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股权激励与公司绩效文献综述我们将从股权激励的定义和种类入手，介绍股权激励的相关概念。
我们将从学术研究的角度出发，总结过去的文献中对股权激励与公司绩效之间关系的研究成果。
我们将结合现实案例，说明股权激励对公司绩效的影响，并展望未来的研究方向。
一、股权激励的定义和种类股权激励是指公司为了激励员工积极参与公司经营活动而向员工提供公司股票或其它股权形式的奖励机制。
股权激励有多种形式，其中最常见的包括股票期权、限制性股票和股权奖励。
股票期权是指公司向员工发放的购买公司股票的权利，员工可以按照事先约定的价格在一定期限内购买公司股票。
限制性股票是指公司向员工发放的股票，但员工在一定期限内无法转让或者抛售这些股票。
股权奖励是指公司向员工发放的股票或股权，作为员工的薪酬或者奖励。
二、股权激励与公司绩效的关系股权激励与公司绩效之间的关系是一个备受关注的话题，学者们进行了大量的研究，试图探索股权激励对公司绩效的影响。
从过去的文献综述中可以看出，股权激励对公司绩效确实有一定的积极影响。
股权激励可以激发员工的积极性。
员工持有公司股票或其它股权形式后，会更加关注公司的发展和业绩，因为公司的绩效与他们的收益直接相关。
他们会更加努力地工作，为公司创造更大的价值。
股权激励也可以增强员工的归属感和责任感，使员工更加愿意为公司的长远发展着想，而不仅仅是追求眼前的利益。
股权激励可以提高公司的绩效。
研究表明，股权激励可以激发员工的创新能力和创业意识，促使他们为公司带来新的商业模式、产品和服务，从而提高公司的竞争力和盈利能力。
股权激励也可以降低公司的成本，因为股权激励可以替代一部分薪酬支出，从而降低公司的人力成本。
三、现实案例分析股权激励的案例实践也证实了股权激励对公司绩效的积极影响。
以谷歌公司为例，谷歌在创立初期就推行了股权激励机制，员工可以通过股票期权和限制性股票参与公司的股权激励计划。
这一激励机制使得谷歌公司吸引了很多优秀的人才，这些员工以谷歌的成功为己任，积极为公司创新和发展贡献力量。
《股权激励方案实施动机及效果研究》篇一一、引言随着现代企业制度的不断完善，股权激励作为一种重要的激励机制，被越来越多的企业所采用。
股权激励方案通过给予员工公司股份或股票期权等形式的权益，激发员工的工作积极性和创造力，提高企业的整体竞争力。
本文旨在研究股权激励方案的实施动机及其实施后的效果，以期为企业的管理决策提供参考。
二、股权激励方案实施动机1. 吸引和留住人才股权激励方案是企业吸引和留住人才的重要手段。
在竞争激烈的市场环境下，企业通过给予员工股份或股票期权等形式的权益，可以提高员工的归属感和忠诚度，从而吸引和留住优秀的人才。
2. 激发员工工作积极性股权激励方案可以激发员工的工作积极性。
员工持有公司股份或股票期权，其个人利益与公司整体利益紧密相连，从而促使员工更加积极地投入工作，提高工作效率和质量。
3. 提高企业整体竞争力股权激励方案有助于提高企业的整体竞争力。
通过给予员工一定的股份或股票期权，可以增强员工的团队意识和协作精神，提高企业的凝聚力和执行力，从而提升企业的整体竞争力。
三、股权激励方案实施效果1. 提升员工满意度和忠诚度实施股权激励方案后，员工的满意度和忠诚度得到了显著提升。
员工持有公司股份或股票期权，其个人利益与公司整体利益紧密相连，从而增强了员工的归属感和责任感。
这有助于员工更加积极地投入工作，提高工作效率和质量。
2. 促进企业战略目标的实现股权激励方案有助于促进企业战略目标的实现。
通过给予员工一定的股份或股票期权，可以激发员工的工作积极性和创造力，促使员工更加关注企业的长远发展。
这有助于企业实现战略目标，提高企业的核心竞争力。
3. 优化企业治理结构股权激励方案还可以优化企业的治理结构。
通过给予员工一定的股份，可以增强员工在公司治理中的参与度和发言权，从而促进企业决策的民主化和科学化。
这有助于提高企业的治理效率和透明度，降低企业的运营风险。
四、案例分析以某科技公司为例，该公司实施股权激励方案后，员工的满意度和忠诚度得到了显著提升。
股权激励对企业非效率投资影响的文献综述股权激励方案在当今企业中越来越普遍，很多企业为了吸引和留住优秀的员工，都会通过股权激励来激发员工的工作积极性和创造力。
但是股权激励方案也有其缺点和不足之处，尤其在投资方面的表现更是引发了广泛的关注。
本文将从相关文献中综述股权激励对企业非效率投资的影响。
一、股权激励的特点和优缺点股权激励是指企业通过股票或期权等权益性的激励方式将一部分股份分配给员工，以期通过员工的工作积极性和创造力来提高企业的绩效和竞争力。
股权激励的特点主要有以下几个方面：1.员工与企业利益的一致性：股权激励可以让员工对企业的业绩和股价等关注更加强烈，从而使员工和企业的利益得到迅速的融合。
2.降低成本：股权激励可以避免向员工支付高额的薪酬和津贴，从而节省费用，降低成本。
3.提高企业竞争力：股权激励可以吸引和留住优秀的员工，使企业具有更强的竞争力。
但是股权激励也存在一些不足之处，主要表现在以下几个方面：1.会激励员工进行短期投机行为，而非长期持有：一些员工可能会思考到自己未来股票价格的优势，从而进行短期投机行为，这样会导致企业在短期内取得了一定的经济效益，但在长期来看，这种投机行为会导致股票价格波动，从而影响了企业的长期利润。
2.弱化企业的团队合作精神：股权激励会让员工在工作中重心放在个人收益上，从而导致企业的团队合作精神受到一定程度的削弱。
3.容易导致员工离职：股权激励可能会让员工在达到目标之后就离职，从而导致企业在人才方面的损失。
股权激励对企业的投资行为产生了一定的影响，尤其是在投资效率上的表现更是引发了广泛的关注。
据相关研究表明，股权激励对企业的非效率投资产生了以下几个方面的影响：1.过度投资：部分研究表明，股权激励激发了企业管理层对未来潜在收益的过度乐观预期，从而会出现过度投资的情况。
管理层倾向于使用公司的现金流或贷款来扩张业务或购买资产，从而提高公司的股票价格，进而激励员工。
2.短期投资目标：股权激励常常关注于短期股票价格的增长，这会导致企业在短期内追求高收益的非效率投资。
股权激励与公司绩效文献综述股权激励是指利用股票等股权工具作为激励手段来激励公司员工，以达到提高员工积极性、促进公司绩效提升的目的。
在现代企业管理中，股权激励已经成为一种非常重要的激励方式，被广泛应用于各个行业和领域。
本文将对股权激励与公司绩效的相关文献进行综述，以期为相关研究和实践提供借鉴。
一、股权激励对公司绩效的影响1.1 李燕等（2015）在其研究中发现，股权激励对公司绩效有显著的正向影响，尤其是在激励对象为高层管理人员时，其对公司的绩效影响尤为显著。
通过激励高层管理人员持有公司股权，可以激励他们更加积极地投入到公司的经营管理中，从而提高公司的整体绩效。
1.2 张霞（2017）的研究表明，股权激励可以提高员工的工作积极性和创新能力，从而促进公司的创新与发展。
通过股权激励，员工能够分享公司的发展成果，激发其创造力和创新意识，为公司带来更多的发展机遇，提高公司的绩效。
1.3 王军（2019）的研究发现，股权激励可以加强员工的组织认同感和归属感，提高员工对公司的忠诚度和凝聚力，从而提高公司的整体绩效。
股权激励使员工感到自己和公司利益相关，激发了员工对公司的使命感和责任感，有利于公司内部协作和团队合作，提高了公司的整体绩效。
股权激励可以通过激励高层管理人员、提高员工的工作积极性和创新能力、加强员工的组织认同感和归属感、激励员工提高自身的素质和能力等方式，对公司的绩效产生积极影响。
2.1 股权激励计划设计钟波（2016）的研究发现，股权激励计划的设计对其效果具有重要影响。
合理的股权激励计划设计可以激发员工的积极性和创造力，提高公司的绩效。
而不合理的设计则可能导致激励效果不佳，甚至适得其反。
2.2 公司治理结构张琴（2018）的研究指出，公司治理结构对股权激励与公司绩效之间的关系起着至关重要的影响。
良好的公司治理结构可以保障股权激励计划的有效实施，提高公司的整体绩效。
2.3 员工激励机制王勇（2020）的研究表明，除了股权激励外，公司还需要建立多元化的员工激励机制，包括薪酬激励、晋升机制、培训机制等，以全面提高员工的工作积极性和创新能力，从而提高公司的绩效。
2023（9）总第1490期股权激励对企业绩效实施效果的文献综述孙晨星新疆财经大学摘要：股权激励作为现代企业中一种比较常见的长期激励方式，能够将企业与员工联系在一起，在达到吸引和留住企业骨干人才的目的的同时，还能够降低委托代理成本，为公司的长期稳定发展提供更多的支持。
但是，有很多因素会影响到公司的成功发展，因此，实施股权激励并不一定会给公司带来好的结果，公司采取这一措施的初衷是否能够起到好的作用，是值得怀疑的。
基于此，本文通过国内外文献综述探讨了股权激励对企业绩效的实施效果。
关键词：股权激励；企业绩效；文献综述在完善现代企业制度的过程中，企业面临着各种机遇和挑战。
股权激励是现代企业中最常见的长期激励方式，它通过向激励对象提供股份或其他无形资产来实现激励目标，将激励对象的个人利益和企业利益结合起来。
股权激励不仅可以吸引和留住企业关键人才，还可以起到降低委托代理成本的作用，为企业的长期稳定发展提供重要支持。
然而，影响公司的成功因素有很多，实施股权激励是否一定能取得良好效果，还有待考究。
一、文献综述国外市场经济的历史比国内要长得多。
随着中国经济的快速发展，股权激励逐渐被引入市场经济，这使得国内许多学者对这一问题进行了大量的深入研究。
目前，关于股权激励动机和企业绩效的研究成果构成了一套比较系统和全面的内容，具体包括：（一）股权激励的动机研究基于对国内外相关文献的回顾，本文认为公司向员工提供股权激励的动机主要有四个：一是缓解股东与管理层的冲突；二是降低代理成本；三是股权激励；四是留住和吸引人才。
在缓解股东与管理层的冲突方面，Kaplan和Minton认为所有者希望公司价值最大化，以实现利润最大化，而通常风险大的创新活动可以提供更大的价值收益，但许多管理层不太愿意参与这种活动。
当管理层进行高风险、高回报的投资时，所有者从投资的成功中获益，但管理层却没有。
如果投资失败，股东只会承担一小部分损失，但管理层却承担其中很大一部分风险。
股权激励效果文献综述摘要从2005 年11 月证监会研究起草《上市公司股权激励规范意见》（试行）开始，我国上市公司对于管理者的股权激励得到了极大的发展。
文章在此基础上对股权激励效果的相关文献进行了综述。
一、引言公司治理一直是各国学者研究的重点，而公司治理结构当中一个重要的而且经常引起争论的因素就是股权激励效果。
股权激励是一种通过给予企业管理者公司股权的形式来授予他们一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。
由于公司股权日益分散和管理技术日益复杂，造成所有者和管理者分离，于是为了合理地激励公司管理人员，使其目标与公司股东目标相一致，世界各国的公司纷纷推行股票期权等形式的股权激励机制。
随着股权激励方式广泛采用，其隐藏的一些问题也暴露出来，甚至是其效果是否能真正达到激励受到了怀疑，以至于其激励管理层勤勉尽责的作用都遭到了质疑。
二、股权激励的理论基础（一）委托代理理论Micherl Jensen和Willam.H.Meekling提出的委托代理理论，其实就是一个团体或者一个人委托另一个团体或另一个人来完成某些事项。
通过委托代理，就使所有权和控制权之间发生了分离，两权的分离之后却引发了许多问题，分离之后由于委托者的所有权与代理人的管理者之间利益的不一致所导致的问题。
从经济学角度来看，股权激励是一个由于信息不对称而产生的委托代理问题，其所要解决的问题就是如何指定一个激励合同，使代理人能够按照委托者的利益而选择行动，达到代理人与委托者之间利益的一致。
（二）人力资本理论20世纪60年代兴起了人力资本理论。
人力资本依附于每个劳动者身上，通过对劳动者的体力、智慧和技能所构成的资本进行投资。
企业逐渐被看成是物质资本和人力资本的有机结合的产物，物质资本缺乏主动性，只能转移价值而无法创造价值，人力资本则有运作物质资本的能力和智慧，在运作物质资本的同时创造价值，从而促进企业价值的上升。
股权激励与公司绩效文献综述股权激励是指通过向员工提供公司股票或股权的方式来激励员工的一种管理手段。
在当今经济环境下，股权激励已成为吸引和留住人才的重要工具。
通过股权激励，员工可以分享公司的增长和成功，从而激励员工更加努力地为公司做出贡献。
本文将对股权激励与公司绩效的关系进行文献综述，从而分析股权激励对公司绩效的影响及其机制。
一、股权激励对公司绩效的影响众多研究表明，股权激励对公司绩效有着积极的影响。
通过股权激励，员工可以成为公司的股东，从而与公司的利益息息相关。
由于员工与公司利益相关，因此他们会更加积极地为公司服务，为公司创造价值。
一些研究发现，实施股权激励计划的公司在公司绩效方面往往表现更好，包括盈利能力、市场价值、员工创造价值等方面。
一些研究还发现，股权激励对公司创新能力和长期业绩有着积极的影响，从而提升了公司的竞争力和持续发展能力。
1. 激励员工创造价值股权激励可以激励员工更加积极地为公司服务，创造更多的价值。
当员工拥有公司股票或股权时，他们会更加关注公司的发展和利润，从而更加努力地为公司工作，为公司创造更大的价值。
研究表明，员工持有股权可以有效提高员工的工作积极性和工作动力，从而提升公司的绩效。
2. 提升公司竞争力股权激励可以提升公司的竞争力。
员工持有股权后，他们会更加关注公司的长期发展和利益，而不只是眼前的利润。
员工会更加愿意为公司做出长期投入，创新和改进企业的业务和经营模式，从而提升公司的竞争力和持续发展能力。
3. 促进员工留任三、股权激励的实施问题尽管股权激励对公司绩效有着积极的影响，但在实施股权激励计划时，也会面临一些问题。
股权激励的实施需要涉及到公司的股权结构和股权激励方案的设计等问题，而这些工作需要花费较多的成本和时间。
股权激励需要建立一套完备的股权激励管理制度，包括股权激励的合理分配、股权激励的激励机制和激励激励方式等问题，而这些问题也需要较高的管理水平和技术水平来解决。
股权激励也需要解决好公司与员工之间的利益平衡问题，避免出现员工因持股比例过低而无法有效参与公司经营和决策，或者公司因为分配给员工过多的股权而失去控制权的风险。
股权激励动因与实施效果的文献综述股权激励是指企业向员工提供或授予公司股权作为激励手段的一种管理制度。
它已成为吸引、激励和留住人才的重要工具，越来越多的公司广泛应用股权激励。
股权激励的动因主要源自于企业对员工的激励需求，以及员工对个人发展和经济利益的追求。
本文将对股权激励的动因和实施效果进行综述。
一、股权激励的动因1. 激励员工持续工作的动因股权激励能够给予员工一定比例的公司股权，并规定在一定时间内才能行使，这就要求员工在公司工作的一段时间内保持高度的活力和积极性。
股权激励能够激励员工持续投入工作，并提高工作效率和绩效。
2. 吸引和留住人才的动因在当今高度竞争的人才市场中，吸引和留住人才是企业的重要任务。
股权激励不仅能够提供给员工持续的经济利益，还能够让员工享有公司发展的红利和增值机会，从而提高员工的企业归属感和忠诚度，有助于吸引和留住人才。
3. 促进企业长期发展的动因股权激励能够将员工与企业利益捆绑在一起，使员工成为企业的合作伙伴和利益共享者。
这不仅能够增加员工对企业的投入和责任感，还能够有效推动企业的长期发展。
1. 激励增效效果2. 促进员工个人发展的效果股权激励提供给员工持续的经济利益，并让员工享有公司发展的红利和增值机会。
这将激励员工不断提升个人素质和能力，提高个人价值和竞争力，促进员工的个人发展和职业生涯。
3. 提高员工企业归属感和忠诚度的效果4. 提高企业治理的效果股权激励可以帮助企业吸引和留住优秀的管理人才，并将他们与企业利益捆绑在一起。
这将推动企业建立良好的治理机制和规范化的管理体系，提高企业的治理效果和市场竞争力。
三、结论。
股权激励对公司绩效的影响研究的国内外文献综述目录股权激励对公司绩效的影响研究的国内外文献综述 (1)1.1 股权激励的动因分析 (1)1.2 股权激励的模式分析 (2)1.3 股权激励对公司绩效的影响评价 (3)1.4 文献评述 (4)参考文献 (5)1.1 股权激励的动因分析国内外相关文献对于股权激励实施动因的观点，大致可以概括为激励型动因和福利型动因两种，激励型动因认为提出股权激励是为了降低代理成本，解决经营者和股东因为利益不一致而产生的冲突，福利型动因认为提出股权激励是作为一种对员工奖励机制的完善补充、激励和吸引员工的。
刘思芸（2020）认为人才密集型上市企业连续多期股权激励的动因包括人力资本升值、解决委托代理问题的需要、强化激励模式的需要、前期股权激励成功实施的经验以及福利型动因[1]。
罗杰明（2020）提出企业之间的竞争归根结底是人才的竞争，若想保持核心竞争力，企业必须重视人才，通过股权激励机制对核心人员的激励可以有效降低人才流失率[2]。
彭茶芳（2019）研究提出，股权激励实施的动因之一是将激励机制与监督机制相结合，协调公司内部利益相关者的关系，规范公司治理结构[3]。
陈艳艳（2017）通过试验研究激励员工、吸引员工和融资约束的三种假设动机，得出实施股权激励被广泛认可的动因是吸引员工和挽留员工，以激励员工和融资约束作为动机受到一定的质疑，此外提出以税收优惠为动因的研究较少[4]。
Zhang Q（2018）认为公司实施股权激励的目标是引进新高管并和激励实施多元化战略，来降低核心员工流失率，改善公司治理[5]。
X.Chang、K.Fu和A.Low （2015）研究中指出，股权激励可以显著提升管理层的风险承担水平，激发他们对髙风险、高收益项目的投资，进而加大研发投入、延长投资期限、提髙创新能力，最终达到提升企业的业绩水平的目的[6]。
Morrell D L（2011）研究认为，股权激励实施具有留住人才和降低委托代理成本的双重目的[7]。
股权激励文献综述股权激励文献综述股权激励是一种常见的企业管理和激励机制，旨在通过给予员工股权或类似的权益，以激发他们的工作动力、提高员工绩效，并以此促进企业的发展。
过去几十年里，股权激励作为一种人力资源管理手段已经在全球范围内得到广泛应用，成为了企业经营管理的重要策略之一。
本文将对股权激励的相关文献进行综述，旨在探究股权激励对企业绩效、员工动力和公司治理的影响。
一、股权激励的定义与类型股权激励是指企业通过向员工提供股票、期权或股权奖励等方式，以激励员工提高工作绩效的一种人力资源管理手段。
根据激励方式的不同，股权激励可以分为股票期权激励、股票赠与激励、限制性股票激励等几种主要类型。
股票期权激励是指企业通过向员工发放期权的方式，让员工在未来一段时间内以事先确定的价格购买公司股票的权利。
股票赠与激励是指企业直接向员工赠予公司股票作为激励。
限制性股票激励则是以一定限制期限对员工所持有的股票进行限制，以约束员工在规定时间内不能卖出或转让。
二、股权激励对企业绩效的影响许多研究表明，股权激励对企业绩效有积极的影响。
首先，股权激励能够提高员工的工作动力和积极性，激发员工更好地发挥自己的才能和创造力。
其次，股权激励能够帮助企业留住和吸引高层管理人员、核心技术人才等高价值员工，提高人才的流动性和企业的竞争力。
最后，股权激励还能够促进企业的战略转型和持续创新，提高企业的市场价值和盈利能力。
然而，股权激励对企业绩效影响的具体效果受到多种因素的影响。
例如，激励方式的选择、激励对象的不同，以及企业自身的情况等都会对股权激励的效果产生影响。
因此，企业在实施股权激励前需要充分考虑自身的情况，并进行科学合理的组织设计和激励制度规划。
三、股权激励对员工动力的影响股权激励对员工动力的影响是股权激励研究的重要内容之一。
研究表明，股权激励可以激发员工的工作动力和积极性，使他们更加关注企业的长期利益，并愿意为企业的发展做出更多的努力。
首先，股权激励能够提高员工的归属感和忠诚度，使员工与企业形成共同利益和命运的共同体。
经济研究导刊ECONOMIC RESEARCH GUIDE总第238期2014年第20期Serial No .238No .20，2014引言投资决策是决定公司价值创造的重要因素之一，是未来企业现金流量增长和公司成长的重要基础。
在完美的市场中，企业愿意将剩余现金流投资于净现值大于零的项目。
但是在现实世界中，信息不对称导致的投资不足和代理问题引发的过度投资影响了企业的投资效率。
如何通过设置合理的股权激励契约来缓解代理和信息不对称问题导致的非效率投资，已成为国内外学术界研究的热点话题。
股权激励契约是对上市公司高管人员进行长期激励的一种重要方式，可以缓解管理层与股东的之间的利益冲突，也可在一定程度上抑制上市公司非效率投资。
基于此，分析管理层实施股权激励是否能提高上市公司投资效率问题是非常必要的。
本文通过对国内外股权激励与投资效率的文献进行综述，探讨未来中国上市公司此方面的发展趋势，并提出建设性建议。
一、国外研究现状股权激励是基于委托代理理论的一种激励约束机制，有助于解决股东和管理层的利益冲突。
从２０世纪６０年代至２０世纪末，基于股权的薪酬支付在美国公司迅速兴起。
根据Ｊｅｎｓｅｎ，Ｍｕｒｐｈｙ和Ｗｒｕｃｋ（２００４）统计显示，自从１９７０年代以来，美国上市公司货币薪酬所占高管激励的比重逐年下降，到２００２年货币薪酬仅占３６％而股权则占了４７％。
由此数据可看出，股权激励已成为美国上市公司管理层长期激励的一种方式。
而股权激励的大肆推广是否真的能够提高上市公司投资效率？研究学者们得出的结论并不一致。
在西方发达国家，股权激励契约的实施过程并不是一帆风顺的。
２１世纪初时，安然、世通等公司的高管薪酬过高引发学者们对股权激励的广泛争议，焦点是股权激励特别是股票期权激励的运用是否给公司带来一些负面效应？此时，人们开始质疑股权激励是否真正能提高公司价值或投资效率，发挥良好的长期激励作用。
后来的一些研究文献结果表明，股票期权激励并非一直带来积极的影响（Ｊｅｎｓｅｎｅｔａｌ，２００４）。
持这些观点的学者认为股权激励的实施并没有带来更好的公司价值和业绩，反而成为高管人员的福利的工具。
此时，也有为数不少的学者研究了以股权激励为主的高管激励与资本投资之间的影响关系，得出了不一样的结论。
Ａｇｇａｒｗａｌ和Ｓａｍｗｉｃｋ（２００６）在研究激励、投资和绩效之间平衡关系时，认为以股权为基础的激励与公司长期资本支出正相关。
Ｋａｎｇ等（２００６）认为股票期权和研发支出正相关。
Ｒｙａｎ和Ｗｉｇｇｉｎｓ（２００２）运用联立方程检验了１９９７年１０８８家公司研发支出与ＣＥＯ报酬之间的内生关系。
实证结果表明，公司增长机会与股票期权正相关，增长机会会积极影响股票期权在报酬结构中的比例；此外，限制性股票激励与研发支出负相关，当限制性股票有负面影响时，股票期权对研发支出有积极的影响，即股票期权和限制性股票在研发投资上有相反的影响。
Ｇｒｕｎｄｙ和Ｌｉ（２０１０）在研究投资水平和高管薪酬之间关系时，认为不同形式的股权激励对对公司的决策影响是不同的，股票期权和限制性股票不会诱发经理进行短期投资，而经理持股和到期的的股票期权会诱发经理迎合投资者的投机行为；实证结果还表明，高管薪酬与投资水平的相关性不显著，管理层持股与投资水平呈正相关。
二、国内研究现状从１９９９年我国出现股权激励制度至２００６年股权分置改革完成之前，企业高层管管理人员仅是持有公司的非流通股，不能上市交易，股票价格只是作为计算奖金的参考。
这种收稿日期：２０１４－０５－１７作者简介：张翠，山东滨州人，从事公司治理、投资效率研究。
股权激励与投资效率研究综述张翠（云南财经大学会计学院，昆明６５０２２１）摘要：高管利益与股东利益趋于一致关乎企业未来的投资效率。
近几年来，国内外理论界和实务界都越来越关注股权激励对投资行为的影响，设置合理的股权激励契约可解决股东与管理层之间委托代理问题，提高公司价值。
系统梳理了国内外股权激励对投资效率影响的相关研究成果，并在回顾前人研究成果的基础上，为我国上市公司高管激励契约的合理制定提供有益的参考。
关键词：股权激励；过度投资；投资不足中图分类号：Ｆ８３０．９１文献标志码：Ａ文章编号：１６７３－２９１Ｘ（２０１４）２０－０１８９－０２１８９——情况下，激励效应并未起到良好的效果。
自２００６年股权分置改革之后，股权激励才真正进入实际可操作阶段。
实行股权激励可以减少代理问题产生的冲突，使经理人享有公司剩余索取权，且保证了经理人与股东的利益保持一致。
近年来，我国资本市场飞速发展，为节约资源、提高公司的投资效率，资源有效配置、经济全面发展已成为重点关注的问题。
但与西方发达国家相比，我国公司治理普遍较弱，上市公司投资效率低，未形成一套系统的激励措施，从而导致在此方面的研究没得出一致的结论。
王艳等（２００５）在研究经理层最优股权契约和公司过度投资之间的实证关系时提出，合理的股权契约可降低经理人员的过度投资问题。
该研究认为，当股东对公司管理层进行激励时，股权激励比例的变化可间接影响公司过度投资的程度，而且，管理者为降低自己的私人成本或者提高私人收益也会进行更加严重的过度投资。
罗富碧等人（２００８）认为，实行股票增值权公司投资量更大，高管实施股权激励与企业的投资效率正相关。
吕长江和张海平（２０１１）研究了我国上市公司股权激励对公司投资行为的影响，他们认为，我国上市公司存在过度投资和投资不足问题，相比非股权激励公司，推出股权激励方案的公司更容易抑制投资过度行为和投资不足的问题。
夏冠军（２０１２）认为，高管持股会诱发经理在无效的市场下进行过度投资，并且，企业实际控制人不同的公司，经理激励契约也存在差异，也就是说，上市公司高管持股在投资决策对公司治理效应有消极的影响。
汪键等（２０１３）以２５７家中小板制造业上市公司２００５—２０１１年财务数据为样本研究发现，股权激励与公司过度投资正相关，并未起到抑制作用，同时，实施股权激励计划后也没有显著降低上市公司的代理问题。
从以上学者的研究观点来看，对于高管股权激励是否对企业非效率投资产生一定的抑制效应，尚未达成一致的结论。
三、目前研究的局限性１．股权激励发挥作用的前提是成熟理性的资本市场、完善的公司治理结构和合理的股权激励契约，而我国独特的环境制度、法律背景使得股权激励契约的实施受到了限制。
即使中国研究学者学习西方国家学者的研究思维，借鉴他们分析问题的方法和所使用的实证模型，但由于我国实施正式股权激励时间较晚，实证研究样本受到限制，得出的实证结论也可能存在一些误差。
２．我国上市公司投资效率普遍低下，一方面表现为投资不足现象比较普遍，另一方面表现为过度投资的程度较为严重。
一些学者研究投资效率只着重强调了过度投资，较少学者研究投资不足。
另外，研究过度投资一般是自由现金流和过度投资的关系，但现实经济活动中，企业的投资活动不一定都是付现的（汪键，卢煜，朱兆珍，２０１３）。
还有一些投资效率的研究仅考虑了实物资本投资（罗富碧，冉茂盛，杜家廷，２００８）。
吕长江等（２０１１）的研究限于样本的数量，未能以实际股权激励力度为变量进行更深入的研究。
我国股权激励与投资决策的研究在样本量、变量度量、投资量的衡量上均因使用模型的不同存在差异，所以，研究学者在此方面的研究得出的结论不一致。
四、未来研究趋势国内外根据股权激励的实施效用而展开的实证研究结论不一，甚至出现了与理论研究相悖的现象。
国外对股权激励的研究时间较长，已存在大量文献。
而我国学者对股权激励的研究主要集中在股权激励与企业绩效、盈余管理等相关的研究上，而从股权激励这一视角研究投资决策的文献较少，再加之我国资本市场不完善，实施股权激励的时间较短，收集的样本量有限，股权激励与投资决策问题的研究方法和研究内容还处在起始阶段，理论研究也是在有限的范围内进行的探讨。
相信随着我国资本市场的逐步完善，股权激励的广度和深度将会得到加强，未来更会得到理论界和实务界的关注。
关于上市公司是否实施股权激励契约提高公司的投资决策问题，仍是学者未来研究的重要领域。
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