第一章 导论
1. 公司目标：为所有者创建价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财能够看做对一下几个问题进行研究：
1. 资本估量：公司应当投资什么样的长久财富。
2. 资本构造：公司 怎样筹集所需要的资本。
3. 净营运资本管理：怎样管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的长处：有限责任，易于转让所有权，永续经营。弊端：公司税对股东的两重课税。
第二章 会计报表与现金流量
财富 = 欠债 + 所有者权益 （非现金项目有折旧、递延税款）
EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧
EBITDA = EBIT + 折旧及摊销
现金流量总数CF(A) = 经营性现金流量 - 资天性支出 - 净营运资本增添额 = CF(B) + CF(S)
经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税
资天性输出 = 固定财富增添额 + 折旧
净营运资本 = 流动财富 - 流动欠债
第三章 财务报表剖析与财务模型
1. 短期偿债能力指标（流动性指标）
流动比率 = 流动财富/流动欠债 （一般状况大于一）
速动比率 = (流动财富 - 存货)/流动欠债 （酸性实验比率）
现金比率 = 现金/流动欠债
流动性比率是短期债权人关怀的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或许现金等短期财富运用效率低下。关于一家拥有强盛借钱能力的公司，看似较低的流动性比率可能并不是坏的信号
2. 长久偿债能力指标（财务杠杆指标） 欠债比率 = (总财富 - 总权益)/总财富 or (长久欠债 + 流动欠债)/总财富
权益乘数 = 总财富/总权益 = 1 + 欠债权益比
利息倍数 = EBIT/利息
现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息
努力 第一章 导论
1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：
1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司 如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章 会计报表与现金流量
资产 = 负债 + 所有者权益 （非现金项目有折旧、递延税款）
EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧
EBITDA = EBIT + 折旧及摊销
现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)
经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税
资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧
净运营资本 = 流动资产 - 流动负债
第三章 财务报表分析与财务模型
1. 短期偿债能力指标（流动性指标）
流动比率 = 流动资产/流动负债 （一般情况大于一）
速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债 （酸性实验比率）
现金比率 = 现金/流动负债
流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号
2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）
负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产
权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比
利息倍数 = EBIT/利息
现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息
Chap3,自由现金流量的估计
案例1
B公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。2000年每股销售收20元，预计2001～
2005年的销售收入增长率维持在20%的水平，到2006年增长率下滑到6%并将持续下去。目前该公司经营营运资本占销售收的40%，销售增长时可以维持不变。目前每股资本支出3.7
元，每股折旧费1.7元，为支持销售每年增长20%，资本支出需同比增长，折旧费也会同比
增长。企业的目标投资结构是净负债占10%，股权资本成本是12%。目前每股净利润4元，
预计与销售同步增长。
要求：计算目前的股票价值。 【分析】
（1）预测期与后续期的划分。本期将2001—2006年划分为预测期，2007年及以后划
分为永续期。因此，现金流量预测期为2001－2006年。
（2）折现率的确定：12%
（2）股权现金流量的确定 每股股权现金流量＝每股净利润－（每股资本支出＋每股经营营运资
本增加－每股折旧）×（1－负债比例）
分析
销售增长率已知。
基期每股净利润已知，未来与销售增长同步 基期资本支出已知，未来与销售同步
经营营运资本增加：基期经营营运资本已知，且占销售收入的40%，销售增长时保持不
变。因此，未来各年的经营营运资本可以计算出来，由此，经营营运资本增加也就可以计算
出来。
基期折旧已知，未来与销售增长同步 基期负债比例已知，销售增长时维持不变。
由于资本结构要保持不变，所以，资本支出要由债务和股权资金共同承担，因此计算股权资
本支出可以采用下面公式计算，（每股资本支出＋每股经营营运资本增加－每股折旧）×（1
－负债比例）
正确答案
计算过程显示在表7－8中。
表7－8 B企业的股票价值评估 单位：元
年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
经营营运资本增加：
收入增长率（%） 20 20 20 20 20 3
每股收入 20 24 28.8 34.56 41.47 49.77 51.26
罗斯《公司理财》笔记整理
第一章导论
1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：
1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。第二章会计报表与现金流量
资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）
EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧
EBITDA = EBIT + 折旧及摊销
现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税
资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧
净运营资本= 流动资产- 流动负债
第三章财务报表分析与财务模型
1. 短期偿债能力指标（流动性指标）
流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）
速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）
现金比率= 现金/流动负债
流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号
2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）
负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产
权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比
利息倍数= EBIT/利息
现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息
3. 资产管理或资金周转指标
存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率
