义。因此，一般是把各国的相加来表示国际贸易规模的大小。 二、单项选择题 1. 从一个国家来看，该国与别国货物与服务的交换活动称为【】 A、世界贸易 B、国际贸易 C、对外贸易 D、区域贸易 2.以金额表示的一国的对外贸易规模，称之为【】 A、对外贸易量 B、对外贸易额 C、贸易差额 D、无形贸易 3.一国在一定时期内的进出口额之和被称为【】 A、对外贸易额 B、对外贸易量 C、国际贸易额 D、国际贸易量 4.一国在一定时期内的进出口额之差被称为【】
A、对外贸易额 B、对外贸易量 C、国际贸易额 D、贸易差额 5. 国际贸易从交易的标的物分可以分为【】 A、货物贸易 B、服务贸易 C、技术贸易 D、间接贸易 6. 货物生产国与货物消费国通过第三国进行的贸易，对第三国而言是【】 A、过境贸易 B、转口贸易 C、直接贸易 D、多边贸易 7. 某国某年的出口额为170亿美元，进口额为120亿美元，则该国该年的贸易差额为【】 A、贸易赤字50 亿美元 B、贸易顺差50亿美元 C、贸易逆差50亿美元 D、入超50亿美元 8. 【】指明一国出口商品的去向和进口商品的来源，从而反映一国与其他国家或区域集团之间经济贸易联系的程度。 A、对外贸易地理方向 B、国际贸易地理方向 C、对外贸易商品结构 D、国际贸易商品结构 三、多项选择题 1.当进口总额超过出口总额时，可称之为【】 A、贸易顺差 B、贸易逆差
国债业务试题
零售业务题库 -- 国债业务部分 1、储蓄国债可以分为哪两种？（多选） A. 凭证式国债 B. 记账式国债 C.电子式国债 答案： AC 2、储蓄国债的发行主体是？（多选） A. 财政部 B. 中国银联 C. 中国银行业监督管理委员会 D.中国人民银行 答案： AD 3、储蓄国债的期限一般包括？（多选） A. 半年 B.1 年 C.3 年 D.5 年 答案： BCD 4、国债的认购面额为多少元的整数倍？ A.10元 B.20 元 C.50 元 D.100元 答案： D 5、客户可通过存折认购凭证式国债吗？ A. 可以 B. 不可以 答案： A 6、客户可通过现金认购凭证式国债吗？ A. 可以 B. 不可以 答案： A 7、客户在认购凭证式国债时，需提供哪些材料？（多选）
A.存折或借记卡或现金 B. 结婚证 C. 身份证 D.毕业证 答案： AC 答案： B 9、凭证式国债的发行起始日是指？ A. 产品兑付期的开始日期 B. 产品兑付期的结束日期 C. 产品发行期的开始日期 D. 产品发行期的结束日期 答案： C 10 、假如某一期凭证式国债客户认购日期为2010 年 9 月 19 日，到期日为2013 年 9 月 19 日，客户 2013 年 10 月 19日到我行柜面办理到期兑取业务，则客户该期凭证式国 债的计息期间为？ A.2010 年9月19日至2013 年9 月 18 日 B.2010 年9月19 日至 2013 年 9 月 19 日 C.2010 年9月19 日至 2013 年 10 月 19 日 D.2010 年9月20日至2013 年10 月 19 日 答案： A 11 、凭证式国债管理中 GZ11035000 代表的含义是？ A.2011 年三年期第五期凭证式国债 B.2011 年第三 期五年期凭证式国债 C.2012 年三年期第五期凭证式国债 D.2012 年第三期五年 期凭证式国债
在线自测 考试：国债基础知识 您的分数为 78，恭喜您通过此次考试，并获得此门课程的学分！ 一、判断题 ( 2分 X 15 = 30 分 ) 1. 国有资产兼并收购所获得的利益属于国家收入中的“其他类”收 入。 (1) 对(2) 错 2. 2008年金融危机爆发前，全世界大多数的国家都已实现了政府收入大于政府 支出。 (1) 错(2) 对 3. 国外国债指一国中央银行在国外发行的国债。 (1) 错(2) 对 4. 让·巴蒂斯特·萨伊指出，可以用提高税收的方法来偿还国债。 (1) 对(2) 错 5. 货币学派认为，在发行国债后如果货币供给量不增加，会产生“挤出”效 应。 (1) 错(2) 对 6. 货币学派认为，在经济不景气的时候，应该紧缩国债的规模。 (1) 错(2) 对 7. 民众劳动意识因社会保障的提高而削弱这一社会现象在国外比较多 见。 (1) 对(2) 错 8. 在我国北方一些老工业区，曾出现过民众劳动意识因社会保障的提高而削弱 的社会现象。 (1) 对(2) 错 9. 国债对财政支出的影响分为直接影响、间接影响、绝对影响和相对影 响。 (1) 错(2) 对 10. 中央银行肩负调控一国宏观经济、微观经济的使命。 (1) 错(2) 对
11. 商业银行承购国债，可以提升其信用效应。 (1) 错(2) 对 12. 征税会减少银行和企业的钱。 (1) 对(2) 错 13. 银行收购国债的价格一般较高。 (1) 对(2) 错 14. 一般金融工具的设计原则是：期限越长，利率越高。 (1) 对(2) 错 15. 按平均价格出售是非竞争性出价发行国债的特点之一。 (1) 对(2) 错 二、单选题 ( 3分 X 10 = 30 分 ) 1. 能源、原材料等基础产业项目投资属于（）。 (1) 经常性支出 (2) 一次性支出 (3) 长期性支出 (4) 建设性支出 2. 发行国债取得的的资金都属于（）。 (1) 财政支出 (2) 财政结余 (3) 财政收入 (4) 财政赤字 3. 新中国成立初期，我国发行的国债属于（）。 (1) 专项国债 (2) 爱国国债 (3) 自由国债
服务业的概念界定和基本分类 根据中国国家统计局自1985年以来实施的三次产业分类标准,第三产业部又被划分为两大部门和四个层次。两大部门是流通部门和服务部门。四个层次：第一层次是流动类, 包括交通运输业、邮电通讯业、商业饮食业、物资供销和仓储业；第二层次是为生产和生活服务类，包括金融、保险业、房地产业、地质普查业、公用事业、居民服务业、旅游业、咨询信息服务业、技术服务业等；第三层次是为提高科学文化水平和居民素质服务类，包括教育、文化、广播电视、科研、卫生、体育和社会福利事业等；第四层次是为社会公共需要服务类，包括国家机关、政党机关、社会团体以及军队和警察等。从以上分类可见服务领域涉及的围相当广泛,服务业的发展对于我国社会经济发展具有重要的意义。 第三产业与服务业 三次产业是从经济体系的供给角度进行的分类。即三次产业分类的逻辑过程是,下游产业的发展单向地依赖于上游产业,第二产业的发展依赖于第一产业提供的原料,第三产业的发展又依赖于第二产业和第一产业的产品供应。根据2003年5月我国新颁布的产业分类标准一《国民经济行业分类》(GB/T4758 2002),第一产业是指农、林、牧、渔业；第二产业是指采矿业,制造业,电力、燃气及水的生产和供应业,建筑业;第三产业是指除第一、二产业以外的其他行业,又称为广义服务业。从概念上讲”第三产
业是指对消费者提供最终服务和对生产者（包括三个产业的生产者）提供中间服务的部门。具体来讲,根据新标准,第三产业包括：交通运输、仓储和邮政业，信息传输、计算机服务和软件业,批发和零售业,住宿和餐饮业，金融业，房地产业，租赁和商务服务业,科学硏究、技术服务和地质勘查业”水利、环境和公共设施管理业，居民服务和其他服务业，教育, 卫生、社会保障和社会福利业，文化、体育和娱乐业,公共管理和社会组织,国际组织。 月艮务业是与农业、工业相对应的概念。服务业同农业、 制造业的划分，是以经济体系的需求分类为基础的，它同农业、制造业之间是相互依赖关系，而不仅仅是单向依赖关系。长期以来” 我国同时使用〃第三产业〃和〃服务业〃两个概念,两者涵基本相同。在我国，〃服务业〃是同与国际通用概念一致的称谓,近年来,中央正式文件和政府主管部门也主要使用〃服务业”这个概念。 二、市场型服务业与非市场型服务业 市场型服务业指市场机制决定资源配置和价格水平的服务业。包括批发和零售业，住宿和餐饮业，房地产业,租赁和商务服务业,居民服务和其他服务业”体育、娱乐业等。 非市场服务业指政府较大程度地利用行政手段和直接调控措施干预价格水平、市场准入、提供的规模和竞争行为的服务业。非市场型服务业包括垄断性服务行业、事业性服务行业、公共服
国债理论与管理模拟试题及答案解析 (1/3)名词解释 第1题 国债限度：________ 参考答案：是指国家债务规模的最高额度或国债的适度规模。所谓债务规模包括三层意思：①历年累积债务的总规模；②当年发行的国债总额；③当年到期需还本付息的债务总额。衡量国债限度的指标主要有两个：一是国债负担率，即国债余额占GDP的比率；二是国债依存度，即当年国债发行额占当年财政支出的比率。 详细解答： 下一题 (2/3)名词解释 第2题 国债发行市场：________ 参考答案：指国债发行场所，又称国债一级市场或初级市场，是国债交易的初始环节，一般是政府与证券承销机构如银行、金融机构和证券经纪人之间的交易，通常由证券承销机构一次全部买下发行的国债。 详细解答： 上一题下一题 (3/3)名词解释 第3题 国债流通市场：________ 参考答案：又称国债二级市场，是国债交易的第二阶段。一般是国债承销机构与认购者之间的交易，也包括国债持有者与政府或国债认购者之间的交易。它又分证券交易所交易和场外交易两类。证券交易所交易指在指定的交易所营业厅从事的交易，不在交易所营业厅从事的交易即为场外交易。 详细解答： 上一题下一题 (1/3)简述题 第4题 简述国债的功能。________ 参考答案：(l)弥补财政赤字。通过发行国债弥补财政赤字，是国债产生的主要动因，也是当今世界各国的普遍做法。以发行国债的方式弥补财政赤字，一般不会影响经济发展，可能产生的副作用也较小。因为：第一，发行国债只是部分社会资金的使用权的暂时转移，一般不会导致通货膨胀；第二，国债的认购通常遵循自愿的原则，基本上是社会资金运动中游离出来的资金，一般不会对经济发展产生不利的影响。当然，对国债弥补财政赤字的功能不能绝对化，因为：第一，财政赤字过大，形成债台高筑，最终会导致财政收支的恶性循环；第二，社会的闲置资金是有限的，国家集中过多往往会侵蚀经济主体的必要资金，从而降低社会的投资和消费水平。 (2)筹集建设资金。首先，政府发行公债有明确的目的和用途，公债资金用于经济建设。比如，我国1987年开始发行重点建设债券和重点企业建设债券；1998年实施积极财政政策中增发的国债，都是用于重点项目的建设。其次，即使政府为弥补财政赤字而发生的公债没有具体规定用于经济建设上，但财政赤字本身可能就具有生产性。因为，财政赤字通常是由资本预算不平衡造成的，也就是说由资本性支出超支造成的。 (3)调节经济运行。国债是国家财政的重要组成部分，是对GDP的再分配，反映了社会资源
九个分类基本概念 第一型：完美型(Reformer/Perfectionist) 你是一个完美主义者 欲望特质：追求完美 深层恐惧：受谴责；深层渴望：正确BeingRight 基本困思：【我若不完美，就没有人会爱我。】 主要特征：原则性 、不易妥协、常说"应该"及"不应该"、黑白分明、对自己和别人要求甚高、追求完美、不断改进、感情世界薄弱 生活风格：爱劝勉教导，逃避表达忿怒，相信自己每天有干不完的事。 人际关系： 你是典型的完美主义者，显浅易明。正因为你事事追求完美，你很少讲出称赞的说话，很多时只有批评，无论是对自己，或是对身边的人也是！又因为你对自己的超超高标准，你给自己很大压力，会很难放松自己去尽情的玩、开心的笑！愤怒、不满 属于第一型的你，相信常常这感觉，对吧？你们常有愤怒、不满的感觉都是源自你们超高的生活要求。当遇到什么不顺意时，就很容易感到嬲怒、不满，觉得事情不应该这样发生……这种情绪不单是对自己，还有对周围的环境和人，都是一样，因为你对他们一样带有超高的要求。但要注意，作为你的朋友，要承受你的嬲怒情绪，的确不是容易，也会造成压力，所以要多加注意啊！ 失望、沮丧 同样因为你们事事追求完美的态度，让你们在生活里常常感到碰钉子、不如意。除了是对外发泄愤怒情绪，其实在内心不断经历挫败，不断经历失望。这些情绪对你们并不健康，必须积极处理。最根源的方法不是让自己做得更出色，而是调节对每事每情的看法，轻松面对！ 第二型：全爱型。助人型(Reformer/Perfectionist) 你是一个给予者 欲望特质：追求服待 深层恐惧：没有人爱；深层渴望：被人爱 基本困思：【我若不帮助人，就没有人会爱我。】 主要特征：渴望别人的爱或良好关系、甘愿迁就他人、以人为本、要别人觉得需要自己、常忽略自己 生活风格：爱报告事实，逃避被帮助，忙于助人，否认问题存在。 人际关系： 助人型(Helper)顾名思义，你很喜欢帮人，而且主动，慷慨大方！虽然你对别人的需要很敏锐，但却很多时忽略了自己的需要。在你来说，满足别人的需要比满足自己的需要更重要，所以你很少向人提出请求。这样说来，你的自我并不强，很多时要靠帮助别人去肯定自己。 自豪、骄傲 第二型的你，是否觉得这个形容很不贴切？觉得很惊奇？其实，一向表现得助人为快乐之本的你，是通过热心帮助人去肯定自己，要朋友接纳欣赏自己。所以当有朋友找你们帮助，你自是开心不已，也会有自豪和骄傲之感，因为在过程中你得到肯定和满足。
《国债理论与制度》试题（A卷）参考答案 一、选择题（每题2分，共30分） 1．国债偿债率是指年度国债还本付息额与( C )的比率。 A．年度GNP B．年度GDP C．年度财政收入D．年度财政支出 2．国债是以政府的信誉为担保的国家债务，风险小，偿还有保证，通常被称为( C )。A．储蓄债券B．有息债券 C．金边债券D．无息债券 3．政府在发行国债时，规定各种号码国债的不同偿还期限，由认购者自由选择，这种国债偿还法称为( D )。 A．买销偿还法B．比例偿还法 C．抽签偿还法D．轮次偿还法 4．按照有关规定，我国国债的回购券种是( B )。 A．财政债券B．国库券 C．定向国债D．重点建设债券 5．在我国的国债流通市场上，目前未被允许开展的流通方式为( C )。 A．国债贴现B．国债现货交易 C．国债期货交易D．国债回购 6．为了满足不同的筹资需要，我国发行了不同期限的国债，至今为止，我国发行的国债中期限最短的为( B )。 A．1个月B．3个月 C．6个月D．9个月 7．国债回购属于一种( D )活动。 A．借贷B．交易 C．信托D．融资 8．我国国债分为可流通国债和不可流通国债，不可流通国债是指( A )。 A．凭证式国债B．记账式国债 C．有纸国债D．企业债券 9．国债作为特殊的财政范畴，其基本功能是( B )。 A．筹集建设资金B．弥补财政赤字 C．调节收入分配D．调节经济活动 10．我国目前偿债资金主要来源于( A )。 A．预算直接拨款B．预算盈余 C．偿债基金D．发新债还旧债 11．发行国债不会引发通货膨胀，这是因为( B )。 A．发行国债可以强化政府财政的调控职能B．发行国债不改变社会资金存量 C．发行国债可以减少社会资金存量D．发行国债可以增加社会资金存量 12．国际上通常认为，( C )依存度是国债的警戒线。 A．10％B．15％ C．25％D．20％ 13．国债一般由( )承担还本付息的责任。
国债理论限度与实践分析 新中国国债发行始于1950年的人民胜利折实公债。1954年至1958年又相继五年发行了国家经济建设公债。以后由于种种原因,终止了政府举债融资,成为世界上既无内债又无外债的国家。 80年代开始,随着改革开放政策的实行,1981年政府恢复了国债融资,以后逐年扩大,特别是从1994年起,国家实行分税制的财政管理体制模式,情况发生了根本性变化,规定财政赤字不能向银行透支,财政收支“缺口”依靠政府融资解决,导致当年国债发行突破1000亿元大关。并在以后逐年增加发行量,至2000年发行达4180.1亿元。90年代以来,我国国债规模如此迅猛扩张,引起了理论界和业务部门的高度关注,中国国债发行还有多大空间,中国经济能够承受累积的债务负担吗？中国会不会导致债台高筑,引发债务危机？对此,专家学者近年来发表了大量文章,见仁见智。 一、国债限度的制约因素 我国社会主义市场经济建立过程中,制约政府举债规模的因素是多方面的,而且许多因素之间又相互交叉牵连、错综复杂。例如社会经济发展水平,金融市场发育程度,国债利率水平,品种结构、期限结构、发行方式、社会闲置资金拥有量,以及政府财政的偿还能力等等,均无一不影响到国债发行规模。在众多制约举债因素中,我们认为最主要的,起决定作用的因素不外有：社会经济发展水平；金融市场发育状况；社会大众拥有闲置资本总量和财政偿还能力四个方面。
一国政府举债规模,从根本上讲,决定于社会生产力发展水平。衡量社会生产力发展变化的综合指标是国民生产总值（GNP）或国内生产总值（GDP）。从长期看,政府举债限度的波动与国民生产总值的变化存在着较高的相关性,两者之间成正比走势。因为政府通过举债方式筹集财政资金,实质上是对社会产品和国民收入在全国范围内的分配和再分配。直观地说,也就是对现有生产物的价值分配,是对价值实体所进行的再一次分割。社会生产力发展水平越高、规模大,经济效益好,社会产品的产出量和分配量愈多,在流通中实现的社会产品价值越多,可供政府举债分配社会产品的价值量才能越多。只有社会生产力发展了,整个国家经济总量不断增大的前提下,国债规模扩张才有坚实的经济基础。离开经济发展水平研究国债限度,政府举债就会成为无源之水,无本之木。 金融市场发育状况,是政府融资规模大小的重要条件。市场经济运行中,金融市场是整个市场机制的核心。发达的金融市场能够为筹资者与投资者提供更多的信用流通工具,便于社会闲置资金跨越时间、空间和地域的界限,突破规模限制,迅速实现长期资金、短期资金、大额资金和零散小额资金的相互转换,满足筹资者与投资者的不同需要。我国政府举债融资演进的历史进程表明,1988年以前由于国内没有开放国债流通市场,国债的大部分是采取直接发行的。即财政部将每年的发行任务分配给各级财政部门,再由财政部门层层摊派落实到企事业单位,机关团体和个人。这种发行方式不符合国债金融商品属性要求,造成发行环节多,工作量大,推销周期长,成本高。尽管这一时
国债期货理论定价与实证分析 一、引言 世界上最早的国债期货是由美国的芝加哥商品交易所（CME）推出的。上海证券交易所作为中国国债期货的交易试点，在1992年底开始在我国进行了国债期货的交易。但在几年后中国国债期货市场爆发了“327事件”，中国第一个金融期货产品从此停止交易。2013年9月6日，国债期货在中国金融期货交易所挂牌重启交易。国债期货交易的重新启动，对于完善债券市场体系，满足避险要求，促进金融产品市场创新，更进一步推动我国的利率市场化，意义十分深远。 二、国债期货定价理论 国债期货合约的标的物是一个名义上的债券，在现实中这样的债券并不存在，在计算国债期货理论价格的时候需要把这些债券转换成与期货价格可比较的价格，也即债券的标准化，债券标准化后之后寻找回购利率最高的债券作为可交割债券，通过持有该可交割债券的成本来计算国债期货的理论价格。 （一）转换因子 转换因子就是一种折算比率，是将现券债券价格调整为可以与期货价格进行直接比较的价格。鉴于可交割债券的票面利率和到期日存在较大差异，所以需要转换因子（Convertible Factor）进行调整。 （二）最便宜可交割债券 因为转换因子的存在，使得可交割债券的价格与期货的价格有了可比性，比较之后就会发现某一些债券比较便宜，而某一些债券稍微贵一些。其中对于期货空头而言，对自己最有利的可交割债券则称之为最便宜可交割债券（CTD）。寻找最便宜可交割债券也即CTD券的方法主要有两种，分别是基差法和隐含回购利率法。 （三）最便宜可交割债券的定价 国债期货与普通期货的不同之处在于，St的选择面较广，且最后期货合约的交割价格涉及到国债现券和名义债券之间的换算。对于任何一个理性的期货空头来说，在条件允许的情形下，CTD券交割一定是最优选择，确定了持有的现货之后，就可以根据持有成本模型计算国债期货的理论价格，推导出的国债期货理论价格公式为：国债期货理论价格=[CTD券现货价格+持有现货的成本-持有CTD券
总则 第一条为加强代理国债业务的经营管理，保障各项业务顺利发展，依据财政部《储蓄国债（电子式）代销试点管理办法（试行）》、中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央国债公司）《储蓄国债（电子式）代销试点业务实施细则》等有关法律法规及中国人民银行和中国银行业监督管理委员会（以下简称“银监会”）的有关规定，结合中国邮政储蓄银行实际情况，制定本办法。 第二条本办法所称国债是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过取得国债承销资格的商业银行面向投资者销售的以电子、凭证方式记录债权的不可流通的人民币债券，包括储蓄国债（电子式）、凭证式国债两种。 第三条代理国债业务是指中国邮政储蓄银行利用本行债券柜台系统，为投资者提供的国债认购、付息、兑付等服务。 第四条国债业务系统是中国邮政储蓄银行通过现有的网络资源、技术优势，实现代理国债业务在全国范围内信息电子化、网络化处理的计算机应用系统。 第五条代理国债业务由中国邮政储蓄银行总行统一开办、统一管理，中国邮政储蓄银行各级机构需经上级授权后方可开办业务，并同时接受财政部、中国人民银行、银监会等监管部门的监督、管理。 第六条中国邮政储蓄银行各分行经办代理国债业务，要实行统
一领导、分级管理、专人负责，建立岗位责任制，加强专业营销队伍建设，防范金融风险，保障业务发展。 第七条为切实加强管理，确保代理国债业务规范经营及资金安全，中国邮政储蓄银行总行及各分行应对辖内机构代理国债业务进行定期不定期的业务、会计综合检查。各省根据本省实际情况制定定期检查计划，要求每年定期检查不得少于1次。 第八条中国邮政储蓄银行各级机构经办代理国债业务均适用本办法。 业务部分 第一章业务准入管理 第九条中国邮政储蓄银行总行负责与财政部签订国债代销、包销协议。 第十条为强化管理、防范风险，代理国债业务的开办实行审批、授权方式，业务的停办实行报审、批准方式。中国邮政储蓄银行各级机构需经上级授权后方可开办代理国债业务。 第十一条中国邮政储蓄银行总行业务准入管理： （一）负责向财政部、中国人民银行等管理部门提交申请开办代理国债业务所需的各类文件和资料，完成代理国债业务代销资格和业务准入手续的各项申报工作。 （二）负责对中国邮政储蓄银行各分行开办代理国债业务进行统一授权。
第四章 案例 一、债券定价公式：由一般原理公式到实际应用公式 （一）原理 有了债券预期的现金流，并选择好了恰当的必要收益率，就有了给债券定价的必要数据，于是，债券的价格就等于债券未来所有现金流量的现值之和，可以用如下公式表示： 1 P=(1) n t t t C r =+∑ 其中，P 为债券价格，t C 为每期的现金流，r 为折现的必要收益率，n 为债券的期数。 如果债券期数单位为年，则折现的必要收益率就是年折现率。 在上面的公式中，折现的必要收益率对不同期限的现金流都是一样的，如果考虑折现率或者利率具有期限结构（即随着折现时间不一样，利率也不一样）时，上述公式也可以做适当修正，改为下面的公式，即其中的t r 为每期现金流折现的必要收益率： 1 P=(1)n t t t t C r =+∑ 上面所举的定价公式，实际上都假定了交割日发生在付息日，所以每笔现金流到来的时间都正好是一个计息周期或计息周期的整数倍数。然而更多的情况下，投资者会在两个付息日之间购买债券，因此要了解交割日处于付息日之间的债券的定价方法。 债券的全价由两部分组成，一部分是净价，另一部分是债券应计利息。全价=净价+应计利息，应计利息=面额×票面利率×距离上次付息天数/360，若一年以360天计。 （二）事件描述 在2015年2月21日买入深圳证券交易所的09泛海债，假设此时收益率为7%，该债券于2017年11月13日到期，目前剩余期限为2.73年，票面利率为7.2%，每年付息一次，距上次付息天数为100天，则我们可以依照公式，计算出该债券的全价和净价。 （三）分析与思考 () () () 0.73 1.73 2.73 7.2 7.2 107.2 102.39 17%17%17%100 -102.39-7.2* 100.39360 = + + =+++===全价净价全价应计利息 二、债券定价定理 （一）原理 定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会
修订说明： （一）第一节凭证式国债 1.原“基本规定”全部删除，将相关内容调整至凭证式国债交易类业务中。 2.凭证式国债交易类业务 1）根据《中国人民银行财政部关于2012年凭证式国债改革工作的指导意见》（银发[2012]65号），增加凭证式国债仅向个人投资者销售的规定。 2）根据《中国人民银行财政部关于2012年凭证式国债改革工作的指导意见》（银发[2012]65号），增加发行期过后未售完或提前兑付的凭证式国债，不允许继续面向客户发售的规定。 3）非托管国债到期兑付，取消填写“招商银行凭证式国债兑付申请表”的规定。 4）因中国人民银行要求停止销售托管方式的凭证式国债，删除购买托管国债的内容。 3.特殊业务 1）原“差错处理”全部删除，将相关内容调整至凭证式国债交易类业务中。 2）因中国人民银行要求停止销售托管方式的凭证式国债，删除非托管国债转托管的内容。 （二）第二节储蓄国债（电子式） 1.本节名称修改为“储蓄国债（电子式）”。 2.原“基本规定”全部删除，将相关内容调整至账户类与交易类业务中。 3.账户业务 1）根据“关于取消限制非居民购买储蓄国债(电子式）、记账式国债的通知”，删除台湾及境外居民不允许开立国债账户的规定。 2）因系统中已新增独立收费项，修改资金账户变更的收费项内容。 3）删除记账式国债的内容，相关内容调整至本章第三节。 4.特殊业务 1）删除时点余额证明和时段余额证明的内容，相关内容调整至本规程第十四章第一节开具证明类业务中。 2）因系统中已新增独立收费项，修改非交易过户的收费项内容。 3）删除记账式国债的内容，相关内容调整至本章第三节。
（三）第三节记账式国债及铁道债券业务 1.原“基本规定”全部删除，将相关内容调整至账户类与交易类业务中。 2.账户业务 1）根据“关于取消限制非居民购买储蓄国债(电子式）、记账式国债的通知”，删除台湾及境外居民不允许开立国债账户的规定。 2）因系统中已新增独立收费项，修改资金账户变更的收费项内容。 3.特殊业务 删除时点余额证明和时段余额证明的内容，相关内容调整至本规程第十四章第一节开具证明类业务中。 第十九章代理国债业务 第一节凭证式国债 凭证式国债是国家财政部为筹措资金而面向个人投资者发行的一种国家储蓄债，因发售时以填具统一印制、固定格式、不定金额的“凭证式国债收款凭证”记录债权而得名。 一、凭证式国债交易类业务 凭证式国债交易类业务包括非托管国债的购买与兑付，以及托管国债兑付。（一）基本规定