财务管理学课后习题答案2_人大版
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第2章 财务管理的价值观念
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第二章
思考题
1. 答题要点:
(1)国外传统的定义是:即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱,就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利,按时间计算的这种付出的代价或投资收益,就叫做时间价值。(2)但并不是所有货币都有时间价值,只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时,将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值,因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值,还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。(3)时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的情况下,银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2. 答题要点:
(1)单利是指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金,不重复计算利息。(2)复利就是不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义,因为资金可以再投资,而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向,以赚取收益。
3. 答题要点:
(1)不是,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。(2)例如,每月月末发放等额的工资就是一种年金,这一年的现金流量共有12次。
4. 答题要点:
(1)对投资活动而言,风险是与投资收益的可能性相联系的,因此对风险的衡量,就要从投资收益的可能性入手。(2)风险与收益成反向变动关系,风险大,预期收益就高;反之,风险小,预期收益少。
5. 答题要点:
(1)股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险,也被称作公司特别风险,或非系统风险。而不能够被消除的部分则称作市场风险,又被称作不可分散风险,第2章 财务管理的价值观念
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或系统风险,或贝塔风险,是分散化之后仍然残留的风险。(2)二者的区别在于公司特别风险,是由某些随机事件导致的,如个别公司遭受火灾,公司在市场竞争中的失败等。这种风险,可以通过证券持有的多样化来抵消;而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素:经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响,故无法通过分散化投资消除市场风险。
《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章 价值观念练习题
1. 解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0 = A×PVIFAi,n×(1 + i) = 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%)= 9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2. 解:(1) A = PVAn/PVIFAi,n = 1151.01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn = A·PVIFAi,n得:PVIFAi,n =PVAn/A
则PVIFA16%,n = 3.333
查PVIFA表得:PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%,6 = 3.685,利用插值法:
年数 年金现值系数
5 3.274
n 3.333
6 3.685
由以上计算,解得:n = 5.14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款。
3. 解:(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%
南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +(-10%)×0.20 = 26%
(2)计算两家公司的标准差:
中原公司的标准差为:
%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222
第六章
一、名词解释
1、资本结构:
2、资本成本
3、个别资本成本率
4、综合资本成本率
5、边际资本成本率
6、营业杠杆
7、财务杠杆
8、联合杠杆
9、资本结构决策
10、利润最大化目标
11、股东财富最大化目标
12、公司价值最大化目标
13、资本成本比较法
14、每股收益分析法
15、公司价值比较法
二、判断题
1、一般而言,一个投资项目,只有当其投资收益率低于其资本成本率时,在经济上才是合理的;否则,该项目将无利可图,甚至会发生亏损。( )
2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量,并可与企业全部资本的成本率相比较,如果利润率高于成本率,可以认为企业经营有利。( )
3、某种资本的用资费用大,其成本率就高;反之,用资费用小,其成本率就低。( )
4、根据企业所得税法的规定,企业债务的利息不允许从税前利润中扣除,从而可以抵免企业所得税。( )
5、根据所得税法的规定,公司须以税后利润向股东分派股利,故股权资本成本没有抵税利益。( )
6、一般而言,从投资者的角度,股票投资的风险高于债券,因此,股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。( )
7、F公司准备发行一批优先股,每股发行价格6元,发行费用0.3元,预计年股利为每股0.8元,则其资本成本率约为14.04%。( )
8、当资本结构不变时,个别资本成本率越低,则综合资本成本率越高;反之,个别资本成本率越高,则综合资本成本率越低。( )
9、在企业一定的营业规模内,变动成本随着营业总额的增加而增加,固定成本也是因营业总额的增加而增加,不是保持固定不变。( )
10、在一定的产销规模内,固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定的限度,固定成本总额也会发生一定的变动。( )
11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大,资本结构较为复杂的非股份制企业。( )
第二章 财务管理的价值观念
思考题
1. 答题要点:
(1)国外传统的定义是:即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱,就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利,按时间计算的这种付出的代价或投资收益,就叫做时间价值。(2)但并不是所有货币都有时间价值,只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时,将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值,因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值,还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。(3)时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。在没有风险和没有通货膨胀的情况下,银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2. 答题要点:
(1)单利是指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金,不重复计算利息。(2)复利就是不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义,因为资金可以再投资,而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向,以赚取收益。
3. 答题要点:
(1)不是,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。(2)例如,每月月末发放等额的工资就是一种年金,这一年的现金流量共有12次。
4. 答题要点:
(1)对投资活动而言,风险是与投资收益的可能性相联系的,因此对风险的衡量,就要从投资收益的可能性入手。(2)风险与收益成反向变动关系,风险大,预期收益就高;反之,风险小,预期收益少。
5. 答题要点:
(1)股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险,也被称作公司特别风险,或非系统风险。而不能够被消除的部分则称作市场风险,又被称作不可分散风险,或系统风险,或贝塔风险,是分散化之后仍然残留的风险。(2)二者的区别在于公司特别风险,是由某些随机事件导致的,如个别公司遭受火灾,公司在市场竞争中的失败等。这种风险,可以通过证券持有的多样化来抵消;而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素:经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响,故无法通过分散化投资消除市场风险。
财务管理第一章思考题1. 答题要点:(1)股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点:考虑现金流量的时间价 (2)通值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系;过企业投资工具模型分析,可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准;(3)股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。2. 答题要点:(1)激励,把管理层的报酬同其绩效挂钩,促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大 (2)股东直接干预,持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人,通过与化的措施;管理层进行协商,对企业的经营提出建议;(3)被解聘的威胁,如果管理层工作严重失误, (4)被收购的威胁,如果企业被敌意收购,管理层通常会失去原有可能会遭到股东的解聘;的工作岗位,因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。3. 答题要点:(1)利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的,当企业满足股东财富最大化的同时, (2)股东的财务要求权也会增加企业的整体财富,其他相关者的利益会得到更有效的满足:是“剩余要求权”,是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。(3)企业是各种利益相关者之间的契约的组合。(4)对股东财富最大化需要进行一定的约束。4. 答题要点:(1)财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理;(2)财务经理的价值创造方式主要有:一是通过投资活动创造超过成本
的现金收入,二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。5. 答题要点:(1)为企业筹资和投资提供场所;(2)企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化;(3)金融市场为企业的理财提供相关信息。6. 答题要点:(1)利率由三部分构成:纯利率、通货膨胀补偿、风险收益;(2)纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率,通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利
(3)通货膨胀情况下,资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失,所以率; (4)短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿; 风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险,他们都会导致利率的增加。练习题1. 要点:(1)总裁作为公司的首席执行官,全面负责企业的生产经营;总裁下设副总裁,负责不同部门的经营与管理;按业务性质来说,一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门,各部门总监直接向副总裁负责。(2)财务管理目标:股东财富最大化。可能遇到委托代理关系产生的利益冲突,以及正确处理企业社会责任的问题。针对股东与管理层的代理问题,可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。针对股东与债权人可能产生的冲突,可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。企业应树立良好的社会责任价值观,通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境;为客户提供合格的产品和优质的服务;承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会
《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章 价值观念练习题
1. 解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0 = A×PVIFAi,n×(1 + i) = 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%)= 9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备.
2。 解:(1) A = PVAn/PVIFAi,n = 1151。01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn = A·PVIFAi,n得:PVIFAi,n =PVAn/A
则PVIFA16%,n = 3。333
查PVIFA表得:PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%,6 = 3.685,利用插值法: 年数 年金现值系数
5 3。274
n 3.333
6 3.685
由以上计算,解得:n = 5。14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款.
3。 解:(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0。30 + 20%×0.50 + 0%×0。20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0。30 + 20%×0.50 +(—10%)×0.20 = 26%
(2)计算两家公司的标准差: 中原公司的标准差为: (40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.2014% 南方公司的标准差为:
(60%26%)20.30(20%26%)20。20(10%26%)20。2024。98%
(3)计算两家公司的变异系数:
中原公司的变异系数为: CV =14%/22%=0。64
南方公司的变异系数为: CV =24。98%/26%=0.96
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资.
4。 解:股票A的预期收益率=0.14×0。2+0。08×0。5+0.06×0.3=8。6%
第一章 财务报表分析概述
一、单项选择题
1.财务报表分析的基本目的是( )。
A.预测和评估公司价值 B.分析公司的控制权配置
C.判断报表数字是否真实 D.评价公司的市场地位
2.财务报表分析的最基本资料是( )。
A.财务报告 B.行业资料
C.市场资料 D.国家宏观经济政策
3.根据各因素的相互关系,依次测算各因素对某一财务指标影响程度的方法是
( )。
A.比较分析法 B.比率分析法
C.差额分析法 D.连环替代法
4.财务报表分析方法中最基本、最主要的方法是( )。
A.趋势分析法 B.因素分析法
C.比率分析法 D.比较分析法
5.在利润表中,能够反映全部经营活动利润的项目是( )。
A.利润总额 B.息前税前利润
C.营业利润 D.净利润
6.公司最基本的价值驱动因素是( )。
A.资产 B.利润
C.收入 D.增长、盈利与风险
二、多项选择题
1.财务报表分析的基本资料包括( )。
A.资产负债表 B.利润表
C.现金流量表 D.审计报告 E.所有者权益变动表 2.财务报表的分析主体包括( )。
A.投资者 B.经营管理者
C.债权人 D.注册会计师 E.证监会
3.可供财务报表分析者使用的资料有( )。
A.对外公布的会计报表 B.审计报告
C.招股说明书 D.项目可行性分析报告 E.行业统计信息报告
4财务报表分析的基本方法有( )。
A.比较分析法 B.比率分析法
C.主观分析法 D.因素分析法 E.综合分析法
5以下属于财务报表分析原则的有( )。
A.实事求是 B.系统性
C.因果关系与平衡关系 D.定性分析与定量分析相结合 E.动态分析
三、判断题
1.财务报表分析结论不受财务报表质量的影响。
2.财务报表分析中计算的比率总是能够客观地反映公司的实际业务情况。
3.所有者权益变动表是对资产负债表中“所有者权益”项目的进一步说明,它进
一步反映了所有者权益各组成部分当期的增减变动额及其原因。
第五章:长期筹资方式
一. 名称解释
1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资 4外部筹资
2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资 7 混合性筹资 8 注册资本
3) 9 投入资本筹资 10 股票 11 普通股 12优先股
4) 13 国家股 14 法人股 15 个人股 16 外资股
5) 17自销方式 18 承销方式 19长期借款 20 抵押贷款
6) 21 信用贷款 22 记名股票 23 无记名股票 24 固定利率债券
7) 25 浮动利率债券 26 收益债券 27 可转换债券 28 附认股权债券
8) 29 私募发行 30 公募发行 31 租赁 32 营运租赁
9) 33 融资租赁 34 直接租赁 35 售后租回 36 杠杆租赁
10) 37 平均分摊法 38 等额年金法 39 认股权证
二. 判断题
11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素,是企业创建和生存发展的一个必要条件。
( )
12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。例如,企业产品供不应求,需要增加市场供应。 ( )
13) 在我国,非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。 ( )
14) 在改革开放的条件下,国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本,亦可以加以吸收,从而形成外商投资企业的筹资渠道。 ( )
第五章:长期筹资方式
一. 名称解释
1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资 4外部筹资
2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资 7 混合性筹资 8 注册资本
3) 9 投入资本筹资 10 股票 11 普通股 12优先股
4) 13 国家股 14 法人股 15 个人股 16 外资股
5) 17自销方式 18 承销方式 19长期借款 20 抵押贷款
6) 21 信用贷款 22 记名股票 23 无记名股票 24 固定利率债券
7) 25 浮动利率债券 26 收益债券 27 可转换债券 28 附认股权债券
8) 29 私募发行 30 公募发行 31 租赁 32 营运租赁
9) 33 融资租赁 34 直接租赁 35 售后租回 36 杠杆租赁
10) 37 平均分摊法 38 等额年金法 39 认股权证
二. 判断题
11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素,是企业创建和生存发展的一个必要条件。
( )
12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。例如,企业产品供不应求,需要增加市场供应。 ( )
13) 在我国,非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。 ( )
14) 在改革开放的条件下,国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本,亦可以加以吸收,从而形成外商投资企业的筹资渠道。 ( )
1 《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章 价值观念练习题
1. 解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0 = A×PVIFAi,n×(1 + i) = 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%)= 9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2. 解:(1) A = PVAn/PVIFAi,n = 1151.01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn = A·PVIFAi,n得:PVIFAi,n =PVAn/A
则PVIFA16%,n = 3.333
查PVIFA表得:PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%,6 = 3.685,利用插值法:
年数 年金现值系数
5 3.274
n 3.333
6 3.685
由以上计算,解得:n = 5.14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款。
3. 解:(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%
南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +(-10%)×0.20 = 26%
(2)计算两家公司的标准差:
中原公司的标准差为:
%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222
人大版财务管理课后习题答案
章后练习参考答案
第一章 总论
二、案例题
答:(1)(一)以总产值最大化为目标
缺点:1. 只讲产值,不讲效益;
2. 只求数量,不求质量;
3. 只抓生产,不抓销售;
4. 只重投入,不重挖潜。
(二)以利润最大化为目标
优点:企业追求利润最大化,就必须讲求经济核算,加强管理,改进技术,提高劳动生产率,降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置,有利于经济效益的提高。
缺点:1. 它没有考虑利润实现的时间,没有考虑资金时间价值;
2. 它没能有效地考虑风险问题,这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润;
3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,即只顾实现目前的最大利润,而不顾企业的长远发展。
(三)以股东财富最大化为目标
优点:1. 它考虑了风险因素,因为风险的高低,会对股票价格产生重要影响;
2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利润会影响股票价格,预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响;
3. 它比较容易量化,便于考核和奖惩。
缺点:1. 它只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用;
2. 它只强调股东的利益,而对企业其他关系人的利益重视不够;
3. 股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合理的。
(四)以企业价值最大化为目标
优点:1. 它考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了计量;
第七章:投资决策原理
一、名词解释
1、企业投资 2、间接投资 3、短期投资 4、长期投资 5、对内投资
6、对外投资 7、初创投资 8、独立项目 9、互斥项目 10、相关项目
11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率
15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率
二、判断题
1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。( )
2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。( )
3、对内投资都是直接投资,对外投资都是间接投资。( )
4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入,不用考虑净残值的影响。( )
5、在互斥选择决策中,净现值法有时会做出错误的决策,而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。( )
6、进行长期投资决策时,如果某一备选方案净现值比较小,那么该方案的内含报酬率也相对较低。( )
7、由于获利指数是用相对指数来表示,所以获利指数法优于净现值法。( )
8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。( )
9、某些自然资源的储量不多,由于不断开采,价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。( )
三、单项选择题
1、有关企业投资的意义,下列叙述中不正确的是( )
A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段
C.企业投资是有利于提高职工的生活水平
D.企业投资是降低风险的重要方法
2、某企业欲购进一套新设备,要支付400万元,该设备的使用寿命为4年,无残值,采用直线法并计提折旧。预计每年可生产税前净利140万元,如果所得税税率为40%,则回收期为( )年。
A、4.5 B、2.9 C、2.2 D3.2
财务管理课后答案第一章思考题1. 答题要点:(1)股东财富
最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点:考虑现金流量的时间价(2)通值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系;过企业投资工具
模型分析,可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准;(3)股东财富最大化是以保证其他利益相
关者利益为前提的。2. 答题要点:(1)激励,把管理层的报酬同其绩效挂钩,促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大(2)股东直接干预,持股数量较多的机构投资者成为中小
股东的代言人,通过与化的措施;管理层进行协商,对企业的经营提出建议;(3)被解聘的威胁,如果管理层工作严重失
误,(4)被收购的威胁,如果企业被敌意收购,管理层通常会失去原有可能会遭到股东的解聘;的工作岗位,因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。3. 答题要点:(1)利
益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的,当企业满足股东财富最大化的同时,(2)股东的财务要求权也会增加企业
的整体财富,其他相关者的利益会得到更有效的满足:是“剩余要求权”,是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。(3)企业是各种利益相关者之间的契约的组合。(4)对
股东财富最大化需要进行一定的约束。4. 答题要点:(1)财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理;(2)财务
经理的价值创造方式主要有:一是通过投资活动创造超过成本
《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章 价值观念练习题
1. 解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0 = A×PVIFAi,n×(1 + i) = 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%)= 9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2. 解:(1) A = PVAn/PVIFAi,n = 1151.01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn = A·PVIFAi,n得:PVIFAi,n =PVAn/A
则PVIFA16%,n = 3.333
查PVIFA表得:PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%,6 = 3.685,利用插值法:
年数 年金现值系数
5 3.274
n 3.333
6 3.685
由以上计算,解得:n = 5.14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款。
3. 解:(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%
南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +(-10%)×0.20 = 26%
(2)计算两家公司的标准差:
中原公司的标准差为:
%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222
第五章:长期筹资方式
一. 名称解释
1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资 4外部筹资
2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资 7 混合性筹资 8 注册资本
3) 9 投入资本筹资 10 股票 11 普通股 12优先股
4) 13 国家股 14 法人股 15 个人股 16 外资股
5) 17自销方式 18 承销方式 19长期借款 20 抵押贷款
6) 21 信用贷款 22 记名股票 23 无记名股票 24 固定利率债券
7) 25 浮动利率债券 26 收益债券 27 可转换债券 28 附认股权债券
8) 29 私募发行 30 公募发行 31 租赁 32 营运租赁
9) 33 融资租赁 34 直接租赁 35 售后租回 36 杠杆租赁
10) 37 平均分摊法 38 等额年金法 39 认股权证
二. 判断题
11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素,是企业创建和生存发展的一个必要条件。 ( )
12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。例如,企业产品供不应求,需要增加市场供应。 ( )
13) 在我国,非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。 ( )
财务管理课后答案
2练习题
1. 解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0 = A×PVIFAi,n×(1 + i)
= 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%)
= 1500×5.747×(1 + 8%)
= 9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2. 解:(1)查PVIFA表得:PVIFA16%,8 = 4.344。由PVAn = A·PVIFAi,n得:
A = PVAn/PVIFAi,n
= 1151.01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn = A·PVIFAi,n得:PVIFAi,n =PVAn/A
则PVIFA16%,n = 3.333
查PVIFA表得:PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%,6 = 3.685,利用插值法:
年数 年金现值系数
5 3.274
n 3.333
6 3.685
由以上计算,解得:n = 5.14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款。
3. 解:(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20
= 22%
南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3
1 / 18 《财务管理学》课后习题——人大教材
第六章 资本结构决策
1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批;预计发行总价格为550元,发行费用率2%;公司所得税率33%。要求:试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案:
可按下列公式测算:)1()1(bbbFBTIK=1000*6%*〔1-33%〕/550*〔1-2%〕=7.46%
2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元。
要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案:
可按下列公式测算:ppPDKp
其中:pD=8%*150/50=0.24
pP=〔150-6〕/50=2.88
ppPDKp=0.24/2.88=8.33%
3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%。要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
参考答案:
可按下列公式测算:GPDKcc=1/19+5%=10.26%
4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%;资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%。要求:试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案:
可按下列公式测算:
DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/〔8000-20000*40%*8%〕=1.09
DCL=1.4*1.09=1.53
6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表:
筹资方式 筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C
筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 筹资额 个别资本 2 / 18 〔万元〕 成本率〔%〕 〔万元〕 成本率〔%〕 〔万元〕 成本率〔%〕
长期借款
公司债券
优先股
普通股 500
1500
1500
500 7
9
12
14 1500
500
500
1500 8
8
12
14 1000
1000
1000
1000 7.5
8.25
12
14
合计 4000 — 4000 — 4000 —
该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。
要求:〔1〕试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率,并据以比较选择最优追加筹资方案;〔2〕试计算确定该公司追加筹资后的资本结构,并计算其综合资本成本率。
参考答案:
根据第5题的计算结果,七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。
〔1〕按A方案进行筹资:
长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%
公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%
优先股在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%
普通股在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%
则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%
按方案B进行筹资:
长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%
公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%
优先股在追加筹资中所占比重=%1004000500=12.5%
普通股在追加筹资中所占比重=%10040001500=37.5%
则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%
按方案C进行筹资:
长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%
公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000=25% 3 / 18 优先股在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%
普通股在追加筹资中所占比重=%10040001000=25%
则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%
经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。
〔2〕在追加筹资后公司资本总额为:5000+4000=9000万元
其中:长期借款:800+500=1300万元
公司债券:1200+1500=2700万元〔其中个别资本成本为8.5%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元〕
优 先 股:1500万元
普 通 股:3000+500=3500万元
各项资金在新的资本结构中所占的比重为:
长期借款:%10090001300=14.44%
个别资本成本为8.5%的公司债券:%10090001200=13.33%
个别资本成本为9%的公司债券 :%10090001500=16.67%
优先股:%10090001500=16.67%
普通股:%10090003500=38.89%
七奇公司的综合资本成本率为:14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%
8、九天公司的全部长期资本为股票资本〔S〕,账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理,打算发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元,公司所得税率假定为40%。经初步测算,九天公司不同资本结构〔或不同债务资本规模B〕下的贝塔系数〔〕、长期债券的年利率〔BK〕、股票的资本成本率 以与无风险报酬率〔FR〕和市场平均报酬率〔MR〕如下表所示:
B〔万元〕 BK〔%〕 MR〔%〕 MR〔%〕 SK〔%〕
0
1000
2000
3000
4000 —
8
10
12
14 1.2
1.4
1.6
1.8
2.0 10
10
10
10
10 15
15
15
15
15 16
17
18
19
20 4 / 18 5000 16 2.2 10 15 21
要求:试测算不同债券规模下的公司价值,并据以判断选择公司最佳资本结构。
参考答案:
〔1〕当B=0,息税前利润为3000万元时,SK=16%
此时S=%16%40103000)()(=11250万元
V=0+11250=11250万元
此时WK=16%
〔2〕当B=1000,息税前利润为3000万元时,SK=17%
此时S=%17%401%810003000)()(=10305.88万元
V=1000+10305.88=11305.88万元
此时WK=8%×〔88.113051000〕×〔1-40%〕+17%×〔88.1130588.10305〕=15.92%
〔3〕当B=2000,息税前利润为3000万元时,SK=18%
此时S=%18%401%1020003000)()(=9333.33万元
V=2000+9333.33=11333.33万元
此时WK=10%×〔33.113332000〕×〔1-40%〕+18%×〔33.1133333.9333〕=15.88%
〔4〕当B=3000,息税前利润为3000万元时,SK=19%
此时S=%19%401%1230003000)()(=8336.84万元
V=3000+8336.84=11336.84万元
此时WK=12%×〔84.113363000〕×〔1-40%〕+19%×〔84.1133684.8336〕=15.88%
〔5〕当B=4000,息税前利润为3000万元时,SK=20%
此时S=%20%401%1440003000)()(=7320万元
V=4000+7320=11320万元
此时WK=14%×〔113204000〕×〔1-40%〕+20%×〔113207320〕=15.90%
〔6〕当B=5000,息税前利润为3000万元时,SK=21% 5 / 18 此时S=%21%401%1650003000)()(=6285.71万元
V=5000+6285.71=11285.71万元
此时WK=16%×〔71.112855000〕×〔1-40%〕+21%×〔71.1128571.6285〕=15.95%
将上述计算结果汇总得到下表:
B S V BK <%> SK <%> WK <%>
0 11250.00 11250.00 —— 16 16.00
1000 10305.88 11305.88 8 17 15.92
2000 9333.33 11333.33 10 18 15.88
3000 8336.84 11336.84 12 19 15.88
4000 7320.00 11320.00 14 20 15.90
5000 6285.71 11285.71 16 21 15.95
经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。
三、案例题
资料:可口餐饮公司主营快餐和饮料,在全国拥有三个连锁店。该公司根据经营特点和实际情况,经过多年探索,创建了所谓 "净债率"的资本结构管理目标,并力图使净债率保持在20%-25%之间。
可口餐饮公司的净债率是以市场价值为基础计算的。计算公式如下:
)()(MCSLPNMCSLNDR
式中:NDR—净债率
L—长期负债的市场价值
S—短期负债的市场价值
C—现金和银行存款
M—有价证券的价值
N—普通股股份数
P—普通股每股市价
可口餐饮公司20X8年度财务报告提供的有关资料整理如下表:
资本种类 账面价值〔万元〕 市场价值〔万元〕
长期负债资本
短期负债资本
现金和银行存款 4200
800
500 4500
900
500