2018年轨交信号系统行业市场调研分析报告
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2018年轨交信号系统行业市场调研分析报告
目录
1 投资逻辑............................................................................................................................... 4
2 信号系统是轨交机电设备最重要的组成部分 ................................................................... 5
2.1 什么是信号系统？ ................................................................................................... 5
2.2 不同制式轨道交通所应用的信号系统有一定差别 ............................................... 8
2.3 信号系统是轨交机电设备中价值量最大的一项 ................................................. 11
3 “十三五”期间我国地铁、城际铁路、高铁信号系统年均 需求规模超 230 亿元 . 14
3.1 “十三五“期间我国地铁迎来建设高峰期，信号系统年均需求规模 107 亿元......................................................................................................................................... 14
3.2 “十三五“期间我国城际铁路信号系统年均需求规模 14.4 亿元 ................. 17
3.3 “十三五”期间我国新建高铁信号系统年均需求规模 113 亿元 ................... 20
4 进入壁垒高，市场格局稳定，自主化是必然趋势 ......................................................... 25
4.1 轨道交通信号系统行业进入壁垒非常高 ............................................................. 25
4.2 城轨信号系统行业格局稳定，核心设备长期依赖国外的局面有望改变，行业盈利能力将逐步改善 ..................................................................................................... 28
4.3 高铁信号系统国产率高，行业集中度高 ............................................................. 34
5 企业分析............................................................................................................................. 35
5.1 众合科技（ 000925.SZ）..................................................................................... 35
5.2 中国通号（ 3969.HK）......................................................................................... 37
5.3 中车时代电气（ 3898.HK） ................................................................................. 38
5.4 思维列控（ 603508.SH）..................................................................................... 40
5.5 和利时自动化（ HOLI.O） ................................................................................... 41
6 风险提示............................................................................................................................. 43
图表目录
图表 1：CBTC 系统结构图示 ................................................................................................. 5
图表 2：CBTC 的主要子系统、功能与自主化情况 ............................................................. 6
图表 3：CTCS 列控系统的分级 ............................................................................................. 6
图表 4：CTCS 的主要子系统与功能 ..................................................................................... 7
图表 5：CTCS 系统结构简图 ................................................................................................. 8
图表 6：我国不同类型轨道交通主要使用的信号系统对比 ............................................. 10
图表 7：我国轨道交通产业链上游环节的附加价值较高 ................................................. 11
图表 8：信号系统占我国城市轨道交通装备制造环节成本的 9% ................................... 12
图表 9：通号、 电力等设备占我国高铁总投资的比例在 25%-40% ............................... 12
图表 10：城轨项目建设周期 ............................................................................................... 13
图表 11：“十三五”期间我国地铁新增通车里程将达 5349 公里 ................................. 15
图表 12“十三五”期间我国地铁通车里程将集中爆发 ................................................... 16
图表 13：“十三五”期间我国城轨 CBTC 总需求将达 535 亿元，年均 107 亿元 ..... 17
图表 14：国外特大城市城际铁路里程占轨道交通里程的 70% ....................................... 18
图表 15：发改委公布的城际铁路第一批试点项目 ........................................................... 18
图表 16：目前我国部分城市城际铁路建设统计 ............................................................... 19
图表 17：“十三五”期间我国新建城际铁路信号系统保守总需求将达 57 亿元 ......... 20
图表 18：“十三五”期间我国高铁新通车将达 1.4 万公里 ........................................... 21
图表 19：我国动车组保有量增速快， 相关设备增长空间大 ......................................... 22
图表 20：我国不同设计时速下高铁建设各要素成本占比 ............................................... 23
图表 21：“十三五”期间我国高铁列控系统总需求将达 566 亿元，年均 113 亿元 . 24
图表 22：城轨招标项目中，技术要素是招标方的重要评审内容 ................................... 26
图表 23：城市轨道交通信号系统供应商的研发支出占收入比重维持在较高水平 ....... 26
图表 24：国内四大城轨信号系统供应商市场占有率（按截至2017 年 6 月已中标线路数统计） ......................................................................................................................... 28
图表 25：国内主要城轨信号系统供应商中标、建设及以投运线路情况 ....................... 29
图表 26：集成阶段我国信号系统核心技术大多源自国外 ............................................... 31
图表 27：我国部分信号系统供应商已经实现了核心设备或整套设备自主化 ............... 31
图表 28：我国城轨线路 CBTC 系统自主化建设情况 ....................................................... 32
图表 29：中国通号在实现信号系统国产化后业务收入显著增长 ................................... 33
图表 30：中国通号在实现信号系统国产化后毛利率大幅提升 ....................................... 33
图表 31：我国 CTCS 行业仅有少数几家供应商，集中度高 ........................................... 34
