【平安债券】高收益债券投资系列专题五：国内高收益债资管产品深度分析

了解不同类型的资产管理产品一、什么是资产管理产品资产管理产品是金融市场中的一种投资工具，它由金融机构发行和管理，旨在为投资者提供多样化的资产配置和投资选择。

不同类型的资产管理产品在投资策略、风险收益特征和投资对象上存在差异。

二、货币基金货币基金是一种低风险、流动性强的资产管理产品。

它主要投资于短期、高信用的金融工具，如银行存款、短期债券等。

货币基金以保值和提供较稳定收益为目标，适合短期闲置资金的投资。

三、股票基金股票基金是一种投资于股票市场的资产管理产品。

它的投资组合由股票构成，旨在通过股票投资获得长期增值。

股票基金可以进一步分为指数基金和主动管理基金。

指数基金追踪特定股票指数的表现，管理费用低廉；主动管理基金由基金经理根据市场研究和预测主动调整投资组合，管理费用较高。

四、债券基金债券基金是一种投资于债券市场的资产管理产品。

它的投资组合由债券构成，旨在通过债券投资获得稳定的收益。

债券基金可以进一步分为国债基金、企业债基金和地方债基金等不同类型。

国债基金主要投资于政府债券，安全性较高；企业债基金主要投资于企业债券，风险和收益相对平衡；地方债基金主要投资于地方政府债券，地方债券的风险和收益具有一定差异。

五、混合基金混合基金是一种同时投资于多种不同资产类别的资产管理产品。

它的投资组合可以包括股票、债券、货币市场工具等各种资产。

混合基金旨在通过多元化投资降低风险，并追求相对稳定的长期收益。

根据不同的资产配置比例，混合基金可以进一步分为股债平衡型、偏债型、偏股型等不同类型。

六、期货基金期货基金是一种投资于期货市场的资产管理产品。

它的投资策略主要包括套利、趋势跟踪、组合交易等。

期货基金的投资对象是期货合约，风险相对较高，适合有一定风险承受能力的投资者。

七、另类投资基金另类投资基金是指投资于非传统资产类别的资产管理产品。

它的投资对象可以包括房地产、私募股权基金、大宗商品、艺术品等。

另类投资基金的特点是风险高、收益相对较高，适合有较强资金实力和投资经验的投资者。

5种以上债券投资策略
债券投资是一种相对保守的投资方式，适合那些寻求稳定收益并愿意承担较低风险的投资者。

在债券市场上，有许多不同的投资策略可供选择。

下面介绍了5种以上常见的债券投资策略。

1. 利差策略：利差策略是指投资者通过买入较低信用等级的债券，而同时卖出较高信用等级的债券来获取利差收益。

如投资者买入一只高收益债券，然后卖出同期限的低收益债券，从中获取高于市场平均水平的利差。

2. 久期匹配策略：久期是衡量债券价格对利率变动的敏感度的指标。

久期匹配策略是指投资者购买具有与其投资期限相匹配的债券，以确保在利率变动中能够最大限度地保持投资组合的稳定。

3. 等级策略：等级策略是指根据债券的信用评级来选择投资组合。

投资者可以选择投资高信用等级的债券，以获得较低的风险和较低的回报，或者选择投资低信用等级的债券，以获得较高的回报但也承担较高的风险。

4. 重点行业策略：该策略是指投资者依据特定行业或领域的需求和表现选择债券投资。

例如，如果投资者认为某个行业在未来几年将表现良好，他们可以选择购买该行业的债券。

5. 宏观经济策略：宏观经济策略是指投资者根据经济状况和利率环境来调整他们的债券投资组合。

当经济增长强劲时，投资者可以选择购买信用等级较低但收益较高的债券。

而当经济下行时，投资者可以选择购买信用等级较高但收益较低的债券以降低风险。

除了以上提到的策略，投资者还可以根据个人的风险承受能力和投资目标选择其他债券投资策略，如换汇策略、套利策略等。

无论选择何种策略，投资者都应该根据自身情况进行充分的风险评估和研究，并寻求专业意见以确保其投资决策的合理性和合规性。

资管计划投资范围资管计划是指由专业的资产管理机构为不特定对象设立的、以专项计划形式募集资金，通过投资于特定资产或项目，实现投资者共同利益的一种金融产品。

资管计划的投资范围是指资金可以用于哪些具体的领域和项目，下面将详细介绍资管计划的投资范围。

首先，资管计划的投资范围包括股票市场。

资管计划可以投资于上市公司的股票，通过对股票的买卖来获取资本收益。

在股票市场上，资管计划可以选择投资于不同行业的公司股票，以实现投资组合的多样化和风险分散。

其次，资管计划的投资范围还包括债券市场。

债券是一种固定收益类金融工具，资管计划可以投资于政府债券、企业债券等不同类型的债券产品。

债券投资相对稳健，可以为资管计划提供稳定的利息收入。

此外，资管计划还可以投资于货币市场工具。

货币市场工具包括短期债券、银行存款等金融产品，通常具有较低的风险和较低的收益。

资管计划可以将部分资金投资于货币市场工具，以维持资金的流动性和稳健性。

另外，资管计划还可以投资于另类资产。

另类资产包括不动产、大宗商品、私募股权投资等领域。

这些领域的投资风险较高，但同时也可能带来较高的收益。

资管计划可以根据自身的风险偏好和投资目标，适当配置另类资产投资。

最后，资管计划的投资范围还包括衍生品市场。

衍生品是一种金融衍生工具，包括期货、期权、互换等产品。

资管计划可以利用衍生品市场进行套期保值、风险管理或者投机交易，以实现投资组合的风险控制和收益增加。

总的来说，资管计划的投资范围是非常广泛的，涵盖了股票、债券、货币市场工具、另类资产和衍生品等多个领域。

资管计划可以根据投资者的需求和市场状况，灵活配置投资组合，以实现资金的保值增值。

同时，资管计划也需要根据监管要求和投资者的风险偏好，合理把握投资范围，确保投资行为的合规性和稳健性。

资管行业是满足社会公众财富保值增值需求的金融服务细分领域，经过十多年来的快速发展，在我国经济金融改革发展中发挥了重要作用，整体规模已达百万亿元级，剔除重复计算部分，相当于我国GDP的90%，占金融业总资产的四分之一。

中国是一个高储蓄率的国家，居民缺乏丰富的投资工具和金融产品，资金的流转效率相对较低。

资管行业的发展推动了实体经济的直接融资，有利于国家战略推进和经济结构调整的市场化和高效化，同时也推进了我国利率市场化进程，使得信贷资源和金融市场更加高效和公平。

资金的市场化流转保障了国企改革和大众创业的高效发展。

一、资管新规下普惠资管产品的发展机遇 （一）资管机构的机遇与挑战 2018年资管新规发布以来，资管行业“除虚胖强肌肉”，扎实推进规范化转型。

伴随企业融资端和个人理财端工具的日益丰富、信贷市场和金融市场更加融合，加之货币政策和财政政策协同机制加强，资管行业亦被赋予了更重要的使命。

叶予璋 周仕盈从投资视角看普惠资管产品的发展2018年资管新规发布以来，资管行业“除虚胖强肌肉”，扎实推进规范化转型。

随着刚兑理财产品的逐渐消失，如何发展普惠资管产品是各类资管机构面临的机遇和挑战。

站在投资的视角，多资产和多策略是实现绝对收益的核心，投顾和投资管理是实现普惠资管的主要方式，资产配置能力的提升和金融科技的积极赋能是普惠资管发展的两大助力。

资管行业覆盖了银行、保险、证券、基金、信托、期货等各类金融机构。

资管新规发布后，各类机构迎来变革，充分利用差异化的竞争优势： 1.基金在净值化管理方面积累了丰富的经验，投研底蕴、薪酬结构和IT系统是其立足之本，强大的权益投研叠加税收和打新的优势，使得个人投资者逐渐倾向选择基金投资来替代个股投资。

2.保险的优势在于大类配置。

丰富的资产类别和成熟的策略体系使其独树一帜，此外保险产品不是资管产品，在收益分配方式上具备优势。

3.信托过去与银行理财分享了10%和5%左右的绝对收益的赛道，储备了较多的高净值客户，具备非标资产的优势。

债券投资中的两个关键指标在债券投资领域，有两个关键指标被广泛应用，帮助投资者评估债券的价值和风险水平。

这两个指标分别是收益率和久期。

本文将详细介绍这两个指标的定义、计算方法以及在债券投资决策中的应用。

一、收益率收益率是衡量债券投资回报的指标。

它表示债券持有人从持有债券所获得的收益率。

通常以年化形式表示，是通过计算债券的票息和债券价格之间的比例来确定的。

收益率的计算公式如下：收益率 =（年利息收入/债券价格）× 100%其中，年利息收入是指投资者从债券获得的年利息总额，债券价格是债券的市场价格。

收益率可以帮助投资者评估债券的回报水平和相对风险。

一般而言，收益率越高，债券的风险越大，投资回报也越高。

然而，投资者还应该考虑到债券的信用风险和市场利率的波动对收益率的影响。

二、久期久期是衡量债券的价格和利率变动对债券价格的影响程度的指标。

它是一个时间加权的平均值，反映了投资者持有债券获得现金流的时间分布。

久期的计算方法如下：久期= Σ（现金流期限 ×现金流金额）/ 债券当前价格其中，现金流期限是指债券不同期限的现金流发生时间，现金流金额是指债券不同期限的现金流金额。

久期越长，意味着债券价格对利率变动的敏感程度越高。

当市场利率上升时，久期较长的债券价格下跌幅度相对较大。

相反，当市场利率下降时，久期较长的债券价格上涨幅度相对较大。

久期可以帮助投资者在债券投资组合中平衡利率风险和回报。

通过合理配置不同久期的债券，投资者可以根据市场利率的变化调整债券投资组合，以获得更好的风险-收益平衡。

综合运用收益率和久期两个指标，投资者可以更好地评估债券的价值和风险。

例如，对于追求固定收益的投资者来说，选择具有较高收益率和适度久期的债券可能更有吸引力。

然而，投资者还应该考虑到其他因素，如发行人信用状况、市场流动性和宏观经济环境的影响。

总结起来，收益率和久期是债券投资中两个关键的指标。

收益率衡量债券投资的回报水平，久期衡量债券价格对利率变动的敏感程度。

投资债券的五个投资策略债券是一种固定收益投资工具，被广泛应用于投资组合的多元化和风险管理。

投资债券不仅可以提供稳定的收益，还可以分散资产风险。

然而，在选择和管理债券组合时，投资者需要根据自身的风险承受力和投资目标，制定适合自己的投资策略。

以下是投资债券的五个常见的投资策略：1. 持有到到期这是最简单和最常见的债券投资策略之一。

投资者购买债券后，将其持有直至到期。

在此期间，投资者将获得债券的固定利率收益，并在到期时收回债券的本金。

这种策略适用于那些希望获得稳定收益并保持本金安全性的投资者。

2. 超额收益策略超额收益策略旨在通过选择高收益债券来获得额外的收益。

投资者会寻找信用评级较低但具有较高利率的债券，这些债券通常提供了相对较高的回报。

然而，由于这些债券风险较高，投资者需要更加谨慎地评估其信用风险和偿付能力。

3. 宏观经济周期策略宏观经济周期策略是基于债券市场对经济景气度和通胀预期的判断。

根据经济景气度的不同，债券市场可能会出现价格和收益率的波动。

投资者可以根据自己对经济的判断，选择逆周期债券（当经济不景气时价格上涨）或择时投资（根据经济周期变化进行买卖）等策略，以寻求利益最大化。

4. 级别配置策略级别配置策略是指投资者根据债券的不同信用评级和到期期限，在债券市场中选择适合自己风险偏好的债券组合。

通过配置不同级别的债券，投资者可以在追求高回报的同时，掌握投资组合的风险。

例如，保守型投资者可以选择购买高评级的政府或公司债券，而风险承受能力较高的投资者则可以看向高收益但风险更高的低评级债券。

5. 环境、社会和治理 (ESG) 策略ESG策略是一种注重债券投资的环境、社会和治理因素的投资方法。

投资者会筛选那些在环境、社会和治理方面表现优秀的债券，以实现可持续发展的投资目标。

这些因素包括公司的环境友好型举措、员工福祉、公司治理结构等。

ESG策略的目的是不仅追求经济回报，还注重对社会和环境的贡献。

总结起来，投资债券的五个投资策略包括持有到到期、超额收益策略、宏观经济周期策略、级别配置策略和ESG策略。

资管产品兑付情况报告一、概述本报告旨在对我公司管理的资产管理产品的兑付情况进行全面分析和总结，以便于投资者了解产品的表现和风险情况。

二、产品概况我公司目前管理的资产管理产品包括股权类产品、债权类产品以及混合类产品等多种类型。

这些产品分别面向不同的风险偏好和收益要求的投资者。

三、兑付情况截至报告结束日期，我公司资产管理产品的兑付情况如下：1. 股权类产品股权类产品是以购买股票、股权等权益类资产为主要投资对象的资产管理产品。

由于股票市场的波动性较高，这类产品的兑付情况也相对较为波动。

根据统计数据，截至目前，我公司股权类产品的兑付率达到90%以上。

其中，兑付金额总计超过1000万元，为广大投资者带来了可观的收益。

2. 债权类产品债权类产品是以购买债券、债务融资工具等债权类资产为主要投资对象的资产管理产品。

这类产品相对较为稳定，兑付情况通常较为可靠。

根据统计数据，截至目前，我公司债权类产品的兑付率达到95%以上。

其中，兑付金额总计超过2000万元，为广大投资者提供了稳定的收益来源。

3. 混合类产品混合类产品是以购买股票、债券、期货等多种不同类型的资产为投资对象的资产管理产品。

由于其投资组合的多样性，这类产品兑付情况相对较为平稳。

根据统计数据，截至目前，我公司混合类产品的兑付率达到95%以上。

其中，兑付金额总计超过3000万元，为广大投资者创造了可观的回报。

四、风险管理在资产管理过程中，我公司始终高度重视风险管理工作。

通过严格的投资决策流程、合理的风险控制策略以及专业的投资团队，我们努力降低产品兑付风险。

同时，我公司设立了风险管理部门，负责监控和评估产品风险，并对不同类别的产品制定相应的风险管理措施。

我们持续加强风险管理体系建设，为投资者提供更加安全的资产管理服务。

五、展望与建议尽管我公司资产管理产品兑付情况较为稳定，但我们仍将不断努力改进和提升服务质量。

未来，我们将进一步加强风险管理，提高资产配置的科学性和灵活性，以更好地满足广大投资者的需求。

券商资管计划投债券集中度的要求1.引言券商资管计划是指由证券公司设立并管理的一种特定类型的资产管理计划，该计划主要通过投资债券等固定收益产品来获取收益。

在进行债券投资时，券商资管计划需要遵守一定的投资约束和规定，其中之一就是债券集中度的要求。

本文将介绍券商资管计划投债券集中度的要求，并对其背后的原因进行探讨。

2.什么是债券集中度债券集中度是券商资管计划投资债券时对于所持有债券种类和数量的限制要求。

这一要求旨在确保券商资管计划的投资分散度，降低单一债券违约风险，提高整体投资组合的稳定性。

债券集中度要求通常包括两个主要方面：债券种类的分散度和债券数量的限制。

2.1债券种类的分散度要求券商资管计划在进行债券投资时，通常需要将资金分散投资于多种不同类型的债券中。

这样可以降低因某一特定债券违约引起的损失，并提高整体投资组合的抗风险能力。

债券种类的分散度要求通常会根据券商资管计划的风险承受能力和市场环境的不同而有所调整。

2.2债券数量的限制要求除了对债券种类的要求外，券商资管计划还会设置对债券数量的限制。

这是为了避免过度投资于某一特定债券，从而使整个投资组合过于集中，增加了投资风险。

通常情况下，债券数量的限制要求会根据券商资管计划的规模和资金实力进行调整。

3.债券集中度要求的目的和意义债券集中度要求旨在平衡券商资管计划的收益和风险，具有以下几个方面的目的和意义：3.1防范债券违约风险债券属于固定收益类投资品种，不同债券的违约风险存在差异。

通过要求券商资管计划在投资债券时进行分散投资，可以降低因特定债券违约而导致的损失。

债券集中度要求有助于防范债券违约风险，保护券商资管计划的投资本金。

3.2提高投资组合的稳定性债券集中度要求有助于提高券商资管计划整体投资组合的稳定性。

通过分散投资于多种不同类型的债券，可以平衡不同债券之间的风险，降低整体投资组合的波动性。

这样可以保证券商资管计划在不同市场环境下的相对稳定的投资收益。

资管新规债券投资比例
随着资管新规的实施，债券投资比例成为了资产管理行业的热门话题。

根据新规，资管产品的债券投资比例上限为70%，其中信用债的投资比例不得超过60%。

此外，还有一些其他限制，例如单只资管产品对同一债券的投资比例不得超过5%等。

债券投资在资管产品中具有稳定性和收益性的特点，因此是资管行业的重要投资品种。

然而，在过去的一些资管产品中，债券投资比例过高，存在一定的风险。

资管新规的出台，旨在规范资管行业的投资行为，避免风险的产生。

对于资产管理公司而言，要合理配置债券投资比例，平衡收益和风险。

在债券市场中，不同类型、不同信用等级的债券都有不同的风险和收益特征，需要仔细分析和权衡。

同时，也需要关注债券市场的政策和风险变化，及时调整投资策略。

总之，资管新规的实施对于资管行业的发展有着深远的影响，债券投资比例的合理配置也成为了资管公司需要重视的问题。

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【平安基金研究】基金深度报告：公募基金公司的量化分析研究分析师徐勉贾志摘要基金公司现状与业绩：截至2020年Q3，共150家机构获得公募基金管理资格，除8家没有发行产品外，余下机构的总管理规模高达172,582.87亿元，剔除货基和联接基金后共97756.12亿元。

主动权益、纯债和固收+基金近三年加权平均收益（累积）分别为81.91%、13.94%和25.97%。

基于量化构建基金公司综合分析体系：综合研究思路分为体系构建、量化分析和实际应用三个步骤，其中的重点是构建分析体系。

由于不同类型的基金分析方法不同，因此将具体基金公司旗下的基金产品和基金经理划分为主动偏股、主动偏债、固收+、被动指数、货币、QDII、量化和FOF八个赛道。

分析方法上分为定量分析和定性分析，其中定量是从数据维度进行的结果分析，如规模、业绩、风险等；定性分析则从风格、策略、理念、流程等方面进行分析。

本篇报告将主要基于定量指标进行排序分析。

基金公司的量化分析实证研究：依托综合分析的量化研究体系，我们对全部基金公司进行了量化计算。

以鹏华为例，截至2020年Q3，鹏华基金旗下共210只基金，总规模5432.71亿元（包含货基和联接基金）。

主要赛道规模和业绩均排在市场前列，回撤和波动的控制也基本位于中等偏上水平。

整体看，基金经理风格和行业覆盖面广，产品线完整。

基金公司综合分析的应用探讨：基于基金公司综合分析体系，在面向基金投资者包括机构投资者、基金代销渠道和基金公司的多个方面均有应用。

1）协助投资者进行基金优选：可以协助在FOF/MOM业务中对基金公司进行全面量化研究支持，如：提供量化研究体系的研究结果支持，提供加工后的基金公司分析基础数据，以及协助构建符合自身需求的基金公司分析体系；2）协助基金代销机构更好的了解基金管理人，为做好客户服务打基础；3）协助基金公司进行战略分析：可帮助基金公司加强对自身运营的了解，并深度判断公司在市场上的位置和竞争优劣势，进而动态调整公司的发展战略。

你有你的REITs，我有我的ABCP——两大创新产品深度解析作者：亦珂来源：信贷白话6月2日，交易商协会官网发布《交易商协会创新推出ABCP，服务债券市场多元化投融资需求》，创新推出ABCP，成功推动首批5单试点项目落地，标志中国版ABCP正式亮相。

试点项目落地后，6月9日上清所挂网项目飙升到20条信息。

ABCP将成为协会最新重磅绿色通道产品，将持续火热。

6月4日，国家发改委召集原始权益人、工程咨询机构、基金公司、证券公司、律师事务所及中国证监会债券部和沪、深证券交易所召开基础设施REITs试点工作座谈会。

这是继4月30日，证监、发改联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》后又一重点推进。

两大产品市场关注持续走高！历来，云对雨，雪对风，晚照对晴空。

证监的ABS，协会的ABN；协会的SCP，证监新推的超短公司债。

监管爸爸、叔叔们也是在赛跑。

赛吧！我们需要这种重磅来势凶猛点。

两大工具本质都是资产证券化类产品，但特殊意义绝对不一样：REITs对接政府类资产，具有了盘活存量、化债和降杠杆功能；ABCP 则围绕供应链核心企业，对上下游小微企业这个当前最大政策加持领域进行融资支持，意义都很重大。

其实目前市场情况是资金不荒，项目也不太荒，行长最慌！最慌啥？一边货币政策继续宽松，债券发行利率都在比谁家发行利率最低（这个其实不正常的），产品收益倒挂。

同时政府来座谈，让支持新基建、重点民生工程项目。

谈到最后都是问怎么支持？其实最慌的还是合规的业务模式和渠道，如何把钱合规给到项目，然后以一个还不错的利率安全的把利息本金收回来。

非标受限后，市场一直缺少主流业务模式。

按照目前态势，ABCP和REITs有望成为今后两条主流合规的融资模式。

本文梳理ABCP的概念、辨析几个容易难以区别概念（ABCP、ABN、票据ABS、标准化票据）、重点分析ABCP和REITs两类产品交易模式和结构分析。

券商资管产品分类券商资管产品是指由证券公司或其资产管理子公司发行的，旨在为投资者提供资产管理服务的各类产品。

这些产品通常根据投资策略、风险收益特征、资金运作方式等因素进行分类。

以下是券商资管产品的一些主要分类：1. 固定收益类产品：主要投资于债券、货币市场工具等固定收益类资产，追求稳定的利息收入和较低的风险。

2. 权益类产品：主要投资于股票、股权等权益类资产，追求资本增值和较高的收益潜力，相应的风险也较高。

3. 混合类产品：投资于固定收益类和权益类资产的组合，通过资产配置平衡风险和收益。

4. 指数化产品：跟踪特定指数表现的产品，如股票指数、债券指数等，旨在复制指数的表现，提供与市场同步的收益。

5. 对冲基金/套利类产品：采用特定的对冲策略或套利策略，以获取相对稳定的绝对收益，降低市场波动的影响。

6. 私募股权和风险投资类产品：主要投资于未上市的公司股权，包括私募股权、风险投资等，通常具有较高的风险和潜在的高收益。

7. 结构化产品：结合了不同的金融工具和衍生品，通过复杂的结构设计来满足特定风险偏好和收益目标的产品。

8. 专项资产管理计划：针对特定投资项目或领域设立的资产管理计划，如房地产项目、基础设施投资等。

9. 海外投资类产品：投资于海外市场的资产，包括境外股票、债券、房地产等，为投资者提供国际化的投资机会。

10. 其他创新类产品：随着金融市场的发展和投资者需求的多样化，券商资管也在不断推出新型的理财产品，如绿色金融产品、社会责任投资产品等。

投资者在选择券商资管产品时，应根据自身的风险承受能力、投资期限、资金量和投资目标等因素，结合产品的风险收益特性进行综合考虑。

同时，了解产品的费用结构、流动性条件、退出机制等也是必要的。