汇改后人民币汇率波动情况浅析

人民币境内外汇率差异原因分析作者：孙骁来源：《中国市场》2019年第33期[摘要]中国人民银行于2015年8月11日正式对外宣布将优化和完善人民币中间报价方法，所以“811汇改”成为我国人民币外汇市场改革进程中的重要举措，能够有效提升在岸银行间外汇市场中间价定价机制和人民币国际化的整个市场化进程。

自从我国实施“811汇改”后，人民币离岸与在岸外汇市场之间的汇率呈现出显著的双向波动、汇率价差越来越大的特点。

所以，对离、在岸人民币汇差的特点和影响因素的研究非常重要。

文章结合理论和实证研究，对人民币离、在岸汇率价差的波动特点，通过建立科学实证模型对汇率价差的影响因素和传导路径等进行实证研究后的结果显示：离岸人民币资金存量对汇率价差具有显著的负相关作用，离、在岸利率价差与汇率价差呈显著正相关。

此外，国际金融市场波动、离岸与在岸人民币外汇市场交易主体对汇率的预期、量化后的风险偏好、人民币利率、人民币汇率波动、资本项目管制等因素与离在岸人民币利率价差呈正相关。

尤其是全球投资者风险偏好的改变会直接导致汇率价差的反向变动。

[关键词]离岸人民币;在岸人民币;汇差;影响因素[DOI]10.13939/ki.zgsc.2019.33.0011 绪论1.1 引言自2015年11月30日国际货币基金组织宣布人民币将于2016年10月1日正式加入特别提款权（Special Drawing Right，SDR）后，人民币国际化进程进入新阶段。

根据国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）发布的全球外汇市场调查报告，2016年4月人民币外汇交易（包括人民币即期交易、直接远期外汇合约、外汇掉期、货币互换、外汇期权交易）量日均达到2020.2亿美元，较2013年增长69%，人民币的国际影响力大幅提升。

其中2016年4月人民币外汇日均交易量中，境内人民币外汇交易市场日均成交量为748亿美元，而离岸外汇市场（包括伦敦、中国香港、纽约、巴黎、新加坡等全球主要外汇交易市场）人民币外汇交易量为1272.88亿美元，占总交易量的63%数据根据中国外汇交易中心公布的数据计算得到，网址http：///fe/Channel/21478，访问日期：2018年6月15日。

2005年7月21日汇改以来，人民币汇率走势分析２００６年11月16日分析师:田书华E-mail:*************************.cn联系电话:(8610)6656 8736摘要：自去年7月21日人民币汇率改革以来，人民币汇率的走势基本上是在不断升值的。

不过详细考察，可以看出这个升值过程可以大致分为三个阶段：第一阶段是平稳升值阶段，时间是2005年7月21日——2006年5月15日。

是人民币汇率兑美元首次破八前的阶段。

第二阶段是人民币汇率振荡调整阶段，时间是2006年5月15日——2006年7月19日。

人民币汇率于2006年5月15日首次破八后，在8左右振荡调整，并于2006年7月19日冲八后，进入“7”的轨道。

第三阶段是人民币加速升值阶段，时间是2006年7月19日——现在。

人民币真正进入“7”的轨道，开始加速升值。

考虑到美国经济有望实现软着陆，其今年第四季度和明年上半年消费增长不会大幅下滑，对我国出口的需求仍会相对强劲。

因此，今年年内和明年我国顺差仍会保持较大规模。

从目前的增长速度看，如果未来中国的经济结构没有大的变化，中国的外汇储备2006年年底可能突破1万亿美元，按照每年平均2000亿美元的速度增长的话，两年后可能就会接近1.5万亿美元。

另外，美国中期选举中民主党的获胜对今后人民币升值可能也会起到加速的作用。

因此，展望未来人民币升值压力依然较大。

因此，展望未来人民币升值压力依然较大。

1一、汇率改革以来，人民币汇率升值过程可以大致分为三个阶段自去年7月21日人民币汇率改革以来，人民币汇率的走势基本上是在不断升值的。

不过详细考察，可以看出这个升值过程可以大致分为三个阶段：第一阶段是平稳升值阶段，时间是2005年7月21日——2006年5月15日。

是人民币汇率兑美元首次破八前的阶段。

第二阶段是人民币汇率振荡调整阶段，时间是2006年5月15日——2006年7月19日。

人民币汇率于2006年5月15日首次破八后，在8左右振荡调整，并于2006年7月19日冲八后，进入“7”的轨道。

1994—2020年人民币汇率的走势分析作者：黎亚云杨竹节邹胜来源：《中国市场》2021年第08期[摘要]随着我国经济发展程度的提高，人民币汇率对我国经济发展的影响越来越长远。

由于当今国际国内形势越发严峻，并且人民币成为世界货币，人民币汇率的走势也影响着人们的生活。

文章以1994年人民币汇率的相关数据为基期，结合汇率决定的经济学理论，并根据我国经济增长速度的快慢、外汇储备状况和央行的汇率政策等影响因素对汇率体制改革之后的人民币汇率的走势进行了预测。

自“811”汇改以后，人民币汇率发生了很大的变化，富有弹性和市场化是重要特征，企业面临的汇率市场的风险也越来越大，如何规避这些潜伏的风险，帮助央行制定正确的汇率政策成为迫在眉睫的问题。

通过对人民币汇率未来走势的分析预测，将有助于这一问题的解决。

[关键词]人民币汇率;汇改;影响因素;走势[DOI]10.13939/ki.zgsc.2021.08.0051 前言1.1 理论文献回顾1994年，我国外汇汇率形成机制进入了新的轨道，即“以市场供求为基础，单一的、有管理的浮动汇率”，但这一固定汇率制度很容易受到国际动荡和经济混乱的影响。

2005年“811”汇率体制改革以来，人民币放弃了钉住美元的单一的汇率制，开始实行“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制”，自此以后，人民币汇率制度有序的过渡，变的过程中更加主动和渐进运行。

分析人民币汇率的走势对于更好地配置国内国际资源有很大益处，不仅可以优化资本配置的效能，还可以巩固人民币浮动的弹性。

国际上比较著名的关于外汇汇率的决定理论有购买力平价理论、利率平价理论、国际收支理论等。

购买力平价理论的中心思想是“一价定律”，它假定存在这样的前提条件：市场的完全竞争性、信息的充分性和商品的同质性，若相同商品在不同国家的市场上卖出，当以同一种货币计价时，则不同国家市场的相同商品的价格相同。

利率平价理论由英国经济学家凯恩斯于1923年提出，这一理论是指远期汇率的决定因素取决于短期利率之间的差额，因此，如果投资国外资产，汇率波动对国外资产的价格具有重要影响，这正是与投资国内资产所不同的;国际收支理论是各国当局分析国际收支不平衡、实施合理的汇率政策的理论依据，它阐述了外汇汇率变动与外汇供求状况之间的关系。

人民币兑外汇汇率变化及分析作者：马子婧来源：《商情》2016年第28期【摘要】本文研究了从1994年至今人民币兑美元的汇率变化情况，在具体数据的基础上分析总结了国内外经济环境变化对人民币兑美元汇率的影响，着重阐述了“8.11汇改”、“英国脱欧”事件前后人民币汇率变化及反映，并结合我国发展战略提出相关建议。

【关键词】人民币汇率美元 8.11汇改英国脱欧一、建国20年来汇率变动经查阅相关资料显示，从1994年人民币汇率改革以来，人民币兑美元的汇率走势经历几个大的周期。

首先是从1994年1月开始人民币小幅升值，随后到2005年保持了长达10年盯住美元，人民币兑美元汇率基本稳定在1美元兑人民币8.3元上下；2005年第二次改革后，人民币兑美元汇率由1美元兑人民币8.27元调整到8.11元，随后人民币进入长达3年的持续升值期；2008年受全球金融危机影响，人民币再度盯住美元；2010年以后人民币进入新的升值期，尽管到2012年欧债危机爆发，人民币受到一定影响，但此轮升值一直持续到2014年，人民币兑美元一度接近1美元兑人民币6.10元。

显然，从1994年到2014年的20余年间，人民币兑美元汇率总体升值超过30%，随市场变化而小幅波动。

过去20年人民币对美元保持持续升值态势的直接结果是中国经济总量的持续攀升和国际影响力的快速提高。

2014年，中国国内生产总值（GDP）总量达到10.38万亿美元，成为全球第二大经济体。

二、8.11汇改后的汇率形势2015年，人民币兑美元的波动态势表现出新特征，出现年底汇率弱于年初汇率的情况。

2015年8月11日9点13分，央行授权中国外汇交易中心公布的美元对人民币中间价为6.2298元，较前一日下调1136个基点，贬值1.86%；较前一日收盘价6.2097元贬值200个基点。

从外部看，此次人民币汇率波动主要受美国加息周期启动后美元汇率指数继续走强的影响。

截止8月14日，四个交易日累计，人民币贬值约2.93%。

中国人民币汇率波动原因的分析与预测作为世界第二大经济体，中国人民币汇率的波动始终备受关注。

近年来，随着国际经济形势的变化和国内金融政策的调整，人民币汇率波动更加频繁。

本文将从中国经济形势、国际金融环境以及市场需求等多方面分析人民币汇率波动的原因，并对未来的走势进行预测。

一、中国经济形势作为一个发展中国家，中国的经济形势一直是人民币汇率波动的主要原因之一。

从1994年的汇改开始，中国经济的发展一直与人民币汇率息息相关。

根据相关资料，中国经济的增长率和人民币汇率呈负相关。

也就是说，中国经济增长越快，汇率就越低。

反之，中国经济增长越慢，汇率就越高。

这是因为在经济快速增长的时期，中国需要更多的外部投资和技术援助。

而人民币汇率的下降，可以使得外资更容易流入中国。

此外，中国大量的外汇储备也是人民币汇率波动的原因之一。

中国是全球最大的外汇储备国家，这意味着中国需要不断购买海外货币以维持中国经济的运转。

这种购买的行为会对汇率产生影响，因为卖出的人民币会影响到供求关系，从而影响人民币汇率。

二、国际金融环境除了中国的经济形势外，国际金融环境也会对人民币汇率产生影响。

最近几年，美元不断升值，这意味着人民币不断贬值。

这是因为美元是全球储备货币，对全球货币市场有巨大的影响力。

而人民币价值的变化，常常受到美元价格的影响。

当美元升值时，人民币汇率也会随之发生变化。

此外，国际金融环境的不稳定性也是人民币汇率波动的原因之一。

近年来，全球性的金融危机不断出现，这导致外资流入中国出现波动。

尤其是在2018年中美贸易战时期，美国加征关税对中国经济造成了极大的压力，进而导致人民币汇率的不断波动。

三、市场需求市场需求也是人民币汇率波动的原因之一。

外汇市场上的需求变化往往会导致人民币汇率的波动。

比如，如果有更多的外汇需要供应，人民币汇率就可能会下降。

相反，如果市场上外汇的需求减少，人民币汇率可能会上升。

此外，跨境资本流动也会对人民币汇率产生影响。

人民币汇率波动影响因素分析——基于汇率超调模型视角李艳丰
【期刊名称】《理论月刊》
【年(卷),期】2017(0)1
【摘要】汇改新形势下,人民币汇率波动呈现汇率超调,短期汇率偏离购买力平价所决定的长期汇率。

通过分析汇率超调模型,认为美元加息的货币政策、市场贬值预期、人民币汇率市场的分割以及人民币爬行钉住汇率制度是影响人民币汇率波动的主要因素。

央行维护市场稳定关键在于对汇率进行预期管理、提高离岸人民币市场的流动性以弥合在岸离岸汇率市场分割、深化改革人民币汇率市场化形成机制、审慎推进资本账户开放以满足私人部门配置多币种资产需求。

【总页数】7页(P122-128)
【关键词】汇率超调:;人民币贬值预期;离岸人民币汇率
【作者】李艳丰
【作者单位】湖南财政经济学院财政金融学院
【正文语种】中文
【中图分类】F830.73
【相关文献】
1.人民币汇率制度变迁对我国短期资本流动的影响——基于汇率预期与汇率波动的视角 [J], 田涛
2.人民币实际汇率错位、汇率波动对中国高科技出口的影响——基于ARDL-ECM
模型的动态分析 [J], 王治鉴
3.央行干预视角下人民币汇率波动的影响因素研究——基于中美两国经济的实证分析 [J], 高铁梅;杨程;谷宇
4.我国利率-汇率联动协调机制研究——基于"汇率超调模型"视角的实证分析 [J], 何慧刚
5.人民币汇率波动存在汇率超调吗?——基于汇改后月度数据的实证检验 [J], 刘永泉; 李萍
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汇改后人民币对美元汇率变化及其原因分析随着我国经济发展的进程以及近期经济增长的现状，人民币汇率的变动一直是备受关注的问题。

本文回顾了历次经历的汇率制度改革过程，并分析了现阶段我国人民币汇率的现状，通过分析，在此基础上，研究了影响我国人民币汇率变化的主要因素，并探究了未来人民币汇率的走势。

标签：人民币；汇率；变化；影响因素在我国外汇储备过多导致人民币升值压力过大的情况下，一些经济学家也提出了相应的措施来改善各方因素给人民币升值带来的压力。

研究汇率影响因素是至关重要的。

我国作为全球第二大经济体，其汇率变动能对世界经济造成很大影响，因此研究人民币的汇率变动影响因素也十分重要。

一、人民币汇率制度的发展历程2005年7月21日，人民汇率制度步入到一个新的发展阶段，此次改革增加了人民币汇率调整的幅度和变动的弹性，适应了我国当前经济的发展需求。

当2008年美国金融危机爆发进而演变成全球金融危机的背景下，人民币汇率制度重新进行战略性调整，以对抗危机给我国经济带来的冲击，中国人民银行重新采用之前的固定汇率制，将将人民币兑换美元的比率重新固定在了1美元兑换6.83元人民币的水平并一直在危机期间维持，此次战略性汇率制度调整帮助我国经济减少了在危机中受到的损失，维护了我国宏观经济的稳定发展。

2010年，全球经济开始从危机中逐渐复苏，我国的宏观经济也开始恢复，2010年6月19日，根据经济发展要求，又重新继续实施参照一揽子货币的有管理的浮动汇率制。

随着我国经济增长的不断持续，近年来，人民币汇率持续性的走高。

但是最近两年，我国的宏观经济增速放缓，2016年已经正式进入到“GDP6时代”（2015年我国GDP同比增速为6.9%，是自1990年以来首次跌破7%），经济放缓的同时我们也可以看到，从2014年开始人民币汇率却出现了持续下跌的现象。

2015年12月末，人民币兑换美元的比率跌至1：6.49，跌势一直在持续，一直到2016年1月19日，跌至1：6.56的水平。

人民币兑美元汇率波动情况分析摘要本文首先简单介绍了美元的加息背景,接着基于超调理论，分析美元加息对人民币汇率的影响，考虑到影响汇率的影响因素十分复杂,本文还从我国整体经济形势，国际资本流动和人民币新汇改三个方面进行了分析。

关键词美联储加息；中美汇率；汇率波动；汇率超调理论一、美联储加息背景美联储加息指的是上调美国同业隔夜拆借利率。

自20世纪80年代以来，美国共进行了五轮加息。

平均每次升息幅度大约为30个基点。

2022年金融危机席卷全球，随后美国开始实行了长达七年的量化宽松政策。

美国经济逐步复苏，2022年初美元指数呈现上升趋势，2022年10月美联储结束第三轮量化宽松货币政策。

在经济总体复苏背景下，2022年12月17日，美联储将联邦基金利率上调25个基点，下限025％，上限05％，美元指数9909，启动新一轮加息周期。

这是美联储自2022年7月以来近10年的首次加息。

2022年12月15日，美联储再次加息，上调利率区间至05到075，美元指数达到10315。

2022年3月16日再次加息至075到100区间，美元指数为10038。

预计在2022年下半年还将经历两次加息。

美国总统特朗普上任已过去了半年多，一方面特朗普宣称美元太强，另一方面加息又会在短期内造成人民币下行压力，在特朗普未来任期内，美联储货币政策具体会如何调整仍有待观望。

二、美联储升息对中美汇率的影响美元加息政策给世界经济，特别是汇率波动带来的影响不容忽视。

2022年上半年由于美国经济复苏和美联储加息预期强烈，美元升值92，许多货币对美元大幅贬值，人民币汇率面临阶段性的贬值压力。

2022年8月人民币新汇改，人民币不再单一盯住美元而是参考一篮子货币，美元存在加息可能性。

如图1所示，美元加息预期加上新汇改，人民币瞬时贬值486，市场贬值预期占主导，因而造成人民币兑美元汇率的剧烈波动。

2022年12月17日美联储宣布加息，导致国际资金进一步从其他国家流向美国，加大其他货币贬值的压力。

论人民币汇率波动问题在金融危机的肆虐下，近年来人民币汇率持续升高，自从2005年7月人民币汇率改革以来，人民币汇率已经对美元升值20％以上。

人民币汇率波动对我国金融业的发展既是机遇，更是挑战。

我们要一直不断探索与调整。

全球金融危机背景下，人民币兑美元汇率和有效汇率的升值步伐分别呈现“先快后慢”和“先慢后快”的特点。

人民币兑美元汇率升值的“先快后慢”。

2008年上半年，人民币兑美元共有四个月的单月环比升幅超过1%，且于4月10日进入“6时代”，但下半年明显放缓，最大升幅也只有0.3%，而10—12月更是出现环比贬值的现象。

有效汇率升值的“先慢后快”。

与人民币兑美元升值的“先快后慢”不同，人民币兑其他货币汇率却呈现另一番景象。

从2008年全年升幅来看，人民币兑英镑升值45.12%，兑欧元升值10.53%，兑日元则贬值15.01%。

与此同时，人民币有效汇率则在下半年加快升值。

特别是8—10月份人民币有效汇率环比升幅罕见地连续超过2%。

出现这种情况的主要原因在于7月份以来美元汇率大幅反弹以及同期人民币“软盯住”美元，人民币有效汇率跟随美元走高。

从汇改以来到2008年上半年，微观经济主体对人民币走势预期分析指出人民币短期内将一直保持上升的趋势。

但从2008年下半年以来，人民币升值步伐大幅放缓，加之金融风暴和全球经济下行，我国出口严重受阻，企业对人民币进一步升值的预期开始减弱。

从当前发展趋势看，央行在人民币汇率形成机制改革上将依然坚持主动性、可控性、渐进性原则和最终实现市场化的目标，稳步推动人民币汇率市场化进程。

随着汇改的深入，人民币汇率与美元汇率的关联度将进一步降低，非美元货币在篮子中的权重将进一步增加，日间汇率允许波动值将在可承受的范围内进一步放宽。

因此，人民币汇率的波动幅度，尤其是对美元的波动幅度将加大，人民币汇率的不确定性将加强，汇率风险进一步上升。

这对我国金融机构及经济主体在汇率风险的管理方面提出了新的挑战。

2005年人民币汇率制度的问题以及影响因素分析一、当前的人民币汇率制度。

从2005 年7 月21 日起，我国对有管理的浮动汇率制度进行进一步完善，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

有管理的浮动汇率制度的框架和内涵不断得以完善,动态趋向合理均衡汇率水平的机制逐步形成。

人民币不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

人民币汇率改革的主要目的在于缓释升值压力，淡化汇率引发的外部矛盾，为人民币汇率制度的市场化、国际化改革奠定基础。

2010 年的6 月，在G20 的第四次峰会召开的前夕,中国人民银行宣布将进一步推进人币汇率形成机制改革，这预示着人民币汇改将重启。

二当前人民币汇率制度面临的问题1资本项目的开放资本账户开放是一个国家经济发展, 与国际经济贸易深度融合所必须面对的问题, 是全方位参与国际竞争的必然要求。

然而实现经常项目和资本项目均可兑换的人民币完全可兑换是中国外汇管理体制改革的长远目标，在国际市场的风云变化莫测之时。

必然承担可能产生的巨大金融风险。

2 国际游资的冲击游资往往通过短期投机来获得高额回报，目前，我国对短期资本流动实行较为严格的管制通过政府干预能够维持汇率的稳定。

若资本项目逐步开放，交易成本逐步减少，投机资本势必乘虚而入，面对长期失衡，政府的干预显得力不从心，维持汇率稳定必然隐含巨大的风险。

3贸易摩擦中丧失主动权中美双边贸易是我国最重要的贸易关系。

每年，为有效平衡中美贸易都要进行艰难的谈判。

但是，人民币汇率实行“一篮子”机制，使中美双边贸易演变为中、美、日、欧盟的多边贸易，美国为实现贸易利益，可通过控制日元、欧元而影响中美贸易，使我国在中美贸易谈判中丧失主动权。

4 本外币差别性的利率政策这种差别导致了对人民币汇率变动的预期，在2000 年，我国已经对外币利率实行了开放政策，而对人民币的利率仍然没有实行市场化。

目前国内外币的利率与国际市场近似，但本币利率不能由市场供求反映，按“利率平价”理论，本币与外币的利率差必然会引起大规模投机资金的流动，对远期汇率产生升水和贴水的影响。

浅析人民币汇率变动原因及其影响[摘要]汇率作为国际金融的重要指标,一直以来都是实现和衡量一国经济内外均衡的工具。

本文从宏观和微观两个方面分析了人民币汇率变动对中国经济的影响,并提出相应措施以保持人民币汇率的稳定,促进我国经济内外均衡发展。

[关键词]人民币汇率;国际收支;经济稳定2005年7月21日,中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,自此,人民币放弃了盯住单一美元的汇率制度,建立了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,并且将人民币与美元的比价调整为8.11∶1。

截至2008年7月1日,央行公布外汇市场人民币兑美元中间价达到1美元兑换6.8608元人民币。

一、人民币汇率变动的原因分析1.国内经济提供了汇率增长的内部动力我国内部经济对汇率的影响可以从国际收支、资本流动、经济实力和政策因素四个方面分析。

第一,从国际收支的角度看,我国贸易顺差一直保持在很高的水平,国际收支平衡表中,经常项目下的顺差对整个贸易的影响在逐渐下降,取而代之的是资本项目下的大幅顺差,使得外汇储备大量增加,并导致外汇供给增加。

而这种变化的最终结果就是本币汇率上升,外币汇率下降。

第二,从资本流动角度看,近年来,国际游资假借外国直接投资的名义大量进入我国,这使得本币的需求大幅增加,进而导致人民币升值。

第三,从政策性角度看,利率上升是人民币升值不可忽略的因素之一。

2006年至今,央行共19次上调存款准备金,与之相伴的还有一次又一次的加息。

短期来看,央行的这些货币政策会导致信用紧缩,物价小幅下降,资本流入,出口增加,进口减少,从而导致人民币币值上升。

第四,我国经济持续高速增长,GDP增长速度连年保持在两位数,财政收入也有所增加,而一国的经济实力和综合国力是汇率变动的最根本因素。

随着国家宏观调控的决心和力度不断加大,GDP的增长速度也必将放缓,因此,GDP的高速增长在一定时间内仍然会对人民币升值产生一定的压力,但是影响已经在逐步减弱。

浅析近年来人民币汇率变动情况从近十年的走势看，自2005年汇率改革以来，人民币兑美元持续处于升值状态，至2013年底人民币升值幅度累计超过30%。

但是2014年1月之后，人民币明显呈现出贬值趋势，贬值幅度接近15%（见下图）。

因此，本文将近十年来的人民币汇率走势拆分为两个阶段：一是2005-2013年，人民币汇率升值状态。

二是2014年至今，人民币贬值状态。

图 2012年以来美元兑人民币汇率走势图一、传统理论对人民币汇率轨迹的解释根据传统理论，影响汇率的长期变化因素主要是国际收支、通货膨胀、经济增长模式等因素；而影响汇率变化的短期因素则是货币供给量、利率水平、市场预期及政府干预等因素。

1. 2005-2013年人民币升值的主要因素2005-2013年人民币的大幅升值，主要是受到国际收支、通货膨胀和经济增长等长期因素的共同影响。

从国际收支方面看，我国随着加工贸易的持续发展，货物出口出现快速膨胀，经常项目的大额顺差（保持在1万亿元人民币左右）导致国外对人民币的需求上升，从而人民币汇率提高。

从通货膨胀看，我国通胀率在3%左右，而美国由于网络泡沫的影响，通胀率远高于我国，所以我国相对的低通胀导致人民币汇率上升。

从经济增长看，我国持续了两位数的GDP增长速度，且出口导向型经济吸引了大量的外资流入，进一步提高了人民币汇率。

2. 2014年以来人民币贬值的主要因素2014年人民币开始呈现出贬值的波动轨迹，既有长期因素要素的转变原因，也受到短期因素的影响。

从长期因素看，在国际金融危机之后，美国经济遭受重创，通胀水平持续处于低位，CPI增速曾一段时期持续低于2%，故我国相对的高通胀造成本币购买力下降。

由于通胀对汇率变化的影响力比好持久，所以其对人民币贬值的压力将持续存在。

从短期因素看，一是我国货币供给速度明显加快，特别是2009年投放的4万亿元仍未消化，对人民币贬值形成一定推动力；二是我国多次下调基准利率，尤其是为力保经济平稳增长，2015年以来曾多次密集下调利率，对人民币汇率造成压力；三是2014年以来美联储多轮加息预期引起包括我国在内的新兴经济体集体出现不同程度的贬值。

汇率制度改革以来汇率变化及其对经济的影响作者：林天水赵聪来源：《中国集体经济·上》2010年第05期摘要:文章从汇率制度改革以来开始分析人民币的汇率走势,同时对货币篮子中的主要币种进行比较分析,得到人民币的汇率表现出明显的升值态势。

汇率的变动关系到一国的对外贸易,也影响国内的经济形势,如主要对企业的出口水平、资本的流动性和银行业造成影响,但是在汇率变化的影响下,商品价格的上升会使我国受益,同时有助于提升国内企业的竞争力,还会拉大劳动力的就业空间。

关键词:汇率制度改革;人民币汇率;升值;经济影响一、2005-2008年人民币汇率走势分析2005年7月21日我国对人民币汇率制度进行了改革(以下简称“汇改”),实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再以单一美元形式,而是采用富有弹性的人民币汇率机制。

在其后几年内,我国确立和坚持人民币汇率制度改革的市场化方向,同时国际社会对人民币升值的压力和金融危机导致的各国货币的贬值,在客观上均对人民币汇率的形成产生了一定的影响。

在这种内部改革和和外部冲击的双重作用下,人民币汇率对各主要存储货币发生了不同程度的波动。

(一)人民币兑美元的汇率波动趋势。

“汇改”以来,人民币兑美元汇率改变了维持了近十年的稳定状态,逐渐波动起来。

如图1所示,但是这种波动基本上呈单向升值的态势,从升值幅度来看,2005年7月至2006年5月,人民币汇率兑美元的汇率水平处在较为平衡的升值阶段,但一直维持在8︰1以上。

但从2006年6月中旬之后,人民币兑美元汇率突破8︰1关口,而2006年7月至2008年,人民币兑美元的汇率表现为明显的加速升值态势。

截至2008年4月,人民币对美元中间价为7.002,2008年前4个月累计升值4%。

受金融危机的影响,人民币汇率呈现有升有贬的双向特征,波动幅度不断增大。

2008年12月1日中国银行间外汇市场人民币/美元汇率下跌0.73%,创最大单日跌幅。

关于人民币汇率波动的研究【摘要】自2005年7月21日汇改至今，人民币汇率及其波动特性受到广泛关注，研究人民币汇率的特征和波动规律对我国汇率政策和宏观经济政策的制定有着重要的意义。

本文通过GARCH模型对人民币汇率有波动的特性进行分析，表明其不服从正态分布，并具有集群性，较强的记忆性等特征。

由于人民币汇率波动日渐频繁，幅度不断加大，因此对未来人民币汇率的把握就有了现实意义。

【关键词】人民币汇率波动GARCH 模型一、研究目的及GARCH模型介绍从2003年起，国际社会开始强烈呼吁人民币升值。

2005年7月21日，中国人民银行发布公告称人民币实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

汇率波动时间序列与其他的金融时间序列一样，具有以下主要的动态特征。

一是尖峰厚尾。

即时间序列表现出厚尾和在均值处出现峰值很高，大大超过标准正态分布的峰值（=3）。

这是由于外汇市场频繁地出现汇率价格大而突然的运动造成的。

二是波动集群性。

即在较大的收益的出现后往往预期随后出现大的收益，而较小的收益出现往往预期随后出现小的收益。

三是杠杆效应。

这是指价格大幅度下降后往往会有同样幅度的价格上升的倾向。

因此，要想准确地描述汇率波动并对其进行预测，就需要抓住这些主要特征。

现在研究汇率波动率的测量较多的用自回归条件异方差（ARCH or GARCH）模型，此方法考虑到了汇率时间序列存在的方差时变性与汇率波动的集群性特点。

现将GARCH 模型简单介绍如下。

ARCH 模型的主要思想为扰动项的条件方差依赖于它得前期的大小。

可以对序列的均值和方差同时建模。

ARCH（1）过程为：u=+u+?着。

其中，?着是白噪声过程，满足E（?着）=0，E（?着，?着）=?姿，t=r0，t≠r。

u的条件方差由两部分组成：一个常数项和前一时刻关于E（?着，?着）=?姿，t=r0，t≠r变化量的信息。

它表明过去的扰动对未来市场有着这正项而减缓的影响，因此它能较好的模拟市场波动的集群性。

“811汇改”推动了人民币汇率更加浮动吗？--基于反事实方法的量化评估王伟;谭娜;陈平【期刊名称】《管理科学学报》【年(卷),期】2022(25)6【摘要】使用面板数据下的“反事实”分析方法,通过剔除国际金融市场变动等共同潜在因子的影响,量化评估“8·11汇改”对人民币汇率波动的影响.研究发现:“8·11汇改”确实大幅提升了人民币兑美元汇率的波动率,这体现在“8·11汇改”之后真实波动率曲线始终高于反事实波动率曲线,处理效应均值为0.0077且在1%水平下显著;其次,逆周期因子政策实施后,处理效应的下降趋势并不明显,这说明逆周期因子的引入并未改变“8·11汇改”后人民币汇率弹性显著提升的事实.上述结论在替换汇率波动率指标、安慰剂检验、增加控制组变量、改用BIC准则选择最优控制组、使用半参数估计等一系列的稳健性检验中始终保持成立.进一步机制分析表明,“8·11汇改”后人民币汇率形成机制更加透明,央行对中间价的直接干预减弱,且2017年后央行通过外汇储备进行冲销干预的力度减弱是人民币汇率波动程度提高的重要原因.【总页数】20页(P47-66)【作者】王伟;谭娜;陈平【作者单位】中山大学岭南学院;广东外语外贸大学国际经济贸易研究中心;广东外语外贸大学跨国并购与创新战略研究中心【正文语种】中文【中图分类】F830.9【相关文献】1."8·11汇改"以来人民币汇率波动原因及影响分析2.人民币汇率与贸易顺差双向影响研究——基于"8·11汇改"结构性特征的实证分析3.人民币对美元汇率波动的混沌性研究--基于2005年汇改后与汇改前数据的比较4.人民币汇率预期形成方式与波动特征研究——基于"8·11汇改"的对比分析5.汇率制度市场化改革的出口贸易效应研究——基于2005年人民币汇率制度改革的反事实检验因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。