风险投资对创业板上市公司的影响探讨

风险投资对我国创业板公司投资效率的影响改革开放以来,我国企业投资呈高速增长态势。

然而,高速增长的企业投资还存在诸多问题,如企业投资效率低下,受政府干预严重,投资决策程序和规范尚不健全等,其中企业投资效率低下可能是众多问题的最终体现。

本文在考量企业的投资效率时采用Richardson (2006)的方法,并不是以企业的单个投资项目的投资回报率来度量企业的投资效率,而是将企业作为一个整体,根据企业实际投资额与理想投资额的差额正负来判断其投资是否是有效率的。

由此,非效率投资有两种情况,即投资过度与投资不足。

无论是过度投资还是投资不足都将损害公司价值及股东财富最大化的目标。

因而,对如何完善公司投资行为以提高资源的配置效率一直以来都是公司财务金融研究领域内重要的关注点。

从风险投资运作周期的视角看,风险投资须经历募资、投资、管理、退出四个环节,其中后三个环节都与被投资企业有关。

就我国的具体情况分析,风险投资者不会在所投公司IP0后就迅速退出。

而且,公司上市后逐渐进入成熟期,生产经营规模、人力资源构成趋于稳定,公司管理虽日渐规范化但也趋于复杂,如果没有做好投资决策,公司很可能会停滞不前甚至失去其市场竞争力。

因此,对风险投资在所投公司上市后发挥的作用的探讨,有利于我们从公司发展各个阶段全面了解风险投资对其产生的影响,尤其是公司上市后风险投资对其投资效率的影响,从而拓展和完善风险投资理论。

本文从代理冲突和信息不对称的角度探讨投资过度和投资不足的成因,通过风险投资在企业价值创造过程中的监督作用和认证作用分析其是否能改善代理冲突和信息不对称,进而缓解投资过度和投资不足。

本文选取2012-2014年间所有创业板上市公司作为初始样本,通过多元线性回归模型探讨风险投资背景对上市公司投资效率的影响,并进一步区分风险投资机构的异质性对这种影响大小的作用。

结果表明：风险投资可以显著缓解上市公司投资不足的问题,对投资过度的问题没有显著的缓解作用；高持股比例、国有背景风投机构对投资不足的缓解作用更显著,联合投资风投背景对投资过度和投资不足的缓解作用都不显著。

A Study of Venture Capital＇s Impact on Companies ＇ Operating Performance Changes before and after
the IPO on GEM
作者： 宋芳秀[1];李晨晨[2]
作者机构： [1]北京大学经济学院,北京100871;[2]华夏基金管理有限公司研究部,北京
100032
出版物刊名： 财经科学
页码： 44-54页
年卷期： 2014年 第5期
主题词： 风险投资;创业板;IPO效应
摘要：本文以我国创业板2009年和2010年上市的153家公司作为研究样本，使用总资产收
益率（ROA）、净资产收益率（ROE）和主营业务利润率（OPR）作为上市公司经营业绩的衡
量指标，研究风险投资的参与对于企业IPO前后经营业绩变动的影响。

结果表明，尽管有和没
有风险投资参与的公司在IPO后都普遍出现了业绩下滑现象，但风险投资的参与能显著降低创
业板上市公司首次公开募股（IPO）之后业绩下滑的幅度。

并进一步分析了风险投资影响企业
业绩指标的机理。

风险投资对创业企业发展及管理的支持与影响创业是一项充满风险和不确定性的冒险，而风险投资是创业企业发展的重要推动力。

本文将探讨风险投资对创业企业发展及管理的支持与影响。

一、风险投资为创业企业提供资金支持资本是创业企业发展的重要资源，然而很多创业者面临着资金不足的问题。

风险投资的出现填补了这一空缺，并为创业企业提供了可观的资金支持。

通过风险投资，创业企业得以获得对其项目的大额投资，从而实现初创阶段的资金筹集，加速企业的快速发展。

二、风险投资带来了专业的管理和战略支持除了资金，风险投资者还会为创业企业提供专业的管理和战略支持。

他们往往具有丰富的行业经验和商业洞察力，可以在企业发展的各个阶段提供相关建议和指导。

风险投资者可以成为创业者的良师益友，帮助他们规避风险，优化管理结构，提升竞争力。

三、风险投资对创业企业的监督与约束风险投资的参与并不仅仅是投入资金和提供支持，他们对创业企业的监督与约束也起到至关重要的作用。

风险投资者通常拥有相当比例的股权，他们会密切关注企业的运营情况和财务状况，对企业的决策进行监督。

这种监督与约束能够使创业企业保持高效的运营以及透明、规范的管理，提高企业的成功率。

四、风险投资带来的创新刺激创新是创业企业成功的核心要素之一，而风险投资作为风险承担者，对于创新的支持与鼓励可以激发创业者的创新潜能。

风险投资者往往更加愿意投资于具有创新性和潜力的项目，对创业者进行激励，从而推动企业形成独特的竞争优势。

五、风险投资带来的全球资源整合随着经济全球化的深入，风险投资也成为了全球资本市场的重要组成部分。

风险投资者不仅可以为创业企业提供资金和支持，还能够帮助创业企业拓展国际市场、整合全球资源。

他们通过自身的全球化运营网络，为创业企业提供了更广阔的发展空间，使其在国际竞争中脱颖而出。

六、风险投资对创业企业的退出机制风险投资者并不是永久性的合作伙伴，他们通常会通过一定的退出机制来实现自身的回报。

这给创业企业带来了一定的压力，要求他们在一定时间内实现盈利并提供回报。

风险投资机构参与对上市公司投融资效率影响研究近年来,以高风险、高收益、专业化为特点的风险资本在资本市场上开始占有一席之地,逐步成为推动全世界经济社会发展的一股力量。

风险投资机构作为专业化的投资机构,它们是连接资金来源与资金运用的金融中介,是这庞大的风险资本的实际操作者,它参与到企业当中,会给企业带来什么影响。

目前关于风险机构的作用研究主要集中于探讨风险资本是否影响创业企业成功上市、IPO折价率、IPO择机、IPO公司的盈余管理等,而对投融资效率影响的研究比较少。

相关研究均表明,风险投资机构参与能够对被投资企业的公司治理发挥一定的作用,当然,投融资效率作为资本市场普遍存在的问题,我们很自然想到的一个问题便是,风险投资机构参与对上市公司投融资效率会产生何种影响?是正面的“监督--认证假说”还是负面的“声誉--逐名假说”,这是一个值得探讨的问题。

基于对该问题的思考,本文在梳理现有文献的基础上,从风险投资的监督、认证、增值服务行为假说对公司作用的角度出发,利用我国2013年——2015年创业板上市公司数据进行实证研究,考察了风险投资机构参与是否会影响公司的过度投资和投资不足,从非效率投资角度检验风险投资机构参与是否影响公司的投资效率。

如果风险投资机构参与可以抑制投资过度或缓解投资不足现象,那风险投资机构究竟是以哪些特征来影响或帮助公司的,本文也将对此进行研究。

同时本文也考察风险投资机构参与是否会影响公司的融资效率,也进一步地考察风险投资机构的不同特征对企业融资效率产生的影响。

本文通过理论研究和实证分析,得出了以下主要结论:第一,我国创业板企业存在投资不足现象较多,风险投资机构的参与会改善、缓解公司的投资不足问题,从而对企业的整体投资效率有推动作用。

但对企业的过度投资没有显著影响,说明风险投资机构的监督作用没有显著发挥出来。

第二,风险投资机构的认证作用,有利于向资本市场发出了被投资公司质量高的信号。

另外,风险投资机构与其他的金融机构有着密切关系,而关系网络可以传播信息,所以风险投资机构的参与能够缓解信息的不对称,帮助企业拓宽融资渠道,吸引其他的外部资金,提高企业的债务融资率和股权再融资率。

风险投资对初创公司的影响研究近年来，随着互联网和科技的快速发展，越来越多的初创公司涌现出来，它们通常面临资金、市场、竞争等多种挑战。

因此，很多初创公司希望借助风险投资的力量来获取资金、资源和支持，来推动公司的发展和壮大。

那么，风险投资对初创公司的影响是什么呢？这里进行一些实证研究和讨论。

一、风险投资对初创公司的融资效率有所提高风险投资平台是一种获得资金的重要途径之一。

研究表明，通过风险投资融资的企业可以获得更高的融资效率。

因此，匹配的风险投资者可以提高创业公司的融资效率。

通常，风险投资者都会对投资的企业进行精细的筛选和研究，帮助企业改进商业模式和财务结构，从而提高企业的商业价值。

二、风险投资可以促进初创企业的成长和创新风险投资一般不仅仅是资金的投入，还包括战略合作、市场拓展、项目管理等方面的支持。

因此，风险投资者通过与初创企业的合作，可以共同推动企业的发展和壮大。

除了资金的投入外，风险投资者还可以提供其丰富的经验和行业资源，给企业提供宝贵的帮助和支持。

同时，风险投资也可以促进初创企业的创新。

由于风险投资者通常对新兴的技术和商业模式有更好的认识和理解，因此能够更好地提供技术和市场意见，帮助企业创新和改进其产品和服务，从而推动企业的长期发展。

三、风险投资会对初创企业产生一定的约束与影响风险投资在帮助企业壮大的同时，也会对企业产生一定的约束和影响。

某种程度上说，风险投资是与创业公司共同成长的过程。

因此，在投资初创企业的同时，风险投资者会对企业的策略、经营和财务情况进行监督和管理，积极干预企业管理的决策和运营。

至此，我们对于风险投资对初创企业的影响做了简要的论述和实证研究。

在风险投资界，常有一句话说：“风险投资=投资+管控+退出”，也可以说，风险投资的核心在于投资的同时，在管控和退出方面的实践。

因此，初创企业在与风险投资者合作时，需要更多地考虑投资人是否有足够的实力和能力，能否真正帮助初创企业获得资金、资源、战略方向和长期合作。

风险投资对创业公司发展的影响研究近年来，随着科技创新的不断推进和全球市场的竞争加剧，创业公司变得越来越重要。

然而，对于创业公司而言，获得足够的资金支持一直是一个巨大的挑战。

在这个问题上，风险投资起到了重要的作用。

本文将探讨风险投资对创业公司发展的影响，并分析其中的风险与机遇。

首先，风险投资为创业公司提供了资金支持，这是最为显而易见的影响之一。

创业公司通常面临着初始阶段的资金短缺问题，而传统的银行贷款对于创新性的项目缺乏足够的理解和信任。

风险投资机构的介入为创业公司提供了更多的筹资渠道，填补了传统金融机构无法满足的资金需求。

其次，风险投资对创业公司发展过程中的管理经验和行业资源具有重要意义。

风险投资机构通常会为创业公司提供经验丰富的投资人或团队，他们具备深入了解特定行业、市场以及管理经验的能力。

通过与投资人的合作，创业公司可以从他们的经验和知识中受益，使自身在市场中脱颖而出。

此外，风险投资机构还拥有丰富的行业资源，包括供应链网络、市场渠道和人脉关系等，这些资源对于创业公司的发展非常关键。

然而，风险投资也伴随着一定的风险和挑战。

首先，风险投资通常会以股份出资的形式，导致创业公司必须分享部分股权。

虽然这样做可以获得资金支持，但也会削弱创始人的股权和控制权。

另外，风险投资机构对于回报的要求较高，可能会对创业公司施加过度的财务压力。

创业公司必须在短期内实现盈利或收回资金，这给了创业公司巨大的压力。

此外，风险投资还存在着投资决策风险。

风险投资机构往往需要对数十个或上百个创业项目进行评估和决策，而投资决策的准确性和金融风险控制是投资机构的核心能力。

因此，创业公司必须充分展示其市场潜力和竞争优势，才能吸引风险投资。

同时，一旦获得风险投资，创业公司还需要履行相应的合同和协议，承担相应的责任和义务。

尽管风险投资带来了一些风险和挑战，但也带来了巨大的机遇。

通过获得风险投资，创业公司可以借助资金和资源的力量，实现更快速的扩张和发展。

DOI:10.19995/10-1617/F7.2024.03.164风险投资对企业创新影响的实证研究——基于创业板和科创板上市公司的经验数据牛涵 朱铭豪 王璐 游灏铭 缪园园(上海立信会计金融学院 上海 201209)摘 要：在当前技术竞争激烈且我国风投发展迅速的背景下，研究风投对企业创新的影响十分重要。

本文选取2009—2020年创业板与科创板中1089家上市公司作为研究对象，发明专利数量作为衡量企业创新水平的变量，采用多因素回归分析法检验风投对企业创新绩效的影响。

研究结果显示：风投有助于推动企业创新，联合投资机构的作用更显著。

最后，本文根据回归结果总结相关结论与建议，以供参考。

关键词：风险投资；企业创新；联合投资；融资成本；技术创新本文索引：牛涵,朱铭豪,王璐,等.风险投资对企业创新影响的实证研究[J].商展经济,2024(03):164-167.中图分类号：F276；F124.3 文献标识码：A1 引言随着互联网、云计算、人工智能、大数据等新技术的崛起，全球创新竞争不断加剧。

据统计，2021年我国研究与试验发展(R&D)经费投入总量为27956.3亿元，比2020年增长14.6%，增速比2020年加快4.4个百分点(数据来源于国家统计局《2021年全国科技经费投入统计公报》，http://wap. /f b/202208/t20220831_1887773.html)，创新驱动发展成绩显著。

企业是我国创新活动的主要推动力，创新投入和产出至关重要。

风险投资(以下简称风投)是投资者投资创新型企业的一种资本方式，许多企业在风投的支持下取得了快速发展。

因此，深入研究风投在企业创新中的作用，有助于企业选择最合适的融资方式，促进我国经济实现创新性发展。

2 文献综述与理论分析2.1 不同的影响渠道对企业创新有着不同的效果风投机构提供资源，以降低融资成本，并促进技术创新，能够显著降低企业融资成本。