当前位置：文档之家 › 第8章-资本预算PPT课件

第8章-资本预算PPT课件

  • 格式：ppt
  • 大小：70.00 KB
  • 文档页数：39

下载文档原格式

  / 39

合集下载

资本预算概述PPT(共 48张)

资本预算概述PPT(共 48张)

净现值与现值指数：指标大小受贴现率高 低的影响，对于现值指数法而言，贴现率 的高低甚至会影响方案的优先秩序。
(例题)
其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。
第二节 投资项目现金流量的估计
一、现金流量的含义： (一)概念： 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投 资项目引起的企业现金支出和现金收入增 加的数量。在理解现金流量的概念时，要 把握以下三个要点：
可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是 因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率； 而净现值是绝对数，反映投资的效益。
3．内含报酬率法(或内部收益率) (1)含义： 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金 流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案 净现值为零的贴现率。
理解
NPV大于0，投资报酬率大于预定的贴现率 NPV小于0，投资报酬率小于预定的贴现率 NPV等于O，投资报酬率等于预定的贴现率
(2)计算：∑未来现金流入的现值-∑未来现金流出 的现值
(3)贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确 定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润 率来确定。
(4)决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 例：教材例题l
2．现值指数法 (1)含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的 比率。
(2)计算现值指数的公式为： ∑未来现金流入的现值÷∑未来现金流出的现值 例：教材例题1解答。 (3)与净现值的比较：
1.投资的主体是企业 2.投资的对象是生产性资本资产
二、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：项目 的收益率超过资本成本时，企业的价值将 增加；项目的收益率小于资本成本时，企 业的价值将减少。投资者要求的收益率即 资本成本，是评价项目能否为股东创造价 值的标准。
经济学资本预算PPT课件

经济学资本预算PPT课件

第25页/共75页
第三节 资本性投资项目评价指标
• 投资决策的评价指标是指用于衡量和比较投资项目可 行性、据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由 一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标 构成的。
• 投资项目的评价指标比较多，按是否考虑时间价值来 分类，分为贴现的现金流量指标和非贴现的现金流量 指标两大类；
• (二)资本性投资的分类 • 根据不同的标准，资本性投资可以分为不同的分类。 • ⒈短期投资和长期投资 • ⒉对内投资和对外投资 • ⒊确定性投资和风险型投资 • ⒋独立投资和互斥投资
3
第3页/共75页
第一节 资本性投资决策概述
• 独立投资方案：在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立方案。在独立方案中，选择某 一方案并不排斥选择另一方案。
为第M’年末尚
未
回
收
的
投
资
额；N M '
NCFt
C
F
M
’
+
1
为
第
(
M
’
+
1
)
年
的
净
现
PP M ' t 0
金流量。则有：NCFM '1
31
第31页/共75页
（一）投资回收期(PP)计算方
法
• 例：上述乙方案投资回收期
项目计算期
建设期
（第t年）
0
1
经营期
2
3
4
合计 5
…
…
…
… … ……
净现金流量
-15
9
第9页/共75页
一、现金流量的含义及其假设
• （二）确定现金流量的假设 • 3、全投资假设：项目投资的主体可以是所有者，也可以是债
08资本预算

08资本预算

第八章 资本预算
22
四、现金流量预测案例分析
增量现金流量
项目
1.初始投资Δ 2.经营现金流量Δ ⑴销售收入Δ ⑵经营成本节约额Δ ⑶折旧费Δ ⑷税前利润Δ ⑸所得税Δ ⑹税后利润Δ 3.终结现金流量Δ 4.现金流量
0年
-65000
1-4年
+20000 0
+30000 -10000 +20000 -10000 +10000
资本预算有关的投资项目主要包括：
厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造
新产品的研制与开发等。
第八章 资本预算
3
第一节 资本预算程序
资本预算程序
第八章 资本预算
4
第二节 项目现金流量预测
现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收
到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金
Hale Waihona Puke 250110 -80090
3
67117 -12973
单位：元
4
62782 49809
5
78972 128781
投资回收期 3 12 973 3.2(年) 62 782
第八章 资本预算
33
四、投资回收期(PP-Payback Period)
投资回收期以收回初始投资所需时间长短作为判 断是否接受某项投资的标准，方法简单，反映直 观，为公司广泛采用
固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应
第八章 资本预算
8
二、现金流量预测方法
垫支的营运资本是指项目投产前后分次 或一次投放于流动资产上的资本增加额
资本预算ppt课件

资本预算ppt课件

• Payback period is the number of years it takes a firm to recover its initial investment.
• Define such that
CFt CF0
• and let T be the maximtu1 m payback period. • Accept (reject) the project if < (>) T.
➢ Longer term projects (where cash flows are earned later) are more sensitive to changes in interest rates and are steeper.
Capital Budgeting
-15-
Interpreting the Present Value Profile Graph
Capital Budgeting
-6-
Net Present Value
• Using the firm’s cost of capital, k, the NPV is
NPV
n t0
CFt
1 kt
• where the cash flows may be positive or negative.
Capital Budgeting
Capital Budgeting
What is Capital Budgeting?
• The capital budgeting decision is the process in which long term investments are generated, analyzed and undertaken.
资本预算决策分析PPT课件

资本预算决策分析PPT课件

➢ NPV（A）=645（元） ➢ NPV（B）=1658（元）
▪ 可以看出，两个项目的NPV值均为正数。 如果两个项目为独立性项目，则都可取； 如果互为替代性项目，则应选择B。
精品课件
32
又如：
▪ 某公司正在考虑进行一项资本投资，其 现金流预测第0至4年分别为（100000）、 60000、80000、40000和30000。该公 司的资金成本为15%，要求计算该项目 的净现值并评估其是否应当被采用。
36
缺点：
（1）假设成本和收入在整个项目期间内都是可 以预测的
（2）在不同投资项目进行比较时，需要各项目 在期限上是相同的；
t1 (1精K品)课t件
27
•净现值法的基本步骤：
1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在 各期的现金流现值。
2、将各期现金流现值相加，得出投资项目的现 值，从现值中减去初始投资额，即为该项目的 净现值。
3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否
则，投资项目是不可行的。若两个项目互相排
斥，且净现值均为正，净现值较大的投资项目
完整的投资决策过程包括： 1、寻找增长机会，制定长期投资战略； 2、预测投资项目的现金流 3、分析、评估投资项目； 4、控制投资项目的执行情况
精品课件
1
资本预算决策也称资本投资决策或资 本支出决策，是公司利用金融市场提供的 不同借贷行为，对所拥有的资产，尤其是 固定资产投资进行分析、筛选和计划的过 程。
独立项目是公司可以独立采纳或否决 的项目，即该项目的采纳不会排除其他项 目，该项目和其他项目之间不具备替代性 或竞争性。或者说，只对这一投资方案进 行估价。
精品课件
11
例如
▪ 某公司已开发出一种新的产品。公司销售部门预测，如果产品 的价格定为每件20元，则年销售量可达到16万件。根据工程部 的报告，该项目需要增添一座新厂房，造价96万元；还需花64 万元购买项目所需设备（含运输和安装费）。此外，公司将增 加在流动资产上的投资，减去流动负债的上升额，流动资产净 增加48万元。以上这些支出均发生在第一年（t=0）。
第八单元资本预算

第八单元资本预算


2
6,500,000 5,181,800
5,371,600 5,572,450 5,784,000
重要性 : (1)金額龐大 (2)沉沒成本(Sunk Cost) (3)資金有限需排定優先順序 (4)可取得高品質資產
步驟 : (1)訂立公司策略及目標(規劃) (2)尋求新投資機會 (3)預測並評估各計畫現金流量 (4)依據準則，選出投資計畫 (5)資本預算的執行 (6)控制並監督
圖9-2 資本預算的決策 與執行系統
投資計畫分類
•1.獨立計劃 VS 互斥計劃 •2.正常投資計劃 VS 不正常投資計劃 •3.擴充型計劃 VS 全新型計劃 •4.視情況而定的計劃 ( Contingent Project
獨立計劃 VS 互斥計劃
(1)獨立計劃 (Independent project) e.g. A , B , C，亦可全選
}

CF0

n t1
CFt (1 k)t
其中：CFt 為第t 期的淨現金流量k，為折現率，n 為投資計劃的期數
**所有計劃有衝突時 ⇒ 一律以NPV法為準
淨現值之計算示意圖
(2) 評估準則
獨立計劃: NPV>0 ⇒ 接受 互斥計劃: NPV>0，選擇NPV較大者
(3) 優點
前述四個評估技術準則皆符合
折現率為12%、10%、8%、6%時的現金流量折現值
年度 現金流量
12.00％
10.00％
8.00％
6.00％
0 ＄(30,000,000) ＄(30,000,000) ＄(30,000,000) ＄(30,000,000) ＄(30,000,000)
1
6,500,000 5,803,850
财务管理学资本预算PPT课件

财务管理学资本预算PPT课件

• 指特定项目未来现金流量的现值与未来现金流出的 现值之间的比率。
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
第40页/共99页
内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目 净现值为零的折现率。
第16页/共99页
现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
第17页/共99页
股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬 率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企 业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本 为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁， 应用较广。
优化与再评估
第5页/共99页
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
第6页/共99页
部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
第7页/共99页
现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入 增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
第1页/共99页
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
第2页/共99页
资本预算与企业战略规划
第八章资本预算PPT课件

第八章资本预算PPT课件


640
640
640
640 640
..
.
01 2
.
.
3 45
2020
-2020X(1+10%)-1 +640X(1+10%)-2 +640X(1+10%)-3
+640X(1+10%)-4 +640X(1+10%)-5 +640X(1+10%)-6
640
640
640
640 640
..
.
01 2
.
.
34
.. 56
第八章
资本预算
3-1
§1、概述
一、资本预算的含义 二、资本预算的考查期限 三、项目的原始投资 四、项目评价的假设
3-2
一、资本预算的含义P249
3-3
二、资本预算的考查期限 --项目计算期
建设期
生产经营期
.
.
建设 投产日
起点
项目计算期
. 终结点
3-4
三、项目的原始投资
1、建设投资(不含资本化利息) 2、流动资金投资（营运资金投资或 垫支流动资金）
（1）含义：P.271
形式
包括建设期：PP 不包括建设期：PP/
3-9
（2）计算方法
**
特殊条件下的简便算法： PP/
公式：P、271 PP/ =原始投资额/投产后前若干年每年
相等的NCF
3-10
一般条件下的计算方法 （累计现金流量法） PP （272）
设 m为累计净现金流量最后一项负值所 对应的年数 PP＝ m＋ 第m年的累计NCF
（3）考虑了资金时间价值
资本预算全面了解资本预算的过程134页PPT.pptx

资本预算全面了解资本预算的过程134页PPT.pptx

净现金流量=营业现金收入－付现成 本－所得税-----（2）
付现成本=营业成本－折旧
净现金流量=税后利润+折旧
-----（3）
思考:为什么净现金流量包括折旧?
2024/10/9
6
第七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
税后利润之后之所以加上折旧，是因为折 旧属于非经营现金流量，其原因是：
项目在计提折旧时并没有发生实际支出， 这就仅仅是一种在项目寿命期内分摊初 始投资的会计手段。
•
2、
。09:11: 0909:1 1:0909: 1110/9/ 2024 9:11:09 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.10.9 09:11:0 909:11Oct-249-Oct-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。0 9:11:09 09:11:0 909:11 Wednes day, October 09, 2024
2024/10/9
26
第二十七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
内部报酬率法的决策规则
采用内部报酬率法来评估独立项目时
项目的内部报酬率大于资本成 本，该项目可行
项目的内部报酬率小于资本成 本，该项目不可行
2024/10/9
第二十八页，编辑于星期二：十点 三十七分。
27
净现值与内部报酬率的比较
资本预算
资本预算是公司 对固定资产投资 进行分析、筛选 和计划的过程。
2024/10/9
1
第二页，编辑于星期二：十点 三十七分。
资本预算的特点
资本预算决策指固定资产投资决 策
耗资大、周期长、长期影响公司 的产销能力和财务状况
08.资本预算ppt课件

08.资本预算ppt课件


3000 6000
600 4000 4600
3000 6000
600 4000 4600
4200 1800
1800
Page 14
➢ 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000 ＝21669－20000 ＝1669（万元）
➢ 净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000 ＝10557－9000 ＝1557（万元）
投资人要求的收益率，也称为“资本成本”。这里的“成本”是一种机会成 本，是投资人的机会成本，是投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚 取的效益。企业投资项目的收益率，必须达到这一要求。
Page 8
➢ 如果企业的资产获得的收益超过了资本成本，债权人仍按10%的合同条 款取得利息，超额的收益应全部支付给股东。
Page 6
A企业要符合股权投资人的期望，应有40万元（200×20%）的收益，以便给 股东支付股利（或者留在企业里做再投资，但它属于股东的）。
两者加起来，企业要赚取45万元净收益。 那么为了同时满足债权人和股东的期望，企业的资产收益率为15%(45/300)。
Page 7
按照这个推理过程，我们可以得出以下公式： ➢ 投资人要求的收益率＝债务比重×利率×（1－所得税税率）+所有者权 益比重×权益成本
年份
0 1 2 3 合计
净收 益
1800 3240
5040
A项目
折旧 现金流量
10000 10000
(20000） 11800 13240
5040
净收益
(1800) 3000 3000 4200
单位：万元
《资本预算原理》课件

《资本预算原理》课件

进行风险分析，评估项目的风 险和不确定性
02
投资评估方法
净现值法（NPV）
总结词
考虑资金时间价值的投资评估方法
详细描述
净现值法（NPV）是一种长期投资评估方法，它将投资项目未来现金流的现值与原始投资成本进行比较。如果净现值 大于零，则项目具有投资价值；如果净现值小于零，则项目不可行。
计算公式
NPV = Σ(CI - CO) / (1 + i)^t
计算公式
PI = (CI - CO) / (0 - CO) * (1 + i)^t / i^t
盈利指数法
01
CI：增量现金 流入
02
CO：增量现金 流
i：折现率
03
04
t：时间
03
资本预算的实际应用
案例分析一：某公司的新产品投资项目
总结词
成功的新产品投资
详细描述
某公司通过市场调研，决定开发一款新产品。在资本预算过程中，该公司考虑了 市场需求、投资回报率、风险等因素，最终决定投资。经过一段时间，新产品成 功上市，销售额和利润均超出预期，证明了资本预算的准确性和有效性。
风险识别
准确识别项目中的潜在风险，包括市场风险、技术风 险、财务风险等。
风险评估
对识别出的风险进行量化和评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险应对
制定针对性的风险应对策略，包括风险规避、风险转 移和风险保留等。
资本预算的灵活性和不确定性
灵活性规划
考虑到项目实施过程中可能出现的变化和不确 定性，制定灵活的预算调整方案。
《资本预算原理》ppt课件
目 录
• 资本预算概述 • 投资评估方法 • 资本预算的实际应用 • 资本预算的挑战与解决方案 • 未来展望

第八章 资本预算课件-PPT精选文档


13

【总结】指标之间的关系 净现值>0——现值指数>1——内含报酬率>项目资本成本 净现值<0——现值指数<1——内含报酬率<项目资本成本 净现值=0——现值指数=1——内含报酬率=项目资本成本
14
15
知识点3：互斥项目的排序问题

当投资项目互斥时，按各种指标对其进行排列时可能得出 矛盾的结论。尤其是基本指标NPV和IRR出现矛盾时，如 何选择？ 评价指标出现矛盾的原因主要有两种： 1. 投资规模不同 2. 项目寿命不同
【思路】 项目重置——寿命期相同。共同年限的确定方 法是根据不同方案的使用寿命确定其最小公倍数。
18
(二)等额年金法 【思路】净现值——净现值的等额年金——无限次重置 (年限相同)计算永续净现值。
其计算步骤如下： 1.计算两项的净现值; 2.计算净现值的等额年金额; 3.假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终 止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。（资本成本 相同时这一步并非总是必要的 ）
第八章 资本预算
本章主要内容
投资评价的基本方法
资本投资评价的基本原理 资本投资评价的基本方法 现金流量的估计 固定资产更新项目的现金流量 所得税和折旧对现金流量的影响 互斥项目的排序问题 总量有限时的资本分配 通货膨胀的处置 项目风险分析的主要概念 项目系统风险的衡量和处置 项目特有风险的衡量与处置
8
贴现分析法：考虑时间价值 （一）净现值法
1.净现值含义 ——是指从投资开始至项目终结时所有未来 现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值 或：净现值NPV＝未来报酬的总现值—初始投资额 2.NPV决策规则 独立项目：选择所有NPV ＞0的项目，表明投资报酬率 大于资本成本，该项目可以增加股东财富。 互斥项目：选择所有NPV ＞0的项目中NPV最大的项目
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
现金净流量=净收益+折旧 =资本报酬+资本返还
（二）现金流量估计的重要性
-
5
（三）现金流量的构成
1. 现金流出量：
直接投资支出； 净营运资本的变化； 机会成本
2. 现金流入量：
营业现金净流量； 固定资产的净残值； 垫支营运资金的收回。
3. 现金净流量
指一定期间现金流入量减现金流出量的差额。
-
6
（四）现金流量的确定
1. 增量现金流量：
✓ 不考虑沉没成本 ✓ 考虑机会成本 ✓ 对其他部门的影响：外部影响
2. 净营运资本的变化
-
7
（五）现金流量—投资决策的依据
与投资决策有关的现金流量大致分为三个阶段
的现金流量：
1. 初始现金流量：通常是在开始投资时发生的 现金流出。
资产的购买价格、运输及安装成本； 增加的营运资本； 人力资源的招聘、培训费用； 其他。
优点：计算简便，形象直观 缺点：忽略了现金流量的时间性
-
14
二、贴现现金流量指标
（一）现值回收期
现值回收期指投资实现的现金流入现值累计数正好 等于该项目投资全部现金流出现值所用的时间。
-
15
1. 年金插补法 2. 当一项投资方案预期现金流入每年相等时，可按年金插
补法计算现值回收期。
回收期年金现值现 系金 数流 ＝出现值总额 每年等额现金流入
-
23
4. 修正的内含报酬率
现金流出现值=现金流入终值的现值
n COt F n CI(F 1k)nt
t1(1k)t t0 (1MIR)nR
修正的内含报酬率解决了多个内含报酬率的问题； 修正的内含报酬率消除了与净现值法的决策冲突。
-
24
第三节 投资决策指标的应用
一、固定资产更新决策
1. 新旧设备使用寿命相同：P223 2. 新旧设备使用寿命不同
公司财务管理
-
1
一、资本预算决策概述
（一）资本预算与资本预算决策
资本预算是指对长期资产投资的现金流量计划的 陈述。
资本预算决策指对长期资产投资项目进行分析， 并最终确定最佳资本预算方案的过程。
-
2
（二）资本预算决策的重要性
资本预算决策的结果对企业经营产生长期影响， 甚至影响企业生存。 有效的资本预算决策，能够改善企业资产的质量， 确保企业高效运营。 资本预算是企业融资的前提。
-
Байду номын сангаас
8
2. 营业现金流量：
3. 每年的营业活动创造的现金流量。 增加的营业收入； 增加或节约的成本额； 折旧增加而得到的节税额。 营业现金净流量 ＝现金（销售）收入－付现成本－所得税 ＝现金收入－（销售成本－折旧） －所得税 ＝净利＋折旧
-
9
所得税与现金流量
所得税对内部长期投资的影响主要是所得税影响现金 流量，对投资方案的分析要依据税后现金流量的分析 来进行。
2. 投资项目每年的营业现金净流量不等 逐期累计计算确定回收期
-
12
回收期指标的优缺点： 优点：计算简便，通俗易懂 缺点：
不能反映投资方案整个寿命期内的现金流量； 忽略了现金流量的时间性
-
13
（二）平均报酬率
平均报酬率是指投资方案的年平均投资报酬率。
投资报酬率 =年平均现金流量÷初始投资额
平均报酬率指标的优缺点：
1. 如果用以评价互斥项目，净现值决策的结果比 现值指数更好。
2. 如果存在资本定量，用现值指数法进行投资方 案的排序可能更好。
-
20
（四）内含报酬率
1.内含报酬率的基本模式 内含报酬率是指投资的现金流入现值总额与现金流出现
值总额正好相等时的贴现率。 ①年金插补法，适用于投资寿命期内每年现金流入相等
产生这种冲突的根本原因是从项目中释放出来的现金流量进行再投 资的报酬率的假设不同所导致的。
举例见教材P218，219
-
22
3. 多个内含报酬率
如果一项投资方案所产生的现金流量是不规则的，运用 IRR法对方案进行评价，则会产生较多问题，如多个IRR。 举例见教材220页。
多个内含报酬率使得对投资项目的评价处于复杂的境地。
+税率×折旧
（公式3）
-
10
3. 终结现金流量：项目完结时产生的现金流
量。
与清理、出售设备有关的现金流量； 与出售设备纳税有关的现金流量； 营运资本的回收。
-
11
第二节 投资决策指标
一、非贴现的现金流量指标 （一）投资回收期
投资回收期是指回收初始投资所需要的时间。
1. 投资项目每年的营业现金净流量相等 回收期=投资初始现金流出总额÷每年的营业现金净流量
-
3
二、资本预算决策程序
1. 制定多个备选投资方案 2. 计算各投资方案的成本 3. 估计各投资方案的预期现金流量 4. 考虑投资方案的风险，确定必要的投资报酬率 5. 将现金流量贴现，计算净现值 6. 比较各投资方案，选择最佳方案
-
4
三、现金流量
（一）现金流量与会计收益
资本预算决策的依据是现金流量而不是会计收益。现 金流量反映了投资的报酬和投资的返还，准确反 映了投资的价值。
2. 逐年测算法 3. 适用于投资方案每年的现金流入不等的情况。
-
16
（二）净现值
净现值指一项投资的全部现金流入现值减去全部现 金流出现值后的余额。
NPV tn0(1C rtI)t CO 0
-
17
净现值指标的决策规则：在只有一个备选方案中，净现
值为正则采纳；在多个备选方案的互斥决策中，选择净 现值是正值中的最大者。
的条件下。 ②逐次测试法，适用于每期现金流入不等的条件下。 内含报酬率实际上就是项目的预期收益率。
-
21
2.内含报酬率与净现值之比较
在决定是接受还是拒绝某项目时，内含报酬率与净现值 会得出相同的结论。
在互斥项目的决策时，内含报酬率与净现值可能得出矛 盾的结论： ① 规模差异； ② 现金流模式的差异
合理确定投资的必要报酬率
正确理解投资净现值的含义
-
18
（三）现值指数／获利指数
现值指数=现金流入现值总额÷现金流出现值总额
现值指数法是以现值指数为标准评价和分析投资方 案的方法。现值指数小于1，表明投资达不到必要 报酬率水平；大于1，表明其效益高于必要报酬率 的水平。
-
19
现值指数与净现值指标之比较：
税后营业现金净流量
= 销售收入－付现成本－所得税
（公式1）
=销售收入－（销售成本－折旧）－所得税
=（销售收入－销售成本－所得税）＋折旧
=税后利润+折旧
（公式2）
=（1－税率）（销售收入－付现成本－折旧）+折旧
=（1－税率）（销售收入－付现成本）+税率×折旧
=（1－税率）销售收入－（1－税率）付现成本