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重要的概念与技能•了解财务杠杆对现金流量与权益成本的影响•了解税与破产成本对资本结构政策的影响•了解破产程序的基本成份1本章大纲•资本结构问题•财务杠杆效应•资本结构与权益资金成本•公司税与资本结构•破产成本•最适资本结构•实际的资本结构•破产程序简介2重新建构资本•检视在其他条件不变下，如何变动资本结构以影响公司的价值。
•重新建构资本，是在公司总资产不变的情况下，变动财务杠杆金额。
变动财务杠杆金额•由发行负债增加杠杆程度，并以取得的资金买回流通在外之股票。
流通在外之股票•由发行新股降低杠杆程度，并以取得的资金赎回流通在外之负债。
3选择资本结构•什么是财务经理主要的目标？–股东财富极大化•我们希望选择使股东财富极大化的资本结构•藉着公司价值极大化或WACC极小化，我极小化我们能够让股东财富极大化。
4财务杠杆的影响力•财务杠杆如何影响公司的EPS 与ROE？当我们增加负债融资的金额同时也增加•当我们增加负债融资的金额，同时也增加了固定的利息费用。
•如果这一年营运状况良好，那么，支付完固定成本之后，会有更多的盈余回报股东。
•如果这一年营运状况很差，我们仍旧必须支付固定成本会让股东的收入降低支付固定成本，会让股东的收入降低。
•财务杠杆扩大了EPS 与ROE的变异程度。
5范例财务杠杆EPS 与ROE范例：财务杠杆、•暂时不考虑税负的影响当我们发行负债并买回股票时•当我们发行负债并买回股票时，EPS 与ROE 会有什么变化？Financial Leverage Example财务杠杆的例子6范例财务杠杆EPS 与ROE范例：财务杠杆、•ROE的变异性原先的625% 1875%–原先的：ROE的范围从6.25% 到18.75%–提议的：ROE的范围从2.50% 到27.50%•EPS的变异性$125 $375–原先的：EPS的范围从$1.25 到$3.75–提议的：EPS的范围从$0.50 到$5.50•当财务杠杆增加时，EPS 与ROE两者的变异性也会提高。
公司财务管理中的资本结构与财务杠杆效应资本结构是指公司在满足其投资和运营需求时所选择的融资方式的组合。
公司财务管理中的资本结构是一个重要的决策，因为它直接影响着公司的风险、经营绩效和价值。
同时，财务杠杆效应也是财务管理中的重要概念，它描述了资本结构对公司盈利能力和股东权益的影响。
本文将从资本结构和财务杠杆的角度探讨公司财务管理中的重要性。
一、资本结构的意义及影响因素资本结构的意义在于寻找最佳的债务与股权融资比例，使公司在保持良好的运营状况的同时，降低融资成本，提高股东权益回报率。
影响资本结构的因素主要包括公司的风险承受能力、市场条件、行业特性以及公司规模等。
风险承受能力是影响资本结构选择的重要因素之一。
风险承受能力较高的公司通常更倾向于使用较多的债务融资，因为债务融资相对于股权融资来说风险较低。
而风险承受能力较低的公司则偏向于使用较少的债务融资，以减少财务风险。
市场条件也对资本结构的选择产生影响。
在金融市场情况较好的时候，公司更容易获得低成本的债务融资，因此倾向于增加债务比例。
而在金融市场不景气的时候，公司往往偏向于增加股权融资，以减少风险。
行业特性是另一个影响资本结构选择的因素。
行业特性会影响公司的现金流稳定性和财务风险。
比如，行业刚性成本较高、现金流相对稳定的公司更容易获得较高比例的债务融资。
此外，公司规模也会影响资本结构的选择。
较大规模的公司通常能够更轻松地获得更低成本的债务融资，因为它们通常具备更高的信用评级。
相比之下，规模较小的公司更需要通过股权融资来满足融资需求。
二、财务杠杆的概念与影响财务杠杆是指公司通过借入资金进行投资活动，以期望通过资产收益率高于债务成本率的差异，对股东权益收益率进行提升的一种融资方式。
财务杠杆可以有效提高投资回报率，但也会增加公司的财务风险。
财务杠杆的影响可以从两个方面来看。
首先是对盈利能力的影响。
借入资金可以通过提高资产收益率，从而增加公司的盈利能力。
然而，财务杠杆也增加了公司的财务风险，一旦公司的盈利能力下降，可能会导致财务危机。
