2014成本管理相关知识点

【本章框架】本章考情分析：本章属于基础章节。

其中货币时间价值和资本资产定价模型构成一系列价值评估计算的基础，因此主观题的相当一部分考题都与本章考点紧密相关。

第一节利率一、基准利率及其特征（★）1.利率定义：表示一定期间内利息与本金的比率，通常用百分比表示。

2.基准利率：金融市场上具有普遍参照作用的利率。

3.基准利率特征：市场化（受市场供求关系决定）基础性（基础性地位）传递性（市场信号）。

二、利率的影响因素（★★）利率＝纯粹利率＋风险溢价1.纯粹利率（真实无风险利率）：是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。

没有通货膨胀时，短期政府债券的利率可以视作纯粹利率。

2.风险溢价（1）通货膨胀溢价：证券存续期间预期的平均通货膨胀率。

（名义）无风险利率＝纯粹利率＋通货膨胀溢价（2）违约风险溢价：债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿。

（3）流动性风险溢价：债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。

（4）期限风险溢价（市场利率风险溢价）：债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿。

三、利率的期限结构（★）某个时点不同期限债券的到期收益率与期限之间的关系，反映的是长期利率和短期利率的关系。

该关系可以用曲线来表示，该曲线被称为债券收益率曲线（收益率曲线）。

1.无偏预期理论：利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。

【结论】长期即期利率是短期预期利率的无偏估计。

【缺陷】（1）假定人们对未来短期利率具有确定的预期；（2）假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由。

----过于理想化2.分割市场理论：由于法律制度、文化心理、投资偏好等不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，即每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分，从而形成了以期限为划分标志的细分市场。

【缺陷】不同期限的债券市场互不相关。

考情分析本章属于较重要的章节，内容较多，主要围绕“营运资本＝流动资产－流动负债”公式中各要素展开，介绍了现金、应收账款和存货等流动资产管理，短期借款、商业信用等短期负债管理。

各部分内容之间横向联系较少，独立成体系，属于“组合型”的知识，学习难度较低。

从历年考试情况来看，本章题目零散，但都属于应得分值，务必尽量拿分。

『知识框架』①第一节营运资本的管理策略①『知识点』1营运资本的投资策略营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产『综合练习1·单选题』在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。

A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款『正确答案』B『答案解析』减少存货投资会减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项A排除；原材料价格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营性流动资产，增加经营营运资本需求，选项B是答案；市场需求减少，销售额减少会减少存货投资，即减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项C排除；发行长期债券，偿还短期借款，不引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营营运资本需求，选项D排除。

一、相关成本持有成本是指随着流动资产投资上升而增加的成本。

持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。

短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。

『提示』持有成本与流动资产投资同向变化；短缺成本与流动资产投资反向变化。

『提示』流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。

企业持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。

二、投资策略种类流动资产持有情况流动资产/收入比率适中策略是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。

短缺成本和持有成本大体相等。

按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资适中保守策略企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平较高激进策略公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销较低『2017考题·单选题』与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。

第四章 资本成本1 资本成本的概念和用途一、资本成本的概念资本成本，是指投资资本的机会成本；机会成本不是付现成本，而是丧失的收益（将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益）。

（一）公司的资本成本1.资本成本是公司取得资本使用权的代价2.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率3.不同资本来源的资本成本不同4.不同公司的筹资成本不同（二）项目的资本成本指项目本身所需投资资本的机会成本二、资本成本的影响因素（一）外部因素1.利率（债/股/WACC）2.市场风险溢价（股/WACC）3.税率（债/WACC）（二）内部因素1.资本结构2.投资政策2 债务资本成本的估计一、到期收益率法（一）适用条件公司目前有上市发行的长期债券（二）具体方法请在【公式清单】中将你需要掌握的基本计算公式补充完整。

二、可比公司法（一）适用条件无上市债券，但可以找到一个拥有可交易债券的可比公司（二）具体方法计算可比公司上市发行的长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本（三）可比公司的选择标准1.同一行业，类似商业模式（经营风险类似）2.两者的规模、负债比率和财务状况比较类似（财务风险类似）三、风险调整法（重要！）（一）适用条件无上市债券、无可比公司、有信用评级（二）具体方法四、财务比率法（一）适用条件无上市债券、无可比公司、无信用评级（二）具体方法关键财务比率大体判断该公司的信用级别，并据此使用风险调整法确定其债务成本3 普通股资本成本的估计一、资本资产定价模型（一）基本模型请在【公式清单】中将你需要掌握的基本计算公式补充完整。

（二）参数估计1.无风险利率的估计：选择长期政府债券到期收益率2.贝塔值β的估计：（1）公司风险特征无重大变化时，采用5年或更长的预测期长度；公司风险特征发生重大变化（发债、发股），使用变化后的年份作为预测期长度（2）收益计量时间间隔的选择：一般采用每周或每月的报酬率3.市场风险溢价（r m-r f）的估计（1）选较长的时间跨度（2）几何平均二、股利增长模型基本模型：请在【公式清单】中将你需要掌握的基本计算公式补充完整。

目录 第一部分：预付年金终值和现值 第二部分：递延年金 第三部分：永续年金

第一部分 预付年金终值和现值

一、预付年金终值 现金流发生在各期期初的年金叫做预付年金，又称即付年金、期初年金。 （一）方法一

现金流颜色 蓝色 橙色 绿色 灰色 白色 求预付年金终值时，单个现金流向后复利 4次 3次 2次 1次 无

复利终值 A×（1+i）4 A×（1+i）3 A×（1+i）2 A×（1+i） 0 求普通年金终值时，单个现金流向后复利 4次 3次 2次 1次 0次

复利终值 A×（1+i）4 A×（1+i）3 A×（1+i）2 A×（1+i） A 比较 相同 相同 相同 相同 A

【结论】n期预付年金的终值系数=n+1期普通年金的终值系数–1。 【注】本讲义中白色现金流在图片中显示为黑色。 （二）方法二

现金流颜色 蓝色 橙色 绿色 灰色 求预付年金终值时，单个现金流向后复利 4次 3次 2次 1次

复利终值 A×（1+i）4 A×（1+i）3 A×（1+i）2 A×（1+i） 求普通年金终值时，单个3次 2次 1次 0次 现金流向后复利 复利终值 A×（1+i）3 A×（1+i）2 A×（1+i） A 比较复利次数 差1次 差1次 差1次 差1次

【结论】n期预付年金的终值系数=n期普通年金的终值系数×（1+i）。 （三）计算 如果每期期初现金流为500万元，年利率为3%，7期预付年金终值是多少？ 【方法一】查年金终值系数表可得（F/A，3%，8）=8.8923 F=A×[（F/A，3%，8）-1]=500×（8.8923-1）=3946（万元）。 【方法二】查年金终值系数表可得（F/A，3%，7）=7.6625 F=A×（F/A，3%，7）×（1+3%）=500×7.6625×（1+3%）=3946（万元）。 【例题·单选题】假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为[（1+i）n-1]/i元。如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（ ）元。 A.[（1+i）n+1-1]/i B.[（1+i）n+1-1]/i-1 C.[（1+i）n-1-1]/i+1 D.[（1+i）n+1-1]/i+1 【答案】B 【解析】预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1；或者在相同期数的普通年金终值系数基础上，再乘以1+i。 【解题技巧】赋值法 假设i=10%，n=1，年初存款在1年后的本利和为1.1元 选项A：[（1+i）n+1-1]/i=（1.21-1）/10%=2.1（元）； 选项B：[（1+i）n+1-1]/i-1=（1.21-1）/10%-1=1.1（元）； 选项C：[（1+i）n-1-1]/i+1=（1.00-1）/10%+1=1（元）； 选项D：[（1+i）n+1-1]/i+1=（1.21-1）/10%+1=3.1（元）； 选项B正确。 二、预付年金现值 （一）方法一