下载文档原格式
商业银行参与股票质押式回购模式分析随着资本市场的发展和创新，股票质押融资活动日益活跃。
股票质押属于一种权利质押，股票质押式回购作为一项金融创新业务，在中国出现和发展的时间较短。
2013年5月，沪深交易所分别发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》（以下简称《业务办法》），同年6月该业务正式上线，进一步丰富了上市公司股东的融资方式。
相较于其他股权质押模式，股票质押式回购因其较为灵活的操作和流程获得了较快发展。
2015年3月，中国证券业协会发布《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引（试行）》,从融入方准入、标的证券、业务持续管理、违约处置等方面进一步规范了该业务一、什么是股票质押式回购？简单说：个人、企业等用股票作为抵押品，向券商银行等借钱，待到期后还钱，解冻质押的股票（不限股票，基金、债券均可，但2016年10月监管层有意将标的限定为股票）。
因此，股票质押式回购本质上是一种“抵押贷款”。
但与普通的抵押贷款不同，股票质押式回购的交易结构与模式更为复杂，有场内与场外之分。
2013年前，以场外为主，主要是股票质押，银行与信托是主要的资金融出机构；但在2013年证监会正式推出股票质押式回购业务后，因标准化、审批效率高、违约易处置、风险相对低等优势，以券商为主导地位的场内模式慢慢吞噬场外市场，成为了主要的模式。
场内模式下，融资人是持有股票的个人或企业，股票可以是流通股或限售股；出钱的是券商自营与券商所发行的资管产品。
借钱的期限要求在3年以内，但普遍在1-2年；借钱的利率固定，由双方协定，取决于期限与股票情况等因素，目前普遍在5%以上。
具体流程安排上：（1）融资人向证券公司提出质押股票借钱的申请，并将股票足额置于托管账户；（2）证券公司向交易所进行申报，同时将拟划拨的钱存入交收账户；（3）交易所再上报给中证登，中证登收到后，冻结股票，将交收账户的钱划拨至融资人的账户。
场外模式由银行和信托主导，银行或信托收到申请后，需要先对融资人进行尽职调查，即对个人或企业的历史信用、还款能力等情况做调查，流程与贷款相似。
股票质押式回购交易常见问题1、什么是股票质押式回购交易？股票质押式回购交易是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。
2、股票质押式回购交易有何特点？成交效率高：场内成交，实现快速质押和融资，T日交易，T+1日可取资金。
标的证券广：流通股或限售流通股均可作为标的证券。
标的券安全：统一规则和要求，提高监管有效性，降低市场风险。
期限灵活：客户可以根据实际使用情况选择购回期限，最长不超过3年，且可提前或延期购回。
交易安排灵活：交易要素由客户和证券公司场外协商达成，具有充分的灵活性（质押率、购回价格等）。
资金来源拓宽：对接：证券公司自有资金、集合资产管理计划、定向资产管理客户。
3、与约定购回式证券交易的区别是什么？4、参与股票质押式回购交易的准入条件是什么？机构/个人客户均可参与，需要满意足以下条件：◇融资金额达到50万起（必须有实际融资需求才能开通），无开户时间限制◇资料齐全，账户规范且状态正常◇有一定风险承受能力，信誉良好，无重大违约记录◇年满十八周岁有行为能力的中国公民◇不存在其它严重影响偿债能力的情况◇质押股份为国有股东持有的，融入方应取得省级或省级以上国有资产管理部门出具的质押备案表◇符号法律、法规及公司规定的其他条件5、股票质押式回购的交易时间？沪市：每个交易日的9:30至11:30、13:00至15:00深市：每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:306、股票质押式回购的交易期限？由客户与公司协商确定，最长回购期限不超过3年，交易期间客户选择延期购回的，延期后的交易总期限不超过3年。
7、如何参与交易申报？客户需临柜办理，每次交易前，须签署当次交易的《交易协议书》。
来确定当次交易的交易要素。
8、交易申报是否可以撤单？沪市：在交易时间内支持对撤单的申报处理深市：实时成交，不支持撤单9、哪些股票可以作为标的证券？上市交易的A股股票（ST、*ST股票除外）、基金、债券或其他沪深交易所认可的证券。
股票质押式回购交易业务标的证券管理实施细则对股票质押式回购交易标的证券的筛选和管理是股票质押式回购业务风险控制的关键，在待购回期间，标的证券市场价格下跌将降低客户履约担保能力。
在客户违约后，公司将直接面临标的证券市场风险、流动性风险。
因此，为满足股票质押式回购交易业务的持续稳定、符合业务风险控制要求，公司制定了标的证券管理实施细则。
一、质押式回购交易标的证券的定义质押式回购交易标的证券是指可以通过质押式回购交易方式进行交易的证券，范围包括上交所上市交易的A股股票或其他经上交所和中国结算认可的证券品种。
二、质押式回购交易标的证券范围的确定质押式回购交易标的证券和质押率确定的基本原则是宽标的证券范围，适当的质押率标准。
质押式回购交易标的证券为股票时，要求不存在着潜在的退市风险。
以下股票不能够作为质押式回购交易的标的证券。
1、上市交易未满1个月；2、被证券交易所实施“退市风险警示”（标记为*ST）；3、被交易所实施其他风险警示（标记为ST）；4、最近一期财务报告严重亏损，超过净资产50%，或者净资产为负，且未有明显迹象表明公司未来业绩会得到较大改善；5、证券交易所暂停上市或终止上市；6、根据权威媒体披露的信息或监管部门的认定，公司存在重大违法违规行为；7、正进行或拟进行收购或并购等重大事项的公司股票；8、其他具有潜在退市风险的股票；9、法律法规限制本公司参与质押式回购交易的股票；10、本公司规定的其他条件。
质押式回购交易标的证券为基金时，要求基金具有流动性、不具有杠杆性。
以下基金不能够作为质押式回购交易的标的证券。
1、创新式封闭式基金中的普通级，或者具有杠杆效应的基金；2、上市交易时间不足1个月；3、有到期日的基金品种，到期日在回购期限之内；4、持有人数少于1000人；5、场内可交易份额不足1亿份；6、基金公司、基金产品、基金经理存在重大违规行为；7、本公司规定的其他条件。
质押式回购交易标的证券为债券时，原则上要求债券发行人具有较好的偿债能力。
详解质押式报价回购每逢年末遇“钱荒”，各公司为解决资⾦短缺的问题，使⽤的融资的⽅式是五花⼋门。
什么是股票质押式回购？股票质押式回购交易是指符合条件的资⾦融⼊⽅以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资⾦融出⽅融⼊资⾦，并约定在未来返还资⾦、解除质押的交易。
通俗的讲就是说把⼿中的股票或者有价证券，做为抵押，进⾏融资，来获得更多的资⾦，到约定回购的时候在拿现⾦把抵押的股票赎回。
各⽅当事⼈的关系是怎样的？股票质押式回购交易的基本当事⼈包括融⼊⽅、融出⽅、证券公司、交易所及登记结算公司。
1、融⼊⽅即资⾦融⼊⽅，是指将持有的标的证券质押以融⼊资⾦的⼀⽅，其具有股票质押融资需求且符合证券公司所制定资质审查标准的客户。
包括个⼈客户和机构客户。
2、融出⽅即资⾦融出⽅，是指融出资⾦并取得标的证券质权的⼀⽅。
融出⽅包括证券公司、证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户、证券公司资产管理⼦公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户，专项资产管理计划参照适⽤。
其中，由于银监会规定银⾏理财资⾦⽬前不能开设专⽤证券账户，因此，银⾏⼀般选择与券商、信托合作制定证券公司定向资管计划，银⾏为该计划提供资⾦。
3.中介⽅主要包括券商、交易所、中国结算公司1）证券公司作为重要的中介⽅之⼀，根据融⼊⽅、融出⽅达成的业务协议进⾏交易申报，并负责标的证券盯市、违约处置等事宜。
2）交易所提供业务平台3）中国结算（上海/深圳）提供证券质押登记和清算交收交易流程有哪些？股票质押式回购交易可分解为初始交易、履约管理和购回交易三个部分：期初，融⼊⽅与证券公司（包括证券公司管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户，下同）订⽴交易协议书，并按协议约定将标的证券按照约定价格质押给证券公司，证券公司⽀付对应的初始交易资⾦。
初始交易⾦额与标的证券市场价值的⽐值为质押率，体现了标的证券对融⼊⽅履约购回的保障程度。
期间，按协议约定融⼊⽅定期⽀付利息，证券公司对标的证券进⾏盯市，并采取相应的履约风险控制措施。
