金融危机的国际传导机制分析

!"国际平价条件传导机制与金融危机梁江波（辽宁大学，辽宁沈阳""$$!%）一、引言国际平价条件是不同市场商品或资产的价格基准、平衡价值或均衡条件。

在开放经济的条件下，商品和资本能够自由流动，国际平价条件是沟通国内商品市场和国外商品市场、国内金融资产市场和国外金融资产市场的桥梁，是决定国际商品或金融资产的价格以及汇率的微观基础。

国际平价条件的变化会直接反映到汇率与商品或资产价格上，而汇率与商品或资产价格会通过一系列的途径把这种变化传导至一国的经济主体（政府、企业、居民等）和经济变量（利率、物价、国际储备等）而改变其原来的行为基准，对一国的经济发展会造成影响，这就是国际平价条件传导机制的表现机理。

当国际平价条件的变化通过其传导机制对一国经济、金融的正常发展造成严重影响时，可能引发一国的金融危机。

金融危机是全部或大部分金融指标’短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化，主要表现为各种资产价格以及一系列的经济主体的经营状况急剧、短暂的恶化。

金融危机的发生必然首先有其微观基础的失衡，这是决定金融危机发生与否的必要条件。

国际平价条件作为不同市场商品或资产价格以及汇率的微观基础，也是金融危机的微观基础。

纵观人类经济发展史，金融危机一直都是经济发展摆脱不了的“梦魇”。

三代金融危机理论从不同的角度对一些金融危机进行了解释，但是这些危机理论大都从宏观经济层面对金融危机进行解释，较少从金融危机的微观基础（国际平价条件）失衡对其分析。

本文从国际平价条件传导机制的视角对"**+年的亚洲金融危机从微观基础到宏观层面生成机理进行解释。

二、国际平价条件传导机制理论框架的构建国际平价条件传导机制是指国际平价条件的变化通过汇率或资产价格等变量渠道，对一国经济主体的经济活动和经济变量产生影响的途径或过程，并促使国际平价条件恢复到新的平衡条件的机能。

有两种力量推动着国际平价条件的变化，第一是市场的调整，第二是政府政策的变更。

次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析一、本文概述本文旨在深入剖析美国次贷危机的根源、传导机制，以及该危机对中国经济的影响。

我们将首先回顾次贷危机爆发的历史背景，然后详细分析导致这场危机的各种因素，包括但不限于过度的信贷扩张、监管缺失、金融市场复杂性和不透明性等。

接下来，我们将探讨危机如何在全球范围内传导，特别是它如何影响全球经济和金融稳定。

我们将重点分析次贷危机对中国经济的影响，包括对中国金融市场的冲击、对中国出口的影响，以及对中国政府政策制定的挑战。

我们将结合中国的实际情况，提出应对次贷危机影响的策略和建议。

通过全面而深入的研究，我们希望能够为中国在未来的金融危机中提供有价值的参考和启示。

二、次贷危机的根源次贷危机，又称为次级房贷危机，其根源可以追溯至21世纪初的美国房地产市场。

当时，由于低利率政策和房地产市场的繁荣，许多银行和金融机构开始积极推广次级抵押贷款，即向信用记录较差或收入不稳定的借款人提供购房贷款。

这些贷款往往具有更高的利率和更宽松的贷款条件，以吸引更多人申请。

然而，这种贷款模式本身就蕴含着巨大的风险。

由于借款人信用状况较差，他们面临更高的违约风险。

同时，由于贷款条件宽松，许多借款人在没有充分评估自身还款能力的情况下盲目申请贷款，进一步加剧了风险。

金融机构为了追求更高的利润，过度放松了贷款审批标准，甚至通过金融创新工具，如资产证券化，将这些高风险贷款打包成金融产品出售给投资者。

这些投资者往往没有足够的风险意识，盲目追求高收益，从而进一步推动了次贷危机的发展。

次贷危机的根源在于房地产市场繁荣背后的信用扩张和金融创新工具的滥用。

这种以高风险换取高收益的行为模式，最终导致了金融市场的崩溃和全球经济的动荡。

三、次贷危机的传导机制次贷危机并不是在一个封闭的系统内发生的，而是通过各种传导机制在全球范围内扩散和放大的。

其传导机制可以分为几个主要阶段。

首先是金融市场的传导。

在次贷危机初期，由于次级抵押贷款的违约率上升，相关的金融衍生产品如资产支持证券（ABS）和抵押债务债券（CDO）的价值大幅下跌。

金融危机原因、传导机制、影响及预防本轮全球性金融危机简介2007年－2009年环球．．金融危机，又称世界．．金融危机、次贷危机、信用危机，更于2008年起名为金融海啸及华尔街海啸等。

本轮危机发源于美国，自2007年8月9日开始浮现的次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，银行等金融机构资金链断裂。

2008年9月9日，危机开始失控，导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。

并由于金融国际化的影响力，使危机传导至其他国家。

蔓延成全球性金融危机。

即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的全面爆发。

直接原因直接起因于美国的房地美和房利美两大房屋贷款中介发生的危机，两个公司占到全国房屋贷款的比重过大，购房者资质越来越低，房产公司为了自己的财务流动性，又将这些贷款统一打包证券化，变为债券卖给各个投资人。

如果购房者的违约略不高于证券化计算的最高值，这个资金链条不会断裂，但因为2007年9月开始，大批量的购房者因断供违约，导致房贷公司资金链断裂，进而引发金融行业的资金流动性，于是就产生了金融危机。

深层原因美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。

(一) 国际金融市场的规模不断扩大，金融风险增加金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。

一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。

美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。

在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。

1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。

(二) 金融衍生工具的迅速发展给国际金融市场的健康与安全带来威胁此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。

国际传导机制的相关知识
20世纪90年代，学术界开始对金融危机的国际传导机制进行深入地研究。

金融危机的国际传导机制大致可以分为以下三类：
(1)危机传导的波及效应。

当一个国家发生危机时，同时也恶化了另一个国家的宏观经济基础，从而导致另一个国家也发生危机。

(2)危机传导的季风效应。

即以发达国家为主导的全球经济环境的变动必然会对许多发展中国家产生不同程度的影响。

正如迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis)认为，始于发达国家的大范围的资本流动性收缩是导致金融危机的根本原因。

（3）危机传导的贸易效应。

当一国发生危机通常会导致本国货币贬值，必然使该国出口竞争力增强，对其贸易伙伴国的出口增加而进口减少，导致贸易伙伴国的贸易赤字增加，经济情况恶化，此时称为“贸易伙伴型传导”。

还有一种是“竞争型传导”，即竞争中的两国的出口产品竞争于同一个市场，其中一国所遭受的货币危机使该国货币大幅度贬值，从而降低了对方的出口竞争力，并导致其宏观经济恶化，从而引发投机者对另一国货币发起攻击。

金融危机的形成机理及其对经济的传导效应摘要：发生在华尔街的金融危机不仅重创了美国脆弱的经济，引发美国股市崩盘，也给其他国家经济带来极大的危害。

金融危机对全世界实体经济产生了庞大的冲击，2020年世界经济已明显放缓，下行风险慢慢加大，前景加倍不确信。

通过探讨金融危机的形成机理，分析其对经济的传导效应。

关键词：金融危机；形成机理；经济效应2020年下半年以来，由次贷危机致使的美国金融危机引发了全世界金融危机。

在其阻碍下，全世界经济陷入衰退，金融业碰到了空前的危机，一些实力雄厚的银行瞬息间倒塌，各国汇率大幅度波动，企业减产乃至停产。

一、金融危机的形成机理（一）金融危机的导火索——次贷危机次贷危机是由于一些贷款机构向信誉程度较差和收入不高的借款人提供的贷款而引发的，通过大量金融衍生产品把其他金融机构卷入了这次危机，通过各类途径阻碍到整个世界。

美国房地产贷款市场大致可分为三类：优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。

“次级”及“优质级”是以借款人的信誉条件为划分界限的。

次级按揭贷款是面向信誉程度较差、没有收入证明和还款能力证明、其他欠债较重的和收入不高的借款人。

在美国，次级抵押贷款利率比一样抵押贷款高出2~3个百分点，贷款机构的收益也比较高，因此次级贷款对放贷机构来讲是一项高回报的业务。

但由于次级贷款对借款人的信誉要求较优质级贷款低，借款者信誉记录较差，超期还款比例较高，因这次级房贷机构面临的风险也更大。

为了转移次级按揭贷款的庞大风险，美国金融界采纳了次级贷款证券化的方式，把大量的房地产抵押债券出售给了其他国家。

如此多的次级贷款收不回来致使国内投资银行的证券业务、商业银行的信贷业务和保险公司的保险业务彼此交织、风险交叉传递，不断显现逐级放大的连锁危机。

（二）金融危机的本源仅仅次贷危机还不足以造成美国此前如此严峻的金融危机，它的本源更深更广。

1.美联储降息与房地产降温。

美国长期的低利率政策刺激了美国经济的增加，同时也带来了房地产市场的过度繁荣。

摘要本文研究的是以次贷危机为例的国际金融危机对中国经济的影响及传导机制。

众所周知，2007年美国次贷危机引发的世界性金融危机席卷全球，许多国家濒临破产。

危机不仅波及到其他金融资产比较雄厚的国家，更糟糕的是此次金融危机对我国的经济发展也产生了较为严重的影响。

通过研究发现，金融危机将通过：汇率与外贸的传导机制、流动性需求与金融市场的传导机制、市场预期的传导机制、国际负债的传导机制、产业联动效应的传导机制，影响我国经济。

本文将从我国的出口、房地产、股市、银行业等方面入手，综合分析此次金融危机对我国经济产生的影响。

为此，我国应在扩大内需的同时，一方面加快产业结构的调整，改变增长方式；另一方面要加强金融监管，防止金融危机在我国的进一步蔓延。

关键词：国际金融危机；传导机制；中国经济；管理对策The impact of the international financial crisis on the economy and thetransmission mechanism of ChineseAbstractThis study is the effect of the subprime lending crisis as an example of the international financial crisis on the economy and the transmission mechanism of Chinese. As everyone knows, the 2007 America sub loan crisis triggered by the global financial crisis swept the world, many countries on the brink of bankruptcy. The crisis not only spread to other financial assets relatively strong countries, the worse is also had a more serious impact of the financial crisis on China's economic development. Through the study found that the financial crisis will pass: the exchange rate and foreign trade of the conduction mechanism, the demand for liquidity and financial market transmission mechanism, the market expected the conduction mechanism, international debt conduction mechanism, industrial linkage effects of the transmission mechanism, the impact of China's economic. This paper will start from the export of our country, real estate, banking and other aspects, a comprehensive analysis of the impact of financial crisis on China's economy. Therefore, our country should expand domestic demand and at the same time, on the one hand, to speed up the adjustment of industrial structure, change the mode of growth; on the other hand, should strengthen the financial supervision to prevent the financial crisis in our country further spread.Key Words：International financial crisis; transmission mechanism; China economy; Management Countermeasures引言20世纪70年代初，布雷顿森林体系宣告解体，世界各主要货币进入了以浮动汇率制为主体的国际货币体系。