2017年汽车行业市场投资分析报告

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经历过2010年的中国汽车市场再次井喷后，国际国内汽车品牌都视中国汽车市场为一块肥到流油的大肉，纷纷启动了新一轮梦想版图。

据前瞻产业研究院数据统计，2010年，中国汽车产销分别为1826.47万辆和1806.19万辆，同比增长32.44%和32.37%。其中：乘用车产销1389.71万辆和1375.78万辆，同比增长33.83%和33.17%;商用车产销436.76万辆和430.41万辆，同比增长28.19%和29.90%。

国际汽车品牌的中期规划，与国内汽车集团的五年战略规划，都无独有偶的迎合了政府的十二五规划轨迹。包含一汽、上汽、东风、长安、广汽、北汽在内的六大国有汽车集团2015年的总产销目标已经超过2800万辆。包含江淮汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪汽车、长城汽车、华晨汽车在内的六大自主品牌汽车2015年的总产销目标约为1200万辆。仅以他们的目标预估，2015年中国汽车销量已经达到4000万辆。

中国汽车金融市场的发展起步较晚，虽然中国汽车市场的发展速度已经超过美国、欧洲等市场，但在汽车金融市场的发展方面却显得有些缓慢。目前，在中国汽车市场，消费者利用汽车金融的方式购车的比例很低，特别是在乘用车方面，贷款购车比例只有10%。在全球汽车市场贷款购车的平均比例大约为70%，其中美国为85%，英国为80%，德国为70%。虽然中国汽车市场贷款购车的比例有些低，但从另一方面看这也正显示出中国汽车金融市场的广阔发展空间。其中蕴含的市场机会，让一些汽车企业比较看重，开始着力推动汽车金融市场的发展，以在销量上实现新的突破。

20l0年4月底，中信银行宣布将与外资银行BBVA(西班牙对外银行)下属子公司COR-FISA合资l0亿元设立中信汽车金融公司。2010年6月21日，比亚迪公告称，将出资4亿元与法国兴业银行旗下子公司CGL共同在深圳设立合资汽车金融公司，为国内消费者买车等业务提供融资，CGL注资1亿元。2010年10月12日，中国上汽通用汽车金融有限责任公司面向银行间债券市场发行不超过人民币15亿元的3年期浮动利率金融债券，这是银监会颁布关于允许金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券以来，中国发行的首单汽车金融债券。

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年5

月2017年48V微混行业市场前景分析报告正文目录1.政策和市场双轮驱动，油耗拐点确立...........................................................41.1政策持续加码，车企压力升级.....................................................................41.2SUV市场高速增长，自主品牌承压..............................................................62.混动汽车上量趋势初现，微混是最务实的选择...........................................82.1普混上量趋势初现，进口替代空间大..........................................................82.248V微混是目前最务实且具备规模化推广潜力的选择.............................113.欧盟和中国积极布局，48V微混时代已至..................................................143.1从12V到48V是汽车电气化的必然趋势..................................................153.248V微混系统技术领先，节油效果明显.....................................................183.3车企积极布局，欧盟和中国成最大市场...................................................214.48V微混国产化来临，掘金48V新蓝海......................................................264.1从启停到48V国内市场空间巨大...............................................................264.2未来国内48V微混市场达千万量级...........................................................28图表目录图1：我国第三阶段油耗限值标准.....................................................................4图2：我国第四阶段油耗限值标准.....................................................................5图3：2013-2016年国内轿车、SUV、MPV增速................................................6图4：2016年国内销量前15的SUV统计.........................................................7图5：2015年排放超标前十的车企.....................................................................8图6：双积分制度下新能源乘用车量测算.........................................................9图7：节能与新能源汽车技术路线...................................................................10图8：2015-2016年我国混动市场结构............................................................11图9：混动汽车分类...........................................................................................12图10：各项节油技术成本、节油率对比..........................................................13图11：丰田THS混动技术核心专利失效期......................................................13图12：各项节油技术节油效果和成本.............................................................15图13：48V系统更换电气元件需求..................................................................16图14：不同节能发展路径的技术性对比.........................................................17图15：各电气化形式市场适用性的对比.........................................................17图16：48V微混系统结构图..............................................................................18图17：启停技术在48V微混系统中节油量.....................................................19图18：怠速滑行功能在48V微混系统中节油量.............................................19图19：能量回收在48V微混系统中节油量.....................................................20图20：48V电机安装位置结构图......................................................................20图21：欧洲48V微混市场结构预测.................................................................21图22：装载48V微混系统的奥迪SQ7构造图................................................22图23：装载48V微混系统的大众高尔夫八代.................................................23图24：欧洲制造商48V系统开发方向.............................................................24图25：长安逸动蓝动版.....................................................................................25图26：国内新车启停系统装配量预测（单位：万套）..................................27图27：2016年国内乘用车市场结构.................................................................291.政策和市场双轮驱动，油耗拐点确立我们为什么在这个时点谈油耗？第一，从时间节点来看，17年油耗限值具有承上启下的重要意义。2016年开始我国正式实施第四阶段油耗限值标准，2018年需突破第一道大关，百公里油耗降到6L。第二，从政策要求来看，第四阶段的标准对新认证车执行日期是2016年1月1日，对在生产车执行日期是2018年1月1日。这对车企而言，意味着16年是缓冲期，17年必须开足马力全力调整在生产车型才能应对趋紧的油耗压力。第三，从乘用车市场结构变化来看，高速增长的SUV市场与不断收紧的油耗目标之间的矛盾已经成为车企面临的重大难题。1.1政策持续加码，车企压力升级从第三阶段到第四阶段，油耗限值和处罚力度双升级。2015年1月开始全面执行第三阶段百公里6.9L油耗限值标准，11月工信部发布了新修订的《乘用车燃料消耗量限值》和《乘用车燃料消耗评价方法及指标》，从16年开始正式进入第四阶段“史上最严”油耗限值阶段，年降幅从0.2L提高到0.5L。同时对油耗不达标的车企将被施以公开通报、暂停高油耗车型的生产、暂停新产品申报、暂停新建企业和扩大产能项目的审批等处罚。图1：我国第三阶段油耗限值标准图2：我国第四阶段油耗限值标准从时间节点来看，17年油耗拐点确立。今年是乘用车燃油消耗量第四阶段标准（2016-2020年）中的第二年，对车企而言更是油耗升级的拐点之年，原因系2018和2020年车企面临百公里油耗限值6L和5L的两道大关，而且18年伊始不仅新认证车型，包括现在在生产车型都要满足油耗限值。这将倒逼车企不得不在今年全面进行调整，否则将陷入停产、限产的窘境。车企达标危机升级，目标完成率回落。据2015年企业平均燃料消耗量年度报告显示，116家企业递交报告，31家汽车企业未达标。其中，国产乘用车企业共计89家，未达标企业22家，占比25%；进口乘用车车企共计27家，未达标企业9家，1/3企业未达平均燃料消耗量目标值。从历年车企目标完成率来看一直在93%左右震荡，没有明显的改善，15年进口车完成率更是降到90.7%。油耗改善不明显，实际降速跟不上政策要求。从对各车企目标油耗要求平均值来看，2012-2015年国产车目标油耗降速保持在2%，实际降速却在1.5%左右。再考虑到车企平均油耗限值与国家油耗限值仍然有差距，2016-2020年国家油耗限值降速分别为2.8%、4.5%、6.3%、8.3%、9%。如果说16年车企在降油耗市场的布局是未雨绸缪，那么今年面对大幅收紧的油耗红线和即将到来的6L／百公里第一道坎，节能技术的发展刻不容缓。图2：2013-2016年国内乘用车市场结构1.2SUV市场高速增长，自主品牌承压SUV延续高速增长，轿车市场份额被挤压。受消费升级和三、四线城市首次购车需求的带动，乘用车市场2016年全年累计销量2325.1万辆，同比增长18.4%。其中，SUV累计销售878.9万辆，同比增长43.6%，占比从2015年的30%上升到37%。轿车累积销售1146.4万辆，同比增长5.4%，虽然销量回升，但受到SUV替代效应挤压，占比逐年下降。今年考虑自主、合资品牌加大在SUV车型的投放力度和消费升级带来的轿车向SUV的转换效应，SUV仍将保持强势。图3：2013-2016年国内轿车、SUV、MPV增速持续走俏的SUV市场需求与不断收紧的油耗标准让车企陷入两难。油耗压力升级除了来自政策标准的收紧，市场需求的特殊性也左右着车企的选择。在选择投放市场车型时，车企若是选择推出SUV提振销量，就要接受平均油耗可能不达标的难题；而放弃SUV市场，则会影响销量、拉低企业利润率。以2016年SUV销量前十五的产品为例，传祺GS4、宝骏560、现代途胜、日产逍客等销量同比增长都超过100%。这些车型排量以1.5T和1.8T为主，平均油耗7.3L／百公里，远超过今年6.4L/百公里的要求。图4：2016年国内销量前15的SUV统计发力SUV市场，自主品牌成为达标困难户。国内自主品牌虽然整体实力弱于合资，但对国内市场敏感度高，在合资品牌忽略的SUV市场，自主品牌屡屡推出性价比SUV产品，成功占领市场。自主品牌在SUV中的渗透率已经从2011年不足40%提高到2016年的60%。但SUV自重相对较大、油耗相对较高，自主品牌因此油耗压力高于合资品牌。而在工信部披露的22家不达标国内车企中，自主品牌合计19家，大部分都是主要销售SUV和MPV的车企，如北汽、庆铃汽车、丹东黄海等。

2017年吉利汽车销量分析

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腹有诗书气自华

日前，吉利汽车发布了12月产销数据。据数据显示，12月吉利汽车中国销量再创单月销量历史新高，达153625辆，同比增长42%。累计销量方面，2017年吉利汽车全年销量为1247116辆，同比增长63%。2017年，吉利汽车超额完成110万辆的年度销量目标。

整体来看，吉利汽车旗下车型中有7款车型12月的销量均过万，其中博越的销量再度突破三万辆。12月，吉利旗下博越、帝豪GS、远景X3等车型销量均创新高，刚刚上市的吉利高端品牌首款SUV车型领克01首月销量6012辆，取得了不错的市场开局。

数据来源：吉利汽车，中商产业研究院整理

具体来看，2017年12月吉利汽车销量排名第一的车型依然为吉利博越，博越同时也是吉利旗下车型的年度销量冠军。

2017年12月博越销量达31205辆，同比增长53.1%，连续三个月销量突破3万辆；1-12月全年累计销量达286885辆。博越表现持续强劲，在国内SUV市场跻身第一阵营，表现不俗。

排名第二的是帝豪，12月销量为25074辆，同比下滑12.1%；1-12月全年销量为264432辆，同比增长9.7%，连续七年稳坐中国品牌轿车销量冠军。 精品文档 你我共享

腹有诗书气自华 帝豪GS作为吉利首款跨界SUV也有不错表现，帝豪GS排名第三，12月销量为18850辆，同比劲增84.4%；1-12月全年销量为150584辆。

远景SUV在12月中销量排名第四，销量为14610辆，同比增长38.8%，1-12月全年销量为127024辆。而去年11月份上市的全新远景12月销量为14524辆，同比增长20.8%；1-12月全年销量为145005辆。

2017年吉利汽车不负众望超额完成年度销量，表现强劲。从销量结构来看，SUV与轿车双驱并进的均衡发展，SUV的销量占到了吉利整体销量的50%左右。2017年吉利推出了远景X1、远景X3、远景S1、全新博瑞、全新远景等多款全新和改款车型，均有不俗销量。与此同时，吉利汽车还发布了2018年158万辆的年度销量目标，较2017年增长27%。

2017年交通运输行业分析报告

2017年交通运输行业分析报告

2017年7月出版 2017年交通运输行业分析报告

1、机场：长期增长确定性高，扩建周期决定投资周期 ......................................................... 6

1.1、上市机场地理位置优越，长期增长确定性高 .................................................................. 6

1.2、收入稳定度高，盈利随扩建周期波动 ............................................................................ 10

1.3、2017展望：需求稳定增长叠加经营杠杆，业绩稳健，防御性强 ............................... 18

2、港口：吞吐量增长放缓，港口呈现差异化发展 ............................................................... 18

2.1、行业发展与经济贸易紧密联系，我国港口吞吐量低位增长 ........................................ 18

2.2、中国港口吞吐量居于世界首位，全球增速呈现放缓趋势 ............................................ 18

2.3、中国经济结构转型升级和供给侧改革，港口显现差异化发展 .................................... 20

2.4、盈利能力受限于港口规模和货种分布，集装箱业务好于散杂货 ................................ 24

2.5、2017展望：国企改革，多元化发展和“一带一路”港口布局 ................................... 26