浅谈我国证券市场的功能和特殊性

浅谈我国证券市场的功能和特殊性
摘 要：在经济全球化和金融自由化日益发展的今天，中国在世界经济格局中具有举足轻重的地位。不成
熟的中国证券市场不成熟，但是发展势头依旧良好。但是依旧有它的特殊性金，及自身所具有的
的功能。本文就中国证券市场的功能和特殊性进行简要的探讨。

关键词：证券市场 国际化 特殊性
一、概念阐述
证券市场，或者称为资本市场，是指有价证券（公司债券、政府债券和股票）的发行和流通的市场，
是信用制度和商品经济发展到一定历史阶段的产物。具体；来说，证券市场是指在一定的时间、一定的场
所、按照一定的法律、通过一定的方式，对有价证券进行交易的场所。证券市场是按照上述规定，通过证
券的发行和流通，以达到活用资金，促进经济发展的目的。证券市场上买卖的商品，是股份公司为筹集资
金发行流通的股票，是政府和企业为筹集资金发行流通的债券。
我国证券市场的发展也有一定的年头了，但是对于我国现状对证券市场的认为，多是赚取热钱的场所。
更多的是进行短期的投资，很少有长期持有。根据我国现有的证券市场的状况，以股票市场为例，多数的
中小股东在交易的过程中采取短线投资的策略，因此不会为企业的治理和扩大做思考，所以造成了股票市
场的非正常化发展。

二、我国证券市场的功能
我国的经济处在转型期，证券市场的发展刺激和带动了经济的增长，为资本市场的正常化发展做出了
贡献。我国的证券市场有以下几个功能：
第一，服务于实体经济
我国的证券市场服务于实体经济，证券市场能力的不断增强，有力地促进了经济的发展、国有企业的
改革和经营绩效的改善。归根结底，实体经济的发展才能创造出价值，实体经济的发展刺激证券市场的发
展，证券市场的发展促进实体经济的扩大，所以，实体经济和证券市场的相互促进的关系。随着证券市场
的发展，可以促进实体经济中的企业完善法人治理结构、社会监督地位和社会公众舆论等，这一功能不仅
直接推动了我国法人制度的发展，同时还促进了管理水平和经营绩效的提高，促进了经济的快速增长，巩
固了公有制为主的社会主义市场经济。
第二，开辟多远投资渠道，融资模式的改革
我国的证券市场为投资者开辟了多元化的投资渠道，分散了市场风险，提供了可供投资的金融工具。
但目前由于国家对金融市场实行严格的管制政策，同时法律体制不健全、政府行为不规范，限制的社会资
本的投资的不确定性和投资风险性的增加，同时，投资渠道不畅，尤其是对众多的中小投资者，因其资金
分散难以直接进入实体经济的经营。通过我证券市场的建立，众多中小投资者的闲散资金被吸纳，有投资
意愿的投资者的选择变得更加丰富。事实上，我国证券市场上存在通过证券投资进行资本原始积累从而实
现财富增值，甚至短时间内发家致富的投资者。
此外，我国证券市场经过二十余年的发展，中小板市场和主板市场日益完善和壮大，创业板市场也在
稳步跟进，并且正在构建全国统一监管的海外市场。我国证券市场多层次的建立，可以满足不同所有制、
不同规模、不同风险承受能力、不同投资偏好的企业和投资者进入证券市场。同时，我国证券市场对资源
调配机制甚至是经济发展的影响都越来越大，市值规模不断增加。所有股票市场都具有的四个功能：动员
储蓄、降低风险、监督经理和实施公司控制、资源配置。
第三，政府主导型市场
我国的证券市场在政府的主导下实现了制度的变迁。在制度变迁中，证券市场分散民间金融资源实现
政府目标的产物，所以我国证券市场还具有改革承接功能。我国目前四大银行垄断下动员资源的内生交易
成本越来越大时，证券市场可以解决庞大的改革成本，同时肩负着建立现代企业制度、为国有企业解困、
筹集社会保障资金等一些列任务。政府主导下，通过证券市场可以促进经济良好平稳的转型，实现国家制
定的宏观积极目标。
因此，我国证券市场除以上几点主要的功能外还具有其他的功能，例如资产定价、投融资、促进自助
创新、财富效应功能、风险管理功能。公司的股票通过市场化的发行，同时在二级市场进行交易，形成市
场对公司价值的客观评价，实现了资产定价的功能。引导创业投资和风险资本投入创新型企业，是科技成
果进行产业发展，实现了自主创新功能。

三、我国证券市场的特性
我国证券市场发展时间短，制度也还不够完善，还不是成熟的证券市场，不符合有效市场假说，所以
多是政府主导证券市场。因为满足政府的需要，因而决定了我国证券市场的一些特性，这些特性也体系那
了新兴资本市场的共同特征。
第一，股票市场和债券市场的不均衡性
虽然股票和债券是公司两种主要的直接融资手段，以此来筹集外部资金，同时，它们也是证券市场上
投资者可以选择的两种基本投资工具。债券市场在一国的金融体系中具有重要的的地位。债券市场为金融
体系提供巨大的流动性，为全社会投资者提供降低风险的投资工具，是传导中央银行货币政策的重要载体。
在自然演进发展的证券市场上，债券合约不需要经常接入公司监督，因而确认的公司状态的成本比较低，
使得债券合约比股权合约更普遍，股票并不是公司最重要的融资来源，故股票市场的规模要小于债券市场
的规模。
而我国的股票市场相对于债券市场得到了超常发展，由于股份的拥有性特征，以股权方式筹资与以债
券方式筹资东西那个比，可以减轻转型的国有企业的还本付息压力，因而在政府主导下，股票市场得到了
超常发展。而在我国债券市场的内部构成中，国债与金融债券占据了绝大部分市场规模，公司债券发展尤
为滞后。我国股票和债券市场的不均衡性在当前的经济环境下显得尤为突出。
第二，股票市场高度的投机性
政府主导下的证券市场，国有股占据股票市场的较大比例，“一股独大”的现象使得中小投资者对证券
市场的投资并非基于对宏观经济与上市公司业绩的长期判断，而是基于对政府意图的揣摩和捕捉，因而股
票市场表现出高度的投机性，换手率远远高于其他国家的股票市场。同时股票市场受到政府干预的情况较
多，股票价格的波动受到市场的自然定价较少。
第三，单一的股票交易市场结构
证券交易市场一般具有多层次性：既有集中的证券交易场所，又有分散的场外市场，从而满足不同公
司所发行证券的不同交易需求。因为高度集中的证券交易时候藏有利于降低政府干预和调控成本，我国证
券交易市场发展出现高度的不平衡性，国家关闭了各地的证券交易中心以及“全国证券交易自动报价系统”
（STAQ）、“中国电子交易系统”（NET），同时，集中的证券交易所交易市场得到迅速的发展，其他的证券交
易场所几度萎缩，多远化的证券市场并未形成。所以单一的股票交易市场结构也决定了中国证券市场的规
模，同时交易成本的变化也变相确定。

四、国际化的证券市场较中国证券市场的优点
对于当前我国证券市场现状和国外较完整的证券市场相比，我国的证券市场，市场化程度还不够高，
受到政府的主导还太多。国外的证券市场相对成熟，制度建设相对完善，他们具有以下优点：
第一，股票市场和债券市场发展均衡
在进行资金筹措方面，证券市场都是通过向社会公开发行债券和股票进行直接融资，为企业扩充经营
资金，加快资本集中，推动社会发展。国外资本市场两个融资手段发展相对均衡，一方面增加企业融资更
加容易，提升社会生产的积极性；另一方面，资本社会化和企业化也可以为公众带来财产权以，进而改变
整体社会结构。
第二，信息反馈功能
证券市场本质上是一个以资金流动为载体的信息交换场所，并通过资本价格的波动来反映经济运行状
况。总体而言，证券市场有限于经济周期系那是波动迹象，当经济恢复发展时，需求扩大、语气转好，证
券市场转为活跃，这便预示着国家经济发展良好；在实体经济过热但尚未下滑时，由于市场语气的影响而
使得证券市场开始萎靡，显示将进入经济运行的低谷。我国的证券市场对于信息反馈的功能上不能够充分
的体现和运用。
第三，外部治理辅助作用
首先，公司要为股东利益服务，目标就是股东利益最大化，证券市场能够通过价格的波动实现公司管
理团队的更替。其次，证券市场中参与公众可通过监督公司的经营，是公司经营不至于偏离股东的目标。
最后，证券市场上信息传递、价格变化将制约公司管理经营，有力于改进公司的治理制度。但是目前我国
的证券市场所能够进行外部治理的辅助作用还不够充足，股票市场的股东和债券市场的债权人都不能够充
分发挥应该有的作用进行公司的治理。更多是关心短期利益，不是关心公司长期的战略发展。
五、小结

对于我国的证券市场的功能和特性在上文已做一定的浅谈，因为我国基本经济制度是以公有制为主体
多种所有制经济共同发展，所以政府主导的证券市场的定位还要依靠政府的指引。我国证券市场的发展时
缺乏规范的发展，任何发展都会受到资源的制约，包括制度和物质。从制度角度看，证券市场发展既要求
有规范整个市场严格的公开、公正、公平的管理制度，又要求上市公司及各类上市公司和各类机构有合理
的治理结构，有合理的企业行为和机构行为，同时还需要整个社会具备良好的信誉机制和外部监督机制。
从物质角度看，上市资源和支撑市场的资金资源都是需要关注的。对于我国这样经济高速增长的国家，
本该是不缺好的上市资源的，但是现在仍然难找到回报率高的投资对象，好的上市资源依然十分稀缺。对
于资金资源，我国股市运行的状况来看，多是进行投机操作的资金较多，市场波动性大，喜迎入市的资金
不稳定。
总之，我国证券市场虽然面临着诸多难题，但是在不断的摸索中一定成为国际化的证券市场，解决现
有的难题。

参考文献：
【1】 楼远 中国证券市场的功能、定位与发展 【J】2002
【2】 孙莉 政府主导下我国证券市场投资者保护水平的选择 【J】2009