国际公司金融第十一章 课后习题答案

1 第十一章 课后习题参考答案

1．国际公司对外直接投资通常有哪些方式？它们的区别是什么？

国际公司对外直接投资的方式主要有绿地投资、跨国并购、BOT、国际租赁、国际工程承包、许可证经营与特许经营、合同管理、国际创业投资等。

绿地投资指国际公司在东道国境内依法独资或合资创建新企业，是非常传统的一种对外直接投资方式，是国际公司早期对外直接投资的主要方式；而跨国并购指国际公司通过一定的程序和渠道依法取得东道国企业的部分或全部所有权，从而获得对东道国企业有效控股权的行为。

2.对外直接投资的基本性质有哪些？与其他形式的国际资本流动存在怎样的区别？

国际公司的对外直接投资首先是被看作国际资本流动的一种方式，一个国家对外直接投资和吸收外国直接投资的规模，都影响该国的国际收支状况，包括美国在内的一些发达国家，都曾经对资本流出采取过限制甚至禁止的措施。而改革开放以来，中国外汇储备的增长明显地得益于中国吸收外国直接投资政策的成功。

与其它形式的国际资本流动不同的是，在对外直接投资中，投资者在一定程度上控制被投资企业，总是伴随着技术和管理的移动。如果投资者不具有对被投资企业一定程度上的控制，则对外直接投资和国际证券投资就不存在区别。正是因为对外直接投资具有对被投资企业控制的特点，在很多情况下就具有政治色彩。这一方面是因为各国之间的法律的冲突，另一方面由于外国直接投资吸收国与国际公司之间有时存在着利益冲突。

3．发达国家国际公司对外直接投资理论有哪些？

发达国家国际公司对外直接投资理论主要包括垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论、比较优势理论以及国际生产折衷理论。

（1）垄断优势理论认为国内外市场的不完全性使国际公司具有垄断优势，能排斥东道国企业的竞争，获取高额垄断利润，这是国际公司对外直接投资的动机所在；（2）产品生命周期理论认为，产品处于不同的生命周期阶段，厂商的垄断优势不同，对外直接投资的动机与战略也不相同；（3）内部化理论认为，国际公司是市场内部化的产物，由于中间产品市场的不完全性以及外部市场交易成本的上升，企业利润下降，企业就可能用内部市场代替外部市场，而这内部化过程超越国界时就产生了国际公司；（4）比较优势理论认为，只要具有比较优势或寻求比较优势的国际公司都可以进行国际投资活动；（5）国际生产折衷理论又称为国际生产综合理论，一个国际公司要从事对外直接投资必须同时具有三个优势，即所有权优势、内部化优势和区位优势。

4．是否可以认为国际生产折衷理论是垄断优势理论、内部化理论和比较优势理论的综合？为什么？

国际生产折衷理论吸收与借鉴了垄断优势理论、内部化理论等国际公司对外直接投资的理论成果，成为所有研究国际公司对外直接投资领域中的最有影响的理论，但邓宁的国际生产折中理论绝不是对外直接投资理论的“通论”，因为这一理论缺乏动态研究，仍不能解释 2 发展中国家企业在不同时具有这三种优势的情况下进行对外直接投资的现象。

5．发展中国家国际公司对外直接投资理论有哪些？和发达国家相比有什么特点？

发展中国家国际公司对外直接投资理论主要包括小规模技术理论、技术本地化理论、技术创新与产业升级理论等。小规模技术理论认为发展中国家的经济技术相对落后，在对外直接投资中难以形成绝对的竞争优势，但不能排除发展中国家在某些领域的相对优势：小规模制造、本地化优势、产品价格低等优势。技术本地化理论认为发展中国家国际公司的技术本地化特征主要表现在使用劳动密集型技术。技术创新、产业升级理论认为发展中国家国际公司对外直接投资的顺序应该为：首先在周边国家投资，积累海外投资经验；然后，从周边向其他国家扩展直接投资；最后，在积累了足够的经验和获得了更加复杂的技术基础上开始向发达国家投资。

发展中国家的国际公司与发达国家的国际公司相比，有一个显著的不同点，即前者不是依靠商标优势或营销网络优势，而是通过低价格的方式销售产品。发展中国家形成低价格优势的原因有三个：雇员工资低、基本建设费用较低、广告费用较低，上述发展中国家国际公司所具有的竞争优势表明他们有能力对外直接投资。

6．为什么近几年发展中国家外向性FDI占全球的比例在不断上升？

近几年发展中国家外向性FDI占全球比例不断上升的重要原因，主要是发展中国家和转型经济体的国际公司在国际舞台上发挥着越来越重要的作用。并且近年来，发展中国家和转型经济体FDI的地理构成发生了变化，亚洲获得了较快增长，以上几点原因导致近几年发展中国家外向性FDI占全球的比例在不断上升。

7．中国吸引对外直接投资可以分为几个阶段，每个阶段有什么特点？

中国吸引对外投资主要包括以下几个阶段：起步阶段（1979~1986），在这个阶段外商对华直接投资的数额都不大，但呈现平稳上升的趋势；稳步发展阶段（1987~1991），在这个阶段，投资环境迅速改善，外商对华直接投资进入稳步发展时期；持续发展阶段（1992~1996），外商对华投资进入了大规模、系统化的阶段；调整阶段（1997~2000），我国引入外资工作面临着极为严峻的挑战，外商直接投资流入量锐减；快速发展阶段（2001年至今），国际公司投资到中国的对外直接投资规模不断增长。

8．简要分析中国吸引外国直接投资的来源情况。

亚洲国家和地区一直是中国FDI的主要来源地，绝对金额从1994年的285.2亿美元增长到2010年的775.9亿美元，但是亚洲国家和地区占FDI的相对比例却发生了较大程度的下降，从1995年的84.2%下降到了2010年73.39%。美国虽然是全球第一经济强国，但对中国的FDI贡献比例并不是最大的，北美地区对中国FDI贡献甚至呈下降趋势，从1994年的8.1%下降到了2009年的4.1%。欧洲对中国对外直接投资贡献保持平缓，近几年都维持在4.6%～9.5%之间，英国、德国、法国、意大利是欧洲对华直接投资的主要国家。值得注意的是，拉美国家1994年对中国的直接投资为1.6亿美元，只占当年中国FDI的0.5%，而到了2009年，拉美国家对中国的FDI达到了146.8亿美元，占中国当年FDI的16.3%，这主要是因为，拉美国家和地区中包括了开曼群岛和维尔京群岛等离岸中心，来自这些离岸中心 3 的FDI金额巨大，这些岛屿税收政策非常优惠，以致很多中国本土公司在这些避税区注册然后再投资到中国，以规避中国国内企业税收过重的压力。

中国香港在全球所有国家和地区中，对中国FDI的贡献程度最大。1994年中国香港对内地的直接投资占中国FDI流入的58.4%，直到2010年香港仍然是中国直接投资最多的地区。2010年中国FDI来源第二大国家是新加坡，对中国FDI贡献程度为5.13%，紧随其后的是韩国、美国、中国台湾和新加坡等等。尽管中国香港是中国FDI流入最大的地区，但中国香港的直接投资流入量无疑是被高估了，其中原因之一是发达国家的国际公司把中国香港作为它们在大陆投资经营的平台，资金经常是先通过香港再投资到内地，这部分外国直接投资实际上属于发达国家的国际公司，但是在统计上却计入到中国香港。另外一个原因是，为享受中国对外国投资者的各种优惠，位于中国香港的中国公司假借外资公司之名在内地投资，这在香港FDI中所占比例相当大。

9．简要分析2010年全球各区域FDI流入量情况。

2010年全球FDI缓慢回升到1.24万亿美元的水平。发展中国家（46.1%）和转型期经济体（5.5%）吸引的直接外资流量首次达到全球总流量的半数以上，而发达国家直接外资流入量略微下滑。其中欧洲跌幅巨大，日本的直接外资流入量也出现下跌。阻碍直接外资流入回升的因素包括愈发黯淡的经济前景、紧缩措施和可能出现的债务危机及监管方面的顾虑。然而，美国的流入量强势逆转，增长了40%以上。非洲FDI规模持续下降，东亚和东南亚仍是发展中国家吸引全球FDI的主导地区，西亚FDI流量继续下滑，拉丁美洲和加勒比地区外国直接投资增加。

10、什么是产品生命周期理论？谈谈你对产品生命周期理论的认识。

维农将产品生命周期分为四个阶段，即产品的导入期、增长期、成熟期和衰退期。在产品导入期，国际公司因开发新产品而具有技术垄断优势；在产品增长期，技术垄断被打破，出现仿制企业，国际公司与仿制企业进行垄断竞争；在产品成熟期，国际公司因新产品技术完全扩散而失去技术垄断地位；在产品衰退期，国际公司因新产品标准化生产而完全丧失技术垄断优势，变成一名完全竞争者。

遵循这一产品生命周期规律，国际公司对外直接投资必然会经历“先产生，后成熟，再下降”的过程。假设世界上有三类国家，一类是新产品的发明国，通常指发达国家，如美国；二类是较发达的国家，如欧洲各国；三类是发展中国家，如中国等。维农认为，新产品随其产生、成熟到下降将在这三类国家间逐步转移。该理论将国际公司的垄断优势与区位优势相结合，动态描述了国际公司对外直接投资的原因。

11. 目前中国FDI流入量正快速增长，已经在FDI流入总量上成为仅次于美国的国家，联系实际，分析这一现象的具体原因。

自改革开放以来，越来越多的外国投资者在中国投资，看重的是中国的劳动力、原材料便宜，可以降低他们的生产成本。另一方面是国际公司为了进入中国市场，寻求更为广阔的利润空间，中国的消费市场是很有潜力的。

12. 为什么中国香港的直接投资量被认为是高估的？

4 （1）发达国家的国际公司把中国香港作为他们在中国大陆投资经营的平台，他们经常将资本通过中国香港然后再投资到中国内地，这部分外国直接投资实际上属于发达国家的国际公司，但在统计上计入到中国香港。（2）为享受到中国对外国投资者的各种优惠，位于中国香港的中国公司假借外资公司之名在内地投资，这在香港FDI中所占比例相当大。