[财务管理]财务管理第七章

第七章 营运资金管理

学习目标：通过本章学习，要求掌握最佳货币资金持有量的存货分析模式，掌握信用条件优化的定量分析方法，掌握存货资金定额测算的定额日数法，掌握存货控制的经济批量模型、陆续到货模型、商业折扣模型；理解流动资产的特点，理解企业置存货币资金的原因与成本，理解存货资金定额测算的因素分析法、比例分析法；了解营运资金的概念及营运资金管理的基本要求，了解最佳货币资金持有量的成本分析模式，了解货币资金的日常管理，了解应收帐款的作用、成本及日常管理，了解信用标准及收帐政策，了解存货概念、存货成本及存货控制的ABC控制法、分级归口控制、适时性管理。

第一节 营运资金概述

一、营运资金的概念

营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额，是企业用以维持正常经营所需要的资金，即企业在生产经营中可用流动资产的净额。流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括货币资金、短期投资、应收预付款项、存货等。流动负债是指必须在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付预收款项、应交税金等。营运资金的存在表明企业的流动资产占用的资金除了以流动负债筹集外，还以长期负债或所有者权益筹集。

二、营运资金的特点

由于负债在第四章筹资决策中已作介绍，故本章重点论述流动资产的管理。流动资产有以下四项主要特点：

（一）流动性

流动资产在生产经营过程中虽需经历供产销循环周转过程，但这一过程时间很短，使流动资产的变现能力较强。

（二）继起性

流动资产的价值表现就是流动资金。流动资金的占用形态在时间上表现为依次继起、相继转化。流动资金以货币资金开始依次转化为储备资金、生产资金、成品资金、结算资金，最后又回到货币资金，它的每一次转化都是一种形态的结束和另一种形态的开始。这就是继起性。

（三）并存性

流动资金的占用形态从空间上看是并存的，各种占用形态同时分布在供、产、销各个过程中，这是由生产经营的连续不断所决定的。这就是并存性。

第1页 第 七 章 筹资方式

一、单项选择题

1.某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为（ ）。

A．16.18％ B．20％ C．14％ D．18.37％

2.下列关于企业筹资的基本原则的说法，不正确的是（ ）

A．规模适当 B．筹措的资金充足 C．来源合理 D．方式经济

3.公司增发的普通股的发行价为20元/股，筹资费用为发行价的5％，最近刚发放的股利为每股2元，已知该股票的资金成本为12％，则该股票的股利年增长率为（ ）。

A．2％ B．1.33％ C．4％ D．5％

4.关于留存收益的成本，下列说法不正确的是（ ）

A．留存收益是企业资金的一种重要来源

B．它实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬

C．由于是自有资金，所以没有成本

D．在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的

5.某企业用贴现的方式按年利率12％从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款额的8％保留补偿性余额，该借款的实际年利率为（ ）。

A．15％ B．10％ C．12％ D．12.5％

6.在财务管理中，依据财务比率与资金需求量之间的关系预测资金需求量的方法称为（ ）。

A．定性预测法 B．比率预测法 C．基本分析法 D．资金习性预测法

7.留存收益的来源渠道（ ）。

A．只有盈余公积 B．只有未分配利润 C．包括盈余公积和未分配利润 D．指的是分配的股利

二、多项选择题

1.某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），负债和权益资本共计400万元（其中权益资本150万元，长期负债100万元，自发性流动负债60万元），则以下说法正确的有（ ）。

A．该企业采取的是激进型组合策略 B．该企业采取的是平稳型组合策略

第七套练习题

一、单项选择题

1、 投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。

A、净现值法 B、获利指数法 C、内部报酬率法 D、平均报酬率法

2、 某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）。

A、4.5年 B、2.9年 C、2.2年 D、3.2年

3、 某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（）。

A、6.68% B、7.33% C、7.68% D、8.32%

4、 计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（ ）来计算。

A、 NCF=每年营业收入—付现成本 B、NCF=每年营业收入—付现成本—所得税 C、NCF=净利+折旧+所得税 D、NCF=净利+折旧—所得税

5、 当贴现率与内部报酬率相等时（）。

A、 净现值小于零 B、净现值等于零 C、净现值大与零 D、净现值不一定

6、 当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（）。

A、 该方案不可投资 B、该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 B、 该方案获利指数大于1 D、该方案的内部报酬率大于其资本成本

7、 若净现值为负数，表明该投资项目（）。

A、 它的投资报酬率小于零，不可行 B、为亏损项目，不可行 B、 它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案 C、 它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行

8、 某投资方案贴现率为18%时，净现值为—3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（）。

A、14.68% B、16.68% C、17.32% D、18.32%

9、 肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流量折算为大约相当于确定的现金流量，然后，用（）去计算净现值。

第七章

第一节

1.下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，正确的是（ ABC）

A. 营业现金流量等于税后净利加上折旧

B. 营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税

C. 营业现金流量等于税后收入减去税后成本在加上折旧引起的税负减少额

D. 营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税

2.判断：风险和收益是对等的，高风险的投资项目必然会获得高收益（× ）

解析：风险和收益的基本关系是风险越大，投资人要求的报酬率越高，但期望和实际往往不一致，因此，高风险的投资项目不一定会获得高收益。

3.企业在分析投资方案时，有关所得税的数据应根据（C ）来确定

A.过去的平均税率 B.当前的税率 C.未来可能的税率 D.全国的平均税率

思考练习

1. 项目投资决策有哪几种方法？

答：第一、静态评价法（又称不考虑货币时间价值的方法），主要包括两种：

（一）静态投资回收期法 （二）投资收益率法

第二、动态评价法（又称考虑货币时间价值的方法），主要包括三种：

（一）净现值法（NPV） （二）内部收益率法（IRR） （三）现值指数法

第三、风险评价法

2. 风险评价法有哪几种方法？

答：主要采用三种方法：

（一）决策树法，分析投资项目未来各年各种可能净现金流量及其发生概率，并计算投资项目的期望净现值来评价风险投资的一种决策方法。

（二）风险调整贴现率法

（三）肯定当量法

第二节

1. 在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为１００００元，按税法预计的净残值为８０００元，所得税为３０％，求它的现金流量。

现金流量＝１００００－（１００００－８０００）３０％＝９４００

2. 年末ＡＢＣ公司正在考虑卖掉现有的一台闲置的设备。该设备于８年前以４００００元购入，税法规定的折旧年限为１０年，按直线折旧，预计残值率为１０％，已提折旧２８８００元；目前可以按１０００元价格卖出，假设所得税率３０％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是什么？