金融投资学 山东大学经济学院讲义教材

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– （2）利用期末价格计算证券组合的期望回报率
• 证券 在证券组合 每股的期末 • 名称 中的股数 预期价值
总的期末预期价值
• A 100 46.48元 46.48元 100=4,648元
• B 200 43.61元 43.61元 200=8,722元
• C 100 76.14元 76.14元 100=7,614元
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• 证券组合理论的三个基本原理：
– 投资者厌恶风险，投资在风险证券需要风险 酬金
– 不同投资者对待证券组合风险-期望回报率 的态度不同，以效用函数来刻画
– 正确衡量一个证券的方式是看它对整个证券 组合波动的贡献。
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• Top-down analysis
– capital allocation decision – asset allocation decision – security selection decision
• 到期日和投资周期相同的国库券视为无 风险。
• 能够进行投资的绝大多数证券是有风险 的。
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• 风险
– 利用回报率的方差或者标准差来度量
• 期望回报率
– 利用回报率的期望值来刻画收益率
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• 1.1 证券组合的回报率
• 假设有 n种可得的不同资产，我们把初始财富分W 0
成 n份，投资到这 n种资产上，设 W i0 为投资在第 n
， 该证券组合的回报率为
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n
r iri i 1
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• 例子：表4-1：计算证券组合的期望回报率
– （1）证券和证券组合的值

金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。

4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。

5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。

第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。

资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。

因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。

具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。

金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。

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一般而言，从事证券投机的人并不特别重视证券发行者 本身情况的考察与分析，而特别重视对各种可能影响市 场行情变动的信息的提前把握，并借以对市场和投机对 象的下一步价格走势做出预测，以便在价格走高前买进， 在价格下跌前卖出。
证券投机作为一种特殊的投资方式，有其自身的特点。 概括而言，就是有可能在短期内获得相当显著的收益， 与此同时也要承担非常大的风险。
特征：以对持有人所享有的非资本收入范 畴的权利、义务提供合法证据为职能。
常见的凭据证券：身份证、保险单据、公 证文书、火车票、机票、购物凭证、附有经济 奖罚条款的合同书、演出门票等。
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资本证券：能在某种程度上发挥资本所具有 的价值增值作用，持有人可据以取得一定的资本 性收益和享受其他各种投资性权益的证券。
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投资收益最终目标实现的途径或方式，可以概括 为形成一定形式的资产并加以运用。资产可以有 不同的形式，大致分为实物资产和金融资产两类。
资产的形成只是投资的阶段性成果而非归宿，— —完整的一次投资循环是以预付资本实现回流为 标志的；而要最终获得投资收益，投资者还必须 充分地运用已形成的资产。
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5、风险性
指有价证券持有者面临着预期收益不能实现，甚 至使本金也受到损失的较大可能性。证券有效期长， 和未来经济状况的不确定性必然导致其具有这一特性。
6、价格波动性
指证券的市场价格与证券的券面金额往往不能保 持一致，且经常处于变动之中的特性。
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张延良，山东财经大学金融学教授、证 券期货研究所所长、经济学博士、硕士 生导师，金融学学术带头人，金融学“ 泰山学者”科研团队学术骨干，山东省 经济学会理事、山东省产业经济研究会 常务理事，国家自然科学基金委员会基 金项目评审专家、山东省科学技术发展 规划项目评审专家，山东电视台、山东 电台、《经济导报》等特约评论员。主 要研究方向：金融市场投资。

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