高级财务管理 第四章

第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。

通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。

第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。

筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。

2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。

企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。

广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。

即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。

（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。

是一个企业经济实力的体现。

借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。

企业借债具有杠杆效应。

（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。

间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。

这是一种传统的筹资活动。

3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。

扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。

它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。

财务管理——第四章投资管理主要考点一、投资的分类1.直接投资和间接投资2.项目投资与证券投资3.独立投资与互斥投资二、项目投资管理1.项目投资决策参数的估计2.项目投资决策方法3.项目投资决策应用三、证券投资管理1.证券投资的目的与风险2.债券估值与投资收益率3.股票估值与投资收益率第一节投资管理概述企业投资是企业为在较长时期内获取经济利益而建造厂房、购买设备、研究开发、购买证券等经济行为。

知识点：投资的分类1.直接投资和间接投资——投资活动与企业自身的生产经营活动的关系2.项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质3.独立投资与互斥投资——投资项目之间的关联关系4.其他分类1）投资方向：对内投资VS对外投资2）投资期限：短期投资VS长期投资第二节项目投资管理知识点：项目投资决策参数的估计（一）项目期限（二）项目现金流量的估算1.初始现金流量（建设期现金流量）建设性投资固定资产投资、无形资产投资、营运资金垫支其他支出项目的筹建费、开办费原有固定资产的净残值收入固定资产更新改造项目中，原有固定资产报废残值收入扣除清理成本和税收影响后形成的净收益【示例】A公司拟投资一个新项目M，预计建设性投资总额为5000万元，其中：土地使用权投资1000万元，需要在项目建设期初一次性支付，土地使用权年限为40年；厂房造价约1600万元，建设期为两年，分两次平均投入；两年后，厂房竣工交付使用，此时需要购置设备1800万元，另需运输及安装费200万元，可立即投入使用。

为满足生产所需的材料等流动资产，还需投入净营运资金400万元。

则A公司M项目的建设期现金流量估算如下：年份0 1 2购置土地－1000建造厂房－800 －800购置设备及运输安装－2000垫支的营运资金－400合计－1800 －800 －24002.经营现金净流量（营业现金流量、经营期间现金流量）营业现金净流量＝年营业收入－年付现成本－所得税＝年营业收入－（总成本－非付现成本）－所得税＝年营业收入－总成本＋非付现成本－所得税＝税后净利＋非付现成本＝（年营业收入－年付现成本－非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝年营业收入×（1－所得税税率）－年付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率【示例】A公司新投资项目的经营期为10年。

第四章筹资管理（上）第一节筹资管理的主要内容一、企业筹资的动机【答案】×【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。

二、长期筹资的原则（一）合法性原则（二）效益性原则（三）合理性原则（四）及时性原则三、筹资方式与分类（二）筹资分类【例题2-单选题】下列筹资方式中，既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资的有（）。

A.利用留存收益B.发行债券C.吸收直接投资D.短期借款【答案】C【解析】选项A，属于内部筹资；选项B，属于债权筹资；选项D，属于短期筹资。

只有C既属于股权筹资、直接筹资、长期筹资和对外筹资。

【例题3-多选题】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为（）。

A.股权筹资B.债务筹资C.混合筹资D.内部筹资【答案】ABC【解析】按照企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资可分为股权筹资、债务筹资、混合筹资，所以，正确的选项是ABC。

第二节债务筹资一、银行借款（一）银行借款的种类1.按照提供贷款的机构分为：商业银行贷款、政策性银行贷款和其他金融机构贷款。

2.按照机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。

（1）信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。

企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。

对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

（2）担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。

担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型。

3.按照贷款用途分为：基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。

【例题1-单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。

下列各项中，不能作为质押品的是（）。

A.厂房B.股票C.汇票D.专利权【答案】A【解析】厂房可以作为抵押物；股票、汇票和专利权作为质押品。

【例题2-判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。

您的姓名：[填空题] *_________________________________1.企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于( )。

[单选题]A.支付性筹资动机(正确答案)B.调整性筹资动机C.创立性筹资动机D.扩张性筹资动机2.企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是( )。

[单选题]A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机(正确答案)3.当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。

这种筹资的动机是( )。

[单选题]A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.调整性筹资动机(正确答案)D.创立性筹资动机4.下列各种中，属于资本成本中筹资费用的是( )。

[单选题]A.融资租赁的资金利息B.银行借款的手续费(正确答案)C.债券的利息费用D.优先股的股利支出5.下列各项中，属于资金使用费的是( )。

[单选题]A.债券利息费(正确答案)B.借款手续费C.借款公证费D.债券发行费6.下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是( )。

[单选题]A.发行股票B.利用商业信用C.吸收直接投资D. 向金融机构借款(正确答案)7.关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是( )。

[单选题]A.直接筹资仅可以筹集股权资金(正确答案)B.发行股票属于直接筹资C.直接筹资的筹资费用较高D.融资租赁属于间接筹资8.下列筹资方式中，属于间接筹资方式的是( )。

[单选题]A.发行债券B.合资经营C.银行借款(正确答案)D.发行股票9.下列各项中，既可以作为长期筹资方式又可以作为短期筹资方式的是( )。

[单选题]A.发行可转换债券B.银行借款(正确答案)C.发行普通股D.融资租赁10.以下属于内部筹资的是( )。

[单选题]A.发行股票B.留存收益(正确答案)C.短期借款D.发行债券11.下列各项中，属于内部筹资方式的是( )。

高级财务管理（山东联盟）泰山学院智慧树知到答案2024年第一章测试1.根据财务管理基本假设引申和发展出来的假定和设想是（）A:财务管理具体假设 B:财务管理高级假设 C:财务管理派生假设 D:财务管理基本假设答案:C2.能说明财务管理现实意义的假设是（）A:有效市场假设 B:理财主体假设 C:理性理财假设 D:资金增值假设答案:D3.以利润最大化作为财务管理目标有何缺陷（）。

A:绝对数，不便与同时期不同企业之间的比较 B:没有考虑资金的时间价值 C:财务决策带有短期行为倾向 D:没有考虑风险答案:ABCD4.美国财务管理学者法码（Fama）将有效市场划分为（）。

A:次强式有效市场 B:弱式有效市场 C:成熟有效市场 D:强式有效市场答案:ABD5.在财务管理理论结构中，财务管理目标具有承上启下的作用，它是根据财务管理环境确立的，同时又会对财务管理基本理论和应用理论产生影响。

（）A:对 B:错答案:A第二章测试1.下列不属于纵向并购弊端的是（）A:激励降低 B:增加了经营风险 C:财务目标过于集中和暴露，财务风险较大 D:财务弹性低答案:C2.多元化扩张可能给企业带来巨大的收益，也存在着巨大的风险。

企业财务管理者如果不能趋利避害，就会落入（）A:目标陷阱 B:多元化扩张陷阱 C:利润陷阱 D:决策失败陷阱答案:B3.确定并购目标公司价值的方法有（）。

A:资产价值基础法 B:贴现现金流量法 C:收益法 D:股票市场价值法答案:ABCD4.选择目标公司时，需要考虑的因素有（）。

A:被并购方的企业发展战略 B:目标公司规模 C:并购双方的财务状况 D:收购方的企业发展战略答案:BCD5.上下游之间的并购属于横向并购。

（）A:对 B:错答案:A第三章测试1.在并购一体化整合中，最困难的是（）的整合。

A:管理一体化 B:文化一体化 C:作业一体化 D:财务一体化答案:B2.下列行为，属于并购决策的始发点的是（）A:并购一体化整合计划 B:并购目标规划 C:并购资金融通计划 D:目标公司价值评估答案:B3.企业并购过程中的风险主要有（）。

第四章单选题1、债券价值即可以用金额表示，也可采用现值估价模型，通过（ D）计算债券的价值。

A、票面利率B、市场利率C、毛利率D、折现率2、债券价值既可以用发行者预先承诺的收益率描述，可采用收益率估价模型，根据债券当前（B）计算承诺的收益率。

A、债券面值B、市场价格C、市场利率D、折现率3、假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐（D）A、下降B、上升C、不变D、可能上升也可能下降4、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，一下说法正确的是（D）A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券等于债券面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动5、债券到期收益率的计算原理是（A）A、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得的收益率之和D、到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期还本为前提6、有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利息，到期一次还本付息，其到期收益率（复利按年计息）是（D）A、9%B、11%C、10%D、12%7、在债券的息票率、到期期限和票面价值一定的情况下，决定债券价值的唯一因素是（D）A、票面利率B、市场利率C、红利率D、折现率8、市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度，与市场利率上升同幅度引起的该债券价值下跌的幅度，二者的关系为（A）A、前者高于后者B、前者低于后者C、前者等于后者D、前者与后者无关9、购买可赎回债券的现金流量包括两部分：赎回前正常的利息收入和（B）A、面值B、赎回价格C、赎回溢价D、资本利得10、债券期限越短，其价值变动的幅度就（B）A、越趋近于1B、越小C、越趋近于-1D、越大11、下列说法中不正确的是（D）A、溢价出售的平息债券，利息支付频率越快则价值越高B、连续支付利息平价发行的债券，债券价值一直等于债券面值C、折价发行的平息债券，债券价值变动的总趋势是波动上升的，最终等于债券面值D、当债券的必要报酬率大于债券票面利率是，债券价值大于债券面值12、ABC公司于2013年1月1日发行债券，每张面值50元，票面利率为10%，期限为3年，每年12月31日付息一次，当时市场利率为8%，则该债券2013年1月1日的价值为（C）A、50元B、46.39元C、52.58元D、53.79元13、有一纯贴现债券，面值1000元，期限为10年，假设折现率为5%，则它的购买价格应为（B）A、920.85元B、613.9元C、1000元D、999.98元14、ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的有效到期收益率为（D）A、4%B、7.84%C、8%D、8.16%15、如果市场是有效的，债券的票面价值可以得到公平的反应，即(C)A、债券的内在价值与市场价值一致B、债券的票面价值与有效价值一致C、债券的内在价值与票面价值一致D、债券的市场价值与有效价值一致16、估算股票价值时的贴现率，不能使用（C）A、股票市场的平均收益率B、债券收益率加适当的风险报酬率C、国债的利息率D、投资人要求的必要报酬率17、如果不考虑影响股价的其他因素，固定成长股票的价值（C）A、与市场利率成正比B、与预期股利成反比C、与预期股利增长率成正比D、与预期股利增长率成反比18、市盈率的计算公式为（C）A、每股价格乘以每股收益B、每股收益加上每股价格C、每股价格除以每股收益D、每股收益除以每股价格19、下列各项价值的计算与永久债券价值的计算类似的是（B）A、纯贴现债券的价值B、零增长股票的价值C、固定增长股票的价值D、典型债券的价值20、假设A公司在今后不增发股票，预计可以维持2013年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增长的利息，若2013年销售可持续增长率是10%，公司2013年支付的每股股利是0.5元，2013年年末的股利是每股40元，股东期望的收益率是（D）A、10%B、11.25%C、12.38%D、11.38%第五章单选题1、下列各项中，不属于投资项目的现金流出量的是（C）A、建设设备B、垫支流动资金C、固定资产折旧D、付现成本2、某投资项目的年营业收入为200000元，年付现成本为100000元，年折旧额为20000元，所得税税率为25%，则该方案的年经营现金流量为（C）A、120000元B、100000元C、80000元D、60000元3、一直某投资项目原始投资额为200万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营现金净流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共6万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（D）A、6万元B、11万元C、25万元D、31万元4、折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税的计算公式是（A）A、折旧额*所得税税率B、折旧额*（1+所得税税率）C、(总成本-折旧)*所得税税率D、付现成本*所得税税率5、某公司当初以500万元购入一块土地，当前市价为650万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，应（B）A、以500万元作为投资分析的机会成本B、以650万元作为投资分析的机会成本C、以150万元作为投资分析的机会成本D、以350万元作为投资分析的机会成本6、其他因素不变，如果折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（A）A、净现值B、会计收益率C、内部收益率D、投资回收期7、某企业计划投资50万元建设一生产线，建设期为1年，预计该生产线投产后可为企业每年创造7万元的净利润，年折旧额为3万元，则包括建设期的投资期为（B）A、5年B、6年C、7年D、8年8、某企业2010年投资300万元购入设备一台，现已提折旧90万元，则该设备的账面价值为210万元，目前的变现价值为190万元，不考虑税率，如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备，则下列项目中属于机会成本的是（B）A、90万元B、190万元C、210万元D、300万元9、当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（D）A、一定大于0B、一定大于1C、小于投资者要求的必要报酬率D、大于投资者要求的必要报酬率10、在下列评价指标中，属于非折现评价标准的是（D）A、净现值B、内部收益率C、获利指数D、回收期11、在计算投资项目的未来现金流量是，报废设备的预计净残值为8000元，按税法规定计算的净残值为10000元，所得税税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（B）A、800元B、8800元C、9200元D、10800元12、利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为（C）A、回收期指标未考虑货币时间价值因素B、回收期指标未考虑货币风险价值C、回收期指标忽略了还本以后现金流量的经济效益D、回收期指标未利用现金流量信息13、某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1~5年美奶奶净利润为10 万元，第6~10年每年净利润为20万元，则该项目的会计收益率为（ C）A、5%B、10%C、15%D、30%14、某公司2012年年末正在考虑出售现有的一台闲置设备，该设备5年前以10万元购入，税法规定的使用年限为10年，按直线法折旧，预计残值率10%。

《高级财务管理》教学大纲1.课程中文名称（英文名称） :高级财务管理（Advanced financial management）.课程类别：□公共课程□学科基础课程□专业课程因其他2.课程性质：口必修课团选修课.课程总学时：34总学分：23.适用专业：财务管理.先修课程：财务管理、初级财务管理等。

一、课程简介高级财务管理是财务管理专业的基础课程，在学生系统学习了初级财务管理、中级财务管理的基础上，对财务管理具体问题展开深入的探讨，使学生能够比较全面地了解、掌握高级财务管理的基本理论、基本方法和基本技能，并使他们的财务理论知识与管理能力能够在《财务管理学》的基础上，提升到一个更高的层面。

二、课程教学目标通过本课程的学习，使学生全面、系统地把握财务管理知识体系，要求学生在熟练掌握上述内容的基础上，形成整体框架体系，在理论教学基础上，积极开展实践与案例教学，初步能够提出解决问题的方案。

了解中国资本市场的具体情况，及其特殊性，具备实务操作能力。

三、课程学时分配、教学内容与教学基本要求：第一章总论（2学时）教学内容：第一节财务管理的理论结构第二节财务管理假设第三节财务管理目标第四节财务管理课程体系第五节高级财务管理的内容与本书的结构安排第六节案例研究与分析：美的电器的财务管理目标教学基本要求：通过本章学习，掌握财务管理理论结构的概念和基本框架，理解财务管理假设的构成及其与高级财务管理的关系，掌握高级财务管理的基本内容。

第二章企业并购财务管理概述（4学时）教学内容：第一节企业并购概念第二节企业并购的动因和效应第三节企业并购的历史演讲第四节企业并购的财务问题第五节案例研究与分析：中集集团的并购扩张之路教学基本要求：重点掌握并购的形式与类型；理解并购的动因和效应，了解中外并购史。

第三章企业并购估价（6学时）教学内容:第一节并购目标公司的选择第二节目标公司价值评估的方法第三节贴现现金流量估价法第四节案例研究与分析：戴姆勒-奔驰与克莱斯勒合并的价值评估教学基本要求：熟悉如何选择并购目标公司，掌握每种评估目标公司价值方法的原理，掌握贴现现金流量的估值过程。