债券、股票价值评估习题与答案

一、单选题

1、债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ ）。

A.偿还期限长的债券价值高

B.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

C.两只债券的价值相同

D.偿还期限长的债券价值低

正确答案：A

解析： A、因为等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明两只债券都是溢价发行，则偿还期限长的债券价值高。

2、假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（ ）。

A.波动下降，到期日之前可能低于债券面值

B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值

C.直线下降，至到期日等于债券面值

D.波动下降，到期日之前可能等于债券面值

正确答案：B

解析： B、溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。

3、假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，错误的是（ ）。

A.市场利率上升，价值下降

B.计息频率增加，价值上升

C.期限延长，价值下降

D.票面利率上升，价值上升 正确答案：C

解析： C、市场利率与债券价值反向变动，市场利率上升，价值下降；市场利率低于票面利率，该债券属于溢价发行，溢价发行的债券，债券期限与债券价值同向变动，期限延长，价值上升；票面利率与债券价值同向变动，票面利率上升，价值上升；对于溢价发行的债券，计息频率与债券价值同向变动，计息频率增加，价值上升。

4、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是（ ）。

A.预期持有该股票的时间延长

B.预期现金股利下降

C.资本利得收益率上升

D.当前股票价格上升

正确答案：C

解析： C、由股票期望报酬率rs=(股利D1/市价P0）+股利增长率g可知，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，第二部分是增长率g，叫做股利增长率。若资本市场有效，g可以理解为股价增长率或资本利得收益率。资本利得收益率上升，能够引起股票期望报酬率上升。

5、假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票（ ）。

A.风险收益率

B.期望收益率

C.股利收益率

D.股利增长率

正确答案：D

解析： D、根据固定增长模型，P0=D1/(Rs-g),P1=D1(1+g)/(Rs-g), 假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=(P1-P0)/P0=g

6、甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（ ）元。

A.61.2 B.66

C.67.2

D.60

正确答案：C

解析： C、股票的价值 = 1.2×(1 + 10%) / (12% - 10%) + 1.2= 67.2（元）。于股权登记日，2013年的股利尚未支付（但是即将支付，A 股规则是股权登记日的次日支付股利），因此该股利应包含在股票价值中。

7、甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（ ）元。

A.12.5

B.13.52

C.7.5

D.13

正确答案：B

解析： B、股票价格=[0.75×（1+4%）/（10%-4%）]×（1+4%）=13.52（元）

8、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率（ ）。

A.10.5%

B.10.25%

C.10%

D.9.5%

正确答案：B

解析： B、对于平价发行、分期付息、到期一次偿还本金债券来讲，该债券的有效年利率=（1+5%）2-1=10.25%

二、多选题

1、假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（ ）。

A.延长到期时间 B.提高付息频率

C.等风险投资的市场利率上升

D.提高票面利率

正确答案：A、B、C

解析： A、折价发行的债券，债券价值随着到期日的接近而波动上升，最终等于债券的面值，即债券到期时间越短，债券价值越大。反之，债券到期时间越长，债券价值越小。 B、对于折价发行的平息债券，假设其他因素不变时，付息频率越快，债券价值越低 C、等风险投资的市场利率上升，即计算债券价值的折现率上升，债券价值会下降 D、债券价值等于未来利息和本金的现值，提高票面利率会增加债券的利息，提高债券的价值

2、对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。

A.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

C.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大

正确答案：A、B、D

解析： C、当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值（折价发行）

3、甲公司折价发行公司债券,该债券期限5年,面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次，下列说法中，正确的有（ ）。

A.该债券的报价利率等于8%

B.该债券的计息周期利率小于8%

C.该债券的有效年利率大于8%

D.该债券的到期收益率等于8%

正确答案：A、B、C 解析： A、该债券的报价利率即票面利率，等于8% B、因为该债券票面利率8%,每半年付息一次，所以该债券的计息周期利率小于8% C、因为甲公司折价发行公司债券，所以到期收益率大于票面利率8%，该债券的有效年利率大于8% D、因为甲公司折价发行公司债券，所以到期收益率大于票面利率8%，该债券的有效年利率大于8%

4、下列情况中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（ ）。

A.公司一次累计减少注册资本超过10%

B.公司增发优先股

C.修改公司章程中与优先股有关的内容

D.公司合并、分立、解散或变更公司形式

正确答案：A、B、C、D

解析： B、下列情况中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。

5、相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（ ）。

A.当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

B.当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东

C.当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选

D.当公司分配利润时，优先股股东优先于普通股股利支付

正确答案：A、D

解析： A、优先股有如下特殊性：（1）优先分配利润，优先于普通股股东分配公司利润；（2）优先分配剩余财产，公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额。（3）表决权限制。 D、优先股有如下特殊性：（1）优先分配利润，优先于普通股股东分配公司利润；（2）优先分配剩余财产，公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额。（3）表决权限制。

6、下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。 A.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行平息债券的价值在总体波动中下降，最终等于债券面值

B.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

正确答案：A、C、D

解析： A、当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行平息债券的价值总体波动中逐渐下降，最终等于债券面值 B、当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行 C、当市场利率发生变化时，债券到期期限越短，市场利率变化对债券价值的影响越小 D、当票面利率不变时，债券的计息期越短，即债券的付息频率越大，溢价债券的价值就越大

7、债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于必要报酬率，以下说法中，正确的有（ ）。

A.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高

C.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低

D.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低

正确答案：C、D

解析： A、对于折价发行债券，票面利率低于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额越大，（因债券的票面利率相同）即表明必要报酬率越高，则债券价值应越低。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。 B、对于折价发行的债券，加快付息频率，债券价值会下降