我国碳金融市场的现状问题及对策研究

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我国科技金融发展现状、问题及对策研究

作者：方茹

来源：《时代金融》2017年第27期

【摘要】科技与金融联合是我国“双创”政策下的潮流趋势，高科技企业的发展依赖金融行业的支持，而高科技产业的强大又反过来助力经济繁荣。金融如何支持科技创新和科技成果转化是研究科技金融问题的重点。本文首先分析现阶段我国科技金融的发展程度，然后基于发展中存在的问题，为促进我国科技金融的发展提出参考性对策建议。

【关键词】科技金融 发展现状 问题 对策

科技金融是指将金融与高科技产业进行融合，专门设计一系列配套的政策制度、金融产品和服务来推动高科技成果转化。科技金融主要体现了高科技产业向金融行业进行融资的过程，反映了各主体在融资活动中所发挥的作用。

一、我国科技金融的发展现状

（一）科技金融相关政策法规不断完善

为支持高科技企业发展，引导信贷资金投向高科技产业，2005年，银监会颁布《银行开展小企业贷款业务指导意见》，2008年又出台了《关于商业银行改善和加强对高新技术企业金融服务的指导意见》。为进一步落实《国家中长期科学和技术规划纲要（2006～2020年）》等政策方针，2009年，银监会和科技部联合出台《关于进一步加大对科技型中小企业信贷支持的指导意见》，为解决高科技企业融资问题提供政策扶持。

（二）初步建立多层次的资本市场体系

1993年，中国证监会为高科技企业提供扶持的上市政策，高科技企业可以在不受总体数量的规模制约下拥有优先上市的机会；同时放开高科技企业上市的申请门槛，实行股份制改造后的高科技企业均可申请上市，推动了高科技企业的上市步伐和融资速度。2004年，中小企业板在深圳证券交易所设立，扩大了高科技中小企业直接融资平台。2009年，深圳证券交易所正式推出创业板（即二板市场），高科技中小企业又增加了一个新的更适合更迅速的融资渠道。2006年，我国开始启动中关村非上市高技术企业股份转让试点工作，2013年中小企业股份转让系统正式在全国范围内实行。多层次资本市场体系的初步建立，为高科技企业营造良好的融资环境，推动高科技企业发展壮大。

2011年第6期（总第140期）金融教学与研究

收稿日期：2011-10-28作者简介：苗绘，女，河北金融学院副教授；李海申，男，河北金融学院副教授，河北省科技金融重点实验室副主任

。一、国际碳金融市场的发展状况

近年来环境污染加剧、资源过度耗费及温室气

体过度排放导致了全球气候变暖。1992年6月，150多

个国家制定了《联合国气候变化框架公约》，设定了

2050年全球温室气体排放减少50%的目标。1997年

12月，有关国家通过了《京都议定书》，为碳金融交易

提供了制度框架和发展思路，成为具体发展碳金融

的实施纲领。《京都议定书》设定了发达国家在既定

时期（2008~2012年）的温室气体减排目标，要求实

现2012年底的温室气体排放量较1990年的水平降

低5.2%。《京都议定书》提供了三种履行义务方

式：一是国际排放权交易机制（InternationalEmis－

sionTrading，IET），指具有减排义务的发达国家之

间可以相互转让他们的排放配额。二是联合实施机

制（JointImplementation，JI），指发达国家从其在具

有减排义务的其他发达国家投资的节能减排项目中

获取减排信用，用于抵减其减排义务。三是清洁发展

机制（CleanDevelopmentMechanism，CDM），指发达

国家的投资者从其在发展中国家中实施的并有利于

发展中国家可持续发展的减排项目中获取“经核证的减排量”（CertifiedEmissionReductions，CER)，以

抵减其减排义务。2009年年末，哥本哈根大会召开，

世界对全球气候与环境问题的关注度提升到一个前

所未有的高度，节能减排已经成为全球共识，低碳经

济观念深入人心。

目前，国际碳金融市场结构逐步建立，主要由两

类法律框架、两个典型市场、四个交易层次广泛建立

的交易平台构成。其中，两类法律框架是指《联合国

气候变化框架公约》和《京都议定书》这两大国际法

律规范；两个典型市场指配额市场和项目市场；全球

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我国证券市场的现状、存在的问题及对策研究

在现代市场经济中，证券市场在社会经济的发展中是不可或缺的。作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。 我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但与此同时，市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾也越来越突出，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是：

1.证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3300万人，仅占全国总人口的2.7%。

2.资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。

3.市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度(企业债券发行)和按银行分支机构分派额度(政府债券发行)。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B 股和H股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。

4.流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。检验市场流动性通常可从交易量和成交价的关系入手，二者的关系越密切，流动性就越差。美国股市中二者变化的关系指数为0.01，而我国沪、深A股市场的关系指数分别为0.52和0.40，说明我国股市整体流动性是比较差的。

我国金融衍生品市场存在的问题及对策研究

[摘要] 金融衍生品作为金融创新的一种，一方面对金融市场的发展起到了重大作用，另一方面也提高了金融机构逃避监管的能力，而且衍生品的复杂性加大了监管的难度、助长了投机行为，并使监管日益跨越国界。中国发展金融衍生品应采取谨慎态度，加大对投资者的教育和人才培养，重点关注金融衍生品创新业务和市场的主导者，并加强国际监管合作。

[关键词] 金融创新 金融衍生产品 金融监管

一、金融衍生品的涵义

金融衍生品作为一种金融创新，是在二十世纪七八十年代初新一轮金融创新的背景下兴起和发展起来的。近20年来，金融衍生品市场的迅速发展已经成为国际金融市场最显著、最重要的特征之一。随着我国利率市场化和汇率形成机制改革进程的不断深入，利率风险和汇率风险日益显现。同时，金融机构和企业面临的竞争日益加剧。完善我国金融市场体系，发展金融衍生品市场是我国金融业的必然选择。

二、我国金融衍生品市场存在的主要问题

1.现阶段我国金融衍生品的发展处于混乱的状态

首先，表现在多头管理上，证监会、人行、国家发改会、财政部、地方政府，以及沪深证券交易所都享有一定的管理权。导致政出多门、市场政策缺乏稳定性、交易所之间不平等竞争，管理混乱。其次，交易制度、交易程序不规范。

2.产品设计不尽合理

金融衍生品的基本功能是转移风险。然而实践表明，多个品种的运用中风险并未有效转移反而扩大。这是由于金融衍生品“双刃剑”自身特点决定的，而导致我们实践应用中无益而害的导火索即是不尽合理的产品设计。以国债期货为例此产品的设计功能之一就是规避利率风险，但由于我国利率的非市场化，国债到期价格是固定的，这使国债现货的买卖并无风险可避。在这种情况下，推出的国债期货就变成了一种投机手段，国债期货市场变成了各大券商赌博的场所。

3.缺少真正市场均衡价格

在我国金融市场上，大多数金融价格还不是完全的市场均衡价格，相差于均衡价格之间的价差，即是游资和投机者的争夺之战，这将加大风险范围，削弱其规避风险、发现价格的功能。国家对外汇管制仍然较严，人民币资本项目下自由兑换和利率市场化都还未实现。1996年全国银行间统一拆借利率CHIBOR已经出现，但还远未像英国LIBOR利率那样具有权威性指导作用，还称不上是真正的市场均衡利率。另外，国家对银行存贷款利率、国债发行利率还实行管制，真正的市场利率也还不能形成。