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中国影子银行潜在风险警笛已鸣响中国影子银行是2008年危机以后的产物，仅仅四年多时间，但当下国内影子银行业务已如火如荼，各类表外衍生品也在加速发展，随之，可能弱化货币政策宏观调控作用、引发系统风险的警笛已经鸣响。
在道高一尺，魔高一丈的金融世界，监管面对的挑战前所未有。
改革开放以来，中国受到过两次外部危机的冲击：一次是1997年的亚洲金融危机；另一次是2008年开始的美国次贷危机以及稍后引发的欧债危机，只是还没有经历过由内部风险引发的危机。
而现在有越来越多的人感觉到国内金融风险积累已到了不得不高度警惕的程度。
国内的金融风险，主要表现是影子银行的风险。
中国影子银行是2008年危机以后的产物，仅仅只有四年多时间，但眼下其可能弱化货币政策宏观调控作用，引发系统风险的警笛已经鸣响。
影子银行原本主要指华尔街以衍生品发行和交易为主营的投资银行，但在中国，影子银行概念很杂，主要指银行体系以外的金融中介活动，如银信合作理财、地下钱庄、小额信贷公司、典当行、民间金融、私募投资、对冲基金、网上P2P人人贷以及阿里贷等非银行金融机构贷款等。
因为高杠杆率、低透明度等原因，中国影子银行的潜在风险也逐渐为世界所关注。
我国影子银行业务的参与主体，基本没有意识到、也可能是刻意忽视他们自身每个主体都是系统风险制造者。
虽然每个银行都认为风险可控，监管部门发布的数据也认为各银行的相关风险监管指标在可控之内，但别忘了，2008年美国次贷危机就是影子银行制造的系统风险引发的。
危机前每个影子银行不但是一般意义上自我认定风险可控，而且每个公司的风险控制部门都在计算VAR（Value at Risk），也就是计算在1％或者5％的置信区间内，公司在现有资产配置下每天最大的亏损值。
而每个投资银行的VAR值截至危机爆发前都被认为是风险可控的。
这里最大的问题是各银行计算的只是各自面对的非系统风险。
殊不知，通过发行和交易衍生工具把公司和客户的资产配置在各种衍生品上的所谓“风险管理”并未消除风险，只是把风险“分散”到了市场各投资主体，所以实际上每个衍生品都是在向市场释放风险。
55个基础金融词汇1、影子银行简单理解，是那些可提供信贷，但是不属于银行的金融机构。
中国影子银行主要包括信托公司、担保公司、典当行、货币市场基金、各类私募基金、小额贷款公司以及各类金融机构理财等表外业务等。
特征：机构众多、规模较小、杠杆化水平较低但发展较快。
2、资本市场资本市场是指股票、债券等有价证券发行和买卖的市场，以及长期资金存贷和企业购并、资产重组市场。
3、热钱又称游资或投机性短期资本，通常是指以投机获利为目的快速流动的短期资本，其进出之间往往容易诱发市场乃至金融动荡。
热钱的投机对象主要是外汇、股票、贵金属及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。
4、路演路演（Roadshow），是国际上广泛采用的证券发行推广方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动。
路演的目的是促进投资者与股票发行人之间的沟通与交流，以保证股票的顺利发行。
股票发行人和承销商通过路演，可以比较客观地决定发行量、发行价及发行时机。
5、蓝筹股蓝筹股指的是那些在其所属行业内占有支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利丰厚的大公司所发行的股票。
“蓝筹”一词起源于西方赌场，蓝色筹码是最值钱的筹码，所以投资者把其套用在股票上便形成了“蓝筹股”这一说法。
6、政策性银行政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的的，不以盈利为目标的金融机构。
1994年，我国组建了三家政策性银行——国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。
国家开发银行已于2008年12月16日转为商业银行。
7、市盈率市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。
投资者通常利用该比率值估量某股票的投资价值。
一般情况下，一只股票市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大。
8、离岸金融是指以自由兑换货币为交易媒介，非居民（境外的个人、法人、政府机构、国际组织等）参与为主，提供结算、借贷、资本流动、保险、信托、证券和衍生工具交易等金融服务，且不受市场所在国和货币发行国一般金融法律法规限制的金融活动。
影子银行系统及其对我国的启示伴随金融业转型而生的“影子银行”，正在成为越来越多人关注的焦点。
2011年一季度，中国人民银行首次公布社会融资规模，并以此作为货币政策调控的中间目标。
究其原因，是由于我国社会融资结构发生了深刻变化：通过银行业金融机构向实体经济发放的一般贷款及票据贴现，占社会融资规模的比例，已经从2002年的超过90%，下降到2011年一季度的53.5%。
这一方面说明我国金融机构的发展日益多元化，各种金融产品和金融工具不断创新，商业银行表外业务对银行贷款的替代作用在不断增强；另一方面意味着银信合作理财、地下钱庄、小额贷款公司、典当行等其他非银行金融机构的贷款规模已经逼近半壁江山。
影子银行体系的存在渐成一个无法否认的事实。
“影子银行”在我国主要存在于民间金融、非正规的资产证券化、私募投资等监管灰色地带，其中尤以银信合作和民间金融等形式为甚。
银信合作是指银行通过信托理财产品的方式隐蔽地为企业提供贷款。
具体来说，通过银信合作，银行可以不采用存款向外发放贷款，而通过发行信托理财产品募集资金并向企业贷款。
由于信托理财产品属于银行的表外资产而非表内资产，可以少受甚至不受银监部门的监管。
1.文献综述1.1国外的相关研究剑桥大学教授Geoffrey Ingham（2002）在《货币的未来》一书中提出影子银行体系一词，他所指的影子银行体系是从事地下外汇交易的机构，这个内涵与当前的概念有一定差异。
美国太平洋投资管理公司（PIMCO）执行董事Paul McCulley在2007年8月的美联储年度讨论会上将影子银行界定为非银行金融机构。
其后，影子银行体系就用于专指非银行金融机构体系和信用衍生品。
VV Acharya & P Schnabl（2008）揭示了影子银行创造信用衍生品的过程，以及如何将银行风险转移或隐藏在影子银行体系内部。
Paul Krugman（2008）在《纽约时报》撰文指出，影子银行体系倚赖复杂的金融设计和安排，规避了常规金融监管，从事了更多的商业银行业务。
影子银行对中国金融体系的影响研究【摘要】由于中国影子银行产生的特殊性，影子银行在一定程度上推动了中国经济的发展，避免了经济“硬着陆”。
同时，影子银行作为一种金融创新，提高了金融体系的效率，推动了金融市场的发展。
但是，由于影子银行所受的监管较弱或游离于监管之外，其风险也是不容忽视的，应该加强对影子银行的监管。
【关键词】影子银行；中国金融体系；原因；影响；监管对策2008年美国发生了次贷危机，并引发了国际金融危机，影子银行越来越受到人们的关注。
影子银行的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛采用，影子银行又称为平行银行系统（the parallel banking system），是指“有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行之外的机构”。
在美国，它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具（sivs）等非银行金融机构。
2011年4月金融稳定理事会（fsb）对“影子银行”作了严格的界定，“银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
”在中国，影子银行的概念至今没有一个明确界定。
中金首席经济学家彭文生将我国的“影子银行”概括为三种形式的融资。
第一类是银行表外业务，如理财产品；第二类是非银行类金融机构，如信托公司、小贷公司、财务公司和典当行等；第三类则是民间金融。
由于计算口径不同，当前影子银行的规模，并没有一个准确的数值，近期多家机构估算的中国影子银行规模，从5.8万亿至30万亿元不等。
据金融网2012中国影子银行报告统计，目前中国影子银行总体规模约为21.75万亿。
影子银行在一定程度上推动了中国经济金融的发展，同时也给中国的金融体系带来负面影响。
一、中国影子银行产生的原因1.因为正规金融领域的利率受到严格管制，并保持在狭窄的区间内，所以正规金融机构一方面不愿意贷款给中小企业，因为贷款给谁利率都是一样的，贷款给中小企业不但风险大，而且它们无法收取更高的利息，因此银行更愿意贷款给可以指望其偿还资金本息的优质大型企业。
中国影子银行 一、影子银行的定义及特征 所谓“影子银行”，目前并未有一个明析的定义，但一般是指那些有着部分银行功能，却不受监管或少受监管的非银行金融机构及金融行为。影子银行系统(The Shadow Banking System)的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛采用，又称为平行银行系统(The Parallel Banking System)，它与商业银行的业务平行，除了吸收存款外，“影子银行”经营几乎所有的银行业务。“影子银行”有几个基本特征：第一，交易模式采用批发形式，资金来源受市场流动性影响较大；第二，由于其负债不是存款，不受针对存款货币机构的严格监管，进行的多是不透明的场外交易；第三，杠杆率非常高。由于没有商业银行那样丰厚的资本金，影子银行大量利用财务杠杆举债经营。该活动在2007开始的美国次贷危机中渐渐被人们重视，此前一直游离于市场和政府的监管之外，当前也无十分有效的监管方式。 影子银行可以分为三类：首先，就是影子银行本身，主要包括投资银行、对冲基金、私募股权基金，SIV和货币市场基金等。第二类是应用影子银行方法的传统银行。这些银行仍在监督管理下运行，同时可获得中央银行的支持，但它们也将影子银行的操作方法运用到了部分业务中。第三类则涵盖了影子银行的工具，主要是一些能够让机构转移风险，提高杠杆率，并能逃脱监管的金融衍生品。“影子银行”是信贷市场、资本市场、金融衍生品和大宗商品交易、杠杆收购领域的主要参与者。这些机构通常从事放款，也接受抵押，是通过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具的金融机构。在带来金融市场繁荣的同时，影子银行的快速发展和高杠杆操作给整个金融体系带来了巨大的脆弱性。 二、影子银行之中国现状 在今年中国的市场现实中，影子银行主要涵盖了两块：一块是商业银行销售得如火如荼的理财产品，以及各类非银行金融机构销售的类信贷类产品，比如信托公司销售的信托产品，另一块则是以民间高利贷为代表的民间金融体系。由于定义模糊，统计口径不一，当前影子银行的规模，并无权威统计。据有关市场人士初步估算，目前市场上存在的银行理财产品存量大约在4万亿元左右，再加上信托产品，二者的规模大约在5万亿－6万亿元；至于民间借贷，根据中金公司在9月末发布的《中国民间借贷分析》研究报告中估算，至2011年中期，中国民间借贷余额达3.8万亿元，同比增长38%，占中国影子银行体系总规模约33%，相当于银行总贷款的7%。以此推算，中国影子银行规模约在11.5万亿元左右。而央行数据显示，截至2011年三季度，全部金融机构人民币贷款余额52.91万亿元。两相比照，则影子银行约占银行信贷规模的20%。过去两年，在银行信贷总量调控过程中，在资金偏紧的大环境里，影子银行从占信贷总量的10%左右蹿升至将近20%的水平，摩根士丹利华鑫证券首席策略官娄刚认为，中国的影子银行已经从一个边缘的、信贷补充的市场角色，成为经济体中的一个重要主力。 三、影子银行勃兴之原因 （一）通胀持续走高，银行紧缩银根、中小企业资金饥渴。 2011年，中国金融业的生态正发生深刻变化——越来越多资金“跳”出银行的资产负债表，以各种渠道进入实体经济。在我国，99%的企业是中小企业，他们对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，提供了80%的城镇就业岗位和82%的新产品的开发，但是他们依然很难获得银行青睐。很多金融服务体系仍脱胎于计划经济时代，主体架构仍然是瞄准着大型企业。银行常常以中小企业贷款监控成本高风险大，而不愿放款。“影子银行”则补银行的空缺，在中小企业的生产经营过程中，民间借贷更多时候是支持了实体经济的快速发展。在一定程度上，“影子银行”提供的资金是我国以银行为本的金融体系的有益补充。 （二）影子体系得以发展壮大，是因为正规金融领域的利率受到严格管制，并保持在狭窄的区间内。 与此同时，拥有过多储蓄的企业家和其他富裕个人数量正在不断增多。在实际存款利率为负值之际，他们无意把钱存入银行。以民间借贷为例，其蓬勃发展的背景，是民间资金的大量沉淀。资金要寻求保值增值，除了购买资产外，最便捷的途径就是拆借。大型国企能以低廉利率从银行获得大笔贷款，中小民企则普遍通过“影子银行”获得资金，形成金融“双轨制”。 （三）影子银行”相当一部分业务被称“银行的影子”，它们灵活、充满创新意识，对当地中小企业的了解更透彻，能有效地解决传统信贷“信息不对称”的问题，在客观上弥补了金融机构某些职能的缺漏。 这个职能的缺漏是：中小客户的基础比较薄弱。这些机构的“贷款无上限、利率无上限”只是摆设；实际上，行业里是有潜规则的，都是有上限的。真正能够无上限地贷款的，往往是风险比较高的中小型客户；对这些客户，我国的大银行，尤其是国家级的银行，几乎没有能力把握，因为这些企业有特殊的生存环境，大型银行其实是没有和这些企业深层次打交道的经验和基础——这些客户的资金状况究竟如何、资产在哪里、营运状况如何，就连对它第一次摸底，恐怕难度都很大。在这样的背景下，有这个能力把握风险，真正了解这样企业的，往往是一些比较草根的地方性金融机构，因为它就生存在这样的环境里。民间信贷有很强的草根特质，确实处在金融食物链的最底层，不可能像大银行那样明目张胆地开网点，所以吸储能力非常有限，资金成本一定会高于普通银行业。资金来源最便宜的方法就是吸储；如果没有吸储能力，那么就要从其他渠道来获得资金，这些渠道的资金成本自然会比较高。就算拿到这么高成本的资金，它还是有办法发展和生存。这就印证了它的存在和发展弥补了市场的需求。我们要正确地看待影子银行业，比较客观地评价它生存的市场环境。这些具有很强的草根特质的、处在金融食物链底层的民间信贷，有着非常顽强的生命力，因为有它存在的价值，弥补了现在正规金融机构所不能弥补的一些职能。 （四）投资者和银行的“双重需求”推动了理财产品发行爆发式的增长。 今年理财产品发行爆发式增长超出了市场预期。常规上，一季度属于发行淡季，但有统计显示，2011年前三个月银行理财产品的发行数达到了3691款，同比增加1777款，增幅达107.71%；发行规模约计4.17万亿元人民币，同比增加约2.92万亿元人民币。这一规模已经超过2010年全年银行理财产品发行规模的一半以上，发展势头迅猛。银行理财业务作为一项创新中间业务，不仅不占用资本，而且契合了利率市场化改革的方向。随着利率市场化改革的实质性推进，在理财、私人银行、投资银行等相对高端的新兴中间业务，银行拥有更多或者说更大的自主定价空间。银行理财业务的快速增长，将加快推动银行经营转型，进而成为提升银行综合服务能力和整体竞争能力的重要手段。同时承担着缓解商业银行资金压力的任务，银行理财产品的发行规模与新增贷款存在着明显的“此消彼长”的关系。有分析认为，由于目前银行大多将理财业务作为其信贷业务的重要补充，当收紧新增信贷规模时，银行会通过发行理财产品募集资金并进行类似信贷资金的投放，因此会导致理财产品发行规模的扩大。由此一来，从这个角度上说，银行通过大力发行理财产品，加大表外业务规模来规避资本充足率、存贷比等严格的监管要求，也不是没有可能。 四、影子银行之影响 由于大笔存款流出银行体系，而银行本身的存款也变得更加短期化和波动化，这将造成银行的存贷期限错配问题更加严重。这已经是一种系统性的风险的萌芽状态。尤其是时下许多公司“挂羊头卖狗肉”，做起高利贷生意。今年6月，厦门发生“融典担保”资金黑洞事件，账面亏空37亿元，已然敲响警钟。“影子银行”创新的工具以及隐秘的融资渠道，更让资金流动量极大增加，这又在很大程度上令收紧银根的金融紧缩政策效果大打折扣。影子银行，尤其是民间借贷这部分，是急需进行规范的，因为它已经做到现在这么大的规模，占整体影子银行业大约三分之一。如果不能够进行及时规范，之后会面临巨大的风险，对整个经济的发展造成影响： （一）“影子银行”抬高资金成本，企业不堪重负 有相关调研发现90%以上的中小企业无法从银行获得贷款，微型企业融资更为窘迫。无奈转战民间借贷，但代价巨大。据了解，浙江民间借贷的利息回报年利率已高达100%，而中小企业的平均利润率还不到10%。如此一来，关门大吉不可避免。为了还上高利贷，企业通过借钱拆东墙补西墙，形成恶性循环。许多担保公司和典当行也因收不回钱而倒闭。特别是一些中小房地产企业资金链非常紧张，一些房地产公司从社会上拿个几千万，每月利息要上百万。 （二）削弱宏调效果 游离在监管体制之外的‘影子银行’体系，显然不在传统的货币银行体系之列，也不在央行的调控范围之内，但同样行使着货币银行的职能。金融格局新变化昭示出，央行所能调控的对象和掌握信息资源日趋受限，是削弱央行宏观调控能力的一个根本性因素。浙江民泰商业银行国际业务部总经理孙天宏通过央行数据分析发现，“实际现在宏观调控的力度并不大”：2011年6月末，广义货币(M2)余额78.08万亿元，同比增长15.9%；狭义货币(M1)余额27.47万亿元，同比增长13.1%。2011年2月，央行调查统计司司长盛松成曾表示，新增人民币贷款已不能准确反映我国实体经济的融资总量。因此，只有将商业银行表外业务、非银金融机构提供的资金和直接融资都纳入统计范畴，才能完整、全面监测和分析整体社会融资状况。 （三）一旦出现资金链断裂潮，金融危机难测 “影子银行”的大量资金不但扰乱了宏观调控的效果，而且一旦出现资金链断裂潮，这个游离在监管之外的“影子银行”体系，可能引发一场前景难测的金融危机。有报道称，曾经因高利贷泛滥而成为“宝马县”的江苏省泗洪县，在7月借贷大户“跑路”、停止付息后，出现高利贷市场崩盘情况，众多放贷人血本无归。江苏省启东市在年中出现信用社员工当高利贷掮客，因为资金链断裂而出现离职、逃跑甚至跳楼等情况。福建省厦门市今年连续爆出民间高利贷崩盘大案，涉嫌介入高利贷的既有担保公司负责人，还包括银行高管。而这只是个案而已，试想若是全国性的大面积爆发，问题将何其严重？ （四）风险链条将传导至正规的金融机构 如果银行根本无法或者没有努力去了解和监控信贷资金的使用方向，银行就不能正确地评估企业是否滥用资金，不能把握贷款中的政策风险和法律风险；银行无法监控资金使用方向，就无法预测信贷资金回流的时间和金额，难以保证信贷资金的安全收回。而当民间“影子银行”的体系遭到重创后，风险将通过链条传导至正规的金融机构。
