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期货交易中的跨市场交易策略期货交易是一种金融衍生品交易方式，通过合约买卖预先约定的标的资产。
跨市场交易策略在期货交易中起着重要作用，可以帮助交易者分散风险、增加收益，并提高整体交易效果。
本文将探讨几种常见的跨市场交易策略，包括配对交易、套利交易和跨品种套利。
一、配对交易配对交易是一种跨市场交易策略，通过对比两个相关性强的资产进行交易来获得收益。
这种策略的基本原理是假设两个相关性强的资产在短期内价格会发生回归，并以此进行交易决策。
举例来说，假设我们观察到A股市场上某两只股票的价格走势高度相关，一只股票价格上涨时另一只股票价格也上涨。
当两只股票的价格走势发生分歧时，我们可以通过期货交易进行配对交易。
当其中一只股票价格上涨，而另一只股票价格下跌时，我们可以做多价格下跌的股票合约，同时做空价格上涨的股票合约。
这样，无论市场整体走势如何，我们都能够从这一价差中获利。
二、套利交易套利交易是一种通过利用不同市场或交易所的价格差异来获取风险无风险回报的交易策略。
该策略的基本原理是在不同的市场或交易所同时进行买入和卖出操作，以获得价格差异的利润。
例如，在国内商品期货市场和国际期货市场之间存在价差时，我们可以通过同时在两个市场进行买卖操作来获得套利机会。
假设国内期货市场的某一商品期货合约价格低于国际市场价格，我们可以在国内市场做多该合约，同时在国际市场做空该合约，以此获得价格差异的套利机会。
三、跨品种套利跨品种套利是一种通过不同品种的期货合约之间的价差进行交易的策略。
该策略的基本原理是假设不同品种的期货合约之间存在一定的关系，通过对比价格差进行交易。
举例来说，假设我们观察到原油期货合约价格与商品A期货合约价格存在较强的相关性。
当两者之间的价差超过一定阈值时，我们可以通过买入被低估合约同时卖出被高估合约的方式进行交易。
这样一来，我们可以在价格回归时获得收益。
综上所述，期货交易中的跨市场交易策略包括配对交易、套利交易和跨品种套利。
期货市场中的交易策略与回测方法期货市场作为金融市场的重要组成部分，扮演着价格发现、风险管理和投资套利的重要角色。
在这个市场中，交易策略和回测方法的选择对于投资者和交易员来说至关重要。
本文将探讨几种常见的交易策略以及相应的回测方法。
一、趋势跟踪策略趋势跟踪策略是期货市场中常见且广泛使用的交易策略之一。
该策略基于趋势的存在，通过分析市场价格走势，寻找并跟随主要趋势。
在实际操作中，投资者可以采用移动平均线、趋势线、动量指标等技术指标来判断趋势的开始和结束，从而进行交易决策。
要进行趋势跟踪策略的回测，可以使用历史数据进行模拟交易。
首先，选择一个合适的回测时间段，然后根据策略规则进行交易决策，模拟买入和卖出操作。
通过对比回测结果与实际市场情况，评估策略的有效性和盈利能力。
回测方法可以使用专业的交易软件或编程语言，如Python或R。
二、价差交易策略价差交易策略是指同时操作两个相关合约的交易策略。
通常情况下，这两个合约之间存在一定的相关性，例如同一品种不同交割月份的合约或相关品种的合约。
通过分析两个合约之间的价差变化，投资者可以判断价格的偏离程度，并根据价差回归的原理进行交易。
对于价差交易策略的回测，可以选择合适的价差计算公式，并使用历史数据进行模拟交易。
通过计算实际价差与回测结果之间的偏差，评估交易策略的盈利能力和稳定性。
同样，可以利用专业的交易软件或编程语言进行回测方法的实现。
三、套利交易策略套利交易策略是指通过利用市场中的价格差异，同时进行多个市场或合约的买入和卖出操作，以获取风险无风险收益的策略。
这种策略通常需要快速决策和执行能力，因为价格差异往往只存在于短暂的时间内。
对于套利交易策略的回测，一般需要使用高频数据和模拟交易平台。
同时，考虑市场的流动性和交易成本，以及模拟交易执行的延迟等因素，进行真实环境下的回测。
通过对比回测结果和实际市场情况，评估套利策略的可行性和盈利潜力。
总结而言，期货市场中的交易策略和回测方法是投资者和交易员取得成功的基础。
2023期货交易策略有哪些期货交易策略有哪些一、蓄之既久，其发必速如果价格连续多天在一个狭窄的幅度内升降，在图表上形成一幅有如建筑地盘布满地基桩的图景，习惯上称之为密集区，亦即专家所说的技术支持区，这个密集区一旦向上至倾向下突破，就会造成一个烈焰冲天的升势或水银泻地的跌势。
参与期货交易，一定要留意这样的机会。
为什么密集区的突破会有这样强劲的冲力呢?古云：“蓄之既久，其发必速”。
好比火山，炽热的岩浆和坚硬的地壳进行力的较量，压抑愈久，积聚的能量越大，一已爆发，轰夭动地。
在密集区形成过程中，多空交战，争持激烈。
由于幅度狭窄，不管做多头还是做空头，在密集区都无利可图，失去平仓的意义。
因此，未平仓合约必定越积越多。
大户或是积极收集，或是伺机派发。
密集区横向发展，晴朗的地平线上孕育着风暴，平静的海面下翻腾着暗流。
密集区沿着时间坐标拉得越长，向。
上或向下的爆发力就越大。
当密集区终于打破均势，向上冲或向下泻时，有三种力量为这个脱出盘局推波助澜：第一，在密集区部署己久，交易者得势不饶人，猛加码，乘胜追击;第二，在密集区形成期间坚持观望的交易者见走势明朗化，马上跟风。
顺市而行;第三，在密集区看错方向的人，一部分会止损认赔，技术性买入或卖出更令突破局面火上加油。
由于三种力量的结合，致使密集区突破后的走势具有幅度大、速度快的特点。
而且这个幅度，速度与密集区在时间坐标的长度成正比。
因为密集区的酝酿需时，等候突破要有耐性。
如果在密集区未知向上或向下突破时贸然入市有如赌博，拖下去又会不耐烦，觉得师老无功，到一片麻木时，忽然大市向相反方向发展就大祸临头了。
倒不如首先坐山观虎斗，以逸待劳，下好限价指令单，突破了盘局才顺势去追。
二、成交量牵制价格走势供求、经济、政治等基本因素，无疑是影响期货价格的主因。
但归根结底，决定涨跌的力量，还是来自市场本身的买卖活动。
再轰动的利多因素，如果不入市行动，行情就不会狂升：再重大的利空消息，假若没转化为卖压，价格便无由暴跌。
期货交易的基本策略期货交易是一种金融衍生品交易方式，它是以合约形式来进行的交易。
与股票交易不同，期货交易涉及到买卖合约，这些合约代表着特定的商品或金融资产。
期货交易的基本策略可以帮助投资者在市场波动中最大化利润或降低风险。
本文将介绍几种常见的期货交易策略。
1. 趋势跟随策略趋势跟随策略是期货交易中最常用的策略之一。
该策略基于市场的长期趋势，利用技术分析工具来判断市场的走势。
投资者会寻找价格上升或下降的趋势，并根据这些趋势进行交易。
例如，如果某个商品的价格长期上涨，投资者可以借助移动平均线等技术指标来确认上涨趋势，并进行多头交易。
2. 套利策略套利策略是利用市场中存在的价格差异进行交易的策略。
这种策略通常需要投资者同时在不同市场或不同合约上进行买卖操作。
例如，如果同一种商品在不同交易所的价格有所不同，投资者可以同时在低价交易所买入，高价交易所卖出，从而获得差价利润。
套利策略需要投资者具备较强的快速响应能力和对市场的敏锐观察力。
3. 日内交易策略日内交易指的是在市场开盘到收盘之间完成所有交易，并在当天结束前平仓的策略。
这种策略通常适用于短期操盘或有限资本的投资者。
日内交易者会寻找市场短期波动或价格突破，并利用技术指标或其他交易信号进行短线操作。
日内交易风险较高，需要投资者具备较强的分析能力和快速决策能力。
4. 均值回归策略均值回归策略是基于均值回归原理来进行交易的策略。
该策略认为价格会围绕其长期均值上下波动，当价格偏离均值时，存在回归的趋势。
投资者会根据历史价格数据计算均值，并在价格偏离均值一定范围时进行交易。
例如，如果价格偏离均值向上波动，投资者可以进行空头交易，反之亦然。
5. 动量策略动量策略是基于市场走势的惯性进行交易的策略。
该策略认为市场的走势会持续一段时间，因此投资者可以通过追逐走势来进行交易。
投资者会寻找市场中价格上升或下降的动量信号，并根据这些信号进行交易。
动量策略需要投资者具备较强的判断能力和快速反应能力，以及合理的风险管理能力。
期货交易中常见的交易策略期货交易作为金融市场中的一种重要交易方式，具备高风险高回报的特点。
为了能够提高交易的成功率和收益，期货交易者常常会采用不同的交易策略。
本文将介绍一些在期货交易中常见的交易策略，帮助读者更好地理解和应用于实际交易中。
一、多头和空头策略多头策略是指期货交易者预期市场行情上涨，因此购买期货合约，以期获利。
这种策略通常适用于市场处于上升趋势或者出现看涨行情的情况下。
交易者可以通过技术分析、基本面分析等方法来选择适当的买入时机和交易标的。
与之相对的是空头策略，空头交易者预期市场行情下跌，因此卖出期货合约，以期获利。
空头策略适用于市场处于下降趋势或者出现看跌行情的情况下。
交易者可以利用技术指标、市场结构等分析方法选取适当的卖出时机和标的。
二、顺势交易策略顺势交易策略是一种基于市场趋势的交易方式。
该策略认为市场在一段时间内的走势会延续下去，交易者可以根据市场的主导趋势进行买卖决策。
在顺势交易策略中，交易者通常会利用趋势线、移动平均线、波动率指标等工具来判断趋势的强弱以及逆转的可能性，并选择适当的买入或卖出时机。
三、套利交易策略套利交易策略是一种通过利用不同市场的价格差异来获得风险低、收益稳定的交易方式。
套利交易通常是在不同交易所或同一交易所的不同合约之间进行，如跨市场套利、跨品种套利等。
交易者通过对市场的深入研究和实时跟踪，发现价格差异，并进行相应的买入卖出操作以获取利润。
四、获利盘锁定策略获利盘锁定策略是指交易者在获得一定收益后，通过相应的对冲操作锁定盈利。
该策略通常在交易者认为市场行情有可能逆转或者出现波动时使用，以防止原有盈利的回吐。
交易者可以采用不同的对冲方式，如同时买入对冲、选取相关品种进行对冲等，以减少风险和保护利润。
五、跟踪止损策略跟踪止损策略是指设定一个基于市场波动的动态止损点，在市场行情逆转时及时平仓以实现风险控制和保护资金的目的。
交易者可以利用移动止损、波动幅度等指标来设置止损点，并随着市场的波动而适时调整。
期货交易策略有哪些
期货交易是一项比较复杂的金融交易，因此需要运用一定的交易策略来提高交易效率和赢利能力。
下面介绍一些常用的期货交易策略。
第一，趋势跟踪策略。
这种策略是基于市场趋势，即市场价格的升降走向，进行交易决策。
投资者需要通过技术分析和基本面分析等方法，确定市场价格的走势和未来的价格趋势。
然后通过逆趋势交易来实现购买低价，卖出高价的目的。
例如，当市场价格呈现一定的上升趋势时，投资者可以采用多头策略来买进期货合约，以期盈利。
反之，当市场价格呈现下降趋势时，投资者可以采用空头策略来卖出期货合约，以期盈利。
第二，套利交易策略。
这种策略是基于不同市场上的期货合约价格差异，进行交易决策。
通过买进低价期货合约，卖出高价期货合约的方式，实现套利效果。
例如，由于不同市场之间的价格不一致，当某一市场的期货合约价格低于另一市场的期货合约价格时，投资者可以利用这种价格差异进行套利交易，以实现盈利。
第三，日内交易策略。
这种策略的交易时间比较短，通常在一天之内完成交易，以收益小但稳定为主要目的。
这种策略需要投资者对市场行情有一定的敏锐度和判断力，同时还需要掌握技术分析和基本面分析等交易技巧。
例如，当日内市场价格呈现小幅波动时，投资者可以采用小单量交易的方式，以追求日内低收益率、高频次的交易模式，实现盈利效果。
以上是期货交易常用的几种交易策略，投资者在进行期货交易时，可以根据自身的情况和市场行情选择合适的交易策略。
同时需要注意控制风险，不可过度杠杆，防止出现大额亏损。
期货交易的交易策略期货是一种金融衍生品，它允许交易者在未来某个时间点以事先约定的价格买入或卖出特定的资产。
期货交易市场具有高度的流动性和杠杆效应，因此，确定有效的交易策略对于期货交易者来说至关重要。
在期货交易中，交易策略是指一系列有计划的行动和决策，旨在在风险控制的前提下寻求盈利机会。
交易策略可以是基于技术分析、基本面分析或市场情绪的分析，也可以是一种组合策略，兼顾多个因素。
下面将介绍几种常见的期货交易策略。
1. 动量策略动量策略是一种基于市场上涨或下跌趋势的策略。
该策略假设市场上涨趋势将延续一段时间，而市场下跌趋势也将延续一段时间。
交易者可以通过观察市场走势图表和使用技术指标来确定市场的动量。
一旦确认市场上涨或下跌趋势，交易者可以选择开仓做多或做空来获取利润。
2. 套利策略套利策略是利用不同市场或合约之间的价格差异来获得利润。
期货市场中，不同交易所或不同合约之间可能存在价格差异，交易者可以通过同时进行买入低价合约并卖出高价合约的操作，以获取套利利润。
套利策略通常需要快速的交易执行和高度的资金流动性。
3. 日内交易策略日内交易策略是指在交易日内进行多次交易来获取利润。
这种策略通常利用市场波动较大的特点，在较短的时间内进行多次买卖操作。
日内交易需要对市场非常敏感，并且需要有选择性地进出市场。
它通常需要一定的技术分析和快速的决策能力。
4. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是一种基于市场趋势的策略，它假设市场上涨或下跌趋势将继续一段时间。
交易者可以通过观察市场价格走势图表和技术指标来确认市场趋势，并选择跟随趋势进行交易。
这种策略需要耐心等待趋势确认和合适的时机进出市场。
5. 逆势交易策略逆势交易策略是一种相对于市场趋势的对冲策略。
它假设市场上涨趋势将出现反转，或市场下跌趋势将出现反转。
交易者可以通过观察市场价格走势和逆势指标，选择在趋势反转时进行买入或卖出。
逆势交易需要准确把握反转点位，以避免过早进出导致亏损。
期货市场交易策略及风险控制研究报告一、引言期货市场作为金融市场的重要组成部分，对于投资者来说，既是获取收益的重要场所，也是风险较高的投资领域。
制定合理的交易策略并有效控制风险，对于投资者在期货市场中取得成功具有重要意义。
本报告将对期货市场的交易策略及风险控制进行深入研究。
二、期货市场交易策略1.趋势跟踪策略趋势跟踪策略是期货市场中最常用且最有效的策略之一。
其核心思想在于跟随市场趋势进行交易，即在上升趋势中买入，下降趋势中卖出。
具体实现上，可以通过移动平均线、动量指标等工具来判断市场趋势，并设置相应的止损和止盈规则。
1.套利交易策略套利交易策略是利用不同期货合约之间的价格差异进行交易的策略。
当同一标的物的不同交割月份或不同市场的期货价格出现不合理差异时，投资者可以通过买入低估合约、卖出高估合约的方式进行套利。
套利交易需要关注合约间的价差变化及交易成本等因素。
1.反转交易策略反转交易策略是在市场价格达到极端点位时逆势而动的策略。
当市场价格过度偏离基本面或技术指标出现超买超卖信号时，投资者可以预测价格将发生反转，并据此进行交易。
反转交易需要对市场波动率和市场情绪有敏锐的洞察力。
三、期货市场风险控制1.资金管理资金管理是期货交易中最重要的风险控制手段之一。
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，合理分配资金，避免过度交易和杠杆过高。
同时，设置止损和止盈规则，及时止损止盈，控制单笔交易的亏损额度。
1.仓位管理仓位管理是指投资者在不同期货品种和合约上的资金配置。
合理的仓位管理可以降低投资组合的整体风险。
投资者应根据不同品种的市场表现、波动率和相关性等因素，动态调整仓位配置，实现风险和收益的平衡。
1.多样化投资多样化投资是降低期货市场风险的有效手段之一。
通过将资金分散投资到不同的期货品种、市场和交割月份，可以降低单一投资的风险，提高投资组合的稳定性。
多样化投资需要关注品种间的相关性、市场流动性和交易成本等因素。
期货交易中的交易策略和技巧在期货市场中，为了获得更好的收益并降低风险，投资者需要学习并采用一些有效的交易策略和技巧。
本文将介绍一些常用且有效的期货交易策略和技巧，帮助投资者在交易中取得更好的成果。
一、趋势交易策略趋势交易是一种常见且可行的期货交易策略。
趋势交易的基本原则是在市场出现明显趋势时，买入或卖出相应的合约，并持有一段时间。
这种策略的核心思想是“趋势是投资者的朋友”，即在市场上涨趋势中买入合约，在市场下跌趋势中卖出合约。
趋势交易可以利用市场的惯性，获取趋势所带来的大幅波动和利润。
二、逆势交易策略逆势交易是相对于趋势交易的一种策略。
逆势交易的核心思想是在市场出现反常波动时，买入或卖出相反的合约，以期获取市场价格回归到正常状态时的利润。
逆势交易需要投资者具备较强的分析和判断能力，能够准确判断市场反转的时机，并及时采取行动。
三、均值回归策略均值回归策略是一种基于统计学原理的交易策略。
其基本思想是，当市场价格偏离其均值过远时，价格会有回归的趋势。
投资者可以根据历史数据计算出价格的均值，并观察市场价格与均值之间的偏离程度，选择适时买入或卖出合约。
均值回归策略需要投资者具备较强的数据分析和计算能力，以及对市场趋势的准确判断能力。
四、套利交易策略套利交易是一种利用市场价格差异进行买卖的交易策略。
在期货市场中，由于不同交易所或合约的价格可能存在差异，投资者可以通过同时买入低价合约和卖出高价合约的方式，将价格差异转化为利润。
套利交易需要投资者具备较快的反应速度和较高的交易技巧，以及良好的风险控制能力。
五、技术分析策略技术分析是一种基于历史市场数据和图表模式进行交易决策的方法。
投资者可以通过观察价格走势、交易量、支撑位和阻力位等技术指标，预测市场价格的未来走势，并相应地制定交易策略。
技术分析策略需要投资者具备对市场行情的敏锐观察力和丰富的技术分析知识。
六、风险管理技巧在期货交易中，风险管理是投资者取得成功的关键。
1 / 1 基于双边市场理论的期货交易所竞争策略 摘要双边市场是目前国内外产业组织理论研究的热点之
一但其研究的应用领域主要集中在银行卡、电信业、互联网站、购物中心、媒体广告等方面很少有相关研究涉足金融市场领域本文将双边市场理论运用于期货市场分别从期货交易所的定价策略以及产品和服务差异化两方面进行论证并得出相应的结论以此希望为双边市场在金融领域的研究起到抛砖引玉的作用关键词双边市场；期货交易所；定价策略；产品差异化策略双边市场(Two-sidedMarket)是目前国内外产业组织理论研究的热点问题之一它为产业组织理论研究提供了一个全新的视角但目前国内外针对双边市场的研究都还处于探索和理论界定方面而且研究的应用领域也有所局限主要集中在银行卡、电信业、互联网站、购物中心、媒体广告等方面很少有相关研究涉足金融市场领域本文希望将双边市场理论运用于期货市场以期对如何提高期货市场的流动性以及期货交易所的竞争策略等方面问题提供一些理论性的探讨和实践性的政策建议从而为双边市场在金融市场领域的研究抛砖引玉引起更多的关注一、概念界定在对双边市场进行概念界定前我们需要了解一下双边市场的产生原因从概念上来说双边市场理论是和网络外部性多产品定价理论密切相关的根据Katz和Shapiro的定义网络外部性主要分为直接网络外部性与间接网络外部性其中直接网络外部性是指消费者消费某种网络产品的价值会随着消费与该产品相兼容产品的其他消费 者数量的增加而增加；间接网络外部性则是指消费者消费某种网络产品的价值随着与该产品相兼容的互补性产品种类的增加而增加同时网络外部性理论指出最终用户间有些外部性是不能内部化的；而多产品定价理论则主要是集中探讨价格结构的问题同时多产品定价理论认为价格结构更容易被价格水平而不是市场力量所扭曲然而随着网络外部性理论和多产品定价理论在应用过程中逐渐暴露出的自身不能解决的缺陷比如网络外部性主要是解决同一类型用户的规模经济等问题而现实中运用某一网络产品或某一平台的双方经常是不同类型的用户；同时多产品定价理论则由于没有考虑不同产品消费过程中的外部性问题在现实应用中也遇到了困境因此正是基于这点双边市场理论应运而生而且直到最近几年才得到了国外学者的重视首先与多产品定价理论不考虑外部性而是将外部性内部化对比双边市场理论的出发点就是某一最终用户不能将使用该平台的其他最终用户的福利内部化；其次为了弥补网络外部性的弊端双边市场具有“交叉网络外部性”特性即双边市场理论认为网络外部性不仅取决于交易平台的同类型用户数量而且更取决于交易平台的另一类型的用户数量目前双边市场理论无论是对国外还是国内学者而言都是崭新的领域还都处于探索阶段因此对其概念也没有明确的、统一的界定具有代表性的几种观点是(1)Armstrong(2004)认为两组参与者(最终用户)需要通过中间层或平台进行交易而且一 组参与者加入平台的收益取决于加入该平台的另一组参与者的数量这样的市场称作双边市场；(2)RochetTirole(2004)粗略地将双边(或多边)市场定义为通过一个或几个平台使最终用户相互交易且通过适当的向每一边收费试图将两边(或多边)维持在该平台上；同时RochetTirole还针对双边(two-sidedness)进行了定义他们认为假定一个平台向买方和卖方索要的单位交易费用分别为αB和αs如果通过该平台所实现的交易量V仅仅依靠总的价格水平α(其中α=aβαs)也就是说该平台对总的价格水平在买方和卖方之间的重新分配不敏感此时的市场就是单边如果当价格水平保持不变通过平台实现的交易量V随着αB的变化而变化则该市场是双边的(3)wright(2004)认为双边市场是涉及到两种类型截然不同的用户每一类用户通过共有平台与另一类用户相互作用而获得价值(4)Roson(2004)认为双边市场能够定义为销售特殊服务允许双方(或多方)在第三个独立实体管理的平台上发生交互作用的市场(5)Reisinger(2004)认为双边市场是指存在截然不同的两类用户通过公共平台而相互作用的市场从上面的代表性概念界定以及双边市场的产生基础可以看到双边市场具有两个鲜明的特点即存在两组参与者之间的网络外部性以及中间层或平台必须为它提供的两种(或多种)产品或服务同时进行定价即采用多产品定价方式因此我们认为具有网络外部性的异质最终用户之间通过一个(或多个)采 用多产品定价方式的平台进行交易且该平台对交易双方的价格结构具有敏感性这样的市场就是双边市场二、双边市场理论对期货交易所竞争策略的影响通过上面的阐述及概念界定我们知道针对期货市场来说所谓的平台是指能为交易者提供期货交易的期货交易所而异质的买卖双方则是套期保值者和投机者之所以认为套期保值者和投机者是异质的主要是因为首先二者进入期货市场的目的不同套期保值者进入期货市场是为了为现货商品进行保值的需要而投机者进入期货市场则是为了从买卖期货合约的价差中获利；其次二者的行为策略不同按照双边市场理论最终用户分为“单归属(single-homing)”和“多归属(multi-homing)”两种类型由于套期保值者受到它所保值的现货品种的限制只能在包含该现货品种的期货交易所内进行套期保值交易而投机者的投机行为不受任何品种的限制只要是期货交易所内交易的品种均可以作为其获取价差的选择因此从这一角度来说套期保值者属于单归属而投机者则属于多归属明确了双边市场的各个基本要素在期货市场中的对应后我们就可以结合期货市场的现状来探讨一下期货交易所竞争策略问题(一)定价策略我们知道对于刚刚进入双边市场的交易双方来说由于市场两边的需求具有相互依赖性平台需要通过一定的定价策略想方设法把双方“拉”到平台上从而解决“鸡蛋相生”的问题目前我国期货市场中两类投资者——套期保值者和投机者之间的 “鸡蛋相生”的问题并没有很好的解决从而导致目前我国期货市场交易不十分活跃套期保值企业数目少且风险转移速度慢的问题究其原因笔者认为是市场没有为套期保值者交易创造更好的条件也就是说期货市场对套期保值者的吸引力没有达到应有的水平期货市场并不能真正成为套期保值企业转移风险的场所；同时正是由于市场中套期保值企业少因此对投机者的吸引也少使得市场中投机者的数目远远没有达到完全承接套保者风险的水平从而并不能很好地将套期保值者的交易风险转移出去 具体来说由于目前我国期货市场交易手续费用并没有针对套期保值者和投机者作出相应的区别对待从而使得该双边市场中的成员外部性不能得到很好的发挥为了提高期货市场的流动性提高期货交易所的竞争能力笔者认为应将目前期货交易所对套期保值者和投机者收取一样的交易手续费的现状改为对套期保值者收取比投机者更低的交易手续费(包括对确有实物担保的套期保值者追加保证金的降低或减负)从而使得更多的套期保值企业参与期货市场这样一方面可以吸引更多的投机者参与期货市场从而更好地承接套期保值者的保值风险同时利用成员外部性也会相应吸引其它更多套期保值者从而不断的“鸡蛋相生”活跃期货市场流动性这点可以从下面的模型中窥见一斑假定单归属的套期保值用户为A类用户、多归属的投机者用户为B类用户并且有nA个A类用户、nB个B类用户参与了某一相同的交易平台由于双边市场的交叉网络外部性A、B两类用户中每一用户的效用函数分别为（1）其中参数αA衡量了每一个B类用户参与交易平台给A类用户带来的外部性参数αB衡量了每一个A类用户参与交易平台给B类用户带来的外部性本文研究用户间存在正外部性的一般情况即αA0αB0PA、PB分别为交易平台向A、B类用户提供单位产品或服务的价格根据公式(1)可以将nA、nB表示为nA=φA(uA)；nB=φB(uB)其中φ(·)、φB(·)为增函数假定交易平台为两类用户提供单位产品或服务的成 本分别为cA、cB则交易平台的利润为(2)将π表示为uA、uB的函数并求利润最大化的一阶条件可得根据公式(3)和(1)可以求出交易平台利润最大化的价格结构即假定为nB个B类用户参与垄断交易平台时A类用户对交易平台的需求价格弹性将公式(4)变形为产业组织中常用的勒纳指数形式为nA个A类用户参与垄断交易平台时B类用户对交易平台的需求价格弹性即首先我们假定平台(即期货交易所)为交易双方提供产品或服务的成本几乎相同即cA≈cB其次由于期货市场上套期保值者没有交易头寸的持仓限额且交易仓单量几乎都是大额仓单一般来说单个套期保值者的仓单风险需要多个投机者参与期货市场进行风险分担因此从这一角度来说套期保值者参与交易平台给投机者带来的外部性要大于投机者给套期保值者带来的外部性即αBnBαAnA；最后由于套期保值者进行期货交易是为了规避现货价格风险因此其对期货交易的需求价格弹性将是无限大的而投机者进行期货交易是为了获取价差收益如果没有合适的价差时投机者就不会选择期货交易因此其对期货交易的需求价格弹性是很小的也就是说针对期货交易的真正目的来说ηA(pA/pB)□ηB(pB/pB)由此可见期货交易所针对套期保值者和投机者收取的交易手续费应该不同且应该对套期保值者收取低交易手续费即PA□(或)PB(二)产品或服务差异化策略目前期货交易所的竞争已不仅仅局限在本国范围内保持或提高自己的垄断地位这一层面了随着期货交 易所之间的跨国、跨地区并购浪潮的涌现期货交易所之间的竞争日趋激烈各期货交易所都在想方设法提高自身的竞争能力比如扩大产品或服务的差异化程度等因此我们将从产品或服务的差异化这一视角来研究其对竞争性的期货交易所平台的影n向一般来说期货市场中投资者的交易佣金费的收取原则是期货经纪公司在期货交易所规定的佣金比例的基础上上调一定比例收取因此在研究期货交易所竞争平台策略时我们忽略期货经纪公司的中介作用则期货投资者的佣金费是由期货交易所规定和收取的也就是说期货交易所对投资者按照每手收取佣金费下面我们将期货交易所提供产品或服务的差异化指标引入期货交易所的利润函数中运用标准的Hotelllng模型框架来进行具体分析首先我们假定投资者在两个竞争性的平台(期货交易所)内进行交易且两个平台位于线段01)的两端且用户在线段上均匀分布平台为两边用户群提供产品或服务的固定成本表示为f1和f2涉及到每笔交易的可变成本表示为c1和c2用户搜索到合适的交易用户的概率是λλ∈01用dl表示平台对交易双方提供产品或服务的差异化程度1=12为了分析的方便我们假设每个用户只在一个平台上注册交易uil和ujl表示用户在平台i和j上交易获得的效用并假设每个交易平台双方用户数量之和为1即nl1n12=1,n21n22=1其中上标表示平台的序号下标表示边的序号在以上的假设下根据Hotelling模型两个平台所吸引的
