利率互换协议

1 人民币利率互换交易协议

编号：SH-CNYIRS-08XXX

甲方： 公司 “以下简称甲方”

乙方： * * 银行股份有限公司 * * 分行 “以下简称乙方”

根据甲方于2015年 月 日出具的编号为 SU-CNYIRS08XXX

的《人民币利率互换交易指令书》，乙方已经接受甲方指令条件并达成交易。经平等协商一致，现甲方与乙方就上述指令所涉交易内容及双方的权利和义务达成如下协议：

一、定义

本协议项下所称的“交易”是指人民币利率互换交易，具体是指：交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。

二、交易内容

1、 利率互换开始日期：2015年 月 日

2、 利率互换结束日期：2016年 月 日（从开始日起1年整，如遇非北京工作日向后顺延）；

3、 名义本金金额：人民币 700,000,000.00元；

4、 甲方支付浮动利率：SHIBOR O/N；

SHIBOR O/N：指中国同业拆借中心每天上午9：30左右发布的当日隔夜拆借定盘利率；

2 5、 浮动利率重置：

1）每季度为一个付息期；

2）付息期内，每1天为一个计息期，浮动利率SHIBOR O/N每天重置；

3）首个计息日利率为2015年 月 日的SHIBOR O/N，即

人民币利率互换业务现状分析

人民币利率互换，是指交易双方约定在未来一定期限内，根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约，该业务自2006年初在银行间市场开始试点。利率互换本金的载体可以是债券，也可以是银行贷款。利率互换名义上交换的是利息支付条件，但实际上交换的是不同的利率预期和比较优势。

一、政策回顾

2006年1月，中国人民银行发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》。通知规定，银行间市场投资者中，经相关监督管理机构批准开办衍生产品交易业务的商业银行，可根据监督管理机构授予的权限与其存贷款客户及其他获准开办衍生产品交易的商业银行进行利率互换或为其存款客户提供利率互换交易服务，其他市场投资者只能与其具有存贷款业务关系且获准开办衍生产品交易业务的商业银行进行以套期为目的的互换交易。通知发出后，国家开发银行与光大银行进行了第一笔利率互换交易。

2007年12月，中信证券、中金公司及中银三家券商得到证监会开展利率互换业务的无异议函，具备开展此项业务的资格。该批复函未在证监会网站披露，据了解，证监会在无异议函中指明证券公司只能以自有资金从事以套期保值为目的的利率互换业务，禁止使用客户资金从事该项业务，允许券商进行撮合交易赚取佣金，利率互换净头寸不得超过公司自营业务所持有公司债、企业债、金融债等债券的面值综合。或从事中介，并收取一定中介费。

2008年1月，央行发布《关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》。根据通知，全国银行间债券市场参与者中，具有做市商或结算代理业务资格的金融机构可与其他所有市场参与者进行利率互换交易；其他金融机构可与所有金融机构进行出于自身需求的利率互换交易；而非金融机构则只能与具有做市商或结算代理业务资格的金融机构进行以套期保值为目的的利率互换交易。 由此正式放开人民币利率互换业务。

2010年7月，保监会公布了《关于保险机构开展利率互换业务的通知》，允许达到有关风险管理能力标准的保险公司开展利率互换业务，由此将业务范围扩大到整个行业。并规定保险公司开展利率互换名义本金额不得超过该机构上季末固定收益资产的10%，与同一交易对手进行利率互换的名义本金额，不得超过该机构上季末固定收益资产的3%。

交易实例

（一）银行B银行。贷款条件：

银行的贷款利率：

AAA7%6%（市场基准利率）两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同

BBB8%6%+0.25%

CCC9%6%+0.5%

（二）、借款人、中介机构

H公司，AAA级企业，向B银行借款5000万。固定贷款利率7%；

L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%； 中介机构：M投资银行，按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。

（三）互换过程

在中介机构的协调下，双方约定：

由L公司承担H公司的1.75%，然后双方交换利息支付义务，即互相为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。

（四）互换结果（假定市场利率没变）

1.H公司付浮动利率和中介服务费：7%—1.75%+0.1%=5.25%+0.1%=5.35%

（当初如借浮动利率贷款，付6%）

2.L公司付固定利率和中介服务费：6.5%+1.75%+0.1%=8.25%+0.1%=8.35%

（当初如借固定利率贷款，付9%）

双方各取得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。

3.假如市场利率没变，

银行本来应该得到： 要从L公司收取的利息（浮）=6.5%

要从H公司收取的利息（固）=7%

总共13.5%

现在得到：6.5%+5.25%+1.75=13.5%

所以银行的利息收入没少。

（五）免费蛋糕来源

总的免费蛋糕为1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。

是由高信用等级公司出卖信用带来的。

具体计算：1.5%=（9%—7%）—（6.5%—6%）

（六）回头看L公司承担费的确定

中介公司的费用确实后，假如剩余的免费蛋糕双方各半，如何确定L公司的承担部分？

免费蛋糕1.5%中，已经确定要给中介公司0.2%。剩余还有1.3%，双方要求各得0.65%。

从H公司来看，要求以固定利率换成浮动利率，并且再拿到0.65%的好处，也就是要用6%—0.65%=5.35%的浮动利率取得贷款。那L公司分担的部分X应该是：

利率互换

利率互换Interest rate swap IRS是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。

目前我国应用的就是最简单的固定利率与浮动利率之间的互换。

利率互换的简单案例说明

一、概念

两个单独的借款人，从不同或相同的金融机构取得贷款。在中介机构的撮合下，双方商定，相互为对方支付贷款利息，使得双方获得比当初条件更为优惠的贷款。就是说，市场出现了免费的午餐。

利率互换的前提：利率市场化、有市场化的基准利率、投资银行

商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：利率互换 interest rate swap。亦作：利率掉期。一种互换合同。合同双方同意在未来的某一特定日期以未偿还贷款本金为基础，相互交换利息支付。利率互换的目的是减少融资成本。如一方可以得到优惠的固定利率贷款，但希望以浮动利率筹集资金，而另一方可以得到浮动利率贷款，却希望以固定利率筹集资金，通过互换交易，双方均可获得希望的融资形式。参见：互换 swap

二、【简明案例】

（一）银行 B银行。贷款条件：

银行的贷款利率：

企业信用等级 固定利率 浮动利率 备注

AAA 7% 6%(市场基准利率) 两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同

BBB 8% 6%＋0.25%

CCC 9% 6%＋0.5%

（二）、借款人、中介机构

H公司，AAA级企业，向B银行借款5000万。固定贷款利率7%；

L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%；

中介机构：M投资银行，按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。

（三）互换过程

在中介机构的协调下，双方约定：