我国大豆期货价格与现货价格关系的实证分析

August 2021 Industry City13inancial capital金融资本F摘 要：为解决我国大宗商品现货价格影响因素定位不清问题，本文以“大宗商品价格”为例，分析大宗商品价格频繁波动问题，并探究具体的影响因素，希望为该领域的研究带来有益参考。关键词：大宗商品；现货价格；影响因素

■文/张伟

近些年，我国经济长足发展，正持续推进市场经济建设计划，致力于解决计划经济体制下价格机制失效问题。在市场经济建设时，大宗商品交易扮演着关键角色。大宗商品价格是否高效展示市场供求，直接影响资源是否高效配置。借助这一关系，便可以通过大宗商品期货价格是否可以引导现货价格展开检验。目前，大宗商品市场饱受实体企业重视，如何积极应对大宗商品价格剧烈变动情况，促使企业能够尽全力规避大宗商品价格波动产生的风险，这就需要企业了解大宗商品价格变化规律，归纳大宗商品价格波动影响机制。只有在此基础上，才能结合具体现状制定风险应对措施。1　大宗商品主要定价方式1.1　一对一的现货贸易协商定价主要是通过市场交易的买卖双方，共同协商定价，所协商的商品交易价格包含远期交易价格和近期交易价格。在这种状况下，逐步产生了“一对多”谈判定价方式及“多对多”谈判定价方式。纵观现货交易市场逐步发展，促进了大宗商品电子化远期交易市场的成型，比如“余姚塑料交易市场”。1.2　以期货价格为基准价格的定价方法以现货市场为基础，带动了期货市场的发展，俨然已成为我国大宗商品交易关键场所。据了解，大宗商品品质差别小，价格波动幅度偏大，且非常频繁。尤其是在供求关系方面，致使宏观经济状况及其他因素变得异常敏感。在某种意义上来讲，正因为存在这种价格风险，套期保值者就需要应用期货交易来适当规避价格风险。与此同时，投资者也可以通过价格波动来谋求一部分利润。关于期货市场中针对大宗商品的定价，主要包含下面两种方式。一方面，间接方法。期货市场中所形成的价格，为大宗商品定价提供了有力依据，促使大宗商品不断生产，同时也为加工企业及贸易企业带来了可靠的参考价值，促进相关企业全面了解大宗商品价格变动趋势。另一方面，正是在这种方式作用下，期货价格已成为大宗商品交易的基准价格，也就是“点价交易”。假如以某一月份的期货价格为核心计价基础，通过期货价格“减去”或者“加上”双方同意的“升贴”，可以明确双方买卖现货商品的定价方法。值得注意的一点，期货的价格，之所以可以通过直接方法或间接方法为大宗商品定价，主要在于期货市场价格具有发现功能[1]。期货市场可以及时应对现货价格变化预期情况。在影响价格变化的新信息浮出水面后，期货价格便可以迅速做出改变，并通过期货及现货套利机制向现货市场传递消息，令现货市场和期货市场有机联系在一起。2　大宗商品现货价格影响机制分析2.1　大宗商品期货影响现货价格一般来讲，大宗商品期货价格会促进现货价格变动。因大宗商品期货市场可迅速反应信息，并且存有“卖空机制”，所以套利者会事先在期货市场上做空，期货价格会逐步下跌。因两者之间存在着一定关系，如果当期期货价格持续上涨，套利者则会买入价格被估低的现货，而卖出被估高的期货，到达一定时间后，通过反向操作，便可以获得一定收益。在这种状况下，被估低或者被估高的现货，会开始向期货价格靠拢，期货价格在这个过程中会不断调节，指导二者价格达到平衡状态。与此同时，现货价格可直接展现市场供求关系，期货价格可以切实体现人们对未来价格走势的预期。如果目前现货价格逐步下跌，人们预计的未来价格也会持续降低，导致期货价格不断下跌。随着时间不断推移，逐步趋于期货合约到期之日，持有成本会开始减少，慢慢地流失，最终导致二者价格间的差距日趋减少。实质上，人们对未来现货价格的估计属于预期中的情形，还未实现，但是这种预期往往可以通过期货价格加以体现。总之，成熟商品市场中所存在的期货价格，可以引导现货价格出现适当变动[2]。

农产品期货价格与现货价格动态关联性实证研究作者：韩小蕊梁冀来源：《商业时代》2013年第07期内容摘要：本文利用DCE（大连商品交易所）和ZCE（郑州商品交易所）期货数据及中粮数据中心现货价格数据，通过相关性分析、单位根检验、协整检验、误差修正模型和Granger因果检验等方法研究农产品期货价格与现货价格的动态关联性。

研究结果表明，就长期而言农产品期货价格和现货价格的线性组合有向均衡收敛的趋势，两者之间存在着趋于长期均衡的动态关系，期货与现货价格相互作用、影响，而且期货价格处于主导地位。

关键词：农产品期货价格现货价格动态关联性随着我国农产品流通市场化改革进程的不断加快，农产品期货市场已经进入了稳步发展的阶段。

但农产品价格的波动和投机资本的形成，在为期货市场产生和发展提供经济基础的同时，也对现货交易带来影响。

农产品期货交易是否会正向影响现货价格波动，关系到农产品期货市场在我国的进一步发展。

基于此，本文希望通过对期货价格和现货价格进行协整检验，建立期货价格和现货价格之间的误差修正模型，分析期货价格和现货价格之间的关系。

分析方法概述（一）单位根检验1.ADF检验。

采用ADF检验来检验农产品期货价格和现货价格等时间序列的平稳性。

对于将要进行的协整关系而言，只有当所要分析的随机向量具有相同的单位根阶数时，进行协整检验才有意义，因而还需要对期货价格序列的一阶差分和现货价格的一阶差分也进行ADF检验，这对时间序列本身的平稳性以及其一阶差分的平稳性而言是进行协整检验的基础。

ADF检验采用单边检验中的左侧检验法，如果统计量大于临界值，则接受原假设，即序列存在单位根，所考察序列是非平稳的。

反之，如果统计量小于临界值，则拒绝原假设，即序列不存在单位根，说明序列是平稳的。

2.滞后阶数的选取。

由于△Yt的滞后项加入检验方程是为了校正自相关性，因此滞后阶数的选取既要截获相关性，同时又要尽量减少信息损失。

基于这一思想，实证中常用的方法有两种：其一，渐进t检验，即对较大的滞后阶数p，用t检验确认ξp-1是否显著，若不显著，减少p值，直到对应系数的t值显著。

我国大豆期货市场价格发现功能的实证研究的开题报告一、选题背景及意义：大豆期货是我国金融产业中具有重要影响力的期货品种之一，其价格变化不仅直接影响到农民、企业和消费者的利益，同时也在一定程度上反映出国内外宏观经济环境的变化。

大豆期货市场因其交易便捷、价格信息透明等特点，成为我国大豆价格形成机制的重要组成部分。

目前，我国大豆期货市场的发展趋势日益明显，交易规模不断扩大，成交额不断提高，对实体经济的支持作用逐渐增强。

然而，当前大豆期货市场价格波动频繁，价格变化的原因较为复杂，存在一定的不稳定性和不确定性，因此有必要深入研究大豆期货市场价格发现功能的特点和机制，为进一步完善大豆期货市场的交易机制和制定政策提供科学依据。

二、研究内容和方法：本研究将以大豆期货市场为研究对象，通过对大豆期货价格的历史数据进行分析和比较，探索大豆期货市场价格发现的特点和规律，主要研究内容包括以下几个方面：1. 大豆期货市场价格发现功能的理论基础和研究现状回顾。

2. 利用经济模型对大豆期货市场价格发现机制进行建模和分析，探寻价格变化的原因和影响因素。

3. 运用时间序列分析方法对大豆期货价格进行预测，以便更好地指导期货市场参与者的投资决策。

4. 基于实证数据的分析，探讨大豆期货价格波动与宏观经济环境的关系，分析其相互影响的机理和路径。

5. 通过问卷调查和相关实证分析，考察大豆期货市场参与者对市场价格发现机制的认知和信任度，为进一步改善市场机制提供参考依据。

三、预期成果和意义：本研究旨在探索大豆期货市场价格发现的特点和规律，深入研究价格变化的原因和影响因素，为政策制定者提供诸多启示和参考意见。

预计达到如下成果：1. 对大豆期货市场价格发现机制进行系统性的分析和探讨，揭示其内在规律和发展趋势，为市场参与者提供更加精准的参考依据。

2. 展示大豆期货市场价格变化的动态特征和规律，为期货业务的开展和精细化管理提供科学支撑。

3. 提出合理和有效的政策建议和市场规范措施，优化大豆期货市场的交易机制和管理模式，更好地发挥其对实体经济发展的支持作用。

1 2022年我国大豆市场价格行情走势分析 从对大豆市场行情分析状况来看，2022年以来，国内大豆压榨企业亏损的时间居多，并且亏损空间在100元/吨左右。 2022年不论是国内市场还是国际市场，大豆市场都很难说能迎来拐点。2022年大豆市场行情分析：在余粮少及分销大豆数量偏低的状况下，国产大豆弱势运行，估计在下游需求持续无改善的环境下，国产大豆难以走出瓶颈。

进入四季度，我国经济下行压力仍旧较大，对大宗商品价格带来利空影响。CPI长期在低位徘徊，整体经济仍面临通缩的风险。当前经济有效需求不足，总体来看物价上涨动力不强。 2022年全球大豆产量再创历史新高。比较总供应与总需求量发觉，大豆供大于求8514万吨，且结转库存和库存消费比均较上一个月份值上调，比上一年度均有较大幅度的增加。可见，今年全球大豆供应非常充分。尽管美国农业部10月供需报告下调新季美豆产量、期末库存数据，但从中长期来看，美盘豆价恐难言见底。况且2022/2022年度南美大豆播种面积又将再创历史新高。此外，今年对美国和中国大豆种植来说基本上属于风调雨顺的年景，多头毫无天气题材可炒。美国农业部公布的10月大豆供需报告中，估计10月美国大豆平均价格持平于上月8.4—9.9美元/蒲式耳。这是近几年来较低的大豆价格水平。 2

近期早熟的黑龙江大豆开秤价格由9月初的3.8—4.0元/公斤，降至目前的3.2—3.6元/公斤，但农夫的惜售现象并不多。在国内价格适合的状况下，有部分俄罗斯大豆回销国内，数量也许在50万—100万吨。由于俄罗斯大豆也为非转基因大豆，对国内大豆造成越来越不行忽视的冲击。目前俄罗斯进口大豆的到港价格在3500元/吨，使得黑龙江当地大豆价格涨不起来。 7月我国大豆进口数量再创历史新高。整个三季度的进口量累计高达2454.35万吨。估计10月我国进口大豆到港量仍保持在约650万吨左右，全年大豆进口量估计将达到7400万吨，较上年度的7036万吨增加5.2%，创历史纪录。全国主要港口大豆库存在627.84万吨右，处于全年高位。 从大豆需求状况看，目前油厂采纳国内大豆的压榨利润为1000元/吨—1200元/吨，而沿海油厂采纳进口大豆的压榨利润在33—193元/吨不等。可见，油厂根本就无法选购国内大豆用于压榨，这使得国内大豆在最大的需求领域——压榨行业毫无竞争力。更多2022年大豆市场行情走势分析信息也可以通过发布的《2022-2022年中国大豆深加工行业市场分析及投资战略讨论报告》探究一二。 从下游饲料养殖行业对豆粕的需求看，养殖行业景气度较低。在经受了大半年的上涨后，生猪价格至8月开头回落。这次上涨与以往不同，主要是由于供应削减而不是需求增加造成的。目前国内生猪存栏数量仍远低于历史同期水平，因此对豆粕的消费并没有乐观的拉动作用。况且，今年以来国内养殖企业进口国外DDGS的数量大幅攀 3

中国农产品价格影响因素实证分析摘要：改革开放以来，中国国内农产品价格波动频繁，稳定农产品价格成为政府工作的主要目标之一，为科学度量国内农产品价格的影响因素，本文以大豆为例，选取国内大豆总产量、大豆进口量、大豆出口量、粮食替代品价格指数、油料替代品价格指数、原油价格指数和人民币对美元汇率为指标，以1991至2010年20年的相关数据作为研究对象，建立多元回归模型，反映国际国内各相关因素对大豆价格指数影响的具体情况，并且提出了相关的政策与建议。

关键词：农产品；大豆价格；影响因素1 影响大豆价格波动的因素分析1.1 影响因素分析农产品价格的波动分析一直是农业经济领域的研究重点，国内外也从理论方面展开，形成了蛛网模型、供给反映模型以及空间价格均衡模型等经典理论；实证方面，主要运用各种计量模型对经济理论进行实证检验并对农产品价格波动原因给予解释。

近年来，学者们除继续关注供求波动等传统因素外，对能源危机、金融危机等外部冲击因素的研究也逐渐成为热点，如trostle对影响农产品价格波动的生物质能源发展、美元汇率等外部冲击因素进行了重点考察，他指出从中长期来看，农产品价格将会持续上涨[1]。

关于生物能源发展计划对农产品价格的影响[2]，大部分研究都认为生物质能源的发展增加了农产品需求，从而将提高农产品价格[3]。

中国农业大学的高颖教授（2008）认为，随着美国、阿根廷、巴西等世界主要大豆生产和出口国生物能源政策的相继出台以及中国主要粮食品种价格的上涨，中国未来一段时间的大豆价格变化趋势成为人们关注的焦点问题之一。

从供给的角度来看，影响中国大豆价格的主要因素包括中国大豆本年度预计产量、目前市场供给量以及大豆进口数量，替代品的影响这几个因素[4]。

关于大豆价格的波动，石敏俊、王妍、朱杏珍（2009）的研究表明，能源价格和劳动力成本上升所导致成本驱动效应对农产品价格有重要影响。

何蒲明、黎东升（2009）认为，中国粮食产量与价格波动均较大，并且价格波动比产量波动更大，对国家粮食安全造成了不利影响；而粮食产量与粮食价格有密切的关系。

我国粮食期货市场与现货市场价格传导关系的研究王川【期刊名称】《中国食物与营养》【年(卷),期】2011(017)002【摘要】为研究我国粮食期货市场价格发现功能发挥的程度以及时现货市场的影响,采用Johanse.协整检验、Granger因果检验、脉冲响应函数、方差分解等方法,以大豆、玉米、小麦为对象,对我国根食期货市场与现货市场价格的传导关系进行了实证分析.结果表明,我国根食期货价格与现货价格间存在长期均衡关系,它们之间表现出以期货价格向现货价格传导为主的单向传导关系,现货价格向期货价格的传递受到一定程度的阻滞.其中,大豆和小麦期货市场与现货市场的价格传导速率为1阶滞后,玉米为3阶滞后;我国粮食期货价格向现货价格传导的内在动力主要在于期货市场的价格发现功能得以充分实现,期货价格信息标准规范,并能够借用现代网络技术有效畅通地传递到现货市场中;而粮食现货市场因交易方式落后、信息化水平低下、市场信息标准不规范等因素,制约了现货市场信息向期货市场的传递.【总页数】6页(P46-51)【作者】王川【作者单位】中国农业科学院农业信息研究所/农业部智能化农业预警技术重点开放实验室,北京100081【正文语种】中文【相关文献】1.我国期货市场与现货市场价格的动态关系——基于商品铝市场的实证研究 [J], 康焱2.美国大豆期货市场与现货市场价格传导关系研究 [J], 王可山;余建斌3.我国钢材期货价格、现货价格关系实证研究——基于螺纹钢期货市场与现货市场数据 [J], 马刚;马丽4.我国粳米期货市场与现货市场的量价关系分析--基于VAR模型的实证研究 [J], 郭康;粟子贤5.我国粳米期货市场与现货市场的量价关系分析——基于VAR模型的实证研究 [J], 郭康;粟子贤因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。

现代经济信息290国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析陈彦全 北京工商大学摘要：油脂和油料是我国经济社会生活中的至关重要的农产品中的大宗产品。

目前，我国是世界上最大的食用油消费国，而豆油正是我国油脂市场上最重要的种类之一，其在油脂市场的份额约占三分之一，豆油的重要性不言而喻。

因此，本文将豆油期货视为研究标的物，探讨其同现货价格之间的动态关系，定量分析在现货市场的价格发现作用中定量分析所占比例份额。

研究表明：在豆油期货价格和现货价格间保持着一种长期均衡关系，豆油期货对其现货价格存在一种单向引导的作用，除此之外，在价格发现功能中，豆油期货市场占有主导作用。

关键词：豆油期货；豆油现货；协整检验；脉冲响应函数；中图分类号：F304.2；F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)036-000290-01一、研究背景我国同美国、巴西和阿根廷为全球四大豆油生产国。

近年来，我国国内豆油消费保持高速增长，已经是世界最大的豆油消费国。

与此同时，国内的豆油价格也每年也呈现波动上升的态势，尤其是2008年，豆油的价格出现了剧烈的波动，国内豆油价格一度接近13元每公斤。

而在国际及国内等多种因素共同影响下，豆油生产、贸易企业以及相关利益者均难以掌控精确的豆油供需趋势。

但随着豆油期货在国内上市，我国大豆、豆粕和豆油一逐步形成一个较为完备的豆油期货体系，油脂类企业及期货市场之间的关联性也随之增强。

因此，本文以大连商品交易所豆油期货为对象，利用向量回归模型协整检验和脉冲响应函数等方法，探讨我国豆油期货同现货价格之间的动态关系，探寻两者是否存在某种特定的联系，为研究我国豆油期货价格的长期走势提供参考。

二、样本数据豆油期货于2006年1月9日在大连商品交易所正式上市，因此本文选取了我国某市的2006年1月至2012年12月的豆油期货价格数据(BOQ)的每个月份当中最大的合约的结算价。

豆油现货价格(BOP)选择同一时间段的豆油集贸市场价格。