我国多层次资本市场简介

我国多层次资本市场体系的构建与发展思路随着我国经济的快速发展和改革开放的不断深入，资本市场的重要性日益凸显。

为了适应经济新常态下的需求，我国需要构建多层次资本市场体系，以满足不同层次、不同类型的企业融资需求，提高资本市场的效率和稳定性。

具体的构建与发展思路如下：一、加快发展创业板和中小板创业板和中小板是我国股票市场的两个重要板块，主要服务于创新型、成长型和中小企业。

未来应继续加大对创业板和中小板的支持力度，进一步完善其发行、交易、退市机制，降低上市门槛，扩大融资渠道，吸引更多的创新型和中小企业在资本市场上融资。

二、建立健全债券市场债券市场是资本市场的重要组成部分，具有稳定、长期、低风险的特点。

未来应通过推进债券托管、发行、交易、清算、评级等方面的改革，建立健全的债券市场体系，提高债券市场的效率和流动性，为企业提供多样化的融资渠道，降低企业融资成本，促进经济的稳健发展。

三、加快发展股权投资市场股权投资市场是我国资本市场的新兴板块，具有高风险、高收益的特点，能够为企业提供更为灵活的融资方式。

未来应通过完善企业退出机制、建立健全的投资管理机制、加强风险管理等方面的改革，加快发展股权投资市场，为创新型、高成长性企业提供更多的融资支持。

四、加强资本市场监管资本市场监管是保障资本市场健康发展的关键。

未来应加强资本市场监管，加大对违规行为的惩处力度，提高监管效能，保障投资者的合法权益，维护市场的稳定和公平。

总之，构建多层次资本市场体系是我国资本市场发展的必然趋势，也是实现经济高质量发展的重要途径。

未来，我们需要不断创新，完善制度，加强监管，促进资本市场和实体经济的良性互动，共同推动资本市场健康、稳健、可持续发展。

《资本市场的多层次特性》中国人民银行行长周小川今天我想谈一个与我们的论坛主题有关的题目，即资本市场的多层次特性。

主要内容是，资本市场本身具有多层次特性，有了这个基础才需要有“建设多层次资本市场”的提法。

这一提法第一次在党和政府的正式文件中出现，是在2003年10月党的十六届三中全会《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，明确提出要“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”。

最初建设多层次资本市场的想法还相对比较简单，定义的层次少一些，当时主要考虑建设主板市场和创业板市场，后来逐步认识到，需要建立一个更丰富的多层次资本市场。

下面我讲一下对这个问题的若干认识。

事物的连续性和分层处理在自然界和日常生活中，很多事物本身是连续的，用数学函数来描述，就表现为连续函数，或者可以用近似连续函数来表达。

但是，我们在具体处理这些事物的规则中，一般很难用连续函数，而经常用离散的办法来处理，表现在数学上就是分成若干区段来处理。

举一个大家都比较关心的例子，G20金融稳定理事会(FSB)前不久在遴选系统重要性金融机构(SIFIs)时，在全球范围内确定了29家系统重要性金融机构，中国银行(2.85, 0.17, 6.34%)名列其中，而工商银行(4.08, 0.17, 4.35%)虽然看起来规模更大一些，但不在此列。

这涉及在确定标准的时候，对“系统重要性”如何划分的问题。

国际上主要采用五个指标，具体是全球活跃性、资产规模、复杂性、关联性，以及可替代性，按这五项指标对国际性金融机构进行评估打分，根据一定权重汇总后排队，排在最前面的29家纳入了全球系统重要性金融机构(G-SIFIs)，并根据其分值的不同分为5个组别，也称为分组法。

对于上述划分方式，当时争论很大。

有人提出，按这种方式“一刀切”划出29家作为系统重要性金融机构，在资本要求、杠杆率、流动性比率等方面按照更高的标准强化监管，对排在前面的几家机构自然无太多争议，但对于排在30名前后的金融机构而言，可能就存在一个大的落差。

我国多层次资本市场的问题探究及完善路径资本市场是国民经济和社会发展中的关键领域，而我国多层次资本市场是我国经济发展中的重要组成部分。

然而，我国多层次资本市场仍存在一些问题，包括难以满足经济发展的需要、投融资环节缺乏透明性、规范度有待提高、风险管理水平较低等方面。

因此，探究我国多层次资本市场问题及完善路径具有十分重要的意义。

1、多层次资本市场难以满足经济发展的需要。

多层次资本市场体系中，不同市场的发展水平参差不齐，就业和创新型企业融资难、融资成本高等问题凸显。

2、投融资环节缺乏透明度。

多层次资本市场中，信息披露不规范、违规操作严重、交易过程复杂等问题比较普遍。

3、规范程度有待提高。

我国的多层次资本市场尚未形成完善的制度、法律法规等环境，管理覆盖不够全面，引入市场化机制的进程不够充分。

4、风险管理水平较低。

我国多层次资本市场中，存在一些问题没有得到有效控制，例如，缺乏统一、完善的风险管理模式，保险机构、私募股权投资公司参与较少等现象。

1、创新制度环境，优化了政策和法规。

通过完善法律法规，优化民间投资环境、强化知识产权保护等措施。

2、引导社会资本进入部门。

应充分发挥社会资本增量的吸引力，采用多样化的创新产品和多年规划的设计，吸引更多资本进入更多领域。

3、积极严格监管措施，加强完善市场机制其他相关制度。

加强金融市场监管，并建立适宜的金融监管体系，建立交易场所、公正透明等监管措施。

4、加强投资者保护措施，保护公平竞争。

建立市场参与者权益保护机制，构建严格有效的监管体系，并强化合约权益保护等措施。

5、推进机制创新，培育更多创新型企业。

以“新世纪新经济”为中心，重点建设高科技、创新型企业，引导社会资金支持新经济领域发展。

综上所述，完善我国多层次资本市场应从包括法律法规、政策优势、监督措施、市场机制等多个方面入手，努力弥补相关问题，进一步完善我国多层次资本市场发育的环境和机制，实现多层次资本市场更好的发展和长远发展。

根据证券法，中国多层次资本市场体系由证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权市场等三个层次组成；证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所可以依法设立不同的市场层次；
目前国内证券交易所为上海证券交易所、深圳证券交易所；国务院批准的其他全国性证券交易场所为全国中小企业股份转让系统，也称场内市场。

区域性股权市场为场外市场。

中国多层次资本市场结构图。

32福建商业高等专科学校学报2008年8月浅谈我国资本市场多层次体系的构建黄建平’(福建商业高等专科学校经济贸易系，福建福州350012)[摘要)资本市场是社会主义市场进行社会资源优化配置的重要平台，也是企业融资的主要渠道之一。

资本市场能否充分发挥优化资源配置的作用，不但取决于资本市场的制度性建设，而且取决于资本市场多层次体系的完备。

我国资本市场多层次体系的建设取得了一些成就，但还存在一些不足，当前要依靠推出股指期货、创业板和全国统一的柜台交易市场来完善我国的资本市场体系。

[关键词]资本市场；体系；构建中图分类号：F832．5文献标识码：A文章编号：1008—4940(2008)08—0032—005一、我国资本市场多层次体系建设已经取得的成就自1990年底，上海和深圳证券交易所建立以来，我国资本市场走过了十八年的发展历程。

随着经济的快速发展和资本市场本身的发展规律的要求，我国在不断深入研究本国的市场实际，学习和借鉴发达国家资本市场的成功经验，不断地通过资本市场产品创新推出新的品种和交易市场，逐步形成完善的多层次资本市场体系，健全资本市场的功能。

近年来我国资本市场在多层次体系建设方面已取得的成就主要有：建立了深圳中小企业板；建立了代办股份转让市场；推出了LO F、E T F、企业资产证券化产品以及权证。

：、我国资本市场多层次体系建设的不足目前我国资本市场还是一个不成熟的市场，多层次体系还不够健全，还不能满足大批企业在资本市场融资的需要，其功能还不够完善，市场存在较大的系统风险，股价暴涨暴跌的情形时有发生，游资投机获利十分明显，缺乏价值投资理念。

我国资本市场目前多层次体系建设仍存在不足，主要表现在以下几方面：(一)各个层次市场发展的规模和成熟度有很大的差距我国资本市场推出了一些产品创新后，各个层次发展的规模和成熟度仍有很大的差距，主板市场相对来说比较成熟。

而其他板块产品还有待提高其发展的规模和成熟度。

陈祖新：成立从主板到二、三板多层次资本市场陈祖新：感激夏市长和汪所长提供如此一个学习交流的机遇，依照论坛组织者的要求我是预备了一个论题的文章，本来还有一个演讲稿，可是适才会务效劳人员做好事，把我的演讲稿给收起来了，到此刻还找不着，我就依照，我原先预备的那个发言稿，要紧谈谈资本市场和地址金融问题一、目前金融资源的配置状况，客观上要求进展多层次资本市场金融资源的优化配置与实体经济的健康进展相辅相成，相得益彰。

综观我国金融资源的配置，存在三大结构性失衡。

——资金相对丰裕，银行存差和外汇储蓄逐年增加，而资本市场规模小，进展滞后。

世界上目前证券化程度最高的芬兰，股票市值是GDP的3倍多。

位居第二位瑞士，股市市值是GDP的2倍多。

美国是倍。

其它发达国家（如荷兰、英国、瑞典、加拿大、日本和法国）也超过或达到GDP值。

而我国，股市市值只有GDP 的45%左右，扣除2/3左右的不可流通股，流通市值实际只占GDP的15%左右。

——银行集中了社会绝大部份金融资源，加大了银行风险。

国内非金融企业贷款在整个融资中的比重由2000年的73%上升到目前的90%左右，股票融资从2000年的12%下降到目前的不到2%，融资结构退回到90年代初期的状态。

——传统产业与高科技产业取得的资金失衡，增量资金绝大部份流入了基建和传统产业部门，而成长性高的中小企业融资困难。

目前我国中小企业已占据半壁河山，吸收了大量的就业人员，工业增加值和出口都超过一半，但由于制度缘故，资金输血不顺畅，难以成长壮大。

从理论上讲，金融市场应该象商品市场一样，进行最大可能的市场细分，最大限度地知足多样化的市场主体对资本的供给与需求。

我国目前金融资源之因此配置失衡，一个重要缘故确实是缺乏多层次资本市场，使得金融体系过于依托银行体系，过于偏向大型企业，而轻忽了直接融资，轻忽了中小企业。

调剂结构失衡的有效手腕，确实是成立多元化、多层次的资本市场。

二、我国多层次资本市场假想第一个层次，股票主板市场。

证券从业-金融市场基础知识-第二节中国的多层次资本市场1.【单选题】机构间私募产品报价与服务系统的管理机构是（）。

A. 原中国银监会B. 中央银行C. 中国证券业协会D. 原中国保监会正确（江南博哥）答案：C参考解析：中国证券业协会是机构间私募产品报价与服务系统的管理机构。

故本题正确选项为C，其他均为混淆项。

机构间私募产品报价与服务系统。

中证机构间报价系统股份有限公司，原名“中证资本市场发展监测中心有限责任公司”，2013年2月27日成立，2015年2月10日更名改制，是经中国证监会批准并由中国证券业协会按照市场化原则管理的金融机构。

2.【单选题】根据有关规定，区域性股权市场发行具有限制条件，除法律、行政法规另有规定外，单只证券持有人累计不得超过( )人。

A. 100B. 150C. 185D. 200正确答案：D参考解析：根据有关规定，区域性股权市场发行具有限制条件，除法律、行政法规另有规定外，单只证券持有人累计不得超过200人。

3.【单选题】以下关于场外市场的定义，说法错误的是（）。

A. 场外市场是指在集中的交易场所之外进行证券交易的市场B. 场外市场又称为店头市场或者柜台市场C. 场外市场主要是一对一交易D. 场外市场主要以交易标准化的、私募类型的产品为主正确答案：D参考解析：场外市场是指在集中的交易场所之外进行证券交易的市场（A正确），没有集中的交易场所和市场制度，又称为店头市场或者柜台市场（B正确），主要是一对一交易（C正确），以交易非标准化的、私募类型的产品为主（D错误）。

随着时代的发展，场外市场的证券交易方式也逐渐演变为通过网络系统将订单汇集起来，再由电子交易系统处理，场内市场和场外市场都可以采取电子交易的方式，但是场外市场的名字得以延续使用。

4.【单选题】2018年11月5日，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点（），支持上海国际金融中心和科技创新中心建设。

我国多层次资本市场的问题探究及完善路径随着我国经济的不断发展和壮大，资本市场的重要性也日益凸显。

多层次资本市场作为我国资本市场的重要组成部分，对于优化资源配置、促进企业发展，具有重要意义。

我国多层次资本市场在发展过程中不可避免地面临诸多问题，如市场监管不足、投资者保护不健全等，这些问题制约了多层次资本市场的健康发展。

探讨我国多层次资本市场存在的问题，并提出相应的完善路径，对于推动我国资本市场的健康有序发展具有重要意义。

一、多层次资本市场的问题探究（一）市场监管不足在我国多层次资本市场中，市场监管存在不足的问题。

一方面，一些上市公司存在信息披露不及时、不真实的情况，严重损害了投资者的利益。

一些中小投资者对于市场风险认识不足，容易受到不法分子的欺骗和误导。

这些问题都说明了我国多层次资本市场在市场监管方面存在不足的现象。

（二）投资者保护不健全（三）资本供给不足在我国多层次资本市场中，资本供给不足也是一个普遍存在的问题。

一方面，一些中小微企业在融资过程中面临着融资渠道狭窄、融资成本高等问题，导致了企业发展受到了一定的制约。

多层次资本市场中的资本运作机制还不够完善，使得一些潜在的投资者对于市场投资存在一定的顾虑。

这些问题都制约了多层次资本市场的健康发展。

要完善我国多层次资本市场，首先需要加强市场监管。

一方面，要加大市场对于上市公司信息披露的监管力度，强化信息披露的真实性和及时性，保护投资者的合法权益。

要加强对于市场交易的监管，建立健全的市场监管体系，及时查处市场违法行为，维护市场秩序。

只有加强市场监管，才能保障多层次资本市场的健康发展。

完善我国多层次资本市场还需要健全投资者保护机制。

一方面，要加强对于投资者教育，提高中小投资者对于市场风险的认识，降低投资盲目性。

要建立健全的投资者保护机制，加强对于投资者的投诉受理和维权服务，保障投资者合法权益。

只有健全投资者保护机制，才能增强多层次资本市场的稳定性和健康发展。