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财务管理第3章风险与收益(含答案解析)

财务管理第3章风险与收益(含答案解析)

第三章风险与收益分析一、单选题1.已知某证券的β系数为2，则该证券（）。

A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（）。

A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（）。

A．18%B．20%C．12%D．40%4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）。

A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。

下列结论中正确的是（）。

A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。

比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（）。

A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率7．对于多方案择优，决策者的行动准则应是（）。

A. 选择高收益项目B. 选择高风险高收益项目C. 选择低风险低收益项目D. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定方案的标准离差是，y方案的标准离差是，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。

A. x＞yB. x＜yC．无法确定D．x=y9．合约注明的收益率为（）。

A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率10．（）以相对数衡量资产的全部风险的大小。

A．标准离差率B．方差C．标准差D．协方差11．下列哪项不属于风险控制对策（）。

第二章(下)风险和收益

第二章(下)风险和收益

3.计算离散程度指标（标准离差与标准离差率）
① 标准离差 概念：反映概率分布中对各种可能结果对期望值的偏离程度，是方差
的平方根，也叫做均方差。符号：用 表示，
标准离差的计算公式为：例题：见P41
意义：投资项目期望值相同前提时，标准离差大小，反映风险大小，
② 标准离差率
定义：也为标准离差系数，变化系数，变异系数，是标准离差与期望
定义：是由一种特定公司或行业所特有的风险.指发生于个别公司的特有
事件所造成的风险。一般其占总风险的60-75%。 消除：由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎
没有非系统风险。
非系统风险类别：经营风险，财务风险，违约风险等，罢工，新产品 开发失败，
由于非系统风险能通过投资组合加以消除，因此承担风险需要补偿的就是系 统风险。一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。度量系统风险 的指标就是ß系数
率为：
Rj=a+b1jF1+b2jF2+ej
证券的期望收益率可表示为：
R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 )
21
第二章财务管理基本价值观念
221
（2）多因素模型 在两因素模型中加入多个因素及其反应 系数，就成为多因素模型。用公式表示为 ： R j λ0 b1j (λ1 ) b2j (λ2 ) bn λn
3.风险具有时间性，风险价值是理财中的第二原则 4.风险具有收益性。离开了风险，就无法正确评价公司收益的高低。
注意：风险与危险的区别 危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。是风险的一部分。
3
第二章财务管理基本价值观念
3
二. 风险的类别
按风险形成的原因分为两大类 （一）经营风险 1.概念：经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来 的不确定性。 2.理解要点有三：经营活动引起；经营过程具有不确定性；导 致利润变化 （二）财务风险 1.概念：财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务 成果带来的不确定性。 2.理解要点有三：举债引起；财务活动具有不确定性；导致息 税前利润变化 它们是随机发生的，可以通过多元化投资来分散的，也属于可 分散风险和和非系统风险

风险与收益最新考试试题

风险与收益最新考试试题

1.已知某证券的β 系数为 2，则该证券( )。

A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的( )。

A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开辟成功的概率为 80％，成功后的投资报酬率为 40%，开辟失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开辟方案的预期投资报酬率为( )。

A．18%B．20%C．12%D．40%4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是( )。

A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为 1000 万元，标准离差为300 万元；乙方案净现值的期望值为1200 万元，标准离差为 330 万元。

下列结论中正确的是( )。

A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为 15%，乙方案投资收益率的期望值为 12%，两个方案都存在投资风险。

比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是( )。

A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率7．对于多方案择优，决策者的行动准则应是( )。

A. 选择高收益项目B. 选择高风险高收益项目C. 选择低风险低收益项目D. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定8.x 方案的标准离差是 1.5，y 方案的标准离差是 1.4，如 x、y 两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为( )。

A. x＞yB. x＜yC．无法确定D． x=y9．合约注明的收益率为( )。

A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率10．( )以相对数衡量资产的全部风险的大小。

风险与收益(习题及解析)

风险与收益(习题及解析)

第3章风险与收益一、本章习题（一）单项选择题1.已知某证券的β系数为2，则该证券（）。

A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（）。

A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（）。

% % % D．40%4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）。

A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。

下列结论中正确的是（）。

A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。

比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（）。

A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率方案的标准离差是，y方案的标准离差是，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。

A. x＞yB. x＜y C．无法确定D．x=y8．合约注明的收益率为（）。

A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率9．（）以相对数衡量资产的全部风险的大小。

A．标准离差率B．方差C．标准差D．协方差10．若某股票的一年前的价格为10元，一年中的税后股息为，现在的市价为12元。

在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率为（）。

A．20％B．％C．25％D．无法确定11．非系统风险与下列（）因素有关。

朱叶《公司金融》第4版答案

朱叶《公司金融》第4版答案

第一章导论1．大公司选择公司这一企业组织形式的主要理由有哪些？【参考答案】企业选择公司制的理由可能有以下三个方面：第一，大型企业要以个体业主制或合伙制存在是非常困难的。

个体业主制与合伙制这两个组织形式具有无限责任、有限企业寿命和产权转让困难三个重大的缺陷，这些缺陷决定了这两类企业难以筹集大量资金。

显然，大企业采取这两种组织形式将难以为继第二，公司具有得天独厚的融资灵活性。

企业潜在的增长机会需要资金支持，包括权益资本和债务资本。

个体业主制企业和合伙制企业的权益资本融资方面的能力非常有限，而公司在资本市场上能够左右逢源，尽显融资优势第三，公司拥有更多的再投资机会。

因为公司比合伙制企业和个体业主企业更容易留存企业的当期收益，因此，更有利于今后再投资于有利可图的投资机会2．公司有哪些重要的活动或行为？【参考答案】资产负债表是反映公司财务状况的载体，因此，我们可以在某一时间点上借助资产负债表总览公司财务状况以及金融活动，进而我们能够借助资产负债表来理解公司金融的基本内容。

资产负债表的左边列示了公司的资产，包括流动资产、长期资产（固定资产、无形资产等），公司的资产状况反映了公司的流动资产管理水平以及长期资产投资状况，资产负债表的右边列示了公司的资金来源，包括流动负债、长期负债和股东权益，公司负债和股东权益的结构则反映了公司在融资方式、融资结构方面的偏好或无奈。

公司主要的金融活动主要分为三大类一一投资决策、融资决策和营运资本管理。

①投资决策公司在创立之初以及面对未来成长机会时，会面临同样的问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？长期资产投资决策便成了公司金融的重要问题之一，这一问题涉及资产负债表的左边。

长期资产尤其是固定资产投资往往具有不可逆的特征，一旦发现投资失误，很难变现和收回，因此，财务经理的职责在于，使用资本预算来描述和揭示固定资产的投资过程。

②融资决策如何筹集投资所需要的资金或解决资金缺口（融资决策）将是公司面临的第二个公司金融问题。

财务管理 第3章 风险与收益(含答案解析)

财务管理 第3章 风险与收益(含答案解析)

第三章风险与收益分析一、单选题1。

已知某证券的β系数为2，则该证券( ).A。

无风险B. 有非常低的风险C。

与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ )。

A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%,失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为(）。

A．18％B．20%C．12%D．40％4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）.A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。

下列结论中正确的是(）。

A.甲方案优于乙方案B。

甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D。

无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15％,乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险.比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是(）。

A.方差B.净现值C。

标准离差D。

标准离差率7．对于多方案择优，决策者的行动准则应是(）。

A。

选择高收益项目B。

选择高风险高收益项目C。

选择低风险低收益项目D. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定8.x方案的标准离差是1。

5,y方案的标准离差是1。

4,如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）.A。

x＞yB. x＜yC．无法确定D．x=y9．合约注明的收益率为（）.A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率10．( ）以相对数衡量资产的全部风险的大小。

A．标准离差率B．方差C．标准差D．协方差11．下列哪项不属于风险控制对策( )。

得与失 取与予 风险与收益 付出与回报作文立意

得与失取与予风险与收益付出与回报作文立意世事浮沉，得失几何？人成长总是伴随着无数的得失，这是不可改变的事实。

得不必欣喜，怀必叹息。

得失终究只是人生道路旁的花草，是通向彼岸之路上的荆棘。

只有将得失看作过程，才能走出自己的阳光大道。

人生不如意事十之八九，纵观古今，大批文人志士早已看淡了得失，突破了得失的枷锁“人生在世不称意，明朝散发弄扁舟。

”他们纷纷在局促世间绽放心灵的花火，握得失之刃于掌，劈开荆棘路。

苏轼贬于黄州，仍然就雪沫乳花，吟出“人间有味是清欢”的从容自如；李白仕途多舛，依然举杯邀月，笑出“天生我材必有用”的豪情壮志。

荒僻的贬谪地，狭隘的政客人心，都无法阻止他们嘹亮的呼唤，他们的思考与启迪纪与他们的豁达明朗一同突围。

论语有言，“其未得之也，患得之，既得之，患失之，苟患失之，无所不矣”。

物欲横流，为了生存，追求自身利益，执着于得，可以理解，但不能为了生存，放弃对良知，理想的追求。

得与失，取与予，风险与收益，付出与回报，在利益的坐标系上，很多人都在自觉不自觉地演绎着价值排序，精准计算着得与失。

利益的风暴撕碎了一些人头顶的崇高层，人不过是欲念四海中的一个小小漩涡。

我热烈赞颂《树上的男爵》中的柯西莫，他不顾世俗的眼光，尊重心之所向，生活在树上，始终热爱大地，他自尊，他有着最自由的灵魂。

如《月亮与六便士》中刻画的查尔斯，尊重自己的热爱，收获自主的工作与自在的生活。

他们失去了那些唾手可得的利益，却收获了一种更饱满的意义，又怎能称之为非智呢？在这个世俗主义与理想主义极端化的当下，在物质主义冲刷着时代，利益至上拷问着心灵，我们又该何去何从？白落梅说，“人生浮沉，世事难测，当知得失随缘，闲淡由之。

“诚哉斯言，天晴固然可喜，有雨的时候又何妨吟啸徐行？“我们自觉越来越成熟，不过是越来越不在乎。

”当下价值多元，选择爆棚，如果每次都随流而去，任凭人生的主题被次次冲散。

囿于得失之间无法挣脱，那可能就真的失去了自我。

年人朝气蓬勃，风华正茂，应如早八九点的太阳般给人以希望。

投资学资料：第4章_风险与收益

第4章投资收益与投资风险本章提要持有期收益率主要用于衡量已实现收益率。

年化收益率可比较不同期限的投资收益率。

预期收益率用于预估未来投资收益率的高低。

投资风险分为系统风险和非系统风险。

投资收益和投资风险必须相互匹配。

必要收益率是投资风险产品要求的最低收益率。

重点难点·掌握持有期收益率公式及其计算·理解年化收益率的内涵，能推导各种年化收益率公式，并进行相应计算·掌握预期收益率公式，能估算股票的预期收益率·了解各种系统性风险和非系统性风险·掌握方差、标准差、变异系数等指标，并能运用于现实投资市场·理解投资收益和投资风险的匹配关系引导案例他为什么早早就识破了麦道夫的骗局？涉案金额至少为500亿美元的“麦道夫欺诈案”，是美国有史以来最大的庞氏骗局①。

据媒体披露，麦道夫金融骗局败露的起因是：2008年12月一位客户要赎回70亿美元的投资，令其资金周转出现问题。

几乎就在麦道夫庞氏骗局被揭穿的同时，一位叫哈里·马克伯罗斯的证券分析员，成了美国民众眼中的英雄，因为他在1999年就识破了麦道夫的骗术，并在随后的9年中锲而不舍地向美国证券监管部门举报。

哈里·马克伯罗斯识破麦道夫骗局，是从怀疑麦道夫超级稳定的投资收益率开始的。

哈里·马克伯罗斯分析麦道夫多年的投资收益率后发现，无论是经济繁荣期还是低迷期，无论证券市场是牛市还是熊市，麦道夫公司总能有至少10%的年均收益率。

这根本不符合投资学的基本原理。

哈里·马克伯罗斯在2009年接受美国哥伦比亚广播公司的独家专访时说：“2000年时，我对他的怀疑还只是从理论模型中得来的。

到了2005年，我的怀疑已经有数十项确凿证据支持，几乎可以百分之百地肯定，他是个骗子。

”①1919年，一个名叫查尔斯-庞齐的美国人设计了一项投资计划，宣称所有投资在45天内都可获得50%的回报，而且最初的一批“投资者”确实在规定时间内拿到了庞齐所承诺的回报。

2021年第3章 风险与收益(习题及解析)

第3章风险与收益欧阳光明（2021.03.07）一、本章习题（一）单项选择题1.已知某证券的β系数为2，则该证券（）。

A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（）。

A．实际收益率 B．期望报酬率 C．风险报酬率 D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（）。

A.18%B.20%C.12% D．40%4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）。

A．可获得投资收益 B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率 D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。

下列结论中正确的是（）。

A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。

比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（）。

A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率7.x方案的标准离差是1.5，y方案的标准离差是1.4，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。

A. x＞yB. x＜y C．无法确定 D．x=y8．合约注明的收益率为（）。

A．实际收益率 B．名义收益率 C．期望收益率 D．必要收益率9．（）以相对数衡量资产的全部风险的大小。

A．标准离差率 B．方差 C．标准差 D．协方差10．若某股票的一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。

风险与收益--资金风险价值


5.计算风险报酬率:
标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但这还不是 风险报酬率。要计算风险报酬率，还必须借助一个系数---风险报酬系数。风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间 的关系，可用公式表示如下：
RR bV 式中： RR 代表风险报酬率
b 代表风险报酬系数 V 代表标准离差率 那么，投资的总报酬率可表示为：
关于证券报酬与ß系数的关系: ß值越高,要求的风险报酬率就越高,在
无风险报酬率不变的情况下,必要报酬率也 就越高.
例:
Q公司β系数为1.4，假设现行国库券的收益 率为6.5%，市场的平均必要报酬率为8.5%。那么 Q公司的预期报酬率为?
解：
K i R F i(K m R F )
=6.5%+1.4×(8.5%-6.5%)
厌风险,不愿遭受损失,为什么又要进行风险性 投资呢?这是因为有可能获得额外的收益——风 险收益.人们总想冒较小的风险而获得较多的 收益，至少要使所得的收益与所冒的风险相 当，这是对投资的基本要求。
1)投资风险与收益权衡 市场经济条件下,时间价值量的大小只受时间
长短和市场收益率水平等客观因素的影响, 因此它对所有的投资者都一视同仁.风险价 值量与其不同,它的大小取决于投资者对风 险的厌恶程度.因此,风险价值因人而异.
——资本资产定价模型(CAPM)
K i R F i(K m R F )
K i —— 第 i 种股票或第 i 种证券组合的必要报酬率 RF —— 无风险报酬率
i —— 第i 种股票或第 i 种证券组合的 系数
Km —— 所有股票的平均报酬率
资本资产定价模型，即证券市场线可用以下图示说明：
报
酬
K RF RR RF bV
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• RR=bV • 其中：RR——风险报酬率； • b——风险报酬系数；
• V——标准离差率。
2021/2/2
19
• 则在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的 总报酬率为：
• K＝RF+RR=RF+bV • 其中：K——投资报酬率；
• RF——无风险报酬率。 • 其中无风险报酬率RF可用加上通货膨胀溢价
• 风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过 时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬 与原投资额的比率。
• 风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成 部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率 就是时间价值率与风险报酬率之和。
2021/2/2
4
二、单项投资风险报酬率的评估
• 单项投资风险是指某一项投资方案实施后， 将会出现各种投资结果的概率。
• 假设我们面临的决策不是评价与比较两 个投资项目的风险水平，而是要决定是 否对某一投资项目进行投资，此时我们 就需要计算出该项目的风险报酬率。
2021/2/2
18
• 因此我们还需要一个指标来将对风险 的评价转化为报酬率指标，这便是风 险报酬系数。
• 风险报酬率和标准离差率之间的关系 可用公式表示如下：
• 其计算公式为：
V 10% 0 K
•其中：V——标准离差率；
——标准离差；
K ——期望投资报酬率。
2021/2/2
16
• 利用上例的数据，分别计算项目A和项 目B的标准离差率为：
• 项目A的标准离差率＝ 0.04910% 054.4%
0.09
•项目B的标准离差率＝0.126/0.09×100%＝140%
• 换句话说，某一项投资方案实施后，能否 如期回收投资以及能否获得预期收益，在 事前是无法确定的，这就是单项投资的风 险。
• 因承担单项投资风险而获得的风险报酬率 就称为单项投资风险报酬率。
2021/2/2
5
• 除无风险投资项目（国库券投资）外，其 他所有投资项目的预期报酬率都可能不同 于实际获得的报酬率。
• 项目B的期望投资报酬率＝K1P1+K2P2+K3P3 • ＝0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（－0.1）＝9％
• 从计算结果可以看出，两个项目的期望投资报 酬率都是9％。但是否可以就此认为两个项目 风险是等同的呢？我们还需要了解概率分布的 离散情况，即计算标准离差和标准离差率。
2021/2/2
项目A的标准离差＝ 0.00240.049
2021/2/2
13
n
项目B的方差＝ (Ki K)2 Pi i1
＝0.3×（0.20-0.09）2+0.4×（0.15－0.09）2+0.3× （-0.10－0.09）2＝0.0159
项目B的标准离差＝0.126
• 以上计算结果表明项目B的风险要高于 项目A的风险。
第03章 风险和收益
• 第1节 风险衡量 • 第2节 资本资产定价模型
• (Capital Asset Pricing Model，CAPM)
• 第3节 套利定价理论
• （Arbitrage Pricing Theory，APT）
2021/2/2
1
第1节 风险衡量
• 一、风险报酬率
• 1.什么是风险
• 而从我们前面的分析来看，两个项目的 期望报酬率是相等的，但项目B的风险 要高于项目A，项目A是应选择的项目。
2021/2/2
22
三、投资组合风险报酬率的评估
• （一）投资组合的报酬率
• 投资组合的期望报酬率就是组成投资组 合的各种投资项目的期望报酬率的加权
平均数，其权数是各种投资项目在整个 投资组合总额中所占的比例。
2021/2/2
14
3.标准离差率
• 标准离差是反映随机变量离散程度的一 个指标，但我们应当注意到标准离差是 一个绝对指标，作为一个绝对指标，标 准离差无法准确地反映随机变量的离散 程度。
• 解决这一问题的思路是计算反映离散程 度的相对指标，即标准离差率。
2021/2/2
15
• 标准离差率是某随机变量标准离差相 对该随机变量期望值的比率。
• 协方差的计算公式为：
c, o ) E ( v E ( ) ( E )
C(O R 1,R V 2)n 1i n 1(R 1 i R 1)R (2 i R 2)
2021/2/2
27
• 例：某投资组合由等权重的股票1和股票2组 成，两种股票各自的报酬率如表3-3所示如下：
• 表3-3 两种股票投资报酬率数据
年份 1
股票1的报酬率（R1） 股票2的报酬率（R2）（％） （％）
5
25
2
15
15
3
25
2021/2/2
5
28
• 第一步，计算两种股票的平均报酬率：
R 1i n 1R n 1 i 5 % 1% 3 52% 51% 5
R 2i n 1R n 2 i 2% 5 1 3 % 55 % 1% 5
第二步，计算两种股票的协方差：
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• 协方差的正负显示了两个投资项目之间 报酬率变动的方向。
• 协方差为正表示两种资产的报酬率呈同 方向变动；协方差为负值表示两种资产 的报酬率呈相反方向变化，上例中股票 1和股票2的报酬率就是呈反方向变动。
• 协方差绝对值越大，表示这两种资产报 酬率的关系越密切；协方差的绝对值越 小，则这两种资产报酬率的关系也越疏 远。
A项目和B项目投资报酬率的概率分布
项目实施 情况
好
该种情况出现的概率
项目A 0.20
项目B 0.30
一般
0.60
0.40
差
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0.20
0.30
投资报酬率
项目A 15％
项目B 20％
10％
15％
0
－10％
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• 根据公式分别计算项目A和项目B的期望投资 报酬率分别为：
• 项目A的期望投资报酬率＝K1P1+K2P2+K3P3 • ＝0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0＝9％
• 在统计学测算投资组合中任意两个投 资项目报酬率之间变动关系的指标是
协方差和相关系数，这也是投资组合 风险分析中的两个核心概念。
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1.协方差
• 协方差是一个测量投资组合中一个投资项目 相对于其他投资项目风险的统计量。从本质 上讲，组合内各投资组合相互变化的方式影 响着投资组合的整体方差，从而影响其风险。
C(O R 1,R V 2)n 1i n 1(R 1 i R 1)R (2 i R 2)
( 5 % 1 % 2 5 % 1 5 % ) ( 5 1 % ( 1 5 % ) 1 5 % 1 5 % ) ( 5 2 % ( 1 5 % )5 % 5 1 % ) 5 3
＝－0.0067
的时间价值来确定，在财务管理实务中一般 把短期政府债券的（如短期国库券）的报酬 率作为无风险报酬率；风险价值系数b则可 以通过对历史资料的分析、统计回归、专家 评议获得，或者由政府部门公布。
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• 例：利用前例的数据，并假设无风险报酬率 为10％，风险报酬系数为10％，请计算两个 项目的风险报酬率和投资报酬率。
• 一般来说，标准离差越小，说明离散程度越 小，风险也就越小；反之标准离差越大则风 险越大。
• 标准离差的计算公式为：
n
(Ki K)2Pi i1
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• 例：分别计算上例中A、B两个项目 投资报酬率的方差和标准离差。
n
项目A的方差＝ (Ki K)2 Pi i1
•＝0.2×（0.15-0.09）2+0.6×（0.10-0.09）2+0.2×（0-0.09）2 •＝0.0024
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（二）方差、标准离差和标准离差率
• 1.方差
• 按照概率论的定义，方差是各种可能的结果 偏离期望值的综合差异，是反映离散程度的 一种量度。方差可按以下公式计算：
n
2 (Ki K)2Pi i1
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2.标准离差
• 标准离差则是方差的平方根。在实务
中一般使用标准离差而不使用方差来反映风 险的大小程度。
• 对于有风险的投资项目来说，其实际报酬 率可以看成是一个有概率分布的随机变量。
• 可以用标准离差来对风险进行衡量。
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（一）期望报酬率
• 期望值是随机变量的均值。期望报酬率是 指各种可能的报酬率按其概率加权平均得 到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量 度。
• 对于单项投资风险报酬率的评估来说，我 们所要计算的期望值即为期望报酬率，期 望投资报酬率的计算公式为：
• 经营风险主要来自以下几个方面：①市场销售； ②生产成本；③生产技术；④其他。经营风险也 使企业的报酬变得不确定。
• 财务风险是指因借款而增加的风险，使筹资决策 带来的风险，也称筹资风险。
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• 3.风险报酬率
• 风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过 时间价值的那部分额外报酬。通常情况下风险 越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高， 在财务管理中，风险报酬通常采用相对数，即 风险报酬率来加以计量。
• 一般来说，风险是指人们事先能够肯定采取某种 行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性 的状况。
• 风险和不确定性是有区别的。风险是指提前可以 知道所有可能的结果，以及每种后果的概率。不
确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽然 知道可能后果但不知道它们出现的概率。
• 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能