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我国医药行业并购财务绩效分析——以上海莱X为例

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97我国医药行业并购财务绩效分析———以上海莱X为例

于海楠

作者简介：于海楠（1996－），女，汉族，河南新乡市人，硕士，福建师范大学，研究方向：财务会计理论。（福建师范大学福建福州350108）摘要：我国医药企业数目众多，行业竞争严峻，医药行业的并购也走过了精彩纷呈的25年，1993年到2018年医药行业的并购从刚开始的探索到如今的势不可挡。在2010年我国发布医药行业改革计划之后，并购的数量和金额呈急剧增长态势，2018年医药行业的并购总金额197．7亿美元，并购案例437起，可见医药行业并购热有增无减。本文以上海莱X为例运用财务指标进行

具体分析，探究其系列并购活动对财务绩效的影响，根据结论并提出有针对性的建议。关键词：企业并购；财务绩效；上海莱X

一、上海莱X并购历程2013年上海莱X以股换股和定向增发总计18亿元收购邦和药

业100%股权。2014年12月上海莱X以非公开发行股票约48亿元收购同路生物89.77%股权。2016年全资子公司同路生物以3.69亿元收购浙江海康90.00%股权。2016年8月公司控股股东科瑞天诚及莱士中国以全现金方式105900万欧元，通过其控股的香港天诚国际投资收购贝恩资本持有的NagaUKTopcoLimited100%股权而间接持有BPL公司100%股权。2017年10月，同路生物以7，305.00万元收购了绿十字下属3家浆站。2018年2月，公司要约343亿元收购全球领先的血液检测设备制造商GDS，48亿元收购拥有70年历史的德国全球性全产业链血液制品公司Biotest。二、上海莱X并购的财务绩效分析根据上海莱X2013－2018年公布的年度报告中的财务报表中的数据为基础，选择一些指标对上海莱X的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力变化进行分析。（一）盈利能力分析表12013至2018年盈利能力各指标会计年度201320142015201620172018销售净利率28．71%38．68%73．53%70．95%43．16%－84．42%净资产收益率13．44%10．50%15．31%14．71%6．87%－13．03%总资产净利率10．24%9．32%14．14%13．32%6．01%－11．79%销售期间费用率28．43%19．02%17．80%14．41%17．96%33．42%2014年1月上海莱X并购邦和药业，2014年下半年并购同路生物，两起连续并购之后的两年，销售净利率成直线上升，2016年几乎与2015年持平，净资产收益率、总资产净利率增长较为平缓，并购会直接带来交易成本的降低，节省成本费用，使得销售期间费用率下降。在2017年以后，各项指标都下降，销售期间费用率上升，并且净资产收益率、总资产净利率都明显低于并购前水平，年报解释是2017年中郑州莱士（前身是邦和药业）为扩大产能停产，2017年医药行业实行“两票制”，2018年炒股巨亏所致。整体来说，企业处于持续增长阶段，连续并购为企业的发展带来一定的推动作用，但磨合期之后盈利能力没有实现显著提升。（二）偿债能力分析

表22013至2018年偿债能力各指标

会计年度201320142015201620172018流动比率9．949．7719．466．9710．459．21速动比率6．727．2216．566．058．715．25资产负债率30．05%8．05%7．30%11．31%13．66%4．35%产权比率0．430．090．080．130．160．05在2014至2015年，并购之后流动比率和速动比率增长都超过一倍，在此期间没有其他影响短期偿债能力的重大事项，并购为上

海莱X带来了短期偿债能力的提高，但2016年流动比率、速动比

率呈下降趋势，原因是2016年上海莱X以全现金方式间接并购

BPL，2017年之后又缓慢上升。资产负债率和产权比率在并购之后

迅速下降，并购使企业的长期偿债能力增强，在并购后的几年内，不断优化整合，企业的偿债能力没有发生明显的变化，2018年资产负债率、产权比率迅速下降，原因是“优良”流动资产的下降以及

变现能力较差的应收账款和存货急剧上升。总体来看企业的短期偿

债能力仍处于正常水平，但长期偿债能力不容乐观，连续并购并没

有持续提高公司的偿债能力。（三）营运能力分析

表32013至2018年营运能力各指标

会计年度201320142015201620172018应收账款周转率4．8010．6917．209．592．922．01流动资产周转率0．640．740．540．430．300．33总资产周转率0．360．240．190．190．140．14存货周转率0．741．001．101．110．720．4298

在2014年并购之后的两年，应收账款周转率迅速提升，并购为企业带来了良好的业绩，而2017年之后应收账款周转率又急剧下降，并购必然使市场份额扩大，公司为了使业绩好看采取放宽信用政策，导致应收账款迅速上升。存货周转率在并购后的两年有所上升，说明存货通过交易转换成了可以变现的资产，提升了资金的使用效率，2017年之后又出现下降趋势。流动资产周转率只在2014年并购后的一年有所上升之后一直处于下降趋势，而总资产周转率一直

处于下降趋势，说明收入转化为资产的效率不高，是由于数额较大的

应收账款占用资金所致。总体来看，公司的变现能力有待提高。（四）成长能力分析

表42013年至2018年成长能力各指标

会计年度201320142015201620172018净利润增长率－36．34%258．20%189．99%11．48%－49．59%－283．09%总资产增长率30．37%495．46%23．21%14．45%9．30%－21．22%营业收入增长率－25．10%165．88%52．55%15．54%－17．13%－6．41%经营活动现金净流量增长率－134．20%617．00%63．62%－16．29%－57．89%－2．33%在2014年，总资产增长率达到了495.46%，而当年净利润增长率也较上年实现了飞跃，增长率达到258.20%，营业收入增长率和经营活动现金净流量增长率也同时达到峰值至165.88%和617%。2014年上海莱X克服了2013年水灾的影响，两次连续并购使公司发生了质的飞跃。2015年之后增速放缓，2016年经营活动现金净流量增长率出现负值，之后净利润增长率、总资产增长率、营业收入增长率均出现负值，经营活动现金净流量并没有与营业收入同步增长，原因是公司实行的放宽信用政策，使公司的销售并没有收回现金，而是账户上大量的应收账款。整体来看，并购为企业带来绩效增长，但并购之后的年份并没有为公司带来突飞猛进的增长。三、上海莱X并购案例启示与建议（一）利用连续并购实现跨越式发展，但要注重协同效应连续并购既是企业发展战略的需要，也是行业特性的需要，近些年来，很多医药企业都是通过并购实现较快发展，比如2016年复星医药并购印度GlandPharm，2017年辅仁药业收购开药集团，2018年华润医药控股江中集团、华东医药收购英国Sinclair等。当企业内生性的缓慢增长已不能满足企业发展需要时，连续并购战略有利于企业保持增长的连贯性。但从上海莱X的财务绩效分析来看，盈利能力、偿债能力和营运能力都只是并购后两年指标较好，之后一直处于下降趋势，成长能力指标更像是过山车一样，极不稳定，影响企业的长期稳定发展，由此可看出并购的协同效应不佳。（二）以权益融资为主，更要配合使用债务融资2013年、2014年上海莱X都是向特定对象非公开发行股份收购邦和药业和同路生物，2013年发行3.60亿元债券，全部用于补充流动资金。2016年8月，上海莱X以全现金方式间接持有BPL全部股权；2016年12月，公司以募集资金及自有资金共计3.69亿元收购浙江海康原股东合计90%的股权。从上海莱X年报中可以看出，公司每次并购都是以权益融资和现金方式支付，公司的资产负债率偏低，权益融资可以降低偿债风险，但公司没有充分借助财务杆杆，而且过度的权益融资会分散公司的控制权。上海莱X应根据需要采用多样化的融资方式，有效控制财务风险，保证公司长期稳

定的发展。（三）合理选择并购对象，没有盲目扩张

合理选择并购对象对企业至关重要，企业需谨慎选择、注意规避风险，其资源才能得到有效配置，提高并购绩效，为企业带来价值。2014年上海莱X先后成功并购邦和药业和同路生物，扩张至我

国中部地区，2016年收购浙江海康，扩展到东部地区，2016年5月，上海莱X收购英国BPL，2018年，公司要约收购全球领先的血液检测设备制造商GDS，收购德国全球性全产业链血液制品公司Biotest。上海莱X并购与自身企业优势互补或经营业务相似的企业，提升市场地位和企业竞争力，有利于企业后期发展。四、结语总体来说，上海莱士连续并购战略推动了上海莱士的快速发展，扩大了公司的规模和海外销售市场，但总体偿债能力和盈利能

力并没有提高，营运能力、成长能力处于下降趋势。鉴于此，我国

医药行业在并购时应选择与企业发展战略相适应的企业，并购时结

合自身的财务状况与经营特征尽量采取多样化的支付手段，并购后

注重后续整合，加强企业双方的协同效应。

参考文献：［1］唐兵，田留文，曹锦周．企业并购如何创造价值———基于东

航和上航并购重组案例研究［J］．管理世界，2012，（11）：1－8+44．［2］余鹏翼，王满四．国内上市公司跨国并购绩效影响因素的实

证研究［J］，2014，（3）：64－70+96．［3］胡雪峰，吴晓明．医药企业并购战略对企业绩效的影响———基于我国上市企业数据的实证分析［J］．世界经济与政治论坛，2015，（2）：147－160．

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上海莱士2019年财务分析详细报告

上海莱士2019年财务分析详细报告

上海莱士2019年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况上海莱士2019年资产总额为1,185,305.11万元，其中流动资产为453,096.23万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的42.23%、31.7%和15.01%。

非流动资产为732,208.88万元，主要分布在商誉和固定资产，分别占企业非流动资产的73.62%、14.35%。

资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产1,185,305.11100.001,138,734.48100.001,445,541.96100.00流动资产453,096.23 38.23 391,244.07 34.36 693,861.1 48.00 长期投资35,742.97 3.02 35,391.83 3.11 38,173.17 2.64 固定资产105,052.52 8.86 101,853.72 8.94 107,895.54 7.46 其他591,413.39 49.90 610,244.86 53.59 605,612.16 41.902.流动资产构成特点企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的42.23%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。

企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的38.22%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币资金的投向。

流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产453,096.23 100.00 391,244.07 100.00 693,861.1 100.00 存货191,323.38 42.23 168,172.89 42.98 115,454.58 16.64 应收账款68,000.18 15.01 83,808.33 21.42 95,746.86 13.80 其他应收款574.92 0.13 7,143.7 1.83 11,474.63 1.65 交易性金融资产29,540 6.52 32,705 8.36 0 0.00 应收票据0 0.00 11,796.34 3.02 15,859.74 2.29 货币资金143,641.74 31.70 86,402.17 22.08 138,583.42 19.97 其他20,016 4.42 1,215.63 0.31 316,741.86 45.653.资产的增减变化2019年总资产为1,185,305.11万元，与2018年的1,138,734.48万元相比有所增长，增长4.09%。

医药企业财务绩效评价分析论文

医药企业财务绩效评价分析论文

医药企业财务绩效评价分析论文在当前市场竞争不断激化，全球化进程不断加快的大背景下，医药企业所处的市场环境发生了重大变化，医药企业面临的风险竞争、挑战以及不确定因素越来越多，对于企业管理者的要求越来越高。

在这一情况下，实施企业财务绩效管理也就具有更重要的地位，进一步优化财务绩效评价管理手段，提升财务绩效评价管理对企业绩效的贡献程度，正逐渐成为医药企业管理者的重要管理内容。

一、医药企业财务绩效评价体系的作用财务绩效评价管理是医药企业财务管理的重要内容，在财务管理中占据着重要的地位和作用，科学有效的财务绩效评价管理可以为医药企业财务管理工作提供决策支持和依据，对于提升医药企业竞争实力、明确发展方向具有重要的意义。

一般情况下，医药企业的财务绩效评价管理工作具有全局性和战略性特征，既是对医药企业其他经营管理活动的协助和支撑，同时对其他管理活动也具有战略指导意义。

通过财务绩效评价管理能够进一步明确各个部门优势和不足，有助于优化完善财务绩效激励机制，改进工作方式和资源配置方式，提升企业资源使用效率和管理质量。

这主要是由于在医药企业的日常生产经营管理活动中，财务管理部门作为医药企业管理活动和经营活动的重要部门，既是各项生产经营管理活动的参与者，同时也是各项生产经营管理活动的监督者和执行者，通过梳理医药企业财务管理目标，明确战略思想和方向，才能保障企业财务资源的充分发挥。

二、医药企业财务绩效评价体系的内容和关键要素一般情况下，医药企业进行财务绩效评价要重点围绕以下几个财务指标建设绩效评价体系，通过这些财务评价指标来全面准确地反映医药企业的财务状况和经营成果等。

具体主要是参照主营业务利润率、营业利润率、流动比率、速动比率、成本费用利润率、现金比率、净利润增长率、主营业务收入增长率、净资产增长率以及总资产增长率等。

医药企业建立财务绩效评价体系，就是要围绕如何激励和开发企业财务资源，提高财务资源的使用效率和效益，推动企业管理决策科学化来开展。

医药企业并购现状分析报告

医药企业并购现状分析报告

医药企业并购现状分析报告1.引言1.1 概述医药企业并购是指通过收购、合并等方式，将两个或多个医药企业合并为一个更大的实体。

在当今全球医药产业飞速发展的背景下，医药企业并购已成为一种常见的发展模式。

这种趋势不仅受到了医药产业自身的特点影响，也受国际市场环境和政策法规的影响。

医药企业并购对行业格局、市场竞争、医药研发和制造等方面都产生了深远的影响，因此对其现状进行深入分析具有重要意义。

本报告将对医药企业并购的现状进行全面分析，探讨其背后的动因和影响，并对未来的发展趋势进行展望。

1.2 文章结构文章结构部分的内容可以是对整篇文章的组织和内容进行简要介绍，让读者对文章的结构有一个整体的了解。

可以包括每个章节的主要内容和重点论点，以及整篇文章的逻辑结构和思路安排。

在这部分内容中可以引导读者对整篇文章有一个大致的了解，让他们对接下来的内容有一个预期。

1.3 目的本报告的目的在于对当前医药企业并购现状进行深入分析和总结，探讨医药企业并购的背景、动因以及影响，为相关行业和投资者提供全面的信息和了解。

我们希望通过这份报告，揭示医药企业并购的趋势和特点，为医药企业的未来发展提供参考和指导。

同时，我们也希望能够为决策者和投资者提供有益的见解和建议，以促进医药产业的健康发展和促进行业的合理竞争。

最终，我们期待通过本报告，为医药企业并购的相关利益相关方提供一个清晰的认识和思考的视角。

2.正文2.1 医药企业并购的背景医药企业并购指的是不同医药企业之间的合并或收购行为。

随着全球医药产业的发展，企业并购成为医药行业中常见的现象。

医药企业之间的并购背景可以从以下几个方面展开分析：首先，医药产业的不断发展和市场竞争加剧是医药企业并购背景的重要因素之一。

随着医疗技术的不断进步和医药市场的需求不断增长，医药企业不断通过并购来扩大自身的规模和实力，以在市场竞争中占据更有利的位置。

其次，政策环境的变化也是医药企业并购背景的重要因素。

各国政府对医药产业的监管政策、知识产权保护等方面的政策变化，往往会影响医药企业的发展战略，进而推动医药企业之间的并购行为。

我国医药制造业上市公司并购绩效研究

我国医药制造业上市公司并购绩效研究

我国医药制造业上市公司并购绩效研究我国医药制造业上市公司并购绩效研究引言：医药制造业是我国重要的产业之一，随着经济的快速发展和人民生活水平的提高，医药制造业呈现出快速增长的态势。

在这个行业中，公司之间的竞争越来越激烈，为了扩大市场份额以及提升自身竞争力，许多医药制造企业选择进行并购。

本文旨在研究我国医药制造业上市公司并购的绩效以及相关因素。

一、并购对公司绩效的影响1.1 并购对市场份额的影响在医药制造业进行并购后，公司可以通过合并资源和市场渠道来扩大市场份额。

并购可以提供更多的生产能力和产品线，有助于企业增加销售额和市场规模，从而提高市场竞争力。

1.2 并购对经营效率的影响并购后，公司可以通过整合和优化资源以提高经营效率。

比如，企业可以合并生产线、减少不必要的重复投资、整合供应链和分销渠道等，进一步降低成本并提高利润率。

1.3 并购对研发能力的影响通过并购，公司可以获得更多的技术和研发资源，提升自身的研发能力。

在医药制造业这个高度竞争的行业中，研发能力的提升将有助于企业推出更多的创新产品，并快速进入新市场，从而增加收入和市场竞争力。

二、影响并购绩效的因素2.1 企业规模企业规模是影响并购绩效的重要因素之一。

一般而言，规模较大的企业在并购后更容易发挥协同效应和经济规模效应，从而实现更好的绩效提升。

2.2 企业战略一致性并购的成功与否还与企业的战略一致性密切相关。

如果并购双方在战略定位、目标市场、产品线和技术方向等方面高度一致，那么并购的整合将更加顺利，绩效提升的效果也将更好。

2.3 资源整合能力并购后，如何合理整合企业的资源也是影响绩效的重要因素之一。

企业需要充分利用并购带来的资源优势，优化资源配置，减少不必要的重复投资，并提高整体运作效率。

2.4 管理团队能力管理团队的能力和经验对并购绩效的影响也是不可忽视的。

管理团队需要具备卓越的战略眼光和决策执行力，能够在并购过程中科学合理地制定并推动整合方案。