财务管理学课后习题答案解析-人大版

财务管理学课后习题答案解析-⼈⼤版

《财务管理学》课后习题——⼈⼤教材

第⼆章价值观念练习题1、解：⽤先付年⾦现值计算公式计算8年租⾦得现值得：

V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310、14（元）

因为设备租⾦得现值⼤于设备得买价，所以企业应该购买该设备。2、解：（1） A = PVAn／PVIFAi，n = 1151、01（万元）

所以，每年应该还1151、01万元。

（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A

则PVIFA16%，n = 3、333

查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3、274，PVIFA16%，6 = 3、685，利⽤插值法：年数年⾦现值系数5 3、274

n 3、333

6 3、685

由以上计算，解得：n = 5、14（年）

所以，需要5、14年才能还清贷款。3、解：（1）计算两家公司得预期收益率：

中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0、30 + 20%×0、50 + 0%×0、20= 22% 南⽅公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3=60%×0、30 + 20%×0、50 +（-10%）×0、20 = 26%

（2）计算两家公司得标准差：

中原公司得标准差为：(40%22%)20、30(20%22%)20、50(0%22%)2

0、2014% 南⽅公司得标准差为：

(60%26%)20、30(20%26%)20、20(10%26%)2

0、2024、98%

（3）计算两家公司得变异系数：

中原公司得变异系数为： CV =14％／22％＝0、64

南⽅公司得变异系数为： CV =24、98％／26％＝0、96

由于中原公司得变异系数更⼩，因此投资者应选择中原公司得股票进⾏投资。4、解：股票A得预期收益率=0、14×0、2+0、08×0、5+0、06×0、3=8、6%

股票B得预期收益率=0、18×0、2+0、08×0、5+0、01×0、3=7、9%

股票C得预期收益率=0、20×0、2+0、12×0、5-0、08×0、3=7、6%

众信公司得预期收益= 20008、6%+7、9%+7、6%3=160、67万元

5、解：根据资本资产定价模型：Ri RF i(RM RF)，得到四种证券得必要收益率为：RA = 8% +1、5×（14%－8%）= 17%

RB = 8% +1、0×（14%－8%）= 14%

RC = 8% +0、4×（14%－8%）= 10、4%

RD = 8% +2、5×（14%－8%）= 23%

6、解：（1）市场风险收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8%

（2）证券得必要收益率为：Ri RF i(RM RF) = 5% + 1、5×8% = 17%

（3）该投资计划得必要收益率为：Ri RF i(RM RF)= 5% + 0、8×8% = 11、64%

由于该投资得期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进⾏投资。

（4）根据Ri RF i(RM RF)，得到：β＝（12、2％－5％）／8％＝0、9

解：债券得价值为： = 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8= 899、24（元）所以，只有当债券得价格低于899、24元时，该债券才值得投资。第三章财务分析

7、、

第五章长期筹资⽅式 1．答案：

（1）七星公司实际可⽤得借款额为：100(115%)85(万元) 1005%5、88%

（2）七星公司实际负担得年利率为：2．答案：

100(115%)

（1）如果市场利率为5%，低于票⾯利率，该债券属于溢价发⾏。其发⾏价格可测算如下：1000

5

（1+5%）5

（1+5%）t

t 1

1000

6%1043元(

)

（2）如果市场利率为6%，与票⾯利率⼀致，该债券属于等价发⾏。其发⾏价格可测算如

下：1000（1+6%）

5

5

（1+6%）t

t 1

5

10006%

1000(元)

（3）如果市场利率为7%，⾼于票⾯利率，该债券属于折价发⾏。其发⾏价格可测算如下：1000

（1+7%）3．答案：

5

（1+7%）t

t 1

1000

6%

959元(

)

（1）九⽜公司该设备每年年末应⽀付得租⾦额为：20000PVIFA10%,4200003、169

6311、14(元)为了便于有计划地安排租⾦得⽀付，承租企业可编制租⾦摊销计划表如下：

表注：含尾差

第六章资本结构决策分析

⼆、练习题Kb Ib(1T)B(1Fb)

DpPp1、Kp =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7、46% 2、

其中：Kp Dp =8%*150/50=0、24 =（150-6）/50=2、88 PpDp

Pp=0、24/2、88=8、33%

D

Pc GKc3、=1/19+5%=10、26%

4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1、4

DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1、09

DCL=1、4*1、09=1、53

5、（1）计算筹资⽅案甲得综合资本成本率：

第⼀步，计算各种长期资本得⽐例：长期借款资本⽐例=800/5000=0、16或16%

公司债券资本⽐例=1200/5000=0、24或24%

普通股资本⽐例 =3000/5000=0、6或60%

第⼆步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0、16+8、5%*0、24+14%*0、6=11、56%

（2）计算筹资⽅案⼄得综合资本成本率：

第⼀步，计算各种长期资本得⽐例：长期借款资本⽐例=1100/5000=0、22或22%

公司债券资本⽐例=400/5000=0、08或8%

普通股资本⽐例 =3500/5000=0、7或70%

第⼆步，测算综合资本成本率：Kw=7、5%*0、22+8%*0、08+14%*0、7=12、09%

由以上计算可知，甲、⼄两个筹资⽅案得综合资本成本率分别为11、56%、12、09%，可知，

甲得综合资本成本率低于⼄，因此选择甲筹资⽅案。6、（1）按A⽅案进⾏筹资：

500

长期借款在追加筹资中所占⽐重=40001500100%=12、5%

=37、5% 公司债券在追加筹资中所占⽐重=4000100%

1500

优先股在追加筹资中所占⽐重=4000500

100%

=37、5% =12、5%

普通股在追加筹资中所占⽐重=4000按⽅案B进⾏筹资：100%则⽅案A得边际资本成本率=12、5%×7%+37、5%×9%+37、5%×12%+12、5%×14%=10、5%1500

长期借款在追加筹资中所占⽐重=4000500

100%

=37、5% =12、5%

公司债券在追加筹资中所占⽐重=优先股在追加筹资中所占⽐重=4000

100%

50040001500

100%

=12、5% =37、5%

普通股在追加筹资中所占⽐重=4000100%

则⽅案B得边际资本成本率=37、5%×8%+12、5%×8%+12、5%×12%+37、5%×14%=10、75% 按⽅案C进⾏筹资：1000

长期借款在追加筹资中所占⽐重=100%

=25% =25%

公司债券在追加筹资中所占⽐重=40001000

100%

优先股在追加筹资中所占⽐重=40001000

100%

=25% =25%

普通股在追加筹资中所占⽐重=4000100%

则⽅案C得边际资本成本率=25%×7、5%+25%×8、25%+25%×12%+25%×14%= 10、51% 经过计算可知按⽅案A进⾏筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A⽅案做为最优追加筹资⽅案。

（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元其中：长期借款：800+500=1300万元

公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8、5%得1200万元，个别资本成本为9%得1500万元）优先股：1500万元

普通股：3000+500=3500万元

各项资⾦在新得资本结构中所占得⽐重为：1300长期借款：9000100%

=14、44%

1200

100%

个别资本成本为8、5%得公司债券：90001500

=13、33% =16、67%

个别资本成本为9%得公司债券：90001500

100%

优先股：90003500

100%

=16、67% =38、89%

普通股：9000100%

第6 / 8页七奇公司得综合资本成本率为：14、44%×7%+13、33%×8、5%+16、67%×9% +16、67%×12%+38、89%×14%=11、09%

7、（1）设两个⽅案下得⽆差别点利润为：EBIT 发⾏公司债券情况下公司应负担得利息费⽤为：4000×10%+2000×12%=640万元

增发普通股情况下公司应负担得利息费⽤为：4000×10%=400万元(EBIT400)(140%)

（2408）(EBIT640)(140%)

240

EBIT

=7840万元

（7840640）（140%）240

⽆差别点下得每股收益为：=18元/股240

（2000640）（140%）

（2）发⾏债券下公司得每股收益为：发⾏普通股下公司得每股收益为：=3、4元/股 =3、87元/股

（2000400）（140%）

（2408）由于发⾏普通股条件下公司得每股收益较⾼，因此应选择发⾏普通股作为追加投资⽅案。 8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，

（30000）（140%）KS

=16%

此时S=16%

=11250万元

V=0+11250=11250万元此时

KW

=16%

KS

（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，

（300010008%）（140%）=17%

此时S=17%

=10305、88万元

10305、88

V=1000+10305、88=11305、88万元此时

KW

1000

=8%×（11305、88）×（1-40%）+17%×（11305、88）=15、92%

KS

（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，

（3000200010%）（140%）=18%

此时S=18%

=9333、33万元

2000

9333、33

V=2000+9333、33=11333、33万元此时

KW

=10%×（11333、33）×（1-40%）+18%×（11333、33）=15、88%

KS