2020阿里云行业竞争投资调研

Finance and Accounting Research财会研究 | MODERN BUSINESS现代商业187互联网企业并购财务风险分析——以阿里并购饿了么为例朱水超　司珈宁　何　颖徐州工程学院金融学院　江苏徐州　221008摘要：如今中国互联网企业竞争激烈，各企业相互兼并不断以期扩大自身市场份额。

本文针对互联网企业并购财务风险问题进行研究，以阿里并购饿了么为例，运用层次分析法和模糊综合评价法，分析阿里并购饿了么过程中可能存在的财务风险，并根据风险因素提出针对性建议，以期为其他互联网企业的并购活动提供规避与防范财务风险的思考与启示。

关键词：互联网企业；层次分析法；财务风险分析中图分类号：F271；F724.6；F715.5 文献识别码：A 文章编号：1673-5889（2021）27-0187-03随着中国互联网行业发展的日渐成熟，行业内竞争也愈加激烈，并购无疑是提高竞争力，扩占市场份额的优策之一。

2015年～2020年以来每年都发生很多的并购案件，仅按行业占比来看互联网行业占3.2%，而成功并购的案例仅占3成左右。

在并购的过程中企业应当预防风险的发生，但导致并购失败的风险有许多，因而对影响并购风险特别是财务风险的分析具有着重大意义。

一、阿里并购饿了么的动因分析（一）并购动因1.新零售计划开展需要阿里巴巴通过并购饿了么可以实现两者技术、管理、资源的融合，能够优势互补弥补缺陷。

饿了么的蜂鸟配送体系每年需要大量资金进行维护与技术升级，阿里巴巴并购饿了么后两者便可共同承担这笔高额费用；同时阿里巴巴并购饿了么可以获得其庞大的市场及用户资源，使得阿里旗下的众多电商平台可以进行数据共享，而饿了么可以借助阿里云计算分析用户的消费行为从而提供精准服务。

在品牌效应、技术、企业文化等方面也能实现协同，为两者带来规模经济效益。

2.协同效应需要目前，饿了么以及美团两家占据O2O 餐饮龙头企业地位，根据易观国际的数据显示，2019年饿了么及口碑的市场份额已稳步攀升至43.9%。

中国人工智能行业市场现状及未来发展前景预测分析报告博研咨询&市场调研在线网中国人工智能行业市场现状及未来发展前景预测分析报告正文目录第一章、人工智能行业定义 (3)第二章、中国人工智能行业综述 (4)第三章、中国人工智能行业产业链分析 (5)第四章、中国人工智能行业发展现状 (6)第五章、中国人工智能行业重点企业分析 (8)第六章、中国人工智能行业发展趋势分析 (9)第七章、中国人工智能行业发展规划建议 (11)第八章、中国人工智能行业发展前景预测分析 (12)第九章、中国人工智能行业分析结论 (13)第一章、人工智能行业定义人工智能（Artificial Intelligence, AI）是指由计算机系统所表现出的智能行为。

它不仅涵盖了机器学习、自然语言处理、图像识别等多个子领域，还广泛应用于从自动驾驶汽车到智能家居设备等各种场景中。

随着技术的进步和市场需求的增长，AI已成为推动全球经济增长的关键力量之一。

1.1 人工智能市场规模全球人工智能市场持续扩张。

2022全球AI市场规模达到约4,500亿美元，预计到2027这一数字将增长至16,000亿美元左右，复合年增长率超过25%。

北美地区占据了最大的市场份额，而亚太地区则显示出最快的增长速度。

1.2 主要应用领域AI技术主要应用于以下几个方面：医疗健康：通过AI算法辅助诊断疾病、个性化治疗方案设计等，有效提高了医疗服务效率与质量。

2021年全球医疗AI市场规模约为60亿美元，并有望在未来五年内实现年均35%以上的增长。

金融服务：AI在风险管理、信贷审批、智能投顾等领域发挥了重要作用。

2022全球金融科技领域中AI相关投资总额超过了100亿美元。

零售电商：AI技术帮助零售商优化库存管理、提升顾客购物体验。

根据博研咨询&市场调研在线网分析，2023年全球零售业AI解决方案市场规模将达到80亿美元左右。

智能制造：AI赋能工业自动化生产流程，显著提升了制造业的生产效率。

行业动态跟踪报告 新基建1周年，再探IDC 产业链景气度通信 2021年03月24日 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业年度策略报告*通信*行业估值待修复，增长进入换档期》 2020-12-10 《行业周报*通信*数据中心交换机市场回暖，高速率端口占比提升》 2020-12-07 《行业周报*通信*腾讯公司发布Q3业绩报告，资本开支同比增速达30%》 2020-11-15 《行业周报*通信*IDC 发布中国AI 市场数据，互联网行业份额持续领先》 2020-11-01 《行业周报*通信*英特尔发布Q3业绩报告，云计算市场同比增长15%》 2020-10-26 证券分析师 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 ************ ********************.cn投资要点⏹ A TB 整体资本开支长期将保持增长态势：云计算业务将成为阿里巴巴集团重要业务；虽然阿里云的EBIT 已经转正，但是为了保持目前的领先状态，并分享更多的市场份额，阿里云的基础设施投入仍将保持较高的强度。

为了缩小与阿里云之间的市场规模差距，腾讯控股在腾讯云的基础设施建设上仍将保持较高投资强度。

考虑到百度公司AI 业务已经步入快速发展阶段，其资本开支规模也将回到增长通道。

总体来看，中国互联网行业头部的三家公司资本开支规模仍将保持增长态势。

⏹ IDC 运营企业经营数据验证互联网推升景气度提升：世纪互联和万国数据是中国头部互联网公司以及云计算公司IDC 机房的重要供应商和第三方IDC 运营行业的头部公司。

因此，从这两个公司的机房扩张计划，一方面可以看到IDC 行业的景气度，一方面可以验证预测互联网公司的资本开支规模。

世纪互联和万国数据这两家公司在2021年机房扩张增速分别为40%和28%。

互联网公司资本开支主要用于购买服务器，服务器的数量与IDC 机房面积或者机柜数量呈正相关关系。

因此，可以说明，头部互联网公司在2021年的资本开支规模仍将保持较高增速，我们认为不会低于30%。

经商之道JINGSHANG ZHIDAO数曾你转盟:首先感谢肖总在百忙中抽出时间来接受 我们的专访，那就请肖总简要介绍一下阿里 云成立的年份与背景，基于怎样的客观环境 和形势，最初的愿望和宗旨是什么？肖总：阿里云成立于2009年，当时集团 的数据量已经非常大了，在数据存储上支付 给传统IT 服务商的花费也非常大。

2019年“双 十一” 一天的数据量就达到970P ,如果我们 自己不做阿里云对数据进行管理，现在我们 赚的钱可能还不够付给数据运营商。

970P 是 一个什么样的概念呢？中央电视台从创台至 今所有的视频存储是80P ,可以说当初也是 逼不得已，不得不干。

集团想要继续发展下 去，这是我们必须要攻克的一个难题。

而且 用传统IT 架构，服务器也经常会出现宕机等 问题。

如果出现问题，国内顶尖的高手基本 都在阿里了，不能解决的只能找国外，但由 于时差等问题的客观存在，问题经常都不能 及时得到处理:，我们的系统都是实时的，是 经受不起这样漫长的等待的。

所以我们内部 都有一个比较大的决心，要靠自己搞定这些 问题。

这相当于是一场革命。

现在已经有上 百万台的服务器，全球几百个不同区域的不 同的IP 系统进行统一管理。

在2013年我们做 成了这个完整的阿里云飞天操作系统。

这件 事可以说是一件创举，全世界都没人干过。

我们当时搞了一个5k 的项0,把5000台服务器连起来。

普通的服务器，毕竟它的芯片、 硬盘、网卡都很容易出问题。

能不能快速识 别、洞察，软硬件隔离，硬件、芯片、服务 器、网卡等坏了能不能快速的热切，这是非 常难的问题s 我们的工程师一行代码一行代 码这样攻克了一个个的难题。

过程其实是非 常的艰难曲折的，并且内部阻力很大，很多 人说王坚博士是骗子，马老师不懂技术，被 人忽悠了。

15年后，阿里云为许多企业提供技术支 持。

国内80%的科技公司都选择了阿里云。

他 们不需要把过多的精力、财力放在IT /DT 相关 的基础设施建设上，只需要做好应用就可以 了。

最近一年行业指数走势-12%0%12%24%37%49%61%73%2019-082019-122020-04计算机上证指数深证成指行业周报投资评级:增持(维持)表 1：重点公司投资评级代码公司总市值（亿元） 收盘价（08.21）EPS （元）PE 投资评级600536.SH 中国软件 504.50 102.01 0.01 0.73 1.27 13126 140.51 80.20 增持2020年08月24日计算机行业周报（8/17-8/21）计算机投资要点：● 一周回顾本周A 股市场，上证综指上涨0.61%，创业板综指下跌1.36%。

计算机行业涨跌幅排名第21，下跌0.42%。

计算机子板块中，计算机设备上涨0.07%，计算机软件下跌1.02%，云服务下跌 1.87%，产业互联网上涨2.30%。

计算机个股方面，本周涨幅前十的个股分别是道通科技、御银股份、优博讯、*ST 博信、千方科技、汇金股份、万兴科技、赢时胜、上海钢联、丝路视觉。

● 行业要闻红帽公司日前宣布推出全新产品和功能，助力企业推动基于开放混合云架构的边缘计算战略。

红帽OpenShift 和用于Kubernetes 的红帽高级集群管理的最新功能将助力企业满足严苛的边缘工作负载需求，例如在工业制造用例中使用人工智能（AI)和机器学习（ML ），从而能够从单点以更加无缝的方式管理并扩展混合云环境。

百度加码云基础设施建设，推出新一代云基础架构百度“太行”。

百度在2020百度智能云大会上首次提出“AI-native ”概念，并推出了新一代云基础架构百度“太行”，满足各个行业的上云需求，标志着百度进一步加码云基础设施建设和提升云计算服务能力。

银河麒麟操作系统V10发布。

近日，中国电子信息产业集团发布了银河麒麟操作系统V10版本。

银河麒麟操作系统V10充分适应5G 时代需求，打通手机、平板电脑、PC 等，实现多端融合。

其独创的kydroid 技术可以原生支持海量安卓应用，成功将300万余款安卓适配软硬件无缝迁移到国产平台上来。

内容目录1. 中国联通5G+工业互联网应用推进大会在京召开 (3)2. 中国电信发布2020年中报，上半年5G资本开支达201.53亿元 (3)3. 物联网下新生态，RISC-V大有可为 (4)4. 2019年全球公有云服务市场总额达到2334亿美元，Top5供应商市场份额超三分之一 (5)5. 本周公司点评 (6)5.1. 紫光国微半年报点评：特种集成业务大幅增长，毛利率及研发费用大增 (6)5.2. 能科股份半年报点评：业绩符合预期，增发融资进一步加码智能制造 (7)6. 一周行业其他热点 (8)6.1. 华为携手深圳电信实现全球首个5G“超级上行+下行载波聚合”创新解决方案试点 (8)6.2. 中国联通发布第三阶段5G 终端计划：N79 频段不在要求之列 (8)6.3. 阿里巴巴2021财年Q1云业务营收123.45亿元，同比增速达58.53% (9)7. 一周行业回顾 (9)7.1. 一周各板块表现 (9)7.2. 安信通信板块一周表现 (10)7.3. 通信板块上周涨跌幅前五 (11)8. 一周投资观点 (12)9. 一周重点公告 (12)图表目录图1：2019年全球IaaS+PaaS市场份额 (6)图2：2019年全球SaaS市场份额 (6)图3：申万28个行业一周涨跌幅 (10)图4：安信通信板块一周表现（08.17~08.21） (10)表1：全球公有云服务市场概况 (5)表2：通信行业上周表现（08.17~08.21） (10)表3：通信板块涨跌幅前五 (11)表4：推荐标的表现 (11)表5：一周重点公告（08.17~08.21） (12)1. 中国联通5G+工业互联网应用推进大会在京召开8月18日，中国联通5G+工业互联网应用推进大会在北京举办。

本次大会由中国联通、中国信息通信研究院、中国工业经济联合会、中国工业互联网研究院、工业互联网产业联盟联合主办。

会上，中国联通正式推出了“5G+工业互联网行动计划”和“5G+工业互联网应用场景联合创新计划”，重磅发布了三款“5G专网产品”和两大“5G专线产品”。

金山云VS优刻得VS阿里云VS腾讯云：公有云产业链深度梳理关于云计算上下游，我们之前在科技版报告库中，有过分析，例如IDC 产业链、服务器产业链。

今天，我们重点来看：云计算产业链。

云计算，是指利用虚拟化技术，依靠分布式服务器所构建的计算集群（云），为用户提供计算和存储能力。

这种模式下，用户可随时随地通过网络访问进入可配置的计算资源共享池，根据需求调用网络、服务器、存储、应用软件和服务等各种资源，并且按照计算资源的使用量付费。

云计算产业链，其产业链环节包括：上游——服务器、IDC、系统软件、网络服务的采购，代表企业包括浪潮信息、万国数据、微软等。

中游——云计算厂商。

IaaS代表公司有阿里云、华为云、腾讯云、金山云、中国电信天翼云、亚马逊AWS、优刻得等，SaaS代表公司有广联达、用友、Adobe、Salesforce等。

下游——垂直领域客户，包括政府机构、互联网厂商、金融机构、地产、教育机构、工业制造等等。

图：云计算产业链来源：塔坚研究由于阿里、华为、腾讯的云业务较难单列拆分，本案，将以两家可单列对比数据的公有云公司，金山云vs优刻得为主，兼顾其他龙头，对这条产业链思考几个问题：1）该行业高增长的逻辑是什么？2）从行业长远逻辑出发，谁的业务布局更有前景？（壹）如果按客户部署方式分类，云计算可分为公有云、私有云及混合云三类：公有云——按照标准化服务的方式进行交付，优势是成本低、无需维护、使用便捷且易于扩展，适应个人用户、互联网企业等大部分客户的需求。

私有云——提供软硬件产品的方式进行交付，云服务商为单一客户构建IT 基础设施，IT基础设施的所有权属于该客户。

其数据安全性、隐私性相比公有云更强，满足了政府机关、金融机构以及其他对数据安全要求较高的行业客户的需求。

混合云——是指客户同时存在多种云架构，可能拥有多个供应商以及多种交付形式，介于公有云和私有云之间。

2018年，我国公有云市场为523亿元（占比45%），私有云和混合云市场为638亿元（占比55%）。

N LI FEN XIANG案例分享A- 8 -近年来，互联网的迅猛发展给传统行业带来极大冲击，潜在的巨大商机吸引众多中小企业的转型与加入。

在激烈的竞争中，阿里巴巴作为中国互联网领军企业，近几年来一直致力于海内外兼并收购以扩大企业规模，相应地，其在资本结构、现金净流量、利润所得与分配上发生着变化，公司股价波动则是其公允价值变动的反映。

而站在价值投资者的角度，基于收益法，利用现实数据对该企业进行较为准确的价值评估，对应对互联网企业的不确定性有重要意义。

本文选取收益法评估阿里巴巴2017年到2019年间经历多次兼并收购的企业价值，其中以EVA模型评估企业的当期价值，以DCF模型预测企业2020年-2022年的未来价值，再者对当期股价的对比，作为对收益法在互联网企业适用性上的验证。

一、阿里巴巴企业价值评估基础（一）评估目的具体而言，企业并购的目的不仅在于交易费用的节省，还在于利用优势互补，使营运到达规模经济。

从对财务协同效应的追求来看，阿里巴巴可将自身低资本成本的资金投入到被并购的企业的高收益项目上，从而提高自身的资金营运能力，而从追求企业发展看，阿里巴巴进行一系列的并购有降低进入新行业壁垒，特别是对高新技术企业的收购，在原有的基础上加以创新改造有利于减低研发成本，创造良好的发展前景。

一般而言，资产评估的特定目的主要包括资产转让、企业兼并、企业出售、企业联营等，此次评估具体到某一个特定目的，即站在价值投资者的角度，对近年来阿里进行了一系列海内外重大兼并收购后的企业价值及变化进行评估。

（二）评估方法资产评估的方法主要分为市场法、成本法与收益法。

其中，收益法倾向于预测并评估企业未来的盈利能力。

结合评估对象的特点，有别于传统企业，互联网企业的差异化越发明显且创新能力要求更高，其发展潜力更强，而运用成本法则会低估了其发展的潜力，而市场法背景下，尽管是同质企业，也可能因为企业差异而难以更准确地预测企业价值。

因此，以企业未来净现金流为基础的收益法更适合企业价值评估，符合互联网企业发展特点。

新观察12 《互联网周刊》2021.1.5今年疫情的影响，催生了众多新型业态，“线上办公”、“在线教育”、“非接触经济”等相关产业迅速发展，传统企业也纷纷进行数字化转型，以互联网为基础的数字经济逐渐成为经济发展的重要支撑，而在政策的驱动下，新基建、云计算、区块链、5G等加进建设，作为其重要的数字化基础设施，IDC产业迎来了高速发展的黄金时期。

“在不久的将来，I D C 将成为像‘水、电、空气’一样的存在，融入于我们的生活”，关于IDC，有业内媒体做出这样的预言。

IDC产业起始于二十世纪九十年代的美国，随着互联网行业的发展而逐渐兴起，随着以数据为载体的新一代信息技术的发展，IDC的重要性更加凸显。

那么，到底什么是IDC呢?难道只是把自己机房中的机器放在别人那里，让别人代管吗？给机器安个家？起源于I C P 对网络高速互联的需求，I D C为互联网内容提供商(I C P)、企业、媒体和各类网站提供大规模、高质量、安全可靠的专业化服务器托管、空间租用、网络批发带宽以及ASP、EC等业务。

IDC具备大规模的场地及机房设施，高速可靠的内外部网络环境，系统化的监控支持手段等一系列条件的主机存放环境。

这样的环境使得企业和个人能够2020年度中国IDC产业第三方数据中心排行文/柏舟迅速借助网络开展业务，集中精力进行核心业务策划和网站建设，无需再做服务器等设备投资及相关的维护工作。

随着IDC的逐渐成熟，传统意义中机房的概念早已得到拓展。

发展到今天，大型化、虚拟化、综合化数据中心服务已成为其主要特征。

原来的机柜租用、线路带宽共享、主机托管维护等服务内涵已经拓展至数据存储、计算能力虚拟化及设备维护管理综合化等。

互联网需求激增，IDC作为重要的数字化基础设施，将为各大新兴产业提供信息数据存储和信息系统运行平台支撑，成为推进新一代信息技术产业发展的关键资源，为以互联网为代表的数字经济提供至关重要的动力支撑。

而在这个过程中，云计算是IDC发展的重要驱动力。