上证大宗商品股票ETF及联接基金一纸通

内部材料 请勿外传 一、上证大宗商品股票指数概况 上证大宗商品股票ETF及联接基金一纸通 2010.10.14

国内首只大宗商品主题指数 上证大宗商品股票指数（000066.SH）由国联安基金公司与中证指数有限公司联合开发，于2010年4月30日起正式发布，为国内第一只基于上海证券市场的大宗商品股票指数。 上证大宗商品股票指数以上证全指样本股作为样本空间，以样本空间中能源类、工业材料类、农业类三大类别行业的股票为大宗商品股票，选取市场规模大、流动性好的50只大宗商品股票进入上证大宗商品股票指数，以便综合反映上海证券市场大宗商品相关行业企业的整体情况。 从海外情况来看，以黄金ETF为代表的大宗商品投资交易异常活跃，反映大宗商品价格走势的大宗商品指数，如CRB指数、S&P GSCI指数具有广泛的知名度和关注度。上证大宗商品股票指数作为投资上海证券市场大宗商品上市公司股票的业绩比较基准和分析工具，必将引发广泛的市场关注度和投资吸引力，具有成为具有广泛知名度指数的潜力。 覆盖国内黄金、有色等大宗商品类精华企业 就行业分布而言，上证大宗商品股票指数主要涵概了黄金、铝、煤炭、石油等行业，独占我国大部分不可再生资源，稀缺特性浑然天成。如下图所示，上证大宗商品股票指数中有色金属行业的占比最大，达到33％；居于第二位的煤炭行业占比30％；黄金行业位居第三，占比15％；石油石化和农产品占比分别为12％和9％。 图1：上证大宗商品股票指数资源分布

从个股权重来看，上证大宗商品股票指数的十大权重股是中国石化、包钢稀土、山东黄金、中国神华、中国石油、紫金矿业、中金黄金、西部矿业、中国铝业、国阳新能。这些上

上证大宗商品股票指数行业分布多种金属33%煤炭30%农产品9%石油石化12%黄金15% 内部材料 请勿外传 二、商品牛市，舍我其谁？ 市公司都拥有国家能源、材料和贵金属等重要自然资源，得天独厚，质地优良，享誉全球。这些资源则事关国计民生，在我国资源生产领域可谓举足轻重。

全球在美元贬值、全球流动性泛滥及通胀预期升温的背景下，国际大宗商品价格在三季度连续上涨，并快速传递至国内市场。三季度以来，截至10月14日，受资源板块上涨推动，上证大宗商品股票指数累计上涨50.92％，同期上证指数涨幅为20％。 大宗商品大类趋势分析：黄金还将闪耀  全球性宽松的货币政策 2008年全球金融危机引发了对经济陷入严重衰退的担忧，大多数国家的央行也将基准利率降至前所未有的低点，各国央行也大规模向央行注入货币，其资产负债表快速膨胀。失业率长期居高不下，各西方国家通过财政政策刺激经济的手段受到高负债率等因素的限制，刺激经济增长将更多的依赖宽松货币政策，这可能成为黄金继续牛市的最大支撑。  官方和私人部分的配置需求攀升刚刚启松 自20世纪70年代布雷顿森林体系解体后，各国黄金的官方储备大幅下降，黄金储备的持有份额在不同国家间的分布差异较大，自2009年以来，中国、印度、俄罗斯等国家央行开始寻求增加黄金储备，自2009年二季度开始，全球官方呈现净买入格局。 民间也开始增加黄金配置。近年来许多传统资金也在不断增加队黄金资产的配置，在资产组合多样化以及在特殊背景下激发的黄金的避险需求仍是未来支撑黄金价格的重要因素。  黄金还将闪耀因素之三：黄金价格中的中国因素 中国金属消费的迅速攀升，目前中国铜、铝、锌等基本金属消费占全球的比重已超30%，但黄金消费占全球的10%左右，即使与印度比也有较大差距。目前中国的黄金储备占外汇储备的比重只有2%，与欧美发达国家相比有较大差距，市场对中国增加黄金外汇储备的预期仍将持续。 大宗商品大类趋势分析：三重共振决定煤炭板块中期向好  煤炭的资源属性与安全边际共振 全球宽松的货币环境，全球面临再次量化宽松、流动性泛滥以及通胀预期，投资者将选择持有能够增值保值的资源品，煤炭所拥有的资源品属性，使其成为投资避险的重要标的。  内外联动与煤油联动共振 内部材料 请勿外传 煤炭进口仍维持高位，给予国际煤价强力支撑，国际煤价反过来支撑国内煤价走强。作为当今世界仅次于石油的重要能源，在量化宽松重启、石油价格向上突破的情况下，能源替代效应将使煤炭拥有向上的动力。  周期性与季节性共振 经济软着陆正逐渐成为现实，未来周期性因素导致的需求不旺局面有望改变。9月份以来工业增加值和PMI指数的改善，进一步反映了经济继续下滑的可能在减小，同时去库存小周期趋于结束，企业补库需求的释放将带动煤价上涨。 极冷天气同时影响供给与需求，由于千年极寒有可能造访中国，对于煤炭的实际需求可能增加，而同时极冷天气也对煤炭的供给产生一定影响。 大宗商品大类趋势分析：“货币战争”推动有色金属价格 三季度有色金属板块表现突出，大金属和小金属轮番上攻，演绎整体有色行业的上涨。小金属仍然是表现最好的板块，涨幅高达47.77％，铅锌、铜涨幅居后，分别上涨26.29％、16.33％。 在全球经济低迷的背景下，发达国家及新兴市场国家都想要利用汇率解决国内问题，那么就有引发汇率战的风险。“汇率战争”将导致全球货币系统性的贬值，这种风险预期将成为近期资源品价格价格上涨的主要因素。工业属性较弱的黄金已经创出了新高，预计工业金属里金融属性最强的铜以及资源紧缺的锌等金属也将在短期内创出新高。 大宗商品大类趋势分析：农产品牛市才露尖尖角 驱动农产品价格的“供需、流动性、成本”这三大要素与2006年－2007 的黄金时期存在一些根本性的不同。2006年－2007 年，由生物能源引发对粮食需求路径的变化是催生农产品牛市的核心因素，而现在的情形与历史不太一样，流动性成为主导因素，基本面沦为了触发因素。虽然驱动农产品价格上涨的因素在变化，但结果都是一样的，就是推动农产品涨价。 表1：农产品价格驱动因素对比 以往因素（2006年－2007年） 当前因素

供需 需求拉动：生物能源改变粮食长期需求路径，库存消费比处于低位 供给冲击：异常其后导致农业产出下降，库存水平明显降低

流动性 基本面主导：实体经济与资产泡沫形成正向反馈，全球经济上升期 货币主导：通过超发货币刺激复苏前景尚不明朗的全球经济

成本 中国的出口成为全球性通缩因素，“高增长－低通胀”的黄金时期 劳动力成本推动：最低工资水平大幅上调，形成工资、物价的正螺旋 内部材料 请勿外传 三、上证大宗商品股票ETF：抵御通胀优选 通胀预期下投资大宗商品股票ETF，是抵御通胀的良好选择 理论上大宗商品价格与经济周期波动呈正相关，在大宗商品价格上涨期，企业一般会尽力扩大产能，产能扩张与价格上涨双重作用于企业利润，每股收益一般会随之加快增长，在估值既定情况下，股价涨幅也会高于大宗商品价格涨幅。在通胀时期，投资大宗商品股票ETF，获得股价乘数效应，是您抵御通胀、分散风险的良好选择之一。 图2：黄金股票价格与黄金现货价格比较

高波动蕴藏丰富交易机会，是趋势操作的标的之一 大宗商品上市公司股价与大宗商品价格紧密相关，上证大宗商品股票指数具有高波动特征，使得以该指数为标的的指数基金具有很好的交易特性，成为投资者进行趋势操作和波段操作的投资利器。从如下统计观察，2004年－2009年过去六年期间，上证大宗商品股票指数累计收益率超过沪深300指数。 表2：历年上证大宗商品指数表现及横向比较

注：上证大宗商品股票指数于2010年4月30日发布，历史区间的模拟数据由中证指数公司提供；由于指数运作时间较短，上述特定区间的指数表现不能代表指数在股市发展阶段中的所有表现情况，且指数过往收益率水平不代表其未来表现，不应作为投资者选择基金产品的依据。 标的指数与商品期货高度关联，创造国内新套利机会 内部材料 请勿外传 五、上证大宗商品股票ETF概况 大宗商品指数与大宗商品期货标的具有与生俱来的关联性，为我国证券市场带来新的套利机制和新的盈利模式。以黄金、燃油期货组合为例，适当的配对比例就可以构成与大宗商品股票指数相关性较强的投资组合，创造股票市场与商品期货市场联结的投资机会。 图3：大宗商品指数与一篮子商品期货走势比较

注：图表例子仅为历史数据，不代表对未来的预测，也不表明其他商品期货和大宗商品股票指数的相关性。由于指数运作时间较短，上述特定区间的指数表现不能代表指数在股市发展阶段中的所有表现情况，且指数过往收益率水平不代表其未来表现，不应作为投资者选择基金产品的依据。

基金名称：上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金 基金代码： 基金类型：交易型开放式 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，努力实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。 投资范围：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括上证大宗商品股票指数的成份股及其备选成份股、新股(首次公开发行或增发)、债券、股指期货以及经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具。法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金投资于上证大宗商品股票指数的成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的95%。 标的指数：上证大宗商品股票指数 跟踪目标：日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2% 内部材料 请勿外传 六、上证大宗商品股票ETF联接基金概括 风险收益特征：本基金属于股票基金，其风险和预期收益高于货币市场基金、债券基金、混合基金。本基金为指数型基金，具有和标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征，属于证券投资基金中风险较高、预期收益较高的品种。 业绩比较基准：上证大宗商品股票指数 基金费率：

拟任基金经理： 黄欣先生，伦敦经济学院会计金融专业硕士，于2002年11月加入兴业证券投资部任投资分析员，2003年10 月加入国联安基金管理有限公司任产品开发部经理助理，2008年5月起任国联安基金管理有限公司投资组合管理部债券投资助理，2009年2月起担任国联安德盛精选股票证券投资基金及国联安德盛安心混合型证券投资基金基金经理助理。2010年4月起担任国联安双禧中证100指数分级证券投资基金基金经理。2010年5月起担任国联安德盛安心成长混合型证券投资基金的基金经理。

基金名称：国联安上证大宗商品股票交易型开放式指数证券投资基金联接基金 基金代码： 基金类型：契约型开放式 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 投资范围：本基金以上证大宗商品股票ETF、上证大宗商品股票指数成份股、备选成份股为主要投资对象，其中投资于上证大宗商品股票ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5% 标的指数：上证大宗商品股票指数