下载文档原格式
声明及论文使用的授权本人郑重声明所呈交的论文是我个人在导师的指导下独立完成的。
除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果。
论文作者签名：年月日本人同意浙江财经大有关保留使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以上网公布全部内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。
论文作者签名：年月日我国上市公司资本结构现状分析及优化建议——以五粮液集团财务分析为例摘要：近年来，在我国的上市公司逐渐发展为我国经济非常重要的一部分的同时，其数量也在逐渐增长，并且越来越广泛的在国民经济中发挥着重要作用。
为了提高企业本身价值，可以探究上市公司的资本机构情况，这样能更加深化可持续发展问题，尤其是对整个国民经济这方面问题的讨论与探究。
这篇文章通过认真研究五粮液集团有限公司的财务表，并且对他的资本结构情况进行分析，最终归纳了我国上市公司资本结构的异同点，并且探讨了是什么导致了我国上市公司资本结构的出现。
根据这些分析得出如何对我国上市公司资本结构进行优化的方法。
关键词：资本结构；现状分析；上市公司；优化建议The Present Situation Analysis and Optimization Suggestions of Capit al Structure of China's Listing Corporation——Take The Group Finance Analysis of WuLiangYe as An Example Abstract: In the last few years, w ith China’s listing Corporation steadily growing to be an essential part of the China economy, the amount is steadily increasing. And it acts as an important part in the national economy more and more extensively. For the sake of improving the value of their own capital, institutions can study the capital structure of the listing Corporation. So it will deepen the problem of sustainable development, especially on the discussion of the whole national economy. This essay bases on a careful study about the financial statements of WuLiangY e Group Co. Ltd. and analyzes its capital structure in present situation, also summarizes the similarities and differences of capital structure of China's listing Corporation. At the same time, it discusses what has led to the capital structure of China’s Listing Corporation’s appearance. According to these analyses we can obtain the methods to optimize the capital structure of Chinese Listing Corporation.Key words: capital structure;current situation analysis;listing corporation;optimization目录1 引言 (1)2 公司概况 (1)3 公司财务报表分析 (2)3.1 资产负债表分析 (2)3.1.1 资产负债表项目总体分析 (3)3.1.2 资产负债表变动原因分析评价 (3)3.1.3 资本结构的分析评价 (3)3.2 所有者权益变动表分析 (6)3.2.1 所有者权益变动表水平分析 (6)3.2.2 所有者权益变动表垂直分析 (8)3.3 利润表分析 (8)3.3.1 利润表水平分析 (8)3.3.2 利润表垂直分析 (10)4 五粮液公司在行业中的分析 (11)4.1白酒行业的大环境 (11)4.2五粮液在同行业中财务效率分析 (12)4.2.1企业盈利能力对比分析 (12)4.2.2企业偿债能力对比分析 (12)4.2.3企业营运能力分析 (13)5 公司资本结构现状 (13)5.1 资产负债率水平偏低 (13)5.2 负债结构不合理 (14)5.3 以股权融资为主 (14)6 上市公司资本结构优化建议 (15)6.1 上市公司自身微观环境的完善 (15)6.1.1 注重公司的行业特性，建立资本结构动态优化机制 (15)6.1.2 充分利用负债融资的“税盾效应” (15)6.2 国家应该改善宏观资本市场环境 (15)6.2.1 进一步完善股票市场，优化股权结构。
上市公司资本结构与盈利能力的关系分析资本结构与盈利能力的关系研究,一直是财务管理理论界与实业界的热点和难点问题。
由于不同行业其资本结构和盈利能力的关系不同,所以须分行业对其进行实证研究。
在我国,家用电器行业市场竞争激烈,故具有典型性与代表性。
本文以家用电器行业06-08年的相关财务数据为样本,用主成分分析、线性回归与相关性分析等统计学方法,得出家用电器行业上市公司的资本结构与盈利能力呈中度负相关关系。
标签：资本结构盈利能力上市公司家用电器行业一、公司资本结构与盈利能力关系概述一般来说,资本结构是指企业各部分资本之间的构成及比例关系,以及各部资本占资本总额的关系。
它是企业利益相关者权利义务的集中反映,对上市公司的盈利、市场价值、绩效有十分重要的影响。
合理安排企业资本结构有利于平衡融资成本、融资收益、融资风险、税收方面的关系,进而影响公司经营绩效和价值。
盈利能力是衡量企业绩效的重要指标,是指企业赚取利润的能力,是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及回避风险等能力的综合体现。
企业的盈利能力直接影响到企业的生存与发展,决定了利益相关者的权利与收益能否得到保障。
自从1958年Modigliani和Miller提出著名的MM不相关理论以来,公司资本结构一直是理论界讨论的焦点问题。
关于企业资本结构与绩效的关系,目前国内外的研究结论分成两派。
一种结论是倾向于适当提高的资本结构有助于提高企业的绩效,即资产负债率越高,公司绩效越好;资产负债率越低,公司绩效越差。
另一种结论是两者为负相关,即资产负债率越高,公司绩效越差;资产负债率越低,公司绩效越好。
这两种完全不同的研究结论给人们带来了困惑,也就值得我们进一步深入探讨。
基于此,本文尝试利用可获得的数据,对我国家用电器行业上市公司的资本结构与其盈利能力之间的关系进行实证检验。
二、基于家用电器行业上市公司的实证研究设计1.指标的选取资本结构通常由长期债务资本与权益资本构成,通常由债务资本在企业全部资本中所占比例,即资产负债率(负债总额/资产总额*100%)来表示。
第一章绪论 (2)1.1研究背景 (2)1.2研究目的和意义 (3)1.3文献综述 (4)1.4论文结构 (7)第二章企业融资结构的基本理论 (8)2.1 MM定理 (9)2.2 MM定理的修正 (10)2.3 权衡理论 (10)2.4 代理成本理论 (12)2.5 激励理论 (14)2.6 非对称信息理论 (15)2.7 控制权理论 (16)2.8 本章小结 (17)第三章中外企业融资模式及结构 (18)3.1 西方国家企业融资模式及结构分析 (18)3.1.1 西方国家企业融资结构 (18)3.1.2 美英融资模式与日德融资模式的差别 (20)3.2 中国上市公司融资模式及结构分析 (23)3.2.1 中国上市公司主要融资模式 (23)3.2.2 中国上市公司融资结构特征 (27)3.3 本章小结 (33)第四章中国上市公司偏好股权融资的原因及后果 (35)4.1 中国上市公司股权融资与债权融资成本分析 (35)4.1.1融资成本的定义及其影响因素 (35)4.1.2 中国上市公司债权融资成本 (38)4.1.3 中国上市公司股权融资成本 (40)4.2 中国上市公司偏好股权融资的原因 (42)4.2.1融资成本偏低 (42)4.2.2股权结构独特 (43)4.2.3债券市场滞后 (44)4.2.4激励因素不足 (45)4.2中国上市公司偏好股权融资的弊端及政策建议 (46)4.2.1中国上市公司偏好股权融资的弊端 (46)4.2.2改善中国上市公司融资结构的建议 (48)4.3本章小结 (49)第五章中国上市公司融资结构的优化模型 (50)5.1 多目标规划模型 (50)5.２企业资本结构优化的目标规划模型 (52)5.３改进的目标规划模型 (53)5.４应用算例 (55)第一章绪论1.1研究背景根据传统的融资理论，公司的融资方式决定了公司的资本结构，公司的资本结构决定了公司的资本成本，公司的资本成本决定了公司的价值，因此要达到股东财富最大化这一目标，一个首要的因素就是选择最优的融资方式。
论文论文题目：试论我国上市公司资本结构影响因素的实证研究院校：兰州商学院陇桥学院系别：国际经济与贸易系班级：10级国贸本科一班学号：20100111150姓名：张鹏兰州商学院陇桥学院2011年10月07日试论我国上市公司资本结构影响因素的实证研究论文关键词:MM定理资本结构实证分析影响因素混合回归论文摘要:有关资本结构的理论在西方已经较为成熟，但我国在引进过程中还存在不适应性，并且国内学者研究结果还存在差异，因此在理论上存在进一步研究的必要性和可能性。
我们根据国外理论和国内的实际情况提出假设，运用了单因素分析法、多元线型回归模型和逐步回归的方法进行了实证研究，得到相关启示并提出了建议。
本文运用固定效应方法，对资本结构及其影响因素进行研究，利用深圳交易所256家上市公司近七年的数据资料，建立了我国上市公司资本结构影响因素模型。
结果表明，公司规模、担保价值、盈利能力和成长性对上市公司资本结构影响显着。
一、引言MM定理由莫迪利安尼（F.Modigliani）和米勒（l）两位经济学家提出。
莫迪利安尼1918年生于意大利的罗马，1939年毕业于罗马大学，1940年移居美国。
他在经济学上的主要贡献是，提出了消费函数理论中的生命周期假说，与米勒共同提出了公司资本成本定理，即MM定理。
1985年获诺贝尔经济学奖。
MM定理就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。
企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。
也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。
企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。
MM定理是在高度抽象现实生活的基础上得出的结论，难免会遇到来自现实生活的挑战。
因为税收的列支的先后、破产的可能性、对经理行为的制约、维持生活的挑战。
上市公司资本结构影响因素的国内研究综述孙楠摘要：企业的资本结构受到多种因素的影响。
本文就近年我国对资本结构的影响因素的主要实证分析文献进行了回顾与梳理，并从宏观、微观两个视角对研究结果进行了分析归纳。
关键词：资本结构；影响因素；宏观角度；微观角度；综述引言资本结构作为衡量企业融资风险的重要指标，直接影响一个企业的运营能力和竞争能力，所以自20世纪50年代以来，国内外学术界从来不乏对资本结构理论的研究。
经过半个多世纪的发展，资本结构理论已经取得了广泛的研究成果。
理论发展的同时，众多学者对资本结构的影响因素进行了广泛的实证研究。
国外资本结构影响因素的实证分析起源于巴克特和卡格，他们的研究表明企业规模会影响企业的融资方式；Titman &Wessels （1988）提出了影响资本结构的8个方面，为之后的学者提供了分析框架，此后的研究大多在此基础上进行。
相较于国外，国内有关资本结构影响的实证研究起步较晚，深度不足。
本文就针对国内上市公司资本结构影响因素的相关实证研究文献回顾，同时从宏观、微观两个角度对文献观点进行了归纳。
一、宏观因素对资本结构的影响（一）宏观经济和制度背景因素宏观经济对上市公司的发展起着导向性的作用，但宏观经济中存在着相当多的不可观察因素，学术界对宏观经济因素和资本结构的关系大多只做理论角度分析解释，部分学者进行了实证研究。
王素荣、张新民（2006）以我国2000-2004年上市公司为样本，针对性地分析了上市公司所得税与资本结构的关系，得出所得税与上市公司资产负债率、流动负债率正相关的结论，但长期负债类检验后则不满足相关假设。
张太原、谢赤、高芳（2007）从利率角度，对涉及11个行业、235家上市公司为样本的数据，基于固定效应模型对数据进行合成，研究发现宏观利率对企业资本结构有重要影响，具体包括：（1）短期利率与资本结构显著正相关；（2）长期利率与资本结构显著负相关。
田高良、赵莉君（2007）以471家上市公司为数据来源，对相关数进行回归分析和相关性检验后，结论同王素荣、张新民二人相同，同时验证得到红利所得与资本利得税率对我国上市公司资本结构的影响显著。
资本结构理论的文献综述作者：焦晓风来源：《中外企业家·下半月》 2014年第3期焦晓风资本结构是现代财务管理中非常重要的一个方面，一直倍受理论界和实务界关注。
笔者对资本结构理论的产生和发展方向进行了研究，发现国外关于资本结构理论的发展分为两个方向：早期的规范研究和后期的益证券市场为基础的实证研究。
我国关于资本结构理论的研究主要分为两个方向：一是资本结构与企业价值之间的关系；二是影响企业资本结构的因素。
一、国外资本结构研究概述现代意义上的资本结构理论是由Modiglian 和Miller1958年在《资本成本、财务管理和投资管理》发表的一篇论文开创的。
这篇文章论述了著名的MM 无关论（MM irrelevancetheory），即在完善的资本市场中，如果不存在税收、破产成本及代理成本的影响，企业的市场价值与其资本结构无关。
虽然这个命题并无多大现实意义，但其本身暗含着这样一个假设：在现实经济活动中，由于资本市场是不完善的，并且存在着税收及代理成本等的影响。
因此，企业的市场价值与资本结构息息相关。
正是沿着这一思路，许多经济学家后来又对这一理论进行突破和拓展，使现代资本结构理论更加接近于现实的经济活动。
Jensen 和Meckling （1976），研究了代理成本与资本结构的关系。
Ross（1977）将非对称信息引入资本结构理论的研究中，认为经理人和投资人对企业信息的掌握是不对称的，经理人比投资者更了解企业的信息，资本结构的选择向投资者传递了企业的内部信息，投资者就可以通过这些信息间接地评价企业的市场价值并自己做出投资决策。
Myers 和Majluf（1984）在委托代理理论、信号传递理论和权衡理论的基础上提出了优序融资理论。
该理论认为由于企业所有权与经营权分离，导致信息不对称。
在这种情况下，为了传递企业经营状况良好的信息，企业会选择内部融资。
这样既可以保障原有股东的利益，又能避免因外部融资而导致的市值下降。
