作者简介：金蕾，西南财经大学金融学院博士研究生；年四伍，上海财经大学应用经济学博士后流动站。
*基金项目：本文是中国博士后科学基金资助第四十七批面上资助项目“国际黄金价格波动影响因素研究”（项
目编号：20100470667）的阶段性成果之一。
国际黄金价格和美元汇率走势研究
金
蕾
年四伍
*
内容摘要：近年来，伴随美元汇率的持续走低，使得我国外汇储备面临持续缩水的风险，与之相伴的是国际黄金价格不断突破历史新高，国内外对增加黄金储备的呼声日渐高涨。因此，有必要认真审视国际黄金价格和美元汇率走势之间的关系。从理论分析来看，当前美元主导的国际货币制度下，美元面临着保证国际流动性需要和信用货币内在价值稳定的双重难题，研究表明，美元汇率和国际金价之间存在长期反向关系，投资黄金是对抗美元贬值的有效手段。因此，黄金仍是各国央行、IMF 重要的储备资产，其在国际货币体系中依然占据重要地位。
关键词：国际黄金价格美元汇率
国际货币制度
协整关系检验
中图分类号：F831
文献标识码：A
一、引言与文献述评
第二次世界大战后，布雷顿森林货币体系确立了战后各国货币与美元挂钩、美元与黄金挂钩的货币体系。在美元持续贬值的情况下，
1971年尼克松总统宣布关闭黄金兑换窗口，战后美元与黄金的固定兑换率制度崩溃。1976年
《牙买加协定》明确黄金和货币正式脱离固定比价关系，进入“世界美元本位”时代
(Mckinnon ，2001)。与以往相比，最大的不同就
是美元与黄金脱钩，衡量货币价值稳定的客观标准消失了。由此，国际黄金价格和美元汇率走势都进入浮动时代。
国外学者对两者关系的研究由来已久，在
Koutsoyiannis （1983）、Kaufmann and Winters （1989）、Levin and Wright （2006）黄金价格影响因素的研究中均有涉及。Baker and Van Tassel （1985）较早进行了专门研究，他们假设
美元等外汇是黄金的替代资产，强势美元通常会导致黄金需求减少，同时用名义利率作为黄
金的机会成本对1973年至1984年宏观经济数
据进行实证，发现黄金价格变化可以用代表全球工业产出的商品价格指数、美国的通货膨胀率变化、美元的汇率水平变化以及预期的通货膨胀率变化来解释。Sherman （1983，1986）研究发现，黄金的总供给对美元金价的波动完全缺乏弹性。但是研究没有考虑汇率、利率和通货膨胀、收入水平变化等重要因素。在控制了黄金产量等重要变量后，Kaufmann and Winters （1989）对1974~1988年数据进行实证，研究发现黄金价格与汇率变化（用美元对十个工业国家货币的汇率加权平均数表示）、物价水平变化、长期的产出水平之间统计关系显著。Capie
et al （2004）利用最大似然法对1971~2002年4
种货币兑美元名义汇率和真实汇率与黄金价格的关系进行研究，证实黄金具有对抗美元贬值的作用。
近来不少研究用时间序列方法也得到不同结果。Dooley et al （1995）采用多变量VAR 和协整模型检验对1976年到1990年的数据进行分析，发现汇率波动对黄金价格变动具有较强
解释力，认为黄金被普遍视为“一种超越国界的”资产。Sjaastad and Scacciallani（1996）对1982~1990年期间黄金和外汇市场关系的研究，发现自浮动汇率制度以来，货币间真实汇率的波动是引起黄金价格波动的主要原因，不过美元对于金价影响力很小。Harmston（2004）采用1971~2002年月度数据，发现金价与多种货币兑美元的汇率之间呈负相关关系，为黄金投资能有效对冲美元提供了确证。
近期出现一些运用ARCH族模型等更长时间序列的研究。如Tully and Lucey（2007）运用APGARCH模型对1983~2003年黄金现期货价格研究，发现较长时期内来看美元是最主要的，事实上也是大多数时候影响金价波动的唯一宏观经济因素，认为长期持有黄金具有对抗美元的效果。Sjaastad（2008）采用1991~2004年数据再次考察两者关系，发现美元的影响力有所提高。这反映了20世纪80年代欧洲国家在黄金定价权上的“市场影响力”要大些，而20世纪90年代以来，美元货币区变成金价的主导地区。其他，如Ghosh et al（2000）和Levin et al（2004）证实了长期来看黄金投资是通货膨胀的对冲工具，Ranson(2005,a,b)、Levin and Wright（2006）、McCown（2007）和Worthington and Pahlavani（2007）等均证实金价和美国物价水平存在协整关系，美国物价水平和黄金名义价格之间的长期弹性接近于1。这些研究也从侧面证实黄金投资对美元贬值对冲作用的存在。
在我国，直到本世纪以来，才逐步出现一些对于黄金属性和黄金价格特征的研究。如吴顺达（2004）、刘山恩（2000）、胡恩同（2005）对黄金和黄金属性的基础研究。由于国内黄金市场发展时间短，多数研究集中在实证方面。傅瑜（2004）最早对黄金价格的影响因素进行了回归分析，认为黄金价格与美元汇率、证券价格、GDP、石油价格呈负相关趋势,尤以美元汇率最有解释力。杨柳勇、史震涛（2004）使用了美国市场1973~2000年的数据，对国际金本位制崩溃后黄金市场价格变动的决定因素进行了研究，发现主要因素为股价指数、通货膨胀率、汇率和利率水平。刘曙光、胡再勇（2008）分别对1972~1988年、1989~2006年以及1972～2006年三个时段样本进行分析，发现美元名义有效汇率、道琼斯指数、美国消费者价格指数、美国联邦基金利率是影响黄金价格的长期决定因素。《国际黄金价格影响因素研究》（年四伍，2009）是国内首篇对黄金价格进行专门研究的博士论文，该文分别考察了1973~2008年和2002~2008年期间美元汇率与黄金价格的长短期关系，此外还对黄金属性、黄金价格与黄金产量、通货膨胀因素的关系进行了较为系统的研究。
纵观以往文献，一方面，国内外普遍缺乏对于国际黄金价格和美元汇率走势之间关系的理论分析，另一方面，由于在实证研究上多侧重于多因素的简单回归分析，对于两者间关系的专门研究少，而且由于样本选择和处理方法问题往往得出不同乃至相反的结论，全面系统的研究较少，存在一定局限性。本文从两者长期关系研究入手，结合国际货币制度变迁来考察美元汇率走势对黄金价格的影响，以期通过细致的数量化分析厘清两者关系，为国家外汇储备管理政策和各类投资者优化资产组合管理提供借鉴和参考。
二、国际黄金价格和美元汇率
关系的理论分析
（一）国际货币演进视角的两者关系溯源
国际货币演变的历史表明，从商品货币阶段发展到信用货币阶段的过渡是一种必然趋势。从早期英国英镑，到上世纪30年代的法郎，都曾经是国际主要的结算和储备货币，但是这些货币并没有完全替代黄金，而是那种比较容易并且可靠兑换黄金的通货；第二次世界大战后，美元取代英镑的地位，美国占有资本主义世界黄金储备的59%，成为世界经济的霸主，巨额的黄金储备保障了美国维护其官方汇兑价格的能力。美元的地位依然是以美国承诺保障美元和黄金的自由兑换为前提的，黄金是这些国际货币币值国际公信力的最后保障和价值基础。
上世纪70年代以来黄金非货币化，黄金不再是货币平价的基础，国际货币与黄金脱钩，
纸币作为一种不兑现的信用货币，已不再代表或代替黄金流通，相应地纸币与黄金储备之间在货币体系中已不再存在必然的联系。同样地，国际货币币值的稳定基础发生了变化，不再取决于黄金存量和黄金的兑换能力，而是由发行货币的国家依据其经济体所拥有的物质基础而赋予货币的信用和购买力成为货币的内在价值。虽然美元与黄金脱钩使以美元为中心的金汇兑本位制失去制度基础，但美国仍然是世界上经济最强大的国家，在不兑现的国际信用货币体系中，美元仍然是最重要的国际储备货币，其与黄金的价值之间存在某种程度的货币竞争关系。
（二）国际货币制度理论视角的关系分析
在当前美元本位的国际货币体制下，美元同样面临这样一个困难而又十分重要的问题，即价值保证问题。这是信用货币本身内在的矛盾：币值稳定以及货币发行纪律问题在国际货币体系上的体现，外在表现为国际储备货币的货币清偿力和货币信心问题。这也是当前黄金价格和美元汇率之间关系的实质所在。美元本位国际货币制度下，美国具有更为主动的货币政策自主性，而这种内在的货币扩张发行冲动和较弱的货币政策自律导致了信用泛滥，美元发行超过其实际流通需要，造成全球通货膨胀，相应地以美元计价的黄金价格也因此上涨。因此，长期来看美元币值和作为价值尺度的黄金的价格呈负相关。外在表现为，美元汇率走势和国际黄金价格的走势的负向关系。
即便在国际货币体系运转比较良好的时期，即美元信用货币能够保持良好自律的环境下，美元也面临着“特里芬悖论”的难题（特里芬，1997），即如果要满足世界贸易增长需要，美元的供给必须不断增加，从而导致美国国际收支逆差不断扩大。由此一方面美元与黄金之间的固定比价难以维持；另一方面，必然对美元产生贬值压力，并导致美元与其他国家货币的固定比价也难以长期维持，从而使这种国际货币制度的基础发生动摇，这也最终导致了布雷顿体系的崩溃。而到了牙买加体系时代以来，对于国际货币既无适度增长约束，也无国际收支协调机制的环境下，国际清偿力的适度增长与国际收支协调的问题仍无法得到有效解决，其结果必然导致各类危机、动荡的产生，如1994年墨西哥危机、1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危机，危机伴随着美元等主要国家货币的剧烈贬值，催生了对于黄金的避险保值需求，刺激黄金价格的快速上涨。这外在表现为黄金始终是各国央行、官方机构的重要储备资产。
在美元的贬值风险能够被人们接受的时候，人们仍然会选择美元而不是贵金属。因为信用货币的交易、计价和结算的优势更为显著，这取决于人们在交易支付便利需求和美元贬值预期之间的权衡。因此，黄金价格的波动同时受到美元币值稳定预期和国际货币体系运转效率的影响。一旦信用货币的信用基础遭到严重怀疑或者货币体系可能出现混乱的时候，各国政府和居民就会增加对黄金的储备需求，进而推动黄金价格迅速上涨。据此分析，我们认为两者的长期关系应该为负向相关，个别时期会因为美元快速贬值、信用风险加剧而表现得更为突出。因此，美元汇率变化对于黄金价格波动的影响需要结合具体环境进行分析。
（三）历史关系考察
结合国际经济金融历史变迁，我们考察美元汇率和黄金价格两者之间的历史关系，可以大致地分为三个阶段。第一阶段：上世纪七八十年代，美元危机丛生形成首轮黄金牛市。上世纪70年代以后，伴随美国贸易逆差的扩大，美国黄金储备由1940年占全球官方储备的70%降至1970年的29.9%。1971年8月，尼克松政府宣布关闭黄金兑换窗口，同年史密森协议宣布美元贬值7.89％，黄金官价提高至38美元/盎司。1973年1月美元危机后,美国宣布美元再次贬值10％,黄金官价升至42.44美元/盎司。1976年《牙买加协议》明确规定黄金不再是货币平价的基础，各国货币也与黄金脱离了关系。经过两次石油危机，西方工业国普遍出现成本推动型通货膨胀，美国政府债务也以惊人的速度增长，伴随对美元币值稳定的疑虑，使全球黄金需求在短期内大幅增加，1979年下半年，国际金价不断刷新百元整数大关，受前苏联入侵阿富汗的刺激，金价一度升至850美元/盎司，
创出20世纪的历史最高价格；第二阶段：上世纪80年代到本世纪初,美国经济向好，黄金非货币化步入漫漫熊市。20世纪70年代，黄金逐步进入非货币化阶段，金融自由化浪潮推动各国黄金市场进一步开放，各国央行不断下调黄金储备比例，尤其是进入20世纪90年代以来，美国和西方国家经济总体进入近十年的高增长、低通胀阶段，黄金投资保值需求不旺。美国政府和IMF多次拍卖黄金，英格兰银行一度宣布处置其持有的2/3的黄金储备，官方售金成为压制金价的最主要因素。2000年4月，瑞士全民公决废除金本位制，黄金非货币化程度进一步加深，价格展开新一轮下跌，货币职能的衰退成为国际金价近30年下跌的大背景。1999年8月，国际金价跌至251.9美元/盎司，创下二十年来低位，在低位横盘两年后金价跌入谷底。第三阶段：本世纪初至今,美元趋势性贬值刺激了本轮黄金牛市。2000年美国新经济泡沫破裂，美联储连续多次降息，2001年美国“9·11”事件和2002年欧元正式投入流通，美元吸引力下降，黄金开始受到追捧。伴随美国经济增长持续低于预期，美国政府预算赤字、经常账户赤字不断增加，美联储超发货币倾向，造成了美元的趋势性贬值。2007年8月美国次贷危机全面爆发，并引发了全球性金融危机，全球股市大幅下跌，资金的保值避险需求刺激了黄金价格上扬。2008年3月国际金价突破1000美元/盎司大关。进入2010年以来，黄金价格不断冲破整数大关。伴随美国量化宽松货币政策的连续出台，美国宽松货币政策将长期维持已成定局，加剧了全球性货币竞相贬值和汇率战争，各国央行也开始纷纷买入黄金作为储备资产。同年11月，黄金价格突破1400美元/盎司再次创出历史新高。
总之，在黄金市场上通常有美元涨则金价跌、美元降则金价扬的规律。究其原因，一方面，美元是国际黄金市场上的标价货币，因而两者之间呈现出负向变动关系。另一方面，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同样作为最重要的储备资产，如果美元坚挺和稳定，短期资本就会涌入美元货币和美元资本市场，就会降低黄金作为储备资产和保值功能的地位。这也支持了上文相关关系的统计分析，两者基本呈现长期稳定的负相关关系，尤其是本轮次贷危机以来，两者间的相关系数达到-0.9以上。
三、结论与启示
本文考察了美元汇率对于黄金价格的影响，从现有文献述评入手，结合国际货币演进和国际货币制度理论分析了两者间的长短期理论关系，实证研究验证了经济理论分析，同时也符合对历史经验事实的考察。主要研究结论如下：首先，黄金价格和美元指数的相关系数为负，在较长的时间跨度内两者之间的动态相关系数不显著。不过，两者之间存在协整关系；其次，黄金价格受到美元价格指数的负向冲击作用，且统计上比较显著。误差修正项系数意味着上一期的非均衡误差以1.38%的比率对本期的dln （GOLD）做出负向的修正；第三，美元汇率变动的冲击，对于当期黄金价格影响不大。但是伴随时间推移，这种影响越来越大，并且比较持久而稳定。总体来看，理论和实证研究表明长期来看，储备黄金具有对抗美元贬值的作用，这与Tully and Lucey（2007）、Sjaastad(2008)和年四伍（2009）结论相似，不过样本区间更长，且统计上更为显著。
近年来黄金的美元名义价格攀升程度大于美元的货币贬值幅度，美元贬值成为推动黄金价格上涨的动力，这种价格变化反映了美元的弱势，而不是黄金的内在价值发生了任何变化。黄金的某种货币的名义价格事实上反映了相应货币的强弱。本文的实证研究也为这一观点提供了一定程度的支持。回顾历史来看，布雷顿森林体系瓦解至今，美元主宰了国际货币地位，期间从1972~1978年、1986~1995年和2002年至今，美元处于弱势货币阶段，而1979~1985年和1996~2001年期间处于强势货币阶段。在美元主导国际货币的多数时间里，大约只有13年的时间美元处于强势货币地位，近2/3时间都处于弱势地位。因此，黄金价格和美元汇率衡量的美元价值必然呈现稳定的长期负向关系，而这种关系伴随美元的强弱变化而变得时强时
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弱。这表明，储备黄金能够对抗美元贬值风险，虽然短期内可能会出现一定程度的偏离。
从近年来国际经济金融运行来看，自2000年美国新经济泡沫破裂以来，为挽救美国经济，美联储长期将联邦基金利率保持在极低的水平。而2007年下半年，美国次贷危机全面爆发，并迅速席卷美国、欧洲和日本等世界主要金融市场，演变成为全球性金融危机。加之欧洲债务危机不断加剧，美国等主要国家纷纷推出量化宽松的货币政策，日本、韩国、泰国、印尼和新加坡等国入市干预本币升值的措施，加剧了全球性货币战争和汇率竞相贬值。避险情绪刺激了金价上扬，各类机构和个人投资者纷纷在资产组合中配置黄金。黄金价格也因此由2007年初的650美元/盎司，到2010年期间不断冲破整数大关，最高达到1430美元/盎司，到了
2011年，黄金价格进一步冲破1500美元/盎司
大关。凸显了黄金的货币属性。这反映了全球对于美元本位的信用货币体系的信任危机，直接冲击了美元的国际中心货币地位。
由于美国过度滥用美元信用，贸易赤字和财政赤字的增长速度远远超过了美国生产力的发展速度，这都增加了人们对于美元币值稳定性的疑虑。从某种程度上来看，美元作为当前主要的国际储备货币、国际结算货币和锚货币，虽然其替代黄金而成为信用货币本位下的国际货币价值标准，但是，作为主权国家的信用货币，美元的历史行为表明它并不完全胜任国际储备货币“角色”，美元并没有实现自身的“自
律”，这也暴露出以纯粹信用为基础的国别货币充当世界货币，对国际货币体系两核心问题（清偿力的适度增长与国际收支协调）给出的解决方案不甚令人满意。尤其是“用国家的通货作为国际的储备,确实构成了世界货币体系中‘降低内在稳定性的因素’”
（特里芬,1997）。
可以说，美元霸权体制下美元的主要储备货币地位本身就意味着国际货币的脆弱性，这也从根本上为上世纪70年代以来黄金名义价格的稳步上涨提供了制度基础。
尤其是本次全球金融危机以来，针对当前国际货币制度的内在缺陷，以G20为代表的世界各国提出改革当前国际货币体系的要求。中国人民银行行长周小川行长提出创造超主权储备货币，更有不少学者提出重回金本位制度，世界银行等机构要求重新评估和看待黄金在当今国际货币体系中的角色。虽然信用制度产生以来，黄金作为货币的功能开始部分地由信用货币所替代，但是，在当前以主权信用货币作为主要国际储备货币的国际货币体系下，伴随对于主要国际储备货币币值稳定性的要求和全球范围内各国政治、经济和军事利益格局的不断调整，黄金的金融货币属性仍将长期存在，因而断定黄金将彻底退出金融领域还为时过早。同样可以预见，在未来相当长的时期内，黄金仍是各国央行、IMF 重要的储备资产，黄金在国际货币体系中依然占据重要地位。
（责任编辑
刘墨海）
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Abstract:In face of the continuously falling U.S.dollar in recent years,the Chinese foreign exchange reserve has been facing shrinking risks,and the international gold price has repeatedly risen to new records.As a result,to increase gold reserves has been widely called for both at home and abroad.Therefore it is necessary to take a serious look at the relationship between the U.S.dollar exchange rate and the gold prices.Theoretical analysis shows that the U.S.dollar is currently facing dual difficulties,that is,to guarantee the international liquidity needs on one hand and to ensure the stable intrinsic value on the other.The empirical research using the monthly data between1973and2010shows the long-term negative correlation between the U.S.dollar and gold price,and investment in gold remains an effective tool to hedge against the risks related to the U.S.dollar.Therefore,gold still plays an important role in the current international monetary system.
Keywords:International Gold Price;Dollar Exchange Rate;International Monetary System;Co-integration Test
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国际黄金价格的影响因素研究 摘要 黄金，作为一种特殊的大宗商品，具有商品、货币和投资避险等多种属性。它不仅是珠宝首饰制作、工业制造和现代高新技术产业的一种重要原材料，也是重要的国际支付手段和财富储备的主要载体。 黄金的多重属性决定了影响黄金价格的因素必定是错综复杂的，本文考虑了黄金的货币性以及投资避险属性，对影响黄金价格的主要因素进行理论分析，并以美元指数、原油价格、美国CPI指数以及道琼斯工业平均指数作为因变量，运用三种不同的回归模型对2011年1月至2015年8月的黄金价格月度数据进行实证分析，并预测了2015年9月和2015年10月的黄金价格。
目录 摘要 (1) 一、黄金价格的影响因素分析 (3) 1.1 美元指数 (3) 1.2 原油价格 (3) 1.3 美国CPI指数 (4) 1.4 道琼斯工业平均指数（DJIA） (5) 二、黄金价格影响因素的实证分析 (6) 2.1 数据分析 (6) 2.2 多元线性回归 (7) 2.2.1 模型建立 (7) 2.2.2 回归诊断 (9) 2.3 逐步回归法（AIC原则）的回归模型 (11) 2.4 主成分回归 (13) 2.4.1 主成分个数选择 (13) 2.4.2 建立主成分回归模型 (13) 2.5 非线性回归模型（多项式回归） (13) 2.6 模型的优劣比较 (15) 2.7 模型预测比较 (15)
一、黄金价格的影响因素分析 1.1 美元指数 国际上主要的商品都是以美元计价，黄金也不例外，且商品价格多与美元呈负相关关系。当投资者对美元缺乏信心而减少对美元的持有时，美元指数下降，同时投资者会转而增加对黄金的持有，黄金需求增加导致黄金价格的上升。 图1.1反映的是黄金价格与美元指数在2011年1月至2015年10月的走势，图中可以看出黄金价格与美元指数呈现明显的负相关关系，两者的相关系数为-0.624，具有较高的负相关性。 图1.1 黄金价格与美元指数走势图 1.2 原油价格 西德克萨斯中质原油（West Texas Intermediate，WIT）是由美国生产出
2000年至今人民币对美元汇率走势及成因分析 1、近十年人民币汇率走势 中国经济进入2000年后保持了高速而且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现出了两个主要的走势，第一阶段从2000年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策，第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。第二阶段又可以分为三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币对美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年6月中旬的两年内，人民币对美元汇率基本保持在1:6.8左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，也就是前天，已经跌破1:6.35,创历史新高。这种走势可以用下面的图表形象的表示出来： 2、人民币汇率变动成因分析 汇率变动的6大影响因素：经济增长，国际收支，货币供应量， 外汇储备，利差，通货膨胀
1）经济增长 进入2000年后，中国经济增长速度保持在年10%左右，国民总产值增长迅猛，同时国内通货膨胀率又较低，老百姓有很强的消费需求又有很强的购买力，使得人民币购买力增强。同时国外发达国家诸如美国、日本2000年后经济持续低迷或负增长，从而使得人民币的购买力变得更强。 近20年中国GDP增速 2）国际收支、外汇储备及货币供应量 进入两千年后，中国对美国的外贸呈连年递增的顺差形势，这导致了中国对美国的国际收支的巨额顺差，因此外汇储备也逐年剧增。国际收支顺差会导致美元的供应量的增加，从而美元兑人民币的汇率就会下降，导致人民币的升值。此外2011年，美国实行美元量化宽松政策，实际上就是增加美元供应量，实行贬值，这也是导致人民币升值的原因。 近30年中国外汇储备 3）利差 所谓利差理论，拿中美两国来说就是，中国即期汇率与远期汇率的差额近似等于中美两国的利率差额。进入两千年以后，中国国民总产值迅速增长拉动需求和投资增长，投资回报率较美国更高，中美两国利差达到3%左右，根据利差理论，人民币会因此升值。 4）通货膨胀 相对购买力平价理论认为两国货币汇率由二者的通货膨胀率决定，即如果中国通货膨胀率高于美国则人民币应该贬值，如果通胀率低于美国则人民币应该升值。但是这一理论并不
如何判断黄金价格走势？ 如何判断黄金价格走势? 影响黄金价格走势的因素非常多，因而判断黄金价格走势，其实对投资者来说也较为不易。但黄金投资，投的就是黄金价格走势，投对就赚钱，投错就亏钱，那么到底如何判断黄金价格走势? 判断黄金价格走势，还是要从影响黄金价格走势的因素判断。首先，投资者要进行基本面分析，判断黄金市场的大趋势是向上还是向下，然后再参考技术指标进行技术分析确定具体操作策略。 对黄金价格走势影响较大的基本面因素，主要有以下几点。 1、美元 由于国际黄金价格以美元计价，黄金价格走势与美元汇率走势的关系变得非常密切，历史资料显示，两者常常呈逆向互动关系。美元涨，黄金跌;美元跌，黄金则涨。 2、原油价格 国际原油价格与黄金交易市场也存在着紧密的联系。众所周知，抗通胀是黄金的一个主要功能，而国际原油价格又与通货膨胀水平有着密切的关系。因此，国际黄金价格与国际原油价格具有正向运动的互动关系。 3、国际重要股市
从历史数据看，在通常情况下，黄金价格的走向与经济状况、股票走势相反。如果股市当前是牛市，股票、基金价格上升，将带走大量黄金投资，这时黄金价格很有可能下跌;如果当前股市是熊市，股票、基金等价格疲软走弱，投资者也自然会离场选择其他投资渠道，他们可能会选择黄金投资，这时就有可能会推动黄金价格上涨。这种变化体现了投资者对经济前景的预期，如果投资者预期经济发展前景良好，预料股市将繁荣发展，自然会将更多的资金投向股票市场，黄金市场的资金不可避免会受到影响。 4、战乱、政局震荡 国际政局和各国之间的战乱也常常影响黄金价格。当出现政局动荡或战乱时，经济发展会受到相当负面的打击，这种情况将造成通货膨胀，人们会把目光投向黄金投资，这时黄金价格可能会大幅上涨。 5、通货膨胀 如果一个国家的物价相对稳定，代表其货币的购买能力也稳定。如果一个国家发生通货膨胀，则该国货币的购买能力将会下跌。这时市场资金将会转向黄金市场，从而推动黄金价格上涨。 6、各国中央银行 世界各国央行是黄金的最大持有者，假如央行开始抛售黄金，那黄金短期内价格将会下跌。 7、世界金融危机
电大作业汇率调查人民币汇率变化分析人民币短期汇率走势及其影响
问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 9月7月5月3月1月
美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,因此一国货币对其它国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1美元兑8.11元人民币,变相升值2%,而且不再与美元挂钩。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。另外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是当前汇率变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国
目前黄金总共有哪些衍生品 黄金衍生品属于金融衍生品中的一种，由于黄金市场的不断发展，黄金衍生品市场也得到了壮大。 1.现货黄金 现货黄金又称为国际现货黄金或者伦敦金，是一种即期交易，现货黄金是一种国际性的投资产品，实行保证金交易制度。 2.黄金期货 所谓黄金期货，是指以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，投资人买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则是实物交割。 3.黄金期权 黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买卖期权的费用由市场供求双方力量决定。 4.黄金T+D 黄金t+d，是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。 5.纸黄金 纸黄金"是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖虚拟"黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。 6.黄金ETF 黄金ETF(Exchange Traded Fund)是一种黄金投资衍生品，绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格，并在证券交易所上市交易。 更多白银知识，关注领峰官网：https://www.doczj.com/doc/9b7872120.html, 更多黄金白银贵金属投资交易知识，关注领峰官网：hzuizuip://https://www.doczj.com/doc/9b7872120.html, 【领峰直播间精彩直击，名师坐镇深度解析】领峰贵金属直播间为您提供每日财经透析，交易策略及专家解答。邀您在全情互动的过程中尽享投资乐趣！
亚市早盘，世界现货黄金坐落1276.00美元/盎司区域。上一交易日金价持续跌至1273.49美元/盎司低点，之后自该点稍微小幅反弹，全体仍受限于低位邻近挣扎收拾。尽管现在现货黄金价格走势持续于低位邻近挣扎收拾，但跟着全球交易形势和地缘政治危险的不断攀升，市场避险心情将升温，黄金料获得提振，那么当时走势可被视为低位邻近的“蓄势待发”，黄金多头行将打开反扑。 1、中东地缘政治传来新的音讯，在加大对伊朗制裁力度数周后，特朗普19日深夜发推正告称，“伊朗一旦开战，将会是伊朗的正式完结。不要再要挟美国！”假如中东地缘政治危险持续攀升，则商场避险心情的升温将提振贵金属财物。 2、英国工党首领科尔宾周五称，跨党派商洽现已极力，将对立辅弼特雷莎·梅的脱欧协议，这意味着保守党和工党为期6周的商洽终究决裂。与此一起，特雷莎·梅面对的下台压力日积月累。 3、意大利副总理萨尔维尼(Matteo Salvini)标明，假如他的政党在本月晚些时候的欧洲议会选举中获得好成绩，他将“撕毁”那些“摧残”意大利的规矩。剖析以为，意大利当局的情绪，一方面令行将来临的欧洲议会选举面对巨大不确定性，一起也令欧洲债款危机的暗影再次笼罩。 1、上星期五发布的美国5月密歇根大学顾客决心指数初值为102.4，高于前值97.2和预期97.5，升至15年以来新高。评论称跟着近期和更长时间经济远景升至2004年以来最佳水平，顾客对全体经济前的观点好转许多。 2、周四美国发布的至5月11日当周初请赋闲金人数为21.2万人，低于前值22.8万和预期22万，评论称，在4月份触及50年低点后，最近几周申领赋闲金人数敏捷上升。尽管如此，以前史规范衡量，初请赋闲金人数仍处于低位。这些数据标明，美国工作商场根基依然安定。跟着企业抢夺职工，美国工作商场有望持续推进薪资添加。靓丽数据对美元构成利好，然后利空黄金。 3、周四发布的美国4月新屋开工总数年化为123.5万户，高于前值113.9万户和预期120.5万户，标明典当借款利率的下行开端为陷入困境的住宅商场供给支撑。因为单户和多户房子建造的添加，上月房子开工率上升至5.7%。中西部区域气候枯燥，也或许推进开工。 现在黄金持续于低位邻近挣扎收拾，日线图上看，MACD绿色动能柱隐现，KDJ 随机目标大幅走低，暗示黄金面对进一步跌落空间。盘中开始支撑坐落1270美元/盎司关口，若有用跌穿该水平，则将进一步加快下挫。而上方开始阻力坐落1280美元/盎司，若打破则将持续打开反弹。 4小时图上看，黄金仍坐落首要移动均线下方，MACD绿色动能柱持续缩窄，KDJ随机目标向上，暗示黄金短线或许“蓄势待发”以备反弹。 投资有风险，理财需谨慎，把握好投资力度，量力而行。
国际黄金现货基本知识 国际黄金计量单位盎司 1盎司=31.103481克 国际黄金市场分为（1）伦敦金市场（2）苏黎世黄金市场（3）美国黄金市场（4）香港黄金市场（5）东京黄金市场（6）新加坡黄金市场 黄金交易时间表 目前，全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、 苏黎世黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和 加拿大的温尼伯为代表。 全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥） 连续不停的黄金交易。 ●定义 黄金现货就是购入一份黄金合约来博盈利,可以双向交易,就是可以买涨,也可以买跌,是全天24小时T+0交易没有涨停跌停的限制,杠杆比例1：100 就是把你资金放大100倍交易 特点 1.操作简单，品种单一 2.金价波动大，但无涨幅限制 3.可以双向操作，既可以买涨也可以买跌 4.交易时间长（24小时交易），资金结算时间短 5.无涨幅限制 6.保值强 金价跌为什么还可以赚钱？ 打个比方，你预计金价涨，你可以在价格低时先买进，等价格涨上去之后你卖掉，你就 赚了，对吧？如果你预计金价要跌了，你可以先在高位找别人借点黄金先卖了，等价格跌下来之后你在低位买回来还给别人就可以了，这样你也赚到了差价，对吗？因为这个市场是合 约式的，所以可以先卖再买回来平仓。 ●什么是点差？ 点差是买入和卖出的一个差价，金商和银行在进行报价时，他们报的买价会较低，卖价会较
高，中间的一个差价就是他们的利润，通常现货黄金香港的平台买入和卖出差价为0.5美元/盎司，打个比方，金商要买入黄金，他的出价为945.0美元/盎司，他同时卖出黄金，报价 为945.5美元/盎司，那么，中间的差价就是他的利润，如果你想要买入黄金，那么你就得 以945.5的价格来买入，如果你想卖出黄金，那么你就只能以945.0的价格卖出。 ●什么是保证金？ 保证金交易又称虚盘交易、按金交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银行或经纪商处提供的融资放大来进行现货黄金交易，也就是放大投资者的交易资金。融资的比例大小，一般由银行或者经纪商决定，融资的比例越大，客户需要付出的资金就越少。国际上的融资倍数也叫杠杆.例:黄金市场的标准合约为每手（100盎司）实际价格为10万美元,如果经纪商提供的杠杆比例为20倍，则买卖一手只需要5000美元的保证金；如果杠杆比例为100倍，则买卖一手需要1000美元保证金。 ●现货黄金的交易时间？ 1、早5-14点行情一般及其清淡这主要是由于亚洲市场的推动力量较小所为！一般 震荡幅度较小，没有明显的方向。多为调整和回调行情。一般与当天的方向走势相反， 如：若当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。此时段间，若价位合适可适当进 货。 2、午间14-18点为欧洲上午市场。欧洲开始交易后资金就会增加，且此时段也会伴 随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公布！此时段间，若价位合适可适当进货。 3、傍晚18-20点为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡！这段时间是欧洲的 中午休时，也是等待美国开始的前夕。此时间段宜观望。 4、20点--24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘！这段时间是行情波动最大 的时候，也是资金量和参与人数最多的时段。这段时间则是会完全按照当天的方向去行 动，所以判断这次行情就要根据大势了，此时间段是出货的大好时机。 5、24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为 对前面行情的技术调整。宜观望。 其实在中国的炒金者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住21点到24点的 这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非黄金专业的工作，下午5 点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做黄金投资，不必为工作的事情分 心。就我而言，我的交易习惯就是，下午15-18点下单进场设好止损，此后也不用 一直盯盘17：00、17：30-18：00、20：15-21：00其后每20-30分钟看一次即可。 赶不上下午的投资者当然就要等到晚上再交易了，但最好还是等到20点30以后，这一 半是第二次行情开始的时间，也就是等到欧洲中午休息完了，美洲开市为止。要是有重 要数据公布则要十分小心。可以说上帝为中国时区的人们创造了不可比拟的交易时间。 ●影响黄金价格的六个主要因素 在民间向来有“闲钱买黄金”的说法。投资黄金好处不少，比如它不但能增值还能保值，是对 抗通货膨胀的最理想工具，另外，黄金市场很难像股市一样出现庄家操纵价格、左右市场的情况，交易比较公平。但是，在这些好处背后，黄金市场也存在很多看不见的风险，影响着 黄金的价格走势。
现货黄金k线图分析方法 一、现货黄金k线走势图介绍 黄金走势图是把一定时间内黄金交易市场的价格，时间，交易量等信息用曲线或K线在坐标图上加以显示的技术图形。黄金(黄金代码学习之前要先熟悉下,一般国际上惯例是XAUUSD,或者是GOLD)坐标的横轴是固定的时间周期，纵轴的上半部分是该时间周期的黄金价格或指数，下半部分显示的是成交量。根据定义，走势图又可以分为现货黄金曲线走势图和现货黄金K线走势图两种。 二、怎么看现货黄金k线走势图 现货黄金k线走势图红绿柱线：在红白两条曲线附近有红绿柱状线，是反映大盘即时所有股票的买盘与卖盘在数量上的比率。红柱线的增长减短表示上涨买盘力量的增减；绿柱线的增长缩短表示下跌卖盘力度的强弱。 现货黄金k线走势图黄色柱线：在红白曲线图下方，用来表示每一分钟的成交量，单位是手(每手等于100股)。 现货黄金k线走势图委买委卖手数：代表即时所有股票买入委托下三档和卖出上三档手数相加的总和。 现货黄金k线走势图委比数值：是委买委卖手数之差与之和的比值。当委比数值为正值大的时候，表示买方力量较强股指上涨的机率大；当委比数值为负值的时候，表示卖方的力量较强股指下跌的机率大。另外就是黄金走势图受交易时间影响,对我们投资来说是非常重要的，他非常影响我们判断现货金的走势和现货黄金K线走势图。 另外，影响黄金价格的因素有多种，诸如：国际政治、经济汇市、欧美主要国家的利率和货币政策各国央行对黄金储备的增减、黄金开采成本的升降工业和饰品用金的增减等都对其的走势均有影响。投资者可以根据这些因素对金价走势进行相对基本的判断和把握。现货黄金价格的变化跟现货黄金k线走势图的变化是息息相关的，因此在看现货黄金k线走势图也要考虑到影响黄金价格的种种因素。 三、现货黄金k线图是什么 现货黄金k线是在技术分析中最常用的方法，也是投资分析的基础，如果你炒过股，那红的绿的柱状就是K线，那在现货黄金与现货白银技术分析中同样要用到，并且很得要，教大家就来学习如何看K线。 现货黄金k线由来：1750年是由日本的米商为了更好的记录和分析大米的价格变化而发明的，当时叫阴阳烛。它比欧洲的柱形理论和杜氏理论早100多年。根据后人不断的改进和发展形成现在对价格变化起到很强分析的一种专业技术。
2018年美元汇率走势怎样？ 谢谢邀请！作为一名有态度的专业金融人，个人认为2018年美元走势依然会延续疲软的走势，继续呈现下跌的 态势。根据华尔街见闻行情走势，如下图，近期走势也确实如此，进入2018年之后，美元指数继续延续了17年的下跌趋势，从17年1月初开始截止目前，美元指数已经下跌超 过了10%。针对于美元指数，我估计很多人会很纳闷，为什么美联储17年不断加息，而且还实施了积极的财政政策， 为什么美元指数不涨反跌，其实是有原因的，针对这个问题，正好也说明经济问题是比较复杂的，它是受多方面因素影响的。不能只看一面，尤其美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。所以我们在分析问题的同时，不能只看到美国方面对其的影响，更何况美元指数目前有6种货币的权重组成，其中欧元、日元权重排名前两位。所以我们需要重点分析欧元、日元方面对美元指数的影响。欧元权重57.6% 日元权重13.6 英镑权重11.9%加拿大元权重9.1% 瑞典克朗权重4.2% 瑞士法郎权重3.6%首先，随着全球主要经 济体和美国的利差缩小，美元的优势也在缩小。从经济数据上看，自11月以来，欧元区经济加速扩张，欧元区制 造业PMI创六年半新高，欧元区就业和通胀也升至多年高点。
欧元占的权重又是最大，所以美元指数尽管受到美国方面的利好，依然没能反应出来，欧元的强势是其很大的掣肘。随着日本、欧元区均上调经济预期，美国经济可能已不再遥遥领先于全球其他经济体。为维持全球经济稳定，其他主要发达经济体的央行也在加快收紧货币政策，预计新兴市场货币兑美元汇率将上涨，美元或长期处于疲软状态。其次，投资者对于接下来美元加息预期降低，同时积极的财政政策利好美元指数也在去年被消化。要知道在17年，尽管美联储进行了加息，同时还执行了积极的财政政策，美元指数依然呈现了明显的下跌态势，竟然17年存在利好，还下跌，那么进入18年，美元加息的预期明显更低，而且也不会继续出现积极财政政策的刺激，所以美元遭到投资者的抛售的可能性会更大。
国家职业资格全国统一鉴定 黄金投资分析师论文 （国家职业资格二级） 论文题目：近三十年黄金价格走势及对未来的预计姓名：哈然 身份证号： 单位名称：厦门理昂黄金交易有限公司
目录 摘要 (2) 第一章近三十年宏观经济与金价走势概述 (2) 一、布雷顿森林体系的崩溃 (2) 二、70-80年代的通货膨胀 (3) 三、黄金的20年熊市 (4) 四、2001年后黄金价格的起飞 (4) 第二章决定金价走势的因素 (5) 一、美元 (5) 二、石油 (5) 三、地缘政治 (6) 四、供应量 (7) 第三章为什么要投资黄金 (7) 一、美国国债的增加和美元的贬值 (7) 二、油价上升 (8) 三、各国对美国国债可能的减持 (10) 四、黄金储备的重要性 (12) 五、基金力托金市 (13) 六、地缘政治不稳定 (14) 七、本轮上涨行情的起源—美国次级信贷危机 (15) 结论 (15) 参考文献 (15)
近三十年黄金价格走势和对未来的预计 摘要：黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。 本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。 第一章三十年宏观经济与金价走势概述 一、布雷顿森林体系的崩溃 由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。 在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。 国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。 二、70-80年代的通货膨胀
国际金价与美元、人民币关系之我见 内容摘要：布雷顿森林体系瓦解以后，黄金渐渐失去了其本有的货币属性和价值，只能作为具有资产属性的商品而存在。黄金由货币属性转化为商品属性，因此国际金价的上涨与下跌更多的源于国际市场对黄金的供需关系。 关键词：黄金国际金价美元人民币 今年以来，黄金价格越来越高，国际金价目前已到每盎司1700美元，即每克350元人民币上下。国际黄金价格越走越强，与美元、人民币之间究竟有何关系，本文试图以作者自己观点阐述之。 一、要掌握国际金价、美元、人民币三者的关系，首先要了解三者的概念。 我们可以先从黄金说起。什么是黄金？黄金是一种贵金属，是金属王国中最珍贵的，也是最稀有的一种。金的质地纯净，拥有娇人的特性，是最受人们欢迎的金属。地质学家的分析报告指出，除了在 1802年才发现的钽 (TANTALUM)之外，金是世上最稀有的金属，这更证明金的稀有性。黄金的稀有性使其十分珍贵，而黄金的稳定性使黄金便于保存，所以黄金不仅成为人类的物质财富，而且成为人类储藏财富的重要手段。1944年7月，第二次世界大战结束前夕，在美国主导下，召开了布雷顿森林会议，通过了相关决议，决定
建立以美元为中心的国际货币体系，建立国际货币基金组织。但美元与黄金挂钩，美国承诺担负起以35美元兑换一盎司黄金的国际义务。二十世纪六十年代相继发生了数次黄金抢购风潮，美国为了维护自身利益，先是放弃了黄金固定官价，后又宣布不再承担兑换黄金义务，因此布雷顿森林货币体系瓦解，于是开始了黄金非货币化改革。这一改革从二十世纪七十年代初开始，到1978年修改后的《国际货币基金协定》获得批准，可以说制度层面上的黄金非货币化进程已经完成。而随着黄金非货币化的完成，国际金价也从1978年的不到300美元每盎司一路狂飙到目前的每盎司1700美元上下。 国际金价就是国际黄金市场进行黄金交易的价格。国际黄金价每天是浮动的，一般以伦敦金市为标准，有开盘价、中间价和收盘价，其他还有纽约、苏黎世、香港等地区的金市价格，我国多采用伦敦每日收盘价作为我国金银币出口的计价价格。怎样把国际金价换算成人民币金价？国际金价是用美制盎司做单位的，国内是用克做单位的。1 金衡盎司=31.1035克。国际金价用美元计价，国内用人民币交易的时候，汇率一般使用结算价，具体要看使用的结算价是多少。国际金价的计算，以伦敦金价为例，伦敦金价以盎司为单位，目前金价是1700美元/盎司，公式1700*6.35（美元汇率）/31.1035（1盎司=31.1035克）。
影响国际黄金价格的因素及全球股市和黄 金的关系 本文利用1973年到2010年的相关数据建立计量经济学模型，探究出全球黄金存量、美元指数、美国消费者价格指数、美国联邦基金利率和国际原油价格是影响国际黄金价格的主要因素。除此之外，主要工业国家的股票指数和美元名义有效汇率也对国际金价有一定的影响作用。 一、引言 随着国际金融危机影响的消退和全球经济的逐渐复苏，国际黄金价格一路从2001年的272.67美元／盎司飙升至2010年的1224.52美元／盎司，涨幅达349.08%。再加上美元贬值和全球通货膨胀的加剧，各国对黄金及其衍生投资品的需求与日俱增，国际黄金价格也就水涨船高。本文在前人研究的基础上，运用最新数据和计量统计分析方法，对国际黄金价格的影响因素及其影响效果进行探究。 二、影响黄金价格因素的实证分析 （一）模型的建立及数据来源 1. 建立模型 国际上影响黄金价格的因素很多,在具体比较分析后发现主要因素为全球黄金存量、美元指数、股票价格、美国消费者价格指数、美国联邦基金利率、美元名义有效汇率和国际
原油价格。 首先来看全球黄金存量。根据世界黄金协会的最新统计，截止到2010年底全球黄金总存量约为16.6万吨，总市值为7万亿美元左右。其中，黄金存量排名第一位的美国约存有黄金8137吨，德国以3469吨的黄金存量列居其次，国际货币基金组织以3217吨的存量排在第三位。从已有的历史数据看出，全球黄金存量呈现逐步减少趋势。 美元指数是反映美元在国家间外汇市场中汇率变动情况的综合指标，用来衡量美元相对于一篮子货币的汇率变动状况①；美元的名义有效汇率是包含通货膨胀因素的美元对所有贸易国货币双边名义汇率的加权平均值。图1和图2表示了国际黄金价格分别与美元指数和美元名义有效汇率之间的关系。从两图的比较中，可以看出美元指数和美元名义有效汇率的波动是高度一致的，国际黄金价格在2002年以前曲折波动，2002年之后迅速攀升，与前两者成反方向变动关系。
产业经济 Resource Industrial Econom Y 资源▲ 作者简介：张岱（1985-），女，黑龙江省哈尔滨市人，武警黄金地质研究所助理工程师，管理学学士。 黄金的金融属性分析 ■ 张 岱1/刘桂阁1/李杰美1/陈 祥1,2/张艳春1/苏学影1/朝银银1 （1.武警黄金地质研究所，河北 廊坊 065000；2.中铁资源地质勘查有限公司，北京 100039） 摘要：黄金是一种特殊的商品，它集商品属性、货币属性和金融属性于一身。黄金非货币化以后虽然不再作为一种货币进行流通，但仍具有重要的金融属性，它的投资保值功能其他任何一种金融资产都无法比拟。一般在国际局势不稳时，黄金的价格决定主要取决于黄金的金融属性；当国际政治、经济、金融局势相对稳定时期，黄金的金融属性相对稳定而并不显现，黄金市场与其它资本市场关联度不高，黄金的价格决定主要取决与黄金的供给和需求，即商品属性。 关键词：黄金；金融属性；非货币化；黄金价格；国际局势；商业属性 中图分类号：F802.2；P618.51 文献标识码：C 文章编号：1672-6995(2011)04-0045-03 0 引言 黄金自古以来就是各个国家、集团、个人竞相追逐的财富象征。随着经济社会的发展，人们对于黄金的需求程度有增无减。在金融危机的影响下，黄金以其特有的金融属性吸引了众多投资者的目光。据有关数据显示，2010年第三季度全球黄金市场需求922t，较上年同期增长12％。其中，黄金珠宝需求上涨8%，零售投资需求上涨60%，工业需求上涨13%。 黄金在国家外汇储备中占有十分重要的地位。与纸币相比，黄金不受任何国家的货币政策和财政政策影响，具有相对的内在稳定性，故而在经济危机或国际形势动荡时成为规避风险和保值的可靠手段。世界上主要国家（地区）的外汇储备中黄金都占很大比重。如美国黄金储备8133.5t 居世界第一位，约占外汇总储备的72.1%。西方发达国家黄金储备均超过外汇储备的20%。（表1） 中国的黄金储备在外汇储备中只占有1.5%的份额，要达到发达国家20%的比重水平，总储备量至少要增加8000t，要达到这一目标并非易事。建国以来我国一直实行黄金管制，直到 表1 主要国家（地区）黄金储备数量及占外汇储备比重序号国家/地区/ 组织数量（吨）黄金占外汇储备%序号国家/地区/组织数量（吨）黄金占外汇储备%1美国8 133.572.111欧洲央行501.425.92德国 3 402.567.4 12中国台湾423.6 4.13国际货币基金组织 2 90713葡萄牙382.579.64意大利 2 451.866.214印度557.77.45法国 2 435.465.715委内瑞拉363.948.56中国大陆 1 054.1 1.516英国310.315.67瑞士 1 040.115.117黎巴嫩286.825.28日本765.2 2.718西班牙281.635.99荷兰612.555.819奥地利280.054.310 俄罗斯 726 5.720 比利时 227.5 33.8 注：来自中国黄金网2010-09 2001年才开放黄金市场，比国际黄金市场开放滞后了二十余年。这一题目的探讨对于人们增进对黄金金融属性的了解，提高对黄金市场的认识，指导黄金投资有重要意义。 1 黄金的金融属性分析 1.1 金融和金融属性的概念 从字面来理解，金融就是资金的融通。随着社会生产力的发展，商品生产和交换的规模逐渐扩大，其过程中就不可避免地产生延期支付和借贷行为。起初，这些行为是通过口头承诺或者写借条的形式完成。金属货币产生以后，货币就成了延期支付和借 贷的直接对象。这些行为即最原始的金融。在经济发达的当代社会，货币已从金属货币发展成为纸币、银行存款、电子汇票等多种虚拟形式，金融活动的对象和范围空前扩大。在金融活动过程中所涉及的各种要素，如资金、信用工具、交易的场所等都属于金融的范畴，都具有金融属性。除黄金之外，许多贵金属如银、铜等，以及战略物资原油、粮食等，都具有金融属性。这些商品的金融属性主要表现在利用资金流动的规律，即利用金融杠杆进行投资套利。1.2 黄金的属性
近十年来国际黄金走势分析 来源：中国黄金资讯网 2011-08-18 从2001年来，黄金摆脱了1980年-2000年20年来的漫漫熊途，拉开了一波一直延续至今的波澜壮阔的大牛市。如果按照2001年伦敦黄金下午盘定盘价年内最低点255.95美元/盎司到2011年8月2日伦敦黄金午盘定盘价1637.75美元/盎司来计算，国际现货黄金十年内上涨了539.87%，可谓涨幅惊人。 图一：2001年来伦敦黄金午盘定盘价（美元/盎司） 数据来源: 伦敦金银市场协会中国黄金资讯网制表 十年牛市谱写壮丽凯歌：从255.95美元到逼近1700美元 从2001年至今，国际黄金价格走势可分为三个阶段。 第一，2001年-2004年是牛市启动阶段。 2001年是黄金牛熊分水岭。伴随着美国网络经济泡沫破灭，美联储为了拉动经济复苏，开始接连13次降息，美元对主要货币不断贬值。而2001年著名的"911恐怖袭击事件"，在股市暴跌原油上涨中加剧美元的下跌，伦敦黄金定盘价由事件发生之初的271.50美元/盎司
到当年9月17日的年内高点293.25美元/盎司。从而一个崭新的黄金牛市大幕拉开了。同时，当年10月阿富汗战争的爆发对金价上涨也起了一定作用。 2002年是国际黄金市场稳步上扬的一年。尽管英国财政部抛售黄金一度打压金价，但是中东、印度等新兴市场国家黄金需求形成良好支撑。美国对利亚克战争一触即发，战争的忧虑推动伦敦黄金定盘价从年内277.75美元/盎司上涨到349.30美元/盎司。整体来看，2002年全年金价依然稳步上扬。2002年10月30日中国上海黄金交易所正式成立，拉开了市场化改革的帷幕，中国的黄金市场也终于诞生出自己的宽广舞台。 2003年是国际黄金市场扬眉吐气的一年。2003年3月，美国为代表的西方国家对伊拉克战争打响，加之美联储宽松货币政策带动全球大宗商品价格上涨，伦敦黄金定盘价由年内低点319.90美元/盎司上涨到当年高点416.25美元/盎司。这超过了1996年亚洲金融危机爆发前的高点414.80美元。 2004年的国际黄金市场可谓波澜不惊，旨在限制各国央行售金规模的《华盛顿协议》签约有一定利空作用。全年国际金价仅上涨了6%，伦敦黄金定盘价从375美元/盎司上涨到454美元/盎司。 第二，2005年-2006年是牛市快速抬升阶段。 2005年全球投资黄金热情高涨，投资需求强劲（投资者大量买进黄金、石油价格猛涨和珠宝需求等）和伊朗核危机拉动黄金进一步走高。当年伦敦黄金定盘价从411.10美元/盎司上涨到536.50美元美元/盎司。 2006年国际黄金市场又是风风火火，尤其是上半年的单边上扬（下半年盘整）。受美元走软、通胀忧虑、俄罗斯等央行增加黄金储备和伊朗核危机等地缘政治影响，2006年国际现货金从年初1月2日每盎司517美元以摧枯拉朽之势暴涨至5月12日的730美元，为26年高点。 第三，2007年至今金融危机以来是牛市高潮阶段（注：高潮尚未终结）。 2007年是国际黄金市场涨势如虹的一年。金融危机爆发，次贷危机忧虑、美联储9月18日紧急降息、原油价格快速上涨、黄金基金等投资需求、中东地缘政治等因素交织，共同推动了黄金如火如荼的上涨。2007年伦敦现货黄金定盘价从608.40美元/盎司上涨到841.10美元/盎司。
至国际黄金价格走
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2009至2010年国际黄金价格走势行情 纸黄金与现货黄金的区别？ 黄金期货问世前，我国投资理财市场上，主要有两类黄金投资方式：实物黄金、纸黄金。 实物黄金，就是所谓的现货黄金，实实在在拿到手里的黄金，包括金条金块、金币和金饰品等。我国黄金市场的个人业务放开以后，居民可以通过商场的柜台和银行买进。 民生银行理财师指出，实物黄金以保值为主要目的，占用的资金量大，变现慢，变现手续繁杂，手续费较高，所以理财师建议，实物黄金比较适合长线投资的中老年投资者，适合将黄金作为一种资产配置或有收藏和馈赠需求的投资者，短期操作也许并不能获得期望的收益率。 纸黄金，就是个人记账式黄金，它的报价类似于外汇业务，即跟随国际黄金市场的波动情况进行报价，客户可以通过把握市场走势低买高抛，赚取差价，须全额付款，不交割实物。在黄金市场上采用纸黄金交易方式，可以节省实金交易必不可少的保管费、储存费、保险费等费用的支出，投资资金门槛比较低，操作也比较简单，交易方式多样。 民生银行理财师认为，纸黄金是个人炒金者首选的炒金工具，一般情况下不能提取和交收实物黄金，适合中短线交易的套利投资者。 黄金期货，就是标准合约的买卖，购买和销售者都在合同到期日前，出售和购回与先前合同相同数量的合约而平仓，无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。与股票投资实行“T+1”交易不同的是，黄金期货实行的是“T＋0”交易，也就是当天买进当天就可以卖出。 工商银行个人网上银行黄金业务 网上黄金业务属于“纸黄金”实盘买卖业务，客户买入的黄金不能提取实物黄金，但可通过卖出账户黄金，收回资金。工行网上黄金向客户提供了直观、便捷、安全的黄金交易信道，客户只需凭工行灵通卡、e时代卡、理财金账户注册“金融@家”个人网上银行，就可以用人民币或美元进行黄金交易。 ◆特点与优势 1. 网上自助开户。客户可以通过网上银行选择您已经注册的灵通卡、e时代卡或理财金账户卡，点击鼠标即刻开立黄金交易账户。 2. 买卖点差较低。工行人民币黄金业务的点差在同业中几乎处于最低，而点差越低，客户的盈利空间就越大，比如在北京地区工行的双边点差是80点，与其它银行100点相比具有明显的价格优势。 3. 交易起点低，适合大众理财。工行网上美元黄金每手最低交易量为0.1盎司黄金，最小计量单位为0.01盎司。人民币黄金每手最低交易量为10克黄金，最小计量单位为1克。 4. 信息实时查询。客户通过网上银行不仅可以实时查询黄金当前价格，而且能够随时掌握本人账务信息，包括黄金账户余额、资金账户余额和各类交易明细等。 5. 交易方式多样。工行网上黄金为客户提供即时交易、获利委托、止损委托和双向委托等多种交易方式。 6. 全天候服务。客户从周一早7点到周六早4点都可进行交易。 黄金t+d是什么意思？ 当前，国内比较流行的黄金投资有黄金期货、黄金T+D和纸黄金的等。主要介绍黄金期货、黄金T+D和纸黄金、现货黄金这4种比较流行的黄金投资。 黄金T+D介绍 什么是黄金T+D ? 什么是黄金T+D市场?
２００９年人民币汇率走势分析(一) 摘要：2008年底,人民币汇率问题再次成为关注的焦点。本文回顾了2008年人民币对美元汇率的历史走势,分析了人民币汇率升降的利弊,阐述了人民币目前面临的各种压力,并做出2009年人民币汇率有升有贬，总体基本稳定的预测。 2005年7月人民币汇率改革以来，人民币汇率制度开始实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，从此人民币汇率开始了浮动的历程。在汇率改革进行的3年多的时间里，要说亮点，2008年绝对是浓墨重彩的一年。在这一年,持续了两年多的单边看涨年底终结；在这一年,贬值和升值的不同预期开始同时出现。这一切都让2009年人民币汇率的走势充满了不可预期性。或许,这种双向预期的出现,才应了“有管理的浮动汇率”的“浮动”之义吧。 一、2008年美元兑人民币汇率简单回顾 2008年1月2号，2008年的首个交易日,美元兑人民币汇率的中间价还只有7.2996。经过前3个月的快速走高之后,4月10日美元兑人民币中间价跌破7.00关口,其后的5月和6月,人民币继续高速升值。 转折出现在7月份中旬。8月份,人民币升值速度明显下降。到了10月份,甚至出现了单月走势略有贬值的情况。12月初,人民币汇率更是出现了罕见的连续四日“跌停”。 2008年12月3日国务院常务会议确定的金融促进经济发展9项措施中，第一次明确地把汇率列为继存款准备金率和利率之后，当前货币调控政策的三大手段之一。 截至2008年12月31日。人民币汇率在2008年的累计升值幅度为6.37%,但是在年中最高的时候,这一数据已经达到了7.41%,期间震荡幅度之大可见一斑。 二、人民币汇率升降的利弊分析 1.人民币升值的利弊分析 (1)从利的方面看 ①一国货币能够升值,一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下,只有经济健康稳定地增长,货币才有可能升值。这种由经济状况良好带来的币值的稳中有升,对外资的吸引力是极大的。 ②中国仍然有居高不下的外贸顺差和巨额的外汇储备,中国的经济增长仍然是世界范围内最有看点的风景,因此货币升值的长期趋势不会改变。 (2)如果人民币升值,也会产生许多不利因素 ①人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口,这显然是不利于经济发展的。 ②人民币快速升值会削减外国直接投资。如果人民币升值,那就意味着外国投资者就得多支付相应额度的美元,其后果就是外资减少。 ③将导致失业增加。在中国,出口约占GDP的30%。如果本币升值,出口企业必然亏损甚至倒闭,从而导致失业,进而增加社会不安定的隐患。 2.人民币贬值的利弊分析 现阶段最新的物价、进出口等数据都显示中国经济尚在恶化,且面对百年不遇的全球性金融危机,人民币汇率大幅走高并不合适,应该通过适当贬值来刺激出口。 (1)从有利的方面上看 如果本币贬值,那么外币的购买力就强,这样一定量的外币就可以购买更多本国产品,意味着本国产品在国际市场上价格相对便宜,从而可以增加出口;另一方面,本币贬值,外国商品价格就昂贵,这样本国进口必然减少。所以,人民币贬值的结果是扩大了出口,抑制了进口,增加了贸易顺差,促进了经济发展。 (2)如果人民币贬值,也会产生许多不利因素 ①本币贬值对外会引起贸易摩擦,对内会引发通货膨胀,极不利于国家经济的稳定。