金融市场学-张亦春-第三版-官方PPT(13)

第三章习题：1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。

请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。

（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。

（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：成交，成交价多少？（2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

二、直接融资和间接融资的比较
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（一）直接融资 1、 直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融 工具直接形成债权债务关系的金融行为。 2、 在直接融资中，金融媒介的作用是帮助资金供给者与资 金需求者形成债权债务关系。在这个过程中，金融媒介并不因此 与资金供给者或者资金需求者之间形成债权债务关系。 3、 直接融资的工具： a.商业票据和直接借贷凭证； b. 股票和债券。 4、 直接融资的优势： a.资金供求双方联系紧密，有利于与合理配置资金， 提高资源使用效率。 b.筹资成本较低而投资收益较大。
第一节 金融市场含义与功能 第二节 金融市场的基本要素和市场类型 第三节 金融市场的沿革 第四节 金融市场的作用及其发展趋势
第二章
货币市场
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第一节 货币市场的基本特征和主要参与者 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 同业拆借市场 票据市场 国库券市场 可转让大额定期存单市场 回购协议
第五章 期货期权市场
第一章 金融市场的功能与构成要融是国民生活中一件非常重要的事情，它不但对国民经济 有着重要的作用，而且和每个人的工作、生活密切相关。金融是 一种货币资金的融通，是建立在信用基础上的，盈余方和赤字方 之间的货币资金的有偿流动。狭义的信用是指一种借贷关系。 市场是建立在一定的规则、价格规律基础上的特定的活动， 它是和商品经济密切相连的。金融市场学是研究在市场经济的条 件下，货币资金在市场各主体间的相互融通。
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金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本 特征： 1、 期限性是指金融工具一般规定了偿还期，也就是规定债 务人必须全部归还本金之前所经历的时间。 2、 流动性是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭 受损失的能力。 3、 风险性是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的 可能性。一般包括两个方面：信用风险和市场风险。 4、 收益性是指持有金融工具所能够带来的一定收益。 金融 资产与金融工具是有区别的。金融工具对于持有者来说是金融 资 产，而对于发行者来说则是他们的负债。金融资产实际上是单位 或个人所拥有的以价值形态存在的资产，也是一种索取实物资产 的权利。

国内金融市场是国际金融市场形成旳基础。国 际金融市场是国内金融市场发展到一定阶段旳 产物，是与实物资产旳国际转移、金融业较为 发达、资本旳国际流动及当代电子信息技术旳 高度发展相辅相成旳。
第三节 金融市场旳功能
一、聚敛功能
金融市场旳聚敛功能是指金融市场具有 汇集众多分散旳小额资金成为能够投入 社会再生产旳资金旳能力。在这里，金 融市场起着资金“蓄水池”旳作用。
第一节 金融市场旳概念及主体
概念
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成旳供 求关系及其机制旳总和。
三层含义： 金融资产进行交易旳一种有形和无形旳场合 反应金融资产之间旳供求关系 包括金融资产交易过程中所产生旳运营机制
金融资产
金融资产是指一切代表将来收益或资产正当要 求权旳凭证，亦称为金融工具或证券。
投资基金。
（六）中央银行
中央银行旳特殊地位：既是金融市场旳行为主 体，又是金融市场上旳监管者。
中央银行作为银行旳银行，充当最终贷款人旳 角色，从而成为金融市场资金旳提供者。
中央银行旳公开市场操作不以盈利为目旳，但 会影响到金融市场上资金旳供求及其他经济主 体旳行为。
某些国家旳中央银行还接受政府委托，代理政 府债券旳还本付息；接受外国中央银行旳委托， 在金融市场买卖证券参加金融市场旳活动。
其次，金融市场旳存在及发展，为政府实施 对宏观经济活动旳间接调控发明了条件。
第三节 金融市场旳功能
四、反应功能
金融市场历来被称为国民经济旳“晴雨表”和 “气象台” 。
金融市场首先是反应微观经济运营情况旳指示 器。
金融市场交易直接和间接旳反应国家货币供给 量旳变动。
金融市场有大量专门人员长久从事商情研究和 分析，能了解企业旳发展动态。

第十三章资产定价理论一、概念题1．分离定理答：（1）分离定理是指在投资组合中可以以无风险利率自由借贷的情况下，投资人选择投资组合时都会选择无风险资产和风险投资组合的得最优组合点，因为这一点相对于其他的投资组合在风险上或是报酬上都具有优势。

投资人对风险的态度，只会影响投入的资金数量，而不会影响最优组合点。

它也可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。

它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。

个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合。

后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合。

只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响。

第一阶段也即确定最佳风险资产组合时不受投资者风险反感程度的影响。

（2）分离定理可从图13-6中看出，I1代表厌恶风险程度较轻的投资者的无差异曲线，该投资者的最优投资组合位于P1点，这表明他将借入的资金投资于风险资产组合；I2代表较厌恶风险的投资者的无差异曲线，该投资者的最优投资组合位于P2点，这表明他将部分资金投资于无风险资产，将另一部分资金投资于风险资产组合。

虽然P1和P2位置不同，但它们都是由无风险资产（A）和相同的最优风险组合（T）组成，因此他们的风险资产组合中各种风险资产的构成比例是相同的。

图13-6分离定理2．共同基金定理答：（1）如果投资者的投资范围仅限于资本市场，而且市场是有效的，那么市场组合就大致等于切点组合。

于是单个投资者就不必费劲地进行复杂的分析和计算，只要持有指数基金和无风险资产就可以了。

如果我们把货币市场基金看作无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数A，将资金合理地分配于货币市场基金和指数基金，这就是共同基金定理。

（2）共同基金定理将证券选择问题分解成两个不同的问题：一个是技术问题，即由专业的基金经理人创立指数基金；二是个人问题，即根据投资者个人的风险厌恶系数将资金在指数基金与货币市场基金之间进行合理配置。

3．市场组合答：所谓市场组合是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。