华新水泥增发

事项：截止到2011年8月3日，华新水泥股份有限公司公告非公开发行A股预案，发行底价经过多次修改和除权后调整为不低于9.41元/股，拟发行股票数量调整为19,073万股，拟筹集资金总额不超过17.948亿元。本次非公开发行股票的发行对象为包括公司第一大股东Holchin B.V.在内的不超过10名符合股东大会决议规定条件的特定对象。其中，Holchin B.V.将按现有持股比例（占总股本的18.63%）参与认购本次非公开发行A 股股票的股份。所有发行对象均以现金认购本次非公开发行的股票。第一大股东Holchin B.V.所持股份锁定期为36个月，其他特定对象的锁定期为12个月。发行的募集资金投资项目调整为15个水泥窑纯低余热发电工程项目、25个混凝土搅拌站项目、1个骨料生产线项目、偿还公司借款由金额从原来的6亿元调减至4.6亿元、补充公司流动资金从4亿元调至0元。 一、增发募集资金投入项目一览表 表1 序号 项目名称 项目简称 总投资（万元） 使用募集资金（万元） 预计竣工时间

一、纯低余热发电项目 1 湖北襄樊7.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 襄樊发电 5,071.47 1,300.00 2009 年7 月 2 湖北咸宁7.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 咸宁发电 5,084.06 3,000.00 2009 年7 月 3 湖北秭归7.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 秭归发电 4,985.30 4,900.00 2010 年2 月 4 湖北黄石15.0MW 水泥窑纯低余热发电工程 黄石发电 9,055.81 9,000.00 2010 年10 月 5 湖北宜昌10.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 宜昌发电 6,352.08 6,300.00 2010 年10 月 6 湖北恩施3.6MW 水泥窑纯低余热发电工程 恩施发电 2,489.28 2,400.00 2011 年3 月 7 西藏7.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 西藏发电 6,000.00 6,000.00 2010 年6 月 8 四川渠县9.0MW 水泥窑纯低余热发电工程 渠县发电 5,010.00 5,000.00 2010 年4 月 9 四川万源7.0MW 水泥窑纯低余热发电工程 万源发电 5,197.60 5,100.00 2010 年11 月 10 重庆涪陵9.0MW 水泥窑纯低余热发电工程 涪陵发电 5,858.54 5,800.00 2010 年3 月 11 湖南株洲9.0MW 水泥窑纯低余热发电工程 株洲发电 6,572.00 6,500.00 2010 年3 月 12 湖南郴州9.0MW 水泥窑纯低余热发电工程 郴州发电 6,572.00 6,500.00 2010 年3 月 13 湖南道县7.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 道县发电 5,620.00 5,600.00 2010 年10 月 14 云南东川4.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 东川发电 3,589.95 3,500.00 2010 年12 月 15 云南昭通7.5MW 水泥窑纯低余热发电工程 昭通发电 5,615.00 5,600.00 2010 年5 月 小计 83,073.09 76,500.00 二、混凝土搅拌站项目 1 湖北阳新年产20 万方混凝土搅拌站项目 阳新混凝土 2,318.00 2,300.00 2 湖北黄冈年产20 万方混凝土搅拌站项目 黄冈混凝土 2,318.00 2,300.00 3 湖北大冶年产20 万方混凝土搅拌站项目 大冶混凝土 2,318.00 2,300.00 4 湖北鄂州葛店年产20 万方混凝土搅拌站项目 葛店混凝土 2,818.00 2,800.00 2011 年3 月

5 湖北咸宁年产20 万方混凝土搅拌站项目 咸宁混凝土 2,618.00 2,600.00 2010 年12 月 6 湖北武汉东湖高新年产30 万方混凝土搅拌站项目 东湖混凝土 2,818.00 2,800.00 2010 年11 月

7 湖北鹤峰年产20 万方混凝土搅拌站项目 鹤峰混凝土 2,218.00 2,200.00 2011 年6 月 8 湖北大悟年产20 万方混凝土搅拌站项目 大悟混凝土 2,378.00 2,300.00 2011 年3 月 9 湖北宣恩年产20 万方混凝土搅拌站项目 宣恩混凝土 2,418.00 2,400.00 2011 年6 月 10 湖北秭归年产20 万方混凝土搅拌站项目 秭归混凝土 2,318.00 2,300.00 2011 年3 月 11 湖北江陵年产20 万方混凝土搅拌站项目 江陵混凝土 2,318.00 2,300.00 2011 年6 月 12 湖北天门年产20 万方混凝土搅拌站项目 天门混凝土 2,318.00 2,300.00 2010 年12 月 13 湖北石首年产20 万方混凝土搅拌站项目 石首混凝土 2,368.00 2,300.00 2010 年11 月 14 湖北汉川年产20 万方混凝土搅拌站项目 汉川混凝土 2,163.00 2,100.00 2010 年12 月 15 湖北鄂州年产20 万方混凝土搅拌站项目 鄂州混凝土 2,318.00 2,300.00 2011 年3 月 16 湖北赤壁年产20 万方混凝土搅拌站项目 赤壁混凝土 2,318.00 2,300.00 2010 年11 月 17 湖北宜昌年产30 万方混凝土搅拌站项目 宜昌混凝土 2,468.00 2,400.00 2010 年12 月 18 四川万源年产20 万方混凝土搅拌站项目 万源混凝土 2,000.00 2,000.00 2010 年6 月 19 重庆涪陵年产30 万方混凝土搅拌站项目 涪陵混凝土 2,318.00 2,300.00 2010 年11 月 20 河南信阳年产20 万方混凝土搅拌站项目 信阳混凝土 2,000.00 2,000.00 2010 年10 月 21 河南罗山年产20 万方混凝土搅拌站项目 罗山混凝土 2,318.00 2,300.00 2011 年3 月 22 湖南道县年产20 万方混凝土搅拌站项目 道县混凝土 2,000.00 2,000.00 2011 年3 月 23 湖南郴州年产20 万方混凝土搅拌站项目 郴州混凝土 2,000.00 2,000.00 2010 年12 月 24 湖南株洲年产20 万方混凝土搅拌站项目 株洲混凝土 2,618.00 2,600.00 2011 年3 月 25 云南东川年产20 万方混凝土搅拌站项目 东川混凝土 2,198.00 2,100.00 2010 年9 月 小计 58,263.00 57,600.00 三、骨料生产线项目 1 湖北阳新年产300 万吨骨料生产线 阳新骨料 16,588.54 15,900.00 2010 年12 月 小计 16,588.54 15,900.00 四、偿还借款及补充流动资金 1 偿还公司借款 偿还借款 46,000.00 29,468.00 2 补充公司流动资金 补流动资金 0 0 小计 46,000.00 29,468.00

合计 203，924.63 179,468.00 注：来源于公司公告 二、公司募投项目利润贡献预测 表2 序号 项目 年均新增销售收入或少购电金额（万元） 年均新增利润总额(万元)

1 纯低余热发电项目（合计） 33,690.66 18,871.90 2 混凝土搅拌站项目（合计） 71,212.59 13,480.73 3 骨料生产线项目（合计） 15,192.31 3,713.68 合计 120,095.56 36,066.31 注：来源于公司公告和预测

三、增发完善公司的产业链并发挥协同优势 本次募集资金投资项目中涉及25 个预拌混凝土搅拌站项目及1个骨料项目， 是对以水泥熟料生产和销售为核心的水泥产业链的延伸，是水泥行业追求内涵式 发展的必由之路，也是国家产业策大力支持的领域。上述项目投入运营后，新增预拌混凝土年产能530 万吨（设计产能），骨料300 万吨，将显著增强公司在水泥产业链下的生产经营能力。 同时作为水泥行业的下产品，预拌混凝土和骨料业务，将充分发挥公司在产业链上的协同效应，使得水泥熟料制造与预拌混凝土制造业务形成良性互补，从而实现公司的纵向一体化战略。而余热发电项目是新的增长点，每年通过少购电节约巨大成本，从而提高利润。

四、业绩预测 简要利润构成预测表如下： 单位：万元 2009（A） 2010（A） 2011（E） 2012（E） 2013（E） 利润总额 71659.52 83121.93 131656.53 187471.32 251658.33 净利润 50050.76 57257.91 90843.00 129355.21 173644.25 EPS 1.2400 1.4200 1.13 1.34 1.74 给予25倍的PE，则目标价位为28.25。.

五、增发建议 2011-8-3号的市场价是26.06，距离目标价还有一定空间，还有一定涨幅。但是如果增发价是9.41元/股，远远低于当前市场价，那么股东不一定会通过这次增发方案。增发价应该还会有所调整，但是当市场价高于目标价时，增发价不能高于市场价，而且参与增发也会有一定风险，因为有封锁期。