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邋誊业存在的问题 进一步发 蠢暖
瓣龚文芳金春来 ［摘要］我国证券业经过多年的经营发展取得了一定的成绩， 解决。 ［关键词］证券业存在问题 发展战略 我国证券公司随着证券市场发展而成长．它们以提供证券经纪、 证券承销．财务顾问等服务方式，满足了企业和投资者投融资需求． 并推动资源优化配置和金融创新。经过多年发展．我国证券公司在 资产规模、治理结构．业务拓展和区域布局等方面基本具备了相对 完整的行业形态。据中国证券业协会统计．截止２００４年末．我国１ １ ４ 家证券公司的总资产为３２９４亿元．；争资产为６６９亿元．净资本为４５３ 亿元。但是．由于我国经济正处在“新兴＋转轨”的特定发展阶段，市 场化程度还不高．法规和制度建设还不够完善．证券业发展时间相对 较短．因此在发展过程中不可避免地遇到了不少问题．这对进一步 发展造成了一定的阻碍，这些问题需要市场各方共同努力加以解决。 一、经营发展过程中存在的问题 １．行业集中度较低。我国证券公司数量众多．资本规模普遍较 小．总资产的行业集中度较低。截止２００４年末，总资产在１。。亿元 以上的证券公司仅有４家．而总资产规模最大的也就２００亿元左右。 前５家证券公司总资产合计为７６４亿元．占１１ ４家证券公司的比重 仅为２３％，而且规模居前的几家证券公司的资产规模差距不明显． 公司之间的竞争实力相差不大造成了行业竞争低效无序。 ２业务受到来自行业外部的渗透和挤压。证券公司三大主要业 务已面临或将面临来自如银行、保险和信托业的渗透和挤压。随着 银证转账、银证通等银证合作业务的开展．在银行业网点优势的；中 击下．证券公司经纪业务收入将受到影响。商业银行根据《商业银 行中间业务暂行规定》介入到财务顾问业务等原先属于证券公司投 行业务的领域。商业银行还可以根据《短期融资券管理办法》和《短 期融资券承销规程》的规定申请从事短期融资券承销业务．从而进 入发行承销领域。从第一批５家企业短期融资券发行情况看．主承 销商均由商业银行包揽，而证券公司只是承销团成员。信托公司的 证券投资信托产品、保险公司的投资连结型保险等理财产品不断推 出．对证券公司资产管理业务构成竞争压力。随着《商业银行设立 基金管理公司试点管理办法》的颁布，以及工行、建行、交行作为 首批试点银行设立基金管理公司．”银行号”基金管理公司的驶入必 将搅动原先基金管理公司发展的格局。因此．来自行业外的竞争者 的渗透和挤压使得证券公司业务发展空间进一步收窄。 ３业务范围受到限制．传统盈利模式不合理。我国证券业经历 的自上世纪９０年代以来到２００２年的高速发展期．很大程度上得益 于行业的高成长性、垄断性和封闭性，当时能够保持较高的利润率 水平。但是．２００２年后，证券经营环境发生了很大的变化．传统盈 利模式不合理的问题愈显突出。一是盈利结构不合理。在证券公司 的业务收入中，来自经纪、证券投资和承销业务的比重一般高达 ９０％以上．其中经纪业务又占到６０％以上。二是利润总额表现出较 大波动性．受到证券市场行情和交易量的极大影响。这种传统盈利 模式抵抗系统性风险的能力较弱．当证券市场行情下跌和交易量极 度萎缩时．我国证券公司的经营状况就严重恶化。三是粗放式经营。 杨亚萍中国地质大学 但也遇到了不少问题，这需要我＇ｆｒｌ－￣．，Ｌ真思考，积极研究，努力加以
证券经纪业务常见案例及风险评述
一、
柜台业务方面有关案例及常见风险证券营业部的柜台业务是指在交易大厅集中设置柜台，为客户办理开户、存款、取款、委托、挂失、转户、销户等相关业务。柜台业务是证券营业部的基本业务，具有业务种类多、业务量大、风险比较集中等特点，也是证券营业部风险管理的重点对象之一。柜台业务管理不善，极易引发风险，而且风险类型五花八门，如客户股票被盗。客户资金被盗取或挪用、客户资料被泄露等，导致公司和营业部承担法律责任、行政处罚或经济损失，直接影响公司和营业部的声誉。因此，系统地识别柜台业务可能产生的风险并进行合理处置，是每个证券公司及其营业部必须重视的课题。
根据柜台业务的特点，我们可以采取业务流程法来识别风险，将各项柜台业务的操作流程文字化，并以文字形式的业务流程为顺序，对各项业务逐步进行风险识别，找出风险环节和风险点；然后对风险环节和风险点进行衡量并选择合适的对付方法，一般采用损失控制的方法处置柜台业务风险；最后，根据风险识别和处置情况完善业务流程，并形成制度，组织柜台业务人员学习并在日常工作中贯彻执行。同时，建立稽核监督机制，对柜台业务人员执行业务流程及规章制度情况进行稽核监督，稽核方式可以多种多样，如定期稽核和突击检查相结合、现场稽核和非现场稽核相结合，等等。
（一）开户业务风险案例及其防范案例一：“红马甲”盗卖股票，
两证券公司连带赔偿70万元
1、案情。2001年６月，股民吴筠在国泰君安证券股份有限公司开设股东账户，并购买Ｂ股股票价值８.５万余美元。今年３月，她突然发现账户上的股票不见了。经有关机关调查得知，是“君安”证券咨询员唐国政“操纵”所为。此人用假身份证明，以陈广新的名义在“大鹏”证券有限责任公司一营业部挂了４个从“君安”偷出的股东账户，用上午买进下午卖出的方法赚取差价。
去年８月至今年１月，唐国政挪用“君安”Ｂ股股票价值人民币６０２万元，赔了７０万元，导致其中７０余万元不能归还。今年３月１４日，唐向警方自首。９月，唐国政被判处有期徒刑八年。尽管“红马甲”唐国政受到了法律严惩，但股民吴筠仍将证券公司告上了法庭。经审理，南京市白下区法院作出一审判决：“君安”和“大鹏”两家证券公司对吴筠股票被盗卖承担共同侵权责任，赔偿其全部损失人民币７０．７万余元。
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证券公司经纪业务发展策略研究
——以华泰证券徐州中山北路营业部为例 仝倩 刘敬阳 中国矿业大学徐海学院 江苏徐州 ２２１ ００８ 项目来源：２０１１－－２０１２年度江苏省大学生实践创新训练计划项目。 摘要：本文在比较了国内外证券经纪业务的发展模式基础上，以华泰证券徐州中山北路营业部为例，分析了证券公 司证券经纪业务存在的问题以及未来的发展模式，并提出了证券经纪业务发展的合理建议：即积极拓展经纪业务营 销渠道支持，树立以客户为中心的服务理念，根据客户终生价值以及投资偏好分别差别化去管理和提供更多的增值 服务，提高客户服务质量，赢得更大的市场份额，同时寻求降低营业部营业成本及各项费用的有效方法，实现证券公 司经纪业务的利润最大化。 关键词：经纪业务；营销渠道
一 引言 ２００２年４月５ １３，中国证监会、国家计委、国家税务总局 联合发布了（《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，规 定从５月１日起实施浮动佣金制。据联合证券的分析，我国证 券市场的中小投资者的交易规模约占中国证券市场总交易 规模的５０％左右，在这样一个投资者结构下，若佣金降低５０％ 则券商的总体佣金会下降１／３左右。毫无疑问，佣金制度的 改革必然会掀起证券公司的经纪业务系统创新活动，证券 公司必须认真思考从传统的“佣金（ｃｏｍｍｉｓｓｉｏｎ）模式”向 “费用（ｆｅｅ）模式”的全面过渡。 二、国外成熟市场证券经纪业务发展模式 从西方证券经纪业务发展历程看，大都经历了佣金从固 定制到浮动制的变化过程中。证券经纪行业的市场竞争基 本可分为三个阶段：首先是价格竞争阶段；然后是产品竞争 阶段；最后是服务竞争阶段。谁能为客户提供更完善、高 水平的专业化服务，谁将最终在市场竞争中战胜对手、立于 不败。以美国市场为例：美国在于ｌ９７５年５月１日起实行券商 自由佣金制。为了应对佣金价格下降和市场生存竞争，在美 国出现了以下四种战略转型： 一是全面服务型投资顾问，其代表是美林证券，主要是 面向对价格不太敏感的、要求产品多样化及优质服务的富 裕阶层客户，提供全面的产品和服务，如理财咨询、银行产 品和基金，但收取的费用较高。二是低成本个人金融服务 商，其代表是Ｃｈａｒｌｅｓ Ｓｃｈｗａｂ，主要是ｉ面向思想独立的小 康客户，提供多种交易渠道和广泛的标准化产品，同时收取 仅相当于全面服务型投资顾问收费１／３的费用。三是社区经 纪商，其代表是Ｅｄｗａｒｄ Ｊｏｎｅｓ，主要是面向被大型券商忽 略的美国小城镇的投资者，为这些地区的投资者提供高质量 和长期的理财咨询服务，手段是雇佣本社区人员为亲善经纪 人，提供个人服务，佣金水平与全面服务型投资顾问相当。 四是折扣网上经纪商，其代表是Ｅｔｒａｄｅ和Ａｍｅｒｉｔｒａｄｅ，它们 是面向对价格敏感的频繁交易者，只提供简单产品而不提供 服务，成本低廉，主要是网上交易通道，佣金只相当于个人金 融服务商的一半。 前证券公司经纪业务营销渠道主要集中在银行网点，类型单 一，功能单一，不利于经纪业务的开展，且各家券商集中争 夺、竞争激烈，导致券商频频陷入价格战。 （二）证券公司经纪业务盈利模式缺乏对证券市场周期性 大幅波动的适应性 目前，绝大部分证券公司的经纪业务都是采取基于佣金 的商业模式，营业收入主要来源于证券交易佣金，所以经纪 业务的营业收入及利润水平与股票市场景气程度呈高度正 相关关系。当市场行情火爆时，投资者交易活跃成交金额巨 大，证券公司经纪业务收入则显著增加；而在行情低迷时， 投资者交易清谈成交金额也随之锐减，证券公司经纪业务收 入则明显减少，甚至出现行业性的整体亏损局面。这种经 营上的大起大落使很多证券公司的经纪业务形成“靠天吃 饭”的局面，大部分证券公司仍然缺乏有效的盈利模式来应 对证券市场的这种周期性大幅波动带来的影响。 （三）证券公司经纪业务同质化加剧了行业竞争 证券行业是高度行政管制的行业，市场准入和网点设 置、布局等都须经严格的行政许可，由此获取交易通道的牌 照是垄断的、稀缺的。证券公司经纪业务以交易服务为主 体，这种以通道服务为中心的特征一方面使得证券公司经纪 业务发展战略简单化，只要网点多规模大就可以形成有效的 竞争优势；而另一方面也直接导致了各家证券公司经纪业 务发展一直以简单的规模扩张战略为主导，其直接后果就是 缺乏差异化竞争导致的行业内高度激烈的市场竞争格局。 （四）证券公司经纪业务成本居高不下，成本结构严重失衡 证券公司扩张营业网点，以“战略占点”策略来进行竞 争。这种外延式的粗放经营模式使经纪业务分摊的固定资 产投资庞大经营模式直接导致经纪业务经营成本居高不下， 经纪业务成本结构严重失衡。 （五）一线员工素质参差不齐，难以提供差异化服务 现在很多证券公司营业部在利益的驱使下，更关注是否 能有足够的增量资金和交易量，而忽视从业人员素质的提 高。由于专业知识相对不够，一线业务人员不能提供或传达 专业水平的证券知识和投资咨询，难以提供差异化的服务。 三、国内证券公司证券经纪业务存在的问题 ）萋 蓥量对策及建议 （一）证券经纪业务营销渠道单一且过于集中 在定价策略的制定上总体要遵循以下原则： 以笔者所调查的华泰证券徐卅Ｉ中山北路营业部为例，目 第一，要根据营销目标，采取不同的定价策略。第二，要 Ｍ０ＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业
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【摘要】近年来，证券行业佣金费率水平不断下滑，传统通
道业务模式遭受重大打击；而在新设营业部大量增加和非现场
开户放开的背景下，同质化的竞争日益剧烈；证券市场持续调
整，交易心态谨慎，市场股基交易量下滑，证券行业依然承受着
“靠天吃饭”的周期性煎熬，经纪业务作为利润贡献的主力军承
担着巨大压力。“穷则思变”，最近一两年国内券商纷纷推进经
纪业务转型，期望以转型突破基于通道服务的单一盈利模式格
局。本文从当前经纪业务转型的行业及市场环境分析，探求转
型的工作思路。 【关键词】经纪业务转型 盈利模式财富管理 网络金融
一、经纪业务转型行业及市场环境分析 １、传统盈利模式受到挤压需要寻求突破
近年来，佣金费率的持续下滑挤压了传统经纪业务的利
润，券商靠经纪业务打天下的传统盈利模式已无法适应当前市
场环境和行业发展的趋势。当前通道收入在券商总收入中占比
较高，佣金收入下降将直接影响证券公司的利润，这是证券行
业无法回避的趋势。证券行业靠天吃饭的特征也决定了在证券
市场量价齐跌的背景下，单纯依靠通道收入将面临巨大的困境。 这对于未来不能建立起自身业务模式并形成自身核心竞争力
的券商将带来严峻的挑战，而券商改变这一模式的唯一出路就
是加ｆ夹经纪业务转型的步伐。
２、同质化竞争格局面临发展瓶颈
各家券商通道因信息技术的提高，几乎消除了差异性，任
一券商都可满足客户对交易通道的需求。随着营业部数量的增
加，客户议价能力提高，券商同质化的竞争模式已经无法适应
客户新的要求，被动地降低佣金费率成为必然趋势，经纪业务 发展面临巨大的困境。从现实情况来看，证券市场低位运行、整
个市场新开户客户数量比较少、证券营业网点增多，使得营销
人员的业绩难以达到预期，营业部单纯依赖营销团队使经营面
临很多困难和问题。探索经纪业务转型成为现实和发展的需
要，寻求差异化竞争模式提升整体营销、服务实力成为各券商
