如何使用期权对冲风险
对于现货商或是持有现货多头的贸易商而言，可以运用衍生品工具来对冲现货价格下跌的风险，实现套保的目的。根据需求和效果，可以将对冲细分为保值型和保险型。实际操作中，最简单、最常规的是运用期货进行对冲。相较于期货的保值型对冲，期权不但可以做到保值型对冲，而且可以根据市场情况灵活调转到保险型对冲。
保值型对冲是指无论现货后市涨跌，价格波动都能被对冲，从而实现期初的保值目的，是一种双向对冲。保值型对冲的目的是锁定现货比如白糖的销售价格，以规避价格下跌的风险。当然，价格上涨的潜在收益就被放弃了。保值型卖期保值，通常适用三种策略。
保险型对冲是对某一个方向上的价格风险进行对冲，是一种单向对冲。上述的单一期权对冲更多是进行定向对冲而非双向对冲，它是一种保险型工具。对冲现货下跌的保险型策略一般分为两大类，一是买进看跌（保护性看跌期权），二是卖出看涨（备兑看涨期权），其他策略都是这两类期权的组合变异。
对卖期保值策略进行总结，最基本的有4种：期货做空、期权合成、买入看跌、卖出看涨。其中，前两者属于保值型卖期保值，后两者属于保险型卖期保值。当然，上述基本策略可以衍生出一些变形策略。卖期保值策略里的领口式策略，实质上是期权合成策略的变形，只是将行权价灵活化了。具体操作是买进看跌期权的同时卖出不同执行价的看涨期权，得到的效果不再是固化的盈亏，而是针对持有标的，实施上封顶下保底的一种策略，对冲后的收益被控制在上下两条界限之内。
不管何种策略，最终的效果多受到市场行情的影响。后市是牛市的话，效果最好的是不进行卖保，此时可获得标的上涨的全部收益；之后是买入看跌期权，除了损失一点权利金，同样可以获得标的上涨的潜在收益；再之后是卖出看涨期权，虽然判断错了行情卖权，导致标上涨的收益空间被放弃，但还是可以得到一笔权利金；效果最差的是卖空期货和期权合成，对冲掉了本来可以获得的上涨收益。后市是熊市的话，情况相反。后市为振荡市的话，最优策略是卖出看涨期权，最差策略是买进看跌期权。