苏宁财务报表分析

苏宁电器(002024)财务报表分析（09）一、研究背景(1)公司概况苏宁电器1990年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。

截至2009年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、2000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。

品牌价值亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。

名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业。

2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。

凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。

(2)行业状况与市场1、市场景气，逐季回暖从社会消费品零售总额的名义增速来看，2010年 3、4 月份，我国社会消费品零售总额增速出现年内首次回升，市场逐步景气回暖，此后社会消费品零售总额增速一直维持在 15%以上，并呈现稳步上扬的走势。

亿元13,00012,00011,00010,000 9,000 8,000 7,000 6,00010年社会消费品零售总额月度变动12月20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%社会消费品零售总额—月度值(%)资料来源：国家统计局2、家电行业先抑后扬，全年实现稳步增长受宏观经济的影响，一季度，家电消费需求不足，且大部分家电厂商以消化前期库存为主，生产较为保守，产品货源供应上出现了较为明显的短缺，也在一定程度上影响了家电销售。

四月下旬开始，随着国家一系列拉动内需政策的落实，家电市场的需求呈现逐步回升的趋势。

“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列针对家电行业的措施持续推进落实，有效的促进了家电市场消费。

北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，在上半年家电市场容量较去年同期下降 %的情况下，下半年增长情况良好，家电行业整体呈现先抑后扬的趋势，全年家电市场容量达 8,568 亿元，同比增长 %。

1、苏宁电器的产品服务、经营战略和经营目标（3）三项费用率变化情况：项目2009 年2008 年增减变化2007 年销售费用率%%下降个百分点%管理费用率%%下降个百分点%财务费用率%%增加个百分点%三项费用率%%下降个百分点%该期间内，虽然公司店面数量有所增加，以及宏观经济回暖带来社会劳动成本及物业单位面积租金水平进一步上升，公司管理费用、销售费用绝对值呈现一定的上升；但公司通过加强后台平台建设，优化内部管理，以及该期间内贯彻落实年初制定的一系列诸如推进营销费用优化管理、人员岗位优化配置、店面面积优化组合和企业内部厉行节约等措施，使得该期间内运营费用得到了有效控制。

受国家一系列拉动内需政策的影响，以及公司销售和管理能力的提升，公司可比店面销售较上年度有一定的提升。

上述两项原因带来该期间内管理费用率、销售费用率合计比去年同期下降个百分点。

受银行利率下调的影响，公司银行存款利息收入有所下降；同时，由于零售刷卡率上升，带来银行 POS 手续费增加，使得该期间内财务费用率同比上升个百分点。

苏宁的基本法则以市场为导向，持续增强企业盈利能力，多元化，连锁化，信息化，追求更高的企业价值；以顾客为导向，持续增强企业控制能力，重目标，重执行，重结果，追求更高的顾客满意；矢志不移，持之以恒，打造中国最优秀的连锁服务品牌。

2、苏宁电器基本财务状况分析（1）资产构成情况及变动原因分析（单位：千元）项目金额增减情况2009 年 12 月2008 年 12 增减额增减幅度2007 年 12 月货币资金21,960,97810,574,23211,386,746%7,465,293交易性金融资产7,378-7,378--应收账款347,024110,127236,897%107,844存货6,326,9954,908,2111,418,784%4,552,543流动资产30,196,26417,188,22713,008,037%13,598,194长期股权投资597,3741,004596,370%1,004投资性房产339,958-339,958--固定资产2,895,9713,316,431-420,460%1,869,265在建工程408,52864,009344,519%82,599无形资产764,874566,354198,520%374,313开发支出58,51319,10339,410%9,319递延所得税资产251,958161,05590,903%72,578总资产35,839,83221,618,52714,221,30%16,229,651① 货币资金变化的主要原因：该期间内，由于国家奉行相对宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，公司也较多的采用了银行承兑汇票的方式支付供应商的货款，相应的银行承兑保证金有所增加；公司 2009 年非公开发行募集资金净额亿元到位；公司经营活动产生的现金净流量的增加。

② 交易性金融资产变化的主要原因：该期间内，公司出资 8 亿日元（约 5, 万人民币）认购 LAOX 株式会社 6, 万股股份并获得 1,066 万份新股预约权。

该新股预约权符合《企业会计准则》关于金融衍生工具的定义，应归为交易性金融资产，带来报告期末公司交易性金融资产的增加。

通过对上述股份及新股预约权在公司获得当日的公允价值测算，并按比例分摊此次对价款，分摊给长期股权投资的对价款为 5, 万元人民币，交易性金融资产万元人民币。

其中，长期股权投资的公允价值为公司获得当日该部分认购股份的市值，新股预约权的公允价值为按照二项期权定价估值技术进行评估的价值。

③ 应收账款变化的主要原因：该期间内，“家电下乡”、“以旧换新” 等一系列拉动内需政策的实施，在促进公司销售收入增长的同时，也带来了公司应收代垫财政补贴款的增加。

④ 存货变化的主要原因：2008 年底，受经济不景气预期影响，公司元旦旺季备货较为保守。

2009 年下半年宏观经济启暖回升，公司针对传统元旦销售旺季，积极开展备货工作，由此带来期末存货较期初有一定的提升。

随着元旦销售预期的较好实现，由于阶段性备货需求而产生的较多库存得到有效的消化，公司库存水平保持在合理区间。

⑤ 长期股权投资变化的主要原因：该期间内，公司新增了对江苏银行股份有限公司以及日本 LAOX 株式会社的投资，带来长期股权投资期末余额较期初大幅增加。

⑥ 投资性房产变化的主要原因：为进一步提升店面经营质量，该期间内，公司较多的运用关（闭）、转（租）、减（面积）、扩（面积）、降（租金）多种手段提升坪效，由此带来自有物业门店部分面积用途由自用转为对外租赁，相应固定资产转换为投资性房地产，以成本模式计量，带来期末投资性房地产的增加。

⑦ 在建工程变化的主要原因：该期间内，公司南京徐庄总部、沈阳物流基地以及威海自建店相继开工建设，带来本期在建工程期末余额较期初有较大幅度的增加。

（5）偿债能力分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减2007 年度流动比率速动比率资产负债率%%%%该期间内，公司偿债能力较上年同期未发生较大变化。

（6）资产运营能力分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减2007 年度应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率该期间内，由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加，应收账款期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。

为应对元旦促销和春节前旺季销售，公司加大备货力度，带来报告期末库存增加，存货周转率略有下降。

未来，通过公司物流平台的合理规划，以及公司供应链管理水平进一步提高，存货周转率将逐步提升。

报告期末货币资金余额的增加，导致流动资产周转率下降。

该期间内，公司加大了对物流基地、南京徐庄总部基地等固定资产的投入，同时实施完成 2009 年非公开发行股票项目，以及年底加大备货力度，使得报告期末公司总资产同比上升幅度较大，总资产周转率有所下降。

5、现金流状况分析（单位：千元）项目2009 年度2008 年度同比增减（%）一、经营活动产生的现金流量净额5,554,9423,819,141%经营活动现金流入量67,184,81955,574,037%经营活动现金流出量61,629,87751,754,896%二、投资活动产生的现金流量净额-1,897,078-2,450,316%投资活动现金流入量2,7723,745%投资活动现金流出量1,899,8502,454,061%三、筹资活动产生的现金流量净额2,773,6552,023,693%筹资活动现金流入量3,020,9512,928,362%筹资活动现金流出量247,296904,669%四、现金及现金等价物净增加额6,431,2903,392,518%现金流入总计70,208,54258,506,144%现金流出总计63,777,02355,113,626%随着公司经营规模的进一步扩大，该期间内经营活动现金流入和流出的相应增加；本报告期，由于外部环境的不确定性，公司审慎投资，减少了资本性开支，购建物业的投入较上年同期有一定幅度的下降，投资活动产生的现金流出量相应减少；2009 年 12 月，公司 2009 年非公开发行募集资金到位，带来公司筹资活动产生的现金流入增加，筹资活动产生的现金流量净额相应增加；上述原因，带来该期间内现金及现金等价物净增加额同比增加。

总结：1、连锁发展创新连锁发展模式经过近十年的发展，公司的发展模式基本成熟，规划、选址、筹建、评估已经形成较为顺畅的管理体系，但总结过往的经验，面对未来长远发展，必须对一些重点环节制定有针对性、有效的连锁发展解决方案，比如在平台建设方面—物流平台，网络平台等。

2、在该期间内，苏宁电器从销售创新，渠道创新，打造网购平台等方面入手，力求提高盈利能力。

此外,在进一步完善国内连锁网络布局的基础上，国际化业务发展有所突破.可见苏宁电器并不满足于现状,仍然在寻求更大的发展机会,不断创新,与时俱进,推进战略合作与营销创新,把苏宁打造成国际品牌.3、苏宁一直保持较强的获利能力，未来几年有比较好的前景预期。