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有效市场理论
一、尤金·法玛简介
尤金·法玛（Eugene F。 Fama），著名经济学家、金融经济学领域的思想家,芝加哥经济学派代表人物之一，芝加哥大学教授.2013年10月，因为对资产价格的实证分析,尤金·法玛与另一位芝加哥大学教授、芝加哥经济学派代表人物之一拉尔斯·彼得·汉森，以及罗伯特·希勒(Robert Shiller)获得2013年诺贝尔经济学奖。
1939年2月14日，尤金·法玛出生在美国马萨储塞州波士顿,移民家族的第三代。幼年时代法玛热爱运动,在长跑、足球和棒球方面都有过人之处.他还曾改变过规则,“我还是足球中散锋位置的发明者”.
1956年，17岁的法玛进入塔夫茨大学学习法语。法玛打算大学毕业后去做一个高中教师或者体育教练，“我就是奔着塔夫茨的体育馆去的”。两年后，法玛跟高中时代的恋人佐里安·迪美（Sallyann Dimeco）喜结连理。过了一年，他们的第一个孩子降生,于是体育变得不太重要了。法玛在那里遇到了酷爱高尔夫球的哈里·恩斯特(Harry Ernst）教授,他是一位优秀的统计学家，被法玛称作他“一生中事业上的北极星”.
1960年修业期满，法玛进入美国芝加哥大学攻读博士学位，进入芝加哥大学的第二年,法玛就开始在米勒的指导下做博士论文研究，主题是关于股票市场价格行为的研究.
二、“有效市场假说”(Efficient Market Hypothesis,EMH）
（一）发端
1900年路易·巴舍利耶（Louis Bachelier）发表了最早使用统计方法分析收益率的著作,他把发明来分析赌博的方法用于股票、债券、期货和期权，而他最大的贡献就是认识到金融资产价格的变化过程是布朗运动。但是，巴舍利耶并没有给出多少经验证据来支持他关于市场收益率是独立的、具有相同分布的随机变量的论点。
(二）尤金·法玛与有效市场假说
法玛（Fama,1965，1970）对前人关于股票价格行为模式的研究进行了综合考察,在一定程度上肯定了自巴舍利耶以来关于股票价格的随机游走模式.重要的是，他对于人们的上述疑惑给出了一种经济学的解释，并首次正式提出了“有效市场”的概念：在一个资产市场上,如果资产价格完全充分地反映了所有可获得的信息， 这个市场就称为有效的市场.因此在一个有效的资产市场上，资价格的变化是因为与资产有关的新信息的发生，由于新信息的发生是不可预测的（可预测的部分已经是现在信息因此已经完全反映在现在价格中)， 因此资产的
外汇市场的有效性和有效率
外汇市场作为全球最大最活跃的金融市场之一，扮演着促进跨国贸易和投资、调整汇率、全球货币流动和风险转移的角色。然而，外汇市场也被广泛讨论为是一个难以被有效预测和完全理解的市场。为了更好地理解外汇市场，我们需要观察和探讨其有效性和有效率。
什么是外汇市场的有效性？
外汇市场的有效性意味着市场价格反映了所有可用的信息和预期，并能够抗拒短期的干扰和噪音，这意味着市场价格能够快速反应新信息并迅速调整。有效性是其他金融市场中也普遍存在的一个概念。有效性可以分为三类：弱有效性、半强有效性和强有效性。
弱有效性是指市场价格已经包含了过去的历史价格信息，所以一些基于历史价格的技术指标并不能帮助你预测未来的价格。市场中许多投资人 并不信任弱有效性，他们常通过基于历史价格的技术指标来预测市场的发展。
半强有效性是指除了市场价格反映了所有的历史价格信息之外，市场价格也反映了对基本面的常识假设和过去的经济事件的经验。也就是说，市场价格不仅仅反映了历史价格信息，通货膨胀、利率、GDP等宏观经济因素也会对市场价格产生影响。
强有效性是指市场价格反映了所有的可用信息，包括历史价格信息、基本面、经济事件、政治因素、科技变化等所有能够影响市场价格的因素。强有效性意味着价格反应了所有的信息并能够消除所有的不确定性，因此，不存在任何通过信息获取超额收益的方法。
有效市场假设是什么？ 有效市场假设是指在一个有效的市场，价格反映了所有已知的和可预测的信息，以及难以被预测的事件。根据有效市场假设，投资者是理性的、具有完美的信息获取能力并以风险平衡的方式进行投资。这意味着如果存在投资策略能够产生超额收益，那么它就会被投资人所使用，市场价格也会迅速反应，以消除超额收益。
有效市场假设基于把投资者视作理性和完全竞争及市场具有完全信息的假设，然而，这种理论假设并不符合现实情况。投资者并不总是理性，市场信息并不总是对所有的人都能够平等地获得，因此市场并不总是完全有效。不过，有效市场假设是理解市场效率和行为的基础。
有效市场假说名词解释
有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是指市场中的价格已经反映了所有可获取的信息，并且能够公正地反映资产的真实价值。该假说最早由经济学家欧文·费雪（Eugene
Fama）在1960年代提出，并成为了金融经济学中的重要理论之一。
有效市场假说主要基于以下几个假设：
1.投资者对市场信息的接收和解读具有理性，能够全面地评估可用的信息。这意味着投资者在做出决策时会充分考虑所有相关因素，并使用适当的分析方法来评估风险和回报。
2.所有的市场信息都是公开透明的，任何人都可以获得并及时了解。这意味着没有信息不对称，所有投资者都能够获得相同的信息，并且在同一时间内可以做出相同的决策。
3.投资者的目标是追求利润最大化，他们会根据市场信息来作出投资决策，并根据市场行为进行交易。这意味着投资者不会为了非经济目的而进行交易，比如情绪驱动或者投机行为。
4.市场价格是随机的，即市场价格的波动是完全随机的，不受个别投资者的行为影响。这意味着市场价格的变动是无规律的，无法预测的。
基于以上几个假设，有效市场假说得出了以下结论：
1.弱式有效市场：市场价格已经反映了所有的历史数据，包括过去的价格和交易量等，因此无法通过分析历史数据来预测未来价格的变动。
2.半强式有效市场：市场价格已经反映了所有的公开信息，包括公开披露的财务和非财务信息，因此无法通过分析公开信息来获得额外的利润。
3.强式有效市场：市场价格已经反映了所有信息，包括公开信息和非公开信息，因此无论投资者采取何种方法和手段，都无法获得超过市场平均水平的利润。
有效市场假说的意义在于，它对投资者提供了一个参考框架，帮助他们理解市场价格的形成和波动。同时，它也对金融学的研究和实践产生了深远的影响。然而，有效市场假说并不是完美的，它受到了一些批评和质疑。有些学者认为，市场价格并不是完全有效的，因为投资者可能受到情绪和非理性行为的影响，从而导致市场出现过度买入或卖出的现象。此外，也有研究发现一些市场中存在一些利用信息不对称获利的机会，这进一步动摇了有效市场假说的基础。因此，对于有效市场假说的研究和评价仍在进行中。
如何理解有效市场假设对财务管理的意义
有效资本市场对财务管理的意义有三点，管理者不能通过改变会计方法提升股票价值、管理者不能通过金融投机获利、关注自己公司的股价是有益的。
市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的而不是系统的。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。
市场是一个无摩擦的、完备的、竞争性的市场。
投资者获取股票的有关信息是完全免费的。
投资者对单个股票价格的变动具有相同的、理性的估计，并可以无摩擦地恰当调整所有的股票。
现时股票的市价基本代表了千万投资者的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可循。
