认股权证及其在上市公司再融资中的应用(一)

并购融资方式有哪些并购融资是指为完成企业并购而融通资金过程。

并购融资是企业为特殊目的而进行的融资活动，特殊的直接目的是并购方企业为了兼并或者收购被并购方企业。

并购融资的特点在于融资数额比较大，获得渠道比较广，采取方式比较多，对并购后企业的资本结构、公司治理结构、未来经营前景等多个方面产生重大影响。

那么并购融资方式有哪些?并购融资方式分类并购融资方式根据资金来源可分为内部融资和外部融资。

内部融资是指从企业内部开辟资金来源筹措所需资金，因而内部融资一般不作为企业并购融资的主要方式。

并购中应用较多的融资方式是外部融资，也即企业从外部开辟资金来源，向企业以外的经济主体筹措资金，包括专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、通过证券市场发行有价证券筹集资金等。

并购融资方式：内部融资(1)自有资金。

企业内部自有资金是企业最稳妥最有保障的资金来源。

通常企业可动用的内部资金有税后留利、折旧、闲置资产变卖等几种形式。

(2)未使用或未分配的专项基金。

这些专项基金只是在未使用和分配前作为内部融资的一个来源，但从长期平均趋势来看，这些专用基金具有长期占有性。

这一专项基金由以下部分组成：一是从销售收入中收回而形成的更新改造基金和修理基金;二是从利润中提取而形成的新产品试制基金、生产发展基金和职工福利基金等。

(3)企业应付税利和利息。

从资产负债表上看，企业应付税利和利息属债务性质，但它的本原还是在企业内部。

这部分资金不能长期占用到期必须支付，但从长期平均趋势来看，它也是企业内部融资的一个来源。

并购融资方式：外部融资(1)债务融资。

主要包括：①优先债务融资。

优先债务是指在受偿顺序上享有优先权的债务，在并购融资中主要是由商业银行等金融机构提供的并购贷款。

在西方企业并购融资中，提供贷款的金融机构对收购来的资产享有一级优先权。

②从属债务融资。

从属债务一般不像优先债务那样具有抵押担保，并且其受偿顺序也位于优先债务之后。

从属债务包括各类无抵押贷款、无抵押债务及各类公司债券、垃圾债券。

第24章认股权证和可转换债券24.1 复习笔记认股权证和可转换债券是两种常见的融资工具。

认股权证赋予其持有人（投资者）以现金购买普通股的权利。

一般情况下，认股权证并不单独发行，而是附属在私募公司债券上一起发行。

在新增发行普通股的情况下，公司有时也会派发认股权证给投资银行，作为承销服务的补偿。

可转换债券则赋予其持有人（投资人）将债券转化为普通股的权利。

可转换债券打破了股票和债券间的传统界限，通常被视为一种混合债券。

1．认股权证认股权证，也称“准权益股票”，是指由股份公司发行的，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的选择权凭证。

作为一种选择权凭证，持有人有权利但无义务在指定的时期内以确定的价格直接向发行公司购买普通股。

认股权证的持有者没有投票权，也不享受股利分配，但认股权证规定的执行价随股票股利的分配或拆股而自动调整。

认股权证的持有人欲成为真正的股东，应先办理交款换股手续。

认股权证有短期与长期之分，短期认股权证的有效期通常在3个月之内，长期认股权证的有效期则在1年或1年以上。

股份公司向股东配送认股权证，其目的在于让股东购买股票时可以享受低于市场的价格。

不过，认股权证在市场上究竟是否受欢迎，不仅取决于认股权证的换股价格与股票的市场价格之间是否存在对投资者有利的差额，还取决于该种股票以后的走势期望。

2．认股权证的要素及发行方式（1）认股权证的要素①认股数量。

指认股权证认购股份的数量，它可以用两种方式约定：一是确定每一单位认股权证可以认购多少公司发行的普通股；二是确定每单位认股权证可以认购多少金额的普通股。

②认股价格。

也称执行价格，一般以认股权证发行时，发行公司的股票价格为基础进行确定。

认购价格一般自始至终保持不变，也可以随着时间的推移逐步提高。

如果公司股份增加或减少，就要对认购价格进行调整。

③认股期限。

指认股权证的有效期。

在有效期内，认股权证的持有人可以随时认购股份；超过有效期，认股权证自动失效。

再融资发行条件再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。

与首次公开发行股票的条件相比，再融资的发行条件更加严格，对公司的财务状况、经营业绩、治理结构等方面都有较高的要求。

以下是对再融资发行条件的分析：一、公司具备健全且运行良好的组织机构上市公司必须具备健全且运行良好的组织机构，包括股东大会、董事会、监事会等机构，并且有足够的专业人员和独立性，能够履行其职责，维护公司及投资者的合法权益。

同时，上市公司要严格遵守法律法规和公司章程的规定，建立健全的内部控制制度和风险管理制度。

二、公司有较良好的财务状况和盈利能力再融资发行条件要求上市公司必须具备良好的财务状况和盈利能力。

具体来说，上市公司必须符合以下财务指标：1. 最近三个会计年度连续盈利，且最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。

这里的盈利指的是净利润，而非营业收入或其他指标。

2. 业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形。

3. 现有主营业务或投资方向能够持续经营，并能够形成稳定收益，未来三年内不存在重大经营风险和财务风险。

4. 最近一年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。

5. 募集资金数额和用途符合国家相关法律法规的规定。

此外，上市公司还需要符合其他财务指标和要求，如资产负债率、流动比率等。

这些指标的目的是保证上市公司具有足够的偿债能力和抗风险能力，同时避免过度依赖外部融资。

三、公司资产质量良好，资产负债结构合理上市公司必须资产质量良好，资产负债结构合理。

这是保证上市公司能够正常运营的基础。

具体来说，上市公司需要满足以下要求：1. 最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

2. 资产质量良好，生产性企业应当具有持续生产能力，商贸流通企业应当具有稳定的供货来源。

3. 资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。

认股权证上限和下限计算公式认股权证这东西，说起来还挺有意思的。

咱们先从基础的概念开始聊起。

认股权证，简单来讲，就是一种让你在未来某个特定时间，按照约定的价格去购买一定数量股票的权利凭证。

这就好比你手里有一张特殊的“门票”，到了规定的时间，你可以用这张“门票”去换取相应的“宝贝”——股票。

那这上限和下限的计算公式呢，咱们先来说说上限。

上限的计算公式是：认股权证上限 = 标的股票价格 - 行权价格。

举个例子，比如说某只股票现在的价格是 50 元，而认股权证规定的行权价格是 30 元，那上限就是 50 - 30 = 20 元。

下限的计算公式就稍微复杂一点啦。

下限 = 认股权证内在价值 + 时间价值。

内在价值怎么算呢？就是（标的股票价格 - 行权价格）×行权比例。

还是刚才那个例子，假如行权比例是 1:1，那内在价值就是（50 - 30）× 1 = 20 元。

时间价值呢，就不太好精确计算啦，它受到很多因素的影响，比如标的股票价格的波动、剩余期限、市场利率等等。

我想起之前给学生们讲这个知识点的时候，有个学生特别可爱。

他一脸迷茫地看着我，说：“老师，这咋感觉跟绕口令似的，一会儿上限一会儿下限的，我脑子都快转不过来了。

”我就耐心地跟他解释：“你别着急，咱们慢慢来，就把它想象成你去买东西，上限就是你最多愿意出的价格，下限就是你觉得不能再低的价格。

”他听了之后，好像有点开窍了，眼睛里也有了一丝光亮。

咱们再深入聊聊这个下限。

时间价值这个东西啊，它就像个调皮的小精灵，总是让人捉摸不透。

有时候市场行情好，大家对未来充满期待，这时间价值就高一些；要是市场不太稳定，大家心里没底，时间价值可能就低一些。

比如说，有一只认股权证，行权价格是 25 元，标的股票价格是 40 元，行权比例 1:1，剩余期限还有 3 个月，市场利率 5%。

那先算内在价值，就是（40 - 25）× 1 = 15 元。

再估算时间价值，假设根据市场情况估计为 5 元，那下限就是 15 + 5 = 20 元。

并购重组过程中的融资工具选择企业并购重组能够迅速改变企业的价值，在企业发展战略中发挥着越来越重要的作用，但通常并购重组交易的标的额巨大，要求并购重组方有很强的支付能力，因此，并购重组方如何有效选择合适的融资工具增强自身的支付能力，借力融资工具的杠杆作用对并购重组交易的成功与否有至关重要的作用。

并购重组融资通常分为内部融资和外部融资两大类：一、内部融资内部融资实际上是内部筹集资金，主要来源于企业自有资本金，企业自身发展过程中所累积的盈余公积、未分配利润及计提折旧形成的现金，首次公开发行和增发配股时积累的资金等，这也是目前许多筹资能力较差的中小企业以及有大量资金剩余的成熟期企业在并购中最常用的主要融资方式，在并购市场上的现金收购方式多属于收购企业内部融资。

同时，企业内部融资很少受到宏观金融政策的影响，宏观金融政策和资本市场的影响主要表现在外部融资方式的选择上。

虽然内部融资是并购活动中最直接、最简单、最迅速、风险最小的一种支付方式，但是内部融资额度有限，一般难以满足企业并购所需的资金规模。

二、外部融资外部融资的方式主要有债务融资、权益融资、混合融资和其他融资方式。

债务融资主要包括贷款和债券的两种方式。

权益融资包括股票融资、换股并购融资和其他以权益为基础的融资。

混合融资工具是一种既带有权益特征又带有债务特征的特殊融资工具，在西方国家成熟的资本市场中，企业并购融资常常采用这种方式，但在我国较少采用。

下面将主要介绍几种在我国并购重组实务中被采用的融资方式: （一）债务融资债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。

个人或机构投资者借出资金，成为公司的债权人，并获得该公司还本付息的承诺。

债务融资类型主要包括：商业信用、银行信贷、企业债券、租赁等。

不同类型的债务对于约束代理成本各有其特点，而多样化的债务类型结构有助于债务之间的相互配合并实现债务代理成本的降低。

通过债务融资，能够提高企业债务融资比例，降低企业自由现金流，提高资金使用效率。

招商证券投资银行部2008年新员工培训——【上市公司再融资业务培训(增发、配股)】投资银行总部内核部招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训二 零 零 八 年 八月2008内部交流材料 -0-目第一部分 1.1 1.2 1.3 1.4 第二部分 2.1 2.2招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训录上市公司再融资概述 上市公司再融资方式概览 上市公司再融资法规体系与信息披露 上市公司再融资审核制度 上市公司再融资市场概况 上市公司再融资审核实务 上市公司再融资审核重点 上市公司再融资案例分析2008-1-第一部分 1.1 1.2 1.3 1.4上市公司再融资概述 上市公司再融资方式概览 上市公司再融资法规体系与信息披露 上市公司再融资审核制度 上市公司再融资市场概况招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训2008-2-1.1 上市公司再融资方式概览目前上市公司常用的资本市场融资工具包括：公开发行 公开发行 配股 配股 公募增发 公募增发 可转换债券 可转换债券 分离交易的可转换债券 分离交易的可转换债券 公司债券 公司债券 短期融资券 短期融资券 企业债 企业债招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训股权融资 股权融资 配股 配股 公募增发 公募增发 定向增发 定向增发 债权融资 债权融资 公司债券 公司债券 短期融资券 短期融资券 企业债 企业债 股债结合的融资 股债结合的融资 可转换债券 可转换债券 分离交易的可转换债券 分离交易的可转换债券非公开发行 非公开发行 定向增发 定向增发2008-3-1.1 上市公司再融资方式概览（续）配股、公募增发、可转债、分离交易可转债、公司债的融资条件：共性融资条件章程合法有效，三会及独董制度健全，内控健全 治理结构 董事、监事、高管人员符合任职资格，36月内未受证监会行政处罚，12月内未受交易所公开谴责 上市公司与控股股东或实际控制人“五独立”， 12个月内无违规对外担保 最近三个会计年度连续盈利，业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖控股股东、实际控制人的情形 现有经营模式和投资计划稳定，主要产品和服务的市场前景良好，不存在重大不利变化 盈利能力 高管和核心技术人员稳定，12月内未发生重大不利变化 重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法、科持续使用，不存在重大不利变化 不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项 24月内公曾开发行证券的，不存在发行当年营业利润下降50%的情形 会计基础工作规范，近三年及一期会计师出具标准无保留意见报告，带强调事项段的情形对发行人无重大不利影响或影响已消除 资产质量良好，经营成果真实，现金流量正常，减值准备计提充分合理，不存在操纵经营业绩的情形 最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十 最近36个月内财务会计文件无虚假记载；最近36个月内未受证监会行政处罚或者刑事处罚 最近36个月内未受工商、说收、土地、环保、海关等部门的行政处罚且情节严重，或者刑事处罚 数额不超过项目需要量，用途符合国家产业政策，并符合环保、土地等规定 不得用于购买交易性金融资产和财务性投资，不得投资以买卖有价证券为主业的公司，金融类企业例外 项目不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或影响公司独立性 建立募集资金专项存储、使用制度 申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 擅自改变前次公发证券募集资金用途而未作纠正 最近十二个月内受到过证券交易所的公开谴责 公司及其控股股东或实际控制人最近十二个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为 公司或其现任董事、高管人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查 严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形财务状况招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训合法经营募集资金2008禁止性情形-4-1.1 上市公司再融资方式概览（续）配股、公募增发、可转债、分离交易可转债、公司债的融资条件：个性融资条件拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的百分之三十 配股 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量 须采用代销发行方式，期满认配不足70％的，发行失败 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六，计算口径为扣除非经常性损益前后的净利润孰低 公募增发 最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人的款项、委托理财等财物性投资的情形 发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六，计算口径为扣除非经常性损益前后的净利润孰低 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产的40％ 可转债 近三个会计年度年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 债券转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票均价和前一交易日均价 可转债的期限最短为一年，最长为六年，利率由发行人与主承销商确定，信用评级与跟踪评级且每年至少公告一次跟踪评级报告 可转债应提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于15亿元的公司可不提供担保 公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训近三个会计年度年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息 ，或者最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不 低于百分之六 分离交易 可转债 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40% 预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额 认股权证行权价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票均价和前一交易日均价 分离交易债期限最短为一年，认股权证存续期不超过债券期限、不少于6个月，权证存续期公告后不得调整，发行结束六个月后方可行权 认股权证上市符合交易所规定的条件：正股最近20个交易日流通股份市值不低于30亿；正股最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以 上；流通股股本不低于3亿股；上市权证不低于5000万份2008-5-1.1 上市公司再融资方式概览（续）配股、公募增发、可转债、分离交易可转债、公司债的融资条件：个性融资条件期限为一年以上 实际发行额不少于人民币五千万元 经资信评级机构评级，债券信用级别良好 发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产的40％，金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算 公司债 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 每张面值一百元，发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定 信用评级应当委托经中国证监会认定、具有从事证券服务业务资格的资信评级机构进行，债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公告 一次跟踪评级报告 担保自选 对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态的，不允许再次申请公司债发行招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训2008-6-1.1 上市公司再融资方式概览（续）定向增发的融资条件：定向增发融资条件发行对象 发行定价 发行对象符合股东大会决议条件，且不超过十名，发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十（定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议 公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日） 本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月内不得 转让 募集资金数额不超过项目需要量，用途符合国家产业政策，并符合环保、土地等规定 不得用于购买交易性金融资产和财务性投资，不得投资以买卖有价证券为主业的公司，金融类企业例外 募集资金 项目不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或影响公司独立性 建立募集资金专项存储、使用制度锁定期招 商 证 券 投 资 银 行 部 年 员 工 培 训上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除； 现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近十二个月内受到过证券交易所公开谴责； 禁止的情形 上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查； 最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。

长期筹资考点一：普通股的首次发行（一）股票的发行方式【例题•多选题】与公开间接发行股票相比，下列关于不公开直接发行股票的说法中，正确的有（）。

（2017年）A.发行成本低B.股票变现性差C.发行范围小D.发行方式灵活性小【答案】ABC【解析】不公开直接发行，是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。

这种发行方式灵活性较大，发行成本低，但是发行范围小，股票变现性差，所以选项A、B、C正确，选项D错误。

（二）股票的销售方式【例题•多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有（）。

A.可及时筹足资本B.免于承担发行风险C.节省发行费用D.直接控制发行过程【答案】CD【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。

采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。

考点二：股权再融资（一）配股【例题•单选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式。

下列关于配股的说法中，正确的是（）。

A.配股价格一般采取网上竞价方式确定B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D.配股权价值等于配股除权价格减配股价格【答案】C【解析】配股一般采用网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，只能表明配股权是实值期权，但不能判断老股东财富的变化情况，所以选项B错误，C正确；配股权价值=，所以选项D错误。

【例题•单选题】甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元，配股价为5元。

如果除权日股价为5.85元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌（）。

A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%【答案】B【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（6.2+5×0.2）/（1+0.2）=6（元），除权日股价下跌（6-5.85）/6×100%=2.50%。

金融天地273上市公司再融资方案选择研究晁　虎 浙江迦南科技股份有限公司张欣欣 南昌工学院摘要：自上世纪90年代我国出现了股票市场以来，在这二十年的发展中，多种融资并存的金融现象已经初步形成。

近几年来再融资在上市公司的发展中展现的异常有活力，主要原因是再融资是市场经济实现功能优化的重要方式。

本文将主要讨论我国当今上市公司再融资的概念以及融资方式，分析了上市公司再融资的影响因素，最后就这些现状提出了上市公司再融资放选择的具体策略。

关键词：上市公司；再融资；债务性融资；权益性融资中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)018-0273-01狭义上来说融资就是指一个企业在发展过程中集结资金的过程，具体来讲就是一个企业更具自身的特点，向公司的一些债务人或者是合作者筹集资金来扩充公司的发展需求。

目前在我国的上市公司中再融资的现象非常普遍，很多优秀的企业都是通过了融资平台获得了发展所需要的资金，从而自身的到了很长远的发展。

但是再融资也存在很多方式和方法，如果没有结合自身的要求随意的选择融资方式就会导致企业一定的损失，本文就将主要讨论上市公司再融资如何去选择适应的融资方案。

一、企业再融资的概念以及融资方式在证券市场，公司的股权再融资(简称SEO)是指一个企业除了在第一次公开发行股权外在进行公开发行股权的行为，这种融资主要是想通过向外界筹集资金来预备公司的长久发展。

目前我国上市公司的融资主要包括两种：外融资和内融资。

其中内融资是指在公司内进行资金的融合，内融资的主要特点是公司不需要向外界支付一些利息或者是股息，同时这些被融资的基金只会在公司内部流通不会产生一些融资的费用；外融资则与内融资相反，主要是指公司与外界的金融融资企业进行合作，来得到资金的支持，一般内融资的成本回比外融资少很多，但是内融资得到的资金一般很少根本无法满足企业的长久发展，所以大部分的上市公司的发展都是依靠外融资而来的。

论上市公司再融资的影响
上市公司是指已经在证券交易所上市，公开发行股票的公司，它拥有资本市场上的优
势和竞争力。

再融资则是指上市公司通过公开发行股票、债券等证券，筹集资金的过程。

再融资对上市公司和投资者都有着重要的影响。

影响上市公司的因素可以分为内部和外部两个方面。

内部因素包括公司财务状况、管
理水平、市场需求等，而外部因素则包括宏观经济形势、政策变化、竞争格局等。

首先，再融资能够增加上市公司的资本金，提高公司的资本实力，这样可以为公司的
扩大经营规模提供充足的资金保障。

同时，融资后的资金可以用于研发、市场推广等方面，提高公司的产品品质和竞争力。

其次，再融资还能够提升公司的知名度和信誉度。

通过发行证券获得的资金，上市公
司可以向公众和资本市场证明其实力和成长潜力，这将有助于提高公司的知名度和市场声誉，为公司未来的发展奠定良好的基础。

然而，再融资也存在一些负面的影响。

一方面，发行证券会导致公司股份的稀释和股
价下跌，这可能会影响股东的利益。

另一方面，融资后公司的财务状况可能会出现问题，
例如债务增加、利息负担增大等。

此外，再融资还会带来一些潜在的风险。

例如，当市场需求不足时，发行证券可能无
法得到充分认购，从而导致融资计划的失败。

此外，证券市场的波动和政策的变化也可能
对公司的再融资产生影响。

综上所述，再融资对上市公司的影响是复杂的。

从根本上说，再融资为公司提供了资
金和发展机会，但也需要公司充分考虑各种风险和负面影响，制定适当的融资策略，以最
大限度地实现融资的价值。

第一章1.常见的企业组织形式有（）答案:合伙企业;股份有限公司;有限责任公司;个人独资企业2.财务管理的内容包括（）答案:筹资活动;资金营运活动;投资活动;分配活动3.企业实现管理目标时，需要有效协调（）答案:股东与管理层利益冲突;股东与债权人利益冲突;社会责任与利益冲突;大股东与中小股东利益冲突4.以利润最大化为财务管理目标的缺点是（）答案:忽视了风险;忽视了利润赚取与投入资本的关系;没有考虑货币时间价值;不利于协调公司股东与管理层之间的利益5.下列能够缓解股东和债权人委托代理冲突的行为是（）答案:借款合同中的限制性条款第二章1.下列属于反映企业营运能力的比率是（）。

答案:应收账款周转率2.某公司现有流动资产100万元，流动比率为2：1。

试问下列独立交易对公司的流动比率影响如何?（1）用10万元现金购置一台设备；（2）借入10万元短期借款支持同等数额的应收账款增加；答案:下降；下降3.某公司现有流动资产100万元，流动比率为2：1。

试问下列独立交易对公司的流动比率影响如何?（1）增发20万元普通股，所得资金用于扩建生产线；（2）通过提高应付账款来支付8万元的现金股利。

答案:不变；不变4.杜邦分析法是以什么指标为基础进行分解分析（）答案:净资产收益率5.下列能够衡量企业短期偿债能力的指标有（）答案:流动比率;现金比率;速动比率第三章1.下列关于时间价值的说法，错误的是（）答案:货币的时间价值只能用绝对数表示2.将100元存入银行，利率为10%，计算5年后的终值应用（）答案:复利终值系数3.事件研究法用于验证哪种有效资本市场（）答案:半强型有效市场4.某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次，则第五年年末的本利和为（）元。

（已知FVIF6%,5=1.3382,FVIF6%,10=1.7908, FVIF12%,5=1.7623, FVIF12%,10=3.1058）答案:17908 5.财务管理学研究的对象是财务部门答案:错第四章1.常用的非折现现金流量法包括（）答案:平均会计收益率;投资回收期;平均收益率2.某方案的静态回收期是指（）答案:累计净现金流量为零的年限3.关于项目投资决策表述中，正确的是（）答案:投资回收期主要测定投资方案的流动性4.下列属于项目建设期现金流量的是（）答案:固定资产的安装成本5.下列属于项目终结点现金流量的是（）答案:垫支营运资本的收回第五章1.下列不属于现金流量分析应考虑的成本是（）。

上市公司再融资相关法规汇总近年来，我国资本市场持续发展，上市公司再融资活动逐渐成为推动经济发展和公司持续成长的重要手段。

然而，再融资活动可能涉及一系列法规监管，以确保市场秩序、保护投资者利益及维护公司健康发展。

本文将对上市公司再融资相关的法规进行汇总，以期为读者提供一份全面且系统的参考。

一、《上市公司再融资管理办法》《上市公司再融资管理办法》是中国证监会制定的监管措施，对上市公司再融资行为予以规范。

该办法自2013年10月1日起施行，涵盖了多个方面的问题，包括再融资方式、申请条件、披露要求、法律责任等。

二、《证券法》《证券法》是我国证券市场的基础法律法规，涉及到上市公司再融资的方方面面。

其规定了发行股票、发行债券、配股、增发等再融资方式的具体程序和要求，也对信息披露、内幕交易等行为作出了明确的规定。

三、《公司法》《公司法》对公司股权及股东权益保护方面作出了一系列规定，也对上市公司再融资行为进行了明确。

其中涉及到重要议案决策程序、股东认购优先权等问题，为再融资提供了必要的法律依据。

四、《证券投资基金法》《证券投资基金法》规定了证券投资基金的设立、运作和监管等方面，对于基金公司参与上市公司再融资活动具有重要意义。

该法规明确了基金投资者的权益保护原则，强调了基金管理人的职责和义务，维护了市场的公平公正。

五、《证券法律责任追究暂行办法》《证券法律责任追究暂行办法》对违法行为进行了界定，并规定了违法行为的法律责任追究办法。

这对于上市公司再融资行为至关重要，可以保证市场秩序、维护投资者利益，并使公司遵守法律法规，守住法律底线。

总结起来，上市公司再融资相关法规包括《上市公司再融资管理办法》、《证券法》、《公司法》、《证券投资基金法》和《证券法律责任追究暂行办法》等。

这些法规共同构建起了再融资的法律框架，保证了再融资活动的合规性和透明度，维护了资本市场的稳定和发展。

然而，市场环境和监管理念不断变化，相关法规也需要不断修订和完善。