企业价值评估的收益法及其应用案例

企业价值评估收益法企业价值评估收益法是一种常用的企业评估方法，它主要基于企业预期收益的折现计算。

这种方法的基本原理是将企业所有未来现金流的折现值相加，以确定企业的价值。

企业价值评估收益法的核心思想是，企业的价值应该等于其未来收益的现值之和。

也就是说，企业的价值是由未来收益所决定的。

因此，在使用这种方法进行企业估值时，首先需要对企业未来的收益进行预测。

企业未来的收益预测是企业价值评估收益法的核心环节。

在进行收益预测时，需要考虑多个因素，包括市场需求、竞争环境、技术发展等。

同时，还需要对企业自身的实际情况进行充分的了解，以保证收益预测的准确性。

一旦完成了收益预测，就可以进行折现计算了。

折现是将未来的现金流转换为现值的过程。

这是因为未来的现金流不具备即时可用性，而且未来的现金流具有一定的风险。

因此，需要将未来的现金流进行折现，以准确计算其价值。

折现计算需要确定一个适当的折现率。

折现率反映了投资风险的大小，通常包括无风险利率和风险溢价两部分。

在确定折现率时，需要综合考虑企业的特点，包括行业风险、经营风险等。

通过对未来现金流进行折现计算，可以得出企业的价值。

这个价值可以是整体的企业价值，也可以是企业某个部分或资产的价值。

在进行价值评估时，还需要考虑一些其他因素，如企业的财务状况、市场竞争力等。

企业价值评估收益法是一种常用的企业估值方法，它能够对企业的价值进行综合评估，并提供有价值的参考信息。

然而，这种方法并不是完美的，它对未来的预测存在一定的不确定性。

因此，在进行企业估值时，需要综合考虑多种评估方法，并结合实际情况进行综合分析。

的比重。 作为企业收入价值链的另一个终链是企业营运的“净利润”，也就是企业的收益，它涉
及到企业管理、经营、财务和税收的影响，管理和经营费用基本视同于固定，反映与收入的 比重。财务费用随着利率和企业筹资活动的价值链变动而变化，因而“财务杠杆”显示着企
业营运的财务风险。
“净利润”可以调节为营运活动的现金流量价值链，它揭示了经营性的应收项目和应付 项目价值链的“营运成本”。
为： 企业营运筹资等于权益增加、负债增加和资产负债表减少的现金。价值评估过程，将通 过筹资负债的水平和利率来预测利息费用。
（三）价值链的空间和时间
对于企业价值评估，价值链空间主要表现在一定的空间范围对企业营运的发展所产生的 制约和影响，主要有国民经济增长率，利率和税收政策的变化所产生的制约影响，行业准人
①
（网络公司价值评估＞。
秽２００６中国昆明国际评估论坛优秀论文集
然而，用来定量计算控股权溢价的信息链是有限的，也许，可以采用法人股投资网公布 在评估基准日前后一年的有关证券交易的法人股东转让股权案例进行回归分析，获取总收购 溢价，然后通过比较，再参考国际惯例确定控股权溢价比率，用这个比率确定企业最终的整
ｒｆ一当前无风险利率 ８一权益风险系统系数
（ｒ。一ｒｆ）一市场风险溢价
Ｌ一企业特有风险
投资者价值链的Ｂ与投资者对于风险和收益平衡的空间直接相关，并且随着时间的推移 而发生变化。然而，这个平衡空间的关系是可以预测的。我们以股票收益率（Ｒｉ）和相对指 数收益率最适合的一条斜线来建立回归方程求解斜率。这是具有财务杠杆的市场风险８，需 通过消除资本结构影响的没有财务杠杆影响的Ｂ换算到企业存在有资本结构影响财务杠杆
企业自由现金流量净利润折旧及待摊利息费用1一税率一资本性支出一净营运资金变动股权自由现金流量净利润折旧及待摊费用一资本性支出一净营运资金变动付息债务增加减少四来自投资者的价值链从上面的企业营运和筹资的价值链以及价值链的时间与空间分析可见自由现金流量是分摊给任何投资者之前的也是来自投资者的收入之投资者所承担的营运及通货膨胀风险需要用年度投资收益率来补偿的

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NS公司分产品统计（L）
电压等级
10KV 110KV 220KV 35KV 500KV 6KV 合同数（个）
合同金额（万元）
备注
2000
2001 2002 平均合同数额： 64.60 36.60 157.81
138.14 146.55 137.77 合同数增加：
170.04 199.84 172.16 9.0
合同金额（万元）
备注
2000 2001 2002 平均合同数额： 106.61 203.68 235.90 187.27
542.73
合同数增加：
278.0 232.03
46.90
平均值：
106.61 102.30
合同数增加%：
115.83
89.35 —20% —50%
15.0
12.0
6.0 %平均值：—35%
●NS公司近5年来一直处于持续稳定经营状态，处于高速发展 阶段，财务状况良好，财务纪录完整，其经营业绩和收益是可以预 测的。
●NS公司的经营环境也是相对稳定和可以预测的。
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（二）评估假设
本评估的测算有如下假设和前提： （1）基于NS公司的历史表现的分析，并按尽职调查发现的情况 予以必要调整。如对NS公司的资产负债表和损益表做相应的调整 （收入和费用调整的匹配）； （2）NS公司所处的宏观经济环境将不发生重大的变化，中国的 经济将继续健康快速的发展，GDP的年增长达到7%及以上，到 2020年中国GDP在2000年基础上翻两番，达到35万亿元人民 币； （3）电力市场与继电保护、变电站综合自动化市场将随GDP增 长而增长；
NS公司的业务模式
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2002年NS公司产品结构
合同金额 （万元）

资产评估案例成本法一、重置核算法例1待估资产为一机器设备，评估师拟运用成本法评估。

评估人员收集的成本资料有：该机器设备的现行市场价格每台180000元，运杂费5000元，安装成本为20000元，其中原材料6000元、人工成本13000元、其他费用1000元安装期限较短。

评估人员分析认为，被评估资产为外购需安装机器设备，其重置成本应包括买价（含增值税）、运杂费、安装成本、其他费用，由于安装期限较短可不考虑资金成本。

按重置核算法估算该机器设备的重置成本为：重置成本=购买价格+运费+安装成本=180000+5000+20000=205000（元）例2被评估资产为一台2年前购置的机器设备。

据调查，该机器设备目前还没有换代产品。

经查验资料，该设备账面原值为10.2万元，其中，购买价为8万元，运杂费1.6万元，安装费中直接成本0.4万元，间接成本为0.2万元。

根据对同类型设备的调查，现在购买价格比2年前上涨20%，运杂费上涨80%，安装费中直接成本上涨40%，间接成本占直接成本百分率不变。

该设备的重置成本是多少（1）计算直接成本购买价=8×（1+20%）=9.6万元运杂费=1.6×（1+80%）=2.88万元安装费中的直接成本=0.4×（1+40%）=0.56万元直接成本=购买价+运杂费+安装费中的直接成本=9.6+2.88+0.56=13.04（万元）（2）计算间接成本间接成本占直接成本的百分率0.2÷（8+1.6+0.4）=2%间接成本13.04×2%=0.26（万元）（3）计算重置成本重置成本=直接成本+间接成本=13.04+0.26=13.30 （万元）二、物价指数法例题某机床于1994年购置安装账面原值为16万元。

1996年进行一次改造，改造费用为4万元、1998年又进行一次改造，改造费用为2万元。

若定基价格指数1994年为1.05、1996年为1.28、1998年为1.35、1999年为1.60。