财务管理学第三章筹(参考课件)

定义：凭借知识、经验和人的分析能力，预测企业未 来财务状 况和资金需要量的方法。
1、个别专家预测法 2、专家集体会议法 3、德尔菲法 适用情况？ 数据不足或不能充分说明问题的情况下采用。 缺点？ 不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。
君子爱财，取之有道。
二、定量预测法p56 ❖主要的三种： ❖（一）因素分析法 ❖（二）直线回归分析法 ❖（三）销售百分比法(重点)
君子爱财，取之有道。
（二）线性回归分析法
根据资金与业务量之间的依存关系不同，将总资 金可分：固定资金和变动资金 ❖ 1.固定资金——不随业务量的变动而变动的资金 ❖ eg:维持营业而占用的最低数额的货币资金、 ❖ 原材料的保险储备、 ❖ 必要的成品储备和厂房、 ❖ 机器设备等固定资产占用的资金 ❖ 2.变动资金——随业务量的变动而成正比例变动 的资金 ❖ eg：直接构成产品实体的原材料、外购件等占用 的资金，应收账款占用的资金等。
君子爱财，取之有道。
复习思考题
按资金使用期限分类 ✓1、短期资金：
思考：1.企业筹集短期资金主要用于哪些方面？ 2.通常采用哪些筹资方式？
✓2、长期资金：
思考：1.企业筹集长期资金主要用于哪些方面？ 2.通常采用哪些筹资方式？
君子爱财，取之有道。
第二节 筹资数量的预测（重点）
一、定性预测法（补充）
重要性 ❖ 企业筹资决策决定资金运动的规模和生产经营
发展程度，是财务管理的一项重要内容。
君子爱财，取之有道。
一、筹资的动机
❖思考：企业融资的必然性（为什么要融资) ❖一、筹资的动机 ❖（一）要生存——创业型动机 ❖（二）要发展——扩张性动机 ❖（三）要调整——调整型动机 ❖（四）要解燃眉之急
君子爱财，取之有道。

2. 债券的付息
• 债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频 率和付息方式三个方面。
内容
说明
利息率
的确定
固定利率与浮动利率
付息的
频率
五种：按年、半年、季、月、一次性付息。
付息的 现金、支票与汇款；息票债券（指债券上附有息票，息票上标有利息额、支付利 方式 息的期限和债券号码等内容,投资者可从债券上剪下息票，并凭据息票领取利息。）
二、发行公司债券
• 债券是债务人为筹集资本而发行的 约定在一定期限内向债权人还本付 息的有价证券。
（一）发行债券的条件
（二）债券的种类
1.按债券是否记名，分为记名债券和无记名债券； 2.按债券能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可 转换债券； 3.按有无特定的财产担保，分为信用债券和抵押债券； 4 .按利率是否变动分为固定利率债券和浮动利率债券； 5 .按债券是否上市分为上市债券和非上市债券。
• 间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通 资本的一种筹资活动。间接筹资的基本方式 是银行借款，此外还有融资租赁等方式。
（三）按照资金的来源范围
• 可将企业筹资分为内部筹资与外部筹资两种 类型。
• 内部筹资，是指企业通过利润留成而形成的 筹资来源。
• 外部筹资，是指企业向外部筹措资金而形成 的筹资来源。如发行股票、发行债券、银行 借款、商业信用、融资租赁等方式。
第三章 筹资管理
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
企业筹资概述 权益性（股权）筹资 债务筹资 资金成本与杠杆原理 资本结构
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义与分类
• 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资 以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采 取适当的方式，获取所需资金的一种行为。

• 权益资金的特点：①法定性； ②主动性； ③永久性 • 出资的最低限额及期限： • •缴注纳册形资时式本间：的注最册低资限本额金，（可内以外用资一货一次币样或、）分实：次物缴、足无到形位出，资但，首 • 次但•①货出一币资人出额有资不限额得责不低任得于公低20司于%，30其1%0余万，部元其份人余在民70公币%司一可成次以立性是缴日无足起形到两资位年产；内
•资金筹集的方式
•资金筹集的方式是指企业筹措资金所采用的 具体形式，体现着资金的属性。 •企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存 在的筹资渠道，选择合理的筹资方式，有效 地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹 资效益。
•资金筹集的方式
w 吸收直接投资： “共同投资、共同经营、共担风险和 共享利润”的原则。
•资金筹集的渠道是指筹措资金的来源方向与 通道，体现着资金的来源与流量。目前企业 资金筹集的渠道通常有以下七个方面。
国家财政资金：国有及国有控股企业 银行信贷资金：商业性银行和政策性银行 非银行金融机构资金：金融资产管理公司、财务公司等 资本市场资金：股票或债券（股份有限公司） 其他单位或个人资金 外商资金 自身积累资金：留存收益（盈余公积和未分配利润）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
•筹资原则
w 规模适当原则 w 筹措及时原则 w 来源合理原则 w 方式经济原则
•筹集资金的类型
w 按资金筹集的性质：权益资金和负债资金 w 按所筹资金供企业使用的期限：短期资金
和长期资金 w 按资金的取得方式：内部资金和外部资金 w 按是否通过中介机构：直接融资和间接融
资
权益资金
•权益资金又称权益资本，是指企业依法筹集的、长 期拥有并自主支配的资金。它由实收资本或股本、 资本公积、盈余公积和未分配利润组成。

可能不相一致
可能不相一致
第三章 筹资管理
第二节 债务筹资 一、银行借款 1.种类
第三章 筹资管理
二、发行公司债券 三、融资租赁 1.融资租赁与经营租赁的比较
对比 项目 租赁 标的 融资租赁(Financial lease) 出租的设备由承租企业提出要求购买，或 者由企业直接从制造商或销售商那里选定 经营租赁(Operational lease) 出租的设备一般由租赁公司根据市场需 要选定，然后再寻找承租企业。
黄河水利职业技术学院
财务管理
黄河水利职业技术学院 财经系 李冠军
第三章 筹资管理
1.股权筹资、债务筹资筹资方式特点的比较；
2.企业资本金制度；
3.资金需要量的预测(销售百分比法、资金习性预测法)；
4.资本成本的计算（个别成本、加权成本、边际资本成本）
5.三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论； 6.资本结构优化方法的运用。
含义
表现 形式
（二）资本金的筹集 1.资本金的出资方式 投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。 【提示】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
第三章 筹资管理 2.资本金缴纳的期限
方法 含义 企业成立时的实 收资本是否等于 注册资本 相等
实收资 在企业成立时一次筹足资本金总额 本制 。 在企业成立时不一定一次筹足资本 授权资 金总额，只要筹集了第一期资本， 本制 企业即可成立，其余部分由董事会 在企业成立后筹集（授权）。 类似于授权资本制，但要规定首期 折衷资 出资的数额或比例，以及最后一期 本制 缴清资本的期限。
年份 期初本金① 支付租金② 应计租费 ③=①×10% 本金额偿还 额④=②-③ 本金余额 ⑤= ① - ④

（二）分类
按股东权利 和义务分
Байду номын сангаас
普通股 优先股
是公司发行的代表 着股东享有平等的 权利、义务，不加 特别限制，股利不 固定的股票。
是公司发行的优先于 普通股股东分取股利 和公司剩余财产的股 票。
（二）分类
记名股票 按股票有无记名分
无记名股票
按股票票面 是否标明金额分
面值股票 无面值股票
按投资主体分
项目
金额
占销售收入比重 2001年预计数
销售收入 减：销售成本
销售费用 销售利润 减：管理费用
财务费用 税前利润 减：所得税 净利润
12500000 8500000 720000 3280000 1460000 180000 1640000 541200 1098800
100% 68%
5.76% 26.24% 11.68%
五、筹资的类型
（二）长期资本与短期资本
股权资本
长期资本
长期借款 应付债券 短期借款
短期资本
应付账款 应付票据
五、筹资的类型
（三）内部筹资与外部筹资
内部筹资 主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。
外部筹资 主要是通过外部而形成的资本。 （发行股票、债券、贷款等）
五、筹资的类型
（四）直接筹资与间接筹资
吸收现金投资 实物投资
吸收非现金投资 无形资产投资
（四）优缺点
优点
有利于增强公司信誉 及时形成生产力 灵活，财务风险小 提高负债能力
缺点
成本高 易产生产权纠纷 交易能力差
三、普通股筹资
（一）股票的概念
股票指股份公司为筹集自有资本而发行的 有价证券，是股东用来证明其在公司中投 资股份的数额，并按相应比例来分享权利 和承担义务的书面凭证。

① 债券发行人的偿债能力 ② 债券发行人的资信状况 ③ 投资者承担的风险水平
第三章资金筹措与预测
225
MBA财务（管3）理课债程券级别的划分及等级定义
标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级
标准普尔 穆迪
AAA
Aaa
AA
Aa
A
A
A—1+ A—1 A—2 A—3 B
C D
P—1 P—2 P—3
非P级
级别含义 最佳质量的债券，还本付息能力极强
第三章资金筹措与预测
2
MBA财务管理课程
3.1.2 筹资的要求
企业筹资的基本要求，是要研究影响筹资的多种因 素，讲求资金筹集的综合经济效益。具体要求如下 ：
1. 筹资规模适当 3. 筹资来源合理 2. 筹资时间及时 4. 筹资方式经济
3.1.3 筹资的渠道与方式
筹资渠道就是指企业筹措资金的来源与通道。筹资 方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形 式。
第三章资金筹措与预测
8
MBA财务管理课程
3. 股票的价值和价格 （1）股票价值 有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合 有不同的含义，需要加以区别。 （2）股票价格 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格 就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的 发行价格和交易价格两种形式。
第三章资金筹措与预测
第三章资金筹措与预测
223
MBA财务管理课程
5. 公司债券的发行价格
债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行 和溢价发行。
（1）按期付息到期还本债券发行价格（复利）
在按期付息到期一次还本，且不考虑发行费用的 情况下，债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格
(1

•留存收益过多，可能会影响未来的外部筹 资能力 •留存收益过多，可能不利于股票价格上涨 ，影响公司在证券市场上的形象。
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本

1、长期借款成本
对于每年付息一次，到期还本
年利息 1 所得税率 长期借款成本 100% 筹资总额 - 筹资费用
例题
某企业取得3年期长期借款100万元，年
利率为10%，每年付息一次，到期一次 还本，筹资费用率0.5%，企业所得税率 25%。该项长期借款的资本成本为：
10010% 1 25% Kl 7.54% 100 1 0.5%
筹资费用：是指在筹资过程中发生的
各种费用。如手续费、律师费、评估 费、证券印刷费等。 使用费用：是指运用资金过程中发生 的费用。如借款利息、债券利息、优 先股股息、普通股股利等。
二、资本成本的作用
1、是选择资金来源，确定筹资方式
的重要依据。
2、是评价投资方案，决定投资取舍
的重要标准。
三、资本成本的计量
过没有筹资费用。 例 某公司运用普通股筹资总额为1000万元，筹 资费率为5%。公司预计第一年发放的股利为75 万元，以后每年增长率为6%。若该公司运用留 存收益筹资，则 留存收益资本成本=75÷1000＋6% =13.5%
从理论上讲，以上5种筹资方式资
本成本从小到大依次为长期借款、 长期债券、优先股、留存收益、普 通股。
4、普通股成本
(2)资本资产定价模型法
普通股资本成本=无风险报酬率＋贝他系数×
(股票市场平均报酬率－无风险报酬率) 例 万达技术公司普通股的风险系数为2，政 府长期债券利率为3%，股票市场平均报酬率 为8%。则 普通股资本成本=3%＋2×(8%－3%)=13%
5、留存收益成本
留存收益成本可以参照普通股成本计算，只不
如果银行要求补偿性余额20%1 25% Kl 9.38% 100 1 20%

（二） 吸收直接投资的管理 （1）合理确定吸收直接投资的总量 （2）正确选择出资方式，作好资产的评估
作价工作 （3）签署投资协议，明确产权关系 （4）执行投资协议
（三）吸收投资的程序
1．确定筹资数量 2．寻找投资单位 3．协商投资事项 4．签署投资协议 5．共享投资利润
（四） 吸收直接投资的优缺点
（四） 根据筹资活动是否通过中介金融机构 分为直接融资（Direct Financing）和间接融 资（Indirect Financing）
三、企业筹资的分类
资金盈余部门
购买股票债券等 金融市场
图3-1 直接融资过程
供给资金
资金短缺部门
资金盈余部门
存款
金融中介机构： 贷款 （如：商业银行）
图3-2 间接融资过程
1 .国家财政资金
国家对企业的直接投资是国有企业主要的资金来 源渠道，特别是国有独资企业，其资本全部由 国家投资形成。现有国有企业的资金来源中， 其资本部分大多是由国家财政以直接拨款方式 形成的，除此以外，还有些是国家对企业“税 前还贷”或减免各种税款而形成的。不管是何 种形式形成的，从产权关系上看，它们都属于 国家投入的资金，产权归属国家所有。
第一节 筹资概述
一、企业筹资的概念 二、企业筹资的渠道与方式
三、筹资的分类 四、企业筹资的原则
一、企业筹资的概念
企业筹资又称企业融资，是指企业为满 足生产经营、对外投资或调整资本结构 的需要，通过一定渠道，采取适当的方 式，获取所需资金的一种行为。
资金是企业生存和发展的必要条件，筹 集资金是企业再生产顺利进行的保证。
1．吸收直接投资的优点 （1）筹资方式简便、快捷 。 （2）吸收直接投资所筹资本属于权益 资本，与债务资本相比，能提高企业资 信程度和举债能力，减少财务风险，增 强企业信誉。 （3）有利于尽快形成生产力。

△资产-△负债-△留存收益=需要从外部追加资金额
随销售收入变动而呈同 比率变动的工程
3、根本步骤：
P94——例3.10
〔1〕区分变动性工程和非变动性工程 〔2〕计算变动性工程的销售百分率
=基期变动性资产或〔负债〕/基期销售收入 〔3〕计算需要增加的资产
△资产=△销售收入×变动资产占收入百分比 〔4〕计算随收入增加的负债
〔四〕边际资本本钱 的计算
边际资金本钱——指资金每增加一个单位而增加的 本钱。边际资金本钱也是按加权平均法计算的，是 追加筹资时所使用的加权平均本钱。 注意： 1、边际资金本钱需要采用加权平均本钱计算，其 权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。 2、假设前提：企业始终按照目标资本结构追加资 金。
（2）债券成本= 18%(140%) =5.88%
0.85(14%)
（3）股利折现模型：
普通股成本= D 1 +g= 0.35(17%)7%
P0
5.5
=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型：
普通股成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均资本成本=（13.81%+14.3%）÷2
〔1〕假设股利固定
Ke D1 P0
式中：D1——每年固定股利。 P0 ——普通股筹资金额。
〔2〕假设股利逐年稳定增长
Ke D1 g P0
留存收益的资金本钱与普通股资金本钱计算方法一致， 只不过不考虑筹资费用。
小结：
〔1〕负债资本的利息具有抵税作用，而权益 资本的股利〔股息、红利〕不具有抵税作用， 所以一般权益资本的资本本钱要比负债的资 本本钱高。

第三章课件第三章筹资管理本章近三年考题分值分布单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计2007年4题4分2题4分2题2分1题10分9题20分2008年5题5分2题4分2题2分0.67题7分9.67题18分2009年2题2分2题4分2题10分0.4题6分 6.4题22分第一节筹资管理概述筹资的作用主要有两个，一是满足经营运转的资金需要，二是满足投资发展的资金需要。

一、筹资的分类分类标准分类按所取得资金的权益特性不同分类分为股权筹资、债权筹资及衍生工具筹资。

这种分类是最常见的分类方法。

股权筹资包括吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等；债券筹资主要有银行借款、发行债券、融资租赁、利用商业信用等；衍生工具筹资主要有发行可转换债券、发行认沽权证等。

按是否以金融机构为媒介分类分为直接筹资和间接筹资。

前者主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。

后者主要有银行借款、融资租赁。

间接筹资形成的主要是债务资金。

按资金的来源范围不同分类分为内部筹资和外部筹资。

内部筹资主要是指通过利润留存而形成的筹资来源，其多少取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策。

企业使用内部留存收益无需花费筹资费用，可以降低资本成本。

企业筹资适应首先使用内部筹资，然后再考虑外部筹资。

按所筹集资金使用期限的不同分类分为长期筹资和短期筹资。

长期筹资的目的是形成和更新企业的生产和经营能力，扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金。

长期筹资通常采用吸收直接筹资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式取得。

短期筹资的目的主要是用于企业的流动资产和资金的日常周转。

短期资金经常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式筹集。

二、筹资管理的原则筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济结构合理。

三、企业资本金制度资本金的特征 1、资本金的概念：是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。

资本金在不同类型的企业表现形式不同，股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。

二、企业筹资的动机（目的） 扩张筹资动机：扩大经营、投资规模 调整筹资动机：调整现有资本结构 混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资
三、筹资渠道——来源与通道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本（企业自留资金）
（国外和港台资本）
四、企业筹资类型与方式 （一）企业筹资类型 1、内部资本和外部资本——来源 2、权益资本（股权资本或自有资本）和债务
1．特尔菲法（德尔菲法、专家规定程序调查法）
如对销售预测时，主要是通过向财务管理专 家进行调查，利用专家的经验和知识，从财务方 面对未来销售发展作出判断。
该方法主要是由调查者拟定调查表，按照既 定程序，以函件的方式分别向专家组成员进行征 询；而专家组成员又以匿名的方式（函件）提交 意见。经过几次反复征询和反馈，专家组成员的 意见逐步趋于集中，最后获得具有很高准确率的 集体判断结果。
企业需向银行申请的贷款数额为60/（1-20%）=75（万元） 企业借款实际利率75*10%/60=12.5%[实际上10%/（1-20%）]
例：补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（ ）
A、减少了可用资金 B、提高了筹资成本 C、减少了应付利息 D、增加了应付利息
答案:AB
4、借款合同
（1）基本条款 （2）限制条款
二、 债务性筹资 （一）长期借款筹资 （二）发行债券筹资 （三）租赁筹资
（一）长期借款筹资
1、概念 企业向银行和其他单位借入、期限＞1年的各种借款。
1~5年：中期借款 大于5年——长期借款 /chinese/info/xglj/index_jrjg.jsp（中国银监会网址）
第三章 筹资管理
主要 第三节 资金需要量预测 第四节 资本成本预测 第五节 资本结构决策