发展亚洲债券市场对防范金融危机的深远意义

基 金 的规 模很 小 ，但 是 具 有 重要 的象 征 意 义 ，“ 明亚 表
洲 国 家和 地 区开 始 以 合 作 的 姿 态共 同抵 御 金 融 风 险 ， 并
宾 群 岛 银行 、 加 坡 发展 银 行 资 产 管 理 公 司￣ Ｋａｉ ｏ 新 Ｎ ｓｋ ｍ 资 产管 理 有 限 公 司 （ 国 ）管理 ，汇丰 银 行 担 任 泛 亚 指 泰
８只 单 一 市 场 （ 日 本 、 澳 大 利 亚 、 新 西 兰 以 外 的 ８个 除 成 员 市 场 ）指 数 基 金 组 成 的 基 金 中 ，道 富 环 球 新 加 坡 有 限 公 司 （Ｓ Ａ） 受 命 管 理 １ Ｓｇ ０亿 美 元 的 泛 亚 基 金 ，８只 单 一 市 场 指 数 基 金 分 别 由华 夏 基 金 管 理 有 限 公 司 （ 中 国 ） 汇 丰 投 资 基 金 （ 港 ） 有 限 公 司 、 ＰＴ 、 香 Ｂａ ｎ ｈａ ａ ＴＷ Ｃ投 资 管 理 公 司 （ 尼 ） 印 、三 星 投 资 信 托 管 理 有 限 公 司 （ 国） 韩 、Ａｍ 投 资 管 理 有 限 公 司 （ 来 西 亚 ） 马 、菲 律
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Ｌ Ａ ｙ ｎ ， ｈＤ， ｃ ｏ ｌ ｆ ｄ ｃ ｔ ｎ Ｓ ｎＹ ｔ ｅ ｉ Ｂｉ ｉ ｎ ｏ ｇ Ｐ ． Ｓ ｈ ｏ ｕ ｉ ， ｕ ｅ－ ｎＵｎ ｅ ￣ ｏＥ ｏ ｓ ｖ Ｗａ ｇＸｉ ｘｎ ， ｉｇ ａ ｌ ｇ ， ｕ ｅ－ｅ ｎｖ Ｂｉ ｎ ａ ｉｇ Ｌｎ ｎ ｎＣｏｌ ｅ Ｓ ｎＹ ｆ ｎＵ ｉｅ ￣ ｏ ｅ ｓ
（ ＭＥ Ｅ ＡＰ）于 ２ ０ ０ ５年 ５月 １ ２日宣 布 了 对 第 （ ｉｎ Ｂｏ ｄ Ｆｕ ｄ， Ａｓａ ｎ ｎ
国银 行 间债 券市 场 对外 开 放与 东 亚金 融 合作 由此 向前迈
进了一大步 。
即 ＡＢＦ ）管 理 人 、托 管人 及 指 数 提 供 商 的任 命 ，并 对 ２
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赫 ４ １
动 和 不 断 调 整 ， 即美 元 贬 值 和 美 元 利 率 上
摘 要
亚洲金融危机后 ， 亚洲各国 臼 种 地区性 的公共产 品。 作为东亚货币与金融合作的一种中长期方案 ， 发展亚
升 ，这 些 都 可 能 给 亚 洲 国 家 带 来 经 济 和 金 融 冲 击 。例 如 ，美 元 贬 值 将 导 致 亚 洲 国 家 大 量
为本 地 区 高速 增 长 的 经 济 寻 求更 为 安 全 的投 资 方 式 。 ① ”
同时 ， 显 示 了亚 洲债 券 市 场 建 设不 再 仅 仅 停 留 在探 讨 也
的 层 次 上 ， 是 正 在 落实 于 行 动 中 。本 文 拟就 发 展 亚 洲 而
债 券 市 场 的 现实 背 景 、 防 范金 融 危 机 的 深远 意 义 进 行 对
当 局 。２ ０ ０ ３年 ６月 ，Ｅ ＭＥＡＰ曾推 出 了 首 期 亚 洲债 券 基 金， 由成 员 央 行 出 资 １ 亿 美 元 投 资 于其 ８ ０ 个成 员 （ 日本 、 澳 大 利 亚 和 新西 兰除 外 ） 的主 权 与 准 主 权 美 元 债 券 （ 出
要 是 成 员 体 发 行 的美 元债 券 ） 。这 两 期 亚 洲 债 券 基 金 的 启 动 ， 志 着 东 亚 货 币 与 金 融 合 作 取 得 了 新 进 展 ，虽 然 标
ＡＢＦ 注 资 ２ 亿 美 元 。在 这 个 由 泛 亚 债 券 指 数 基 金 （ ２ ０ 泛
亚 基 金 ，Ｐ ｎ Ａｓａ Ｂｏ ｄ Ｉ ｄ ｘ Ｆ ｎ ａ — ｉ ｎ ｎ ｅ ｕ ｄ， 即 ＰＡＩ 与 Ｆ）
亚洲债券基金发展的推动者 Ｅ ＭＥＡＰ成 立 于 １ ９ ９１
年 ， 于 地 区 性 央 行 间 合 作 组 织 ， 员 包 括 中 国 、日本 、 属 成 澳 大 利 亚 、新 西 兰 、韩 国 、中 国 香 港 、泰 国 、马 来 西 亚 、 菲 律 宾 、 新 加 坡 和 印 度 尼 西 亚 的 ｌ 家 中 央 银 行 和 货 币 １
李安勇
一
、
引 言
中国 人 民 银 行 批准 泛 亚 基 金 进 入银 行 间债 券 市 场 ， 并发
布 全 国 银 行 间 债 券 市 场 金 融 债 券 发 行 管 理 办 法 》 中 。
—
－ ． ▲ 亚 及 太 平 洋 中 央 银 行 行 长 会 议 组 织
ｌ －
，
－ ％ 二 期 亚 洲 债 券 基 金 ｐ － ｊ
数 基 金 及 ８个 单 一 市 场 指 数 基 金 的 总 托 管 人 。上 述 ９只 基 金 将 以 国 际 指 数 公 司 （Ｉ ＩＣ） 编 制 的 ｉ ｘ Ｂｏ ｘ亚 洲 债 券 基 金 系 列 指 数 为 基 准 指 数 ，对 其 进 行 密 切 跟 踪 。 同 日 ，
① 日本经 济学 家岩崎 惠弘在 ２ ０ 年 １ 月 ４日举 行的博 鳌 亚洲论坛 上 的讲话 ０３ １
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４ 国 币 场２６ ０中 货 市 ０． ０ ５
篮 币 市 场
发展 亚 洲债 券 市场 对 防范 金 融 危 机 的 深 远 意 义
李安勇 王小兴
作者简 介 李安 勇 ，经济学博士 ，中 山大学教育学院 王小兴 ，中山大学岭南学院博士研究生
以 美 元 计价 的 巨额 外 汇 储 备 大 幅缩 水 ，从 而
对 亚 洲 国 家 维 护 货 币 能 力 的信 心 产 生 冲 击 ； 如 果 按 照 目前 国 际 的 呼 声 ，亚 洲 国 家 货 币 对 美 元 相 对 升 值 ，显 然 将 导 致 亚 洲 国 家 经 常 项 目收 支 恶 化 ；美 元 利 率 的 上 升 所 带 来 的 代 价 也 可 能 是 高 昂 的 ，其 导 致 的 美 国 国 内 需 求 萎 缩 对 亚 洲 国 家 的 出 口 导 向 经 济 同 样 也 存 在 巨 大 的 冲 击 。 与 此 同 时 ， 在 仍 然 以 信 贷 融 资 为 主 、 资 本 市 场 开 放 度 较 高 的 情 况 下 ，亚 洲 国 家 在 面 对 国 际 游 脆 弱 性 。而 且 ， 由于 经 济 和 金 融 结 构 较 为 类 似 ，如 果 爆 发 金 融 冲 击 ，亚 洲 许 多 国