2017年钢铁发展趋势分析(赵喜子)

2017年钢铁行业分析报告2017年8月目录一、去产能深化，钢铁盈利周期拉长 (5)1、表外产能有效收缩，是改革得以落地的关键 (5)（1）表内外压减粗钢产能2.6亿吨，已兑现2.3亿吨 (5)（2）政策门槛高，严格限制新增产能 (7)2、兼并重组开启，集中度有待提高 (11)二、产能收缩程度不同，黑色产业链利润重新分配 (13)1、焦煤供应或偏紧，焦化产能恐收缩 (14)2、高品矿发货量增长，铁矿石基本面偏空 (17)3、钢企2016年Q2普遍扭亏，2017年Q2业绩创新高 (21)三、地产、基建投资增速不减，维稳长材需求端 (24)1、三四线地产投资是亮点，小杠杆撬动大需求 (24)2、机械设备内外需持续强劲 (29)3、实体经济回报改善，民间投资回升 (31)四、汽车板受益新能源汽车，军事主题聚焦军工钢 (34)1、汽车产销季环比好转明显，行业库存仍处上升周期 (34)2、长看新能源汽车增量，双积分政策成定局 (35)3、2017年夏季高温天气，空调销售带动家电板 (38)4、军事摩擦加剧，利好军工主题 (39)五、环保深化去产能，利好优质环保钢企 (41)1、行业成本曲线上移，优质环保钢企优势凸显 (41)2、采暖季限产区别对待，利好区域内龙头钢企 (43)3、长看限产或常态化，推动区域内中小钢厂退出 (46)六、主要风险 (47)1、国内外宏观经济形势及政策调整 (47)2、环保等政策风险 (47)3、下游需求持续低迷对钢铁行业的影响 (47)去产能深化，钢铁盈利周期拉长。

截止2017年5月，初步估算中国已压减钢铁产能1.07亿吨，加上在6月底全部关停的表外的约1.2亿吨地条钢产能，合计压减产能2.27亿吨以上，钢铁供给侧改革成效显著，2017年4~7月行业盈利持续改善，且随着下半年环保等相关政策影响，钢铁行业的盈利周期继续强势延长。

未来行业负债率将要求降至60%以下，企业运营将更加稳健。

2017-2018年我国钢铁行业现状及发展趋势分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年12月正文目录一、2017年钢铁行业运行情况分析 (5)（一）地条钢取缔，去产能提前完成任务 (5)（二）钢铁PMI指数先涨后跌，总体高于去年 (5)（三）生产消费实现双增长 (6)（四）出口钢材产品大幅减少，进口钢材产品相对平稳 (8)（五）钢材价格震荡上行，整体处于高位 (10)（六）固定资产投资延续下滑态势，累计增速持续为负 (11)（七）钢铁行业规模缩小，资产负债率进一步降低 (11)（八）钢铁企业盈利水平大幅增长，降本增效压力仍然较大 (12)二、钢铁行业运行趋势展望 (13)（一）去产能将继续深入推进，效应将边际递减 (13)（二）钢铁进出口将以回流国内为主，高附加值板材影响较小 (14)（三）全球经济持续复苏，环保政策制约，钢材需求将保持平稳增长 (14)（四）国家严控新增产能，钢价或将回归合理水平 (15)（五）焦炭价格将呈现区间震荡走势，铁矿石动态结构性问题仍将持续.16 （六）去产能逐步向提质过渡，钢铁有效供给水平将不断提升 (16)（七）国企改革将逐步释放红利，钢企债转股有望取得实质性进展 (18)三、相关建议 (20)四、风险提示 (23)图表目录图1 2017年1-9月钢铁行业PMI指数变化情况 (6)图2 2017年1-9月全国钢铁行业主要产品产量情况 (7)图3 主要钢铁大省产量及累计同比增速（万吨，%） (7)图4 2017年1-9月全国钢材出口情况 (9)图5 2017年1-9月全国钢材进口情况 (9)图6 国内主要钢材品种价格走势 (10)图7 2017年1-9月全国钢铁行业固定资产投资变化情况 (11)图8 2016年9月-2017年9月全国钢铁行业规模分析 (12)图9 2016年6月-2017年9月全国钢铁行业经营效益 (13)图10 供给侧改革三路径 (19)2017年以来，供给侧结构性改革持续推进，钢铁行业去产能、取缔“地条钢”效果显著，优势产能加快释放，因化解过剩产能、清除“地条钢”和环保限产腾出的市场空间，通过合规企业增加产量和减少出口得以补充。

2017年钢铁行业分析2017年是中国钢铁行业结构调整的关键一年，该行业经历了经济转型、供给侧改革以及环保治理的重要进展。

以下是对2017年钢铁行业的分析。

首先，从产能去化方面来看，2017年是供给侧改革的重要一年。

根据政府的要求，钢铁行业要实现去产能5000万吨以上。

据报道，2017年全国钢铁行业累计去产能超过6500万吨，超额完成任务。

这意味着过剩产能问题得到了一定程度的缓解，行业集中度进一步提升。

其次，从环保治理的角度来看，2017年是钢铁行业强制性环保标准全面实施的一年。

政府针对钢铁行业的污染和能耗问题制定了一系列政策措施，如加大对落后产能的淘汰力度、提高排放标准和限制高能耗、高污染项目的投资。

这些措施有效地改善了行业的环境影响，推动了节能减排工作。

再次，从经济运行情况来看，2017年是钢铁行业盈利能力逐渐恢复的一年。

随着产能去化和环保治理的推进，钢铁价格稳中有升，企业的盈利状况逐渐改善。

根据数据，2017年钢铁行业实现了利润总额382亿元，同比增长613.8%，连续两年实现了盈利增长。

最后，从国际市场竞争角度来看，2017年是中国钢铁出口量大幅下滑的一年。

国际贸易保护主义的抬头和对中国钢铁产品的反倾销调查，使得中国钢铁出口受到了一定的限制。

但是，中国钢铁行业通过加大技术创新、提高产品质量和加强品牌推广等措施，逐步向高端市场转型，提高了产品附加值，增强了国际竞争力。

综上所述，2017年是中国钢铁行业在结构调整、供给侧改革、环保治理、盈利能力恢复以及国际市场竞争等方面取得了重要进展的一年。

尽管仍面临一些挑战，钢铁行业有望在新一轮的发展中实现更好的未来。

2017年钢铁行业分析报告2017年3月目录一、钢材的生产和分类 (4)二、供给端：行政市场并举，复苏曙光初现 (5)1、高速发展过后带来严重产能过剩 (5)2、供给侧改革有望带来新生 (7)3、去产能带来持续超预期 (10)4、地条钢清理整顿有望成为行情催化剂 (12)三、钢铁行业的需求—内需平稳微增，出口仍将下滑 (16)1、2017年内需有望保持平稳微增 (16)2、2017年出口恐将持续下滑 (17)四、钢铁板块的投资价值分析 (20)1、库存是否处于危险高位 (20)2、产能利用率与吨钢毛利的关系 (23)3、主要普钢类上市公司盈利测算 (24)“十三五”有望成为钢铁行业发展的关键转折。

与“十二五”规划相比，“十三五”规划的两个鲜明主题是“去产能”和“降杠杆”，政策主基调由“促发展”调整为“防风险”。

“十三五”规划的政策重心调整更加符合自08年以来钢铁行业所面临的经营困境，有望引领行业的触底反弹。

钢铁下游需求有望保持平稳。

内需方面，钢铁的下游需求增速主要由基建和房地产的投资增速决定。

根据方正地产团队的测算，房地产投资增速将维持在1%-3%区间。

同时，2017 年的基建也有望持续加码。

出口将有所下降，但断崖式下跌概率不大。

全年预计钢铁需求量仍能稳定在8 亿吨左右。

去产能持续超预期有望提升风险偏好。

根据十三五规划，到2020 年减压钢铁产能1~1.5 亿吨。

而李克强在2017 年1 月相关表述中提到未来3-5 年内，减压钢铁产能1.4 亿吨。

而在日前的政府工作报告中，2017 年去产能计划定为5000 万吨，相当于以3 年时间完成1.4 亿吨的去产能任务，去产能的进度持续超预期有望提升市场对于行业复苏的预期。

“地条钢”清理整顿将成为重要催化剂。

“地条钢”指的是废钢经过熔化浇筑生成的钢材，存在严重质量隐患且均为非法生产，发改委明确提出在2017年6月30号以前要完成地条钢的清理整顿。

地条钢的产量大约在6000 万吨左右，全部去除将在需求旺季留下700 万吨左右的供需缺口，市场将出现供需的紧平衡，届时钢企有望迎来盈利高峰。

2017年国家对钢铁行业的政策钢铁行业现状分析形势备受业内人士的关注。

中国钢铁去产能面临很大压力。

国家对于钢铁行业出台哪些新的政策。

今年的钢铁发展前行又是什么。

小编给大家整理了关于2017年国家对钢铁的政策，希望你们喜欢!2017年钢铁行业发展重点一、2017年去产能任务仍然很重参加上述大会前不久，辛仁周刚刚参加了关于去产能的大督查，他表示，去年的4500万吨的钢铁去产能目标已经提前超额完成，今年政府工作报告将给出最终数据。

辛仁周表示，钢铁行业制定了“十三五”期间去除1.5亿吨产能的目标，原计划将在头三年完成大部分的去产能任务，今年将是去产能的攻坚之年，任务仍然很重。

国家发展改革委主任徐绍史年前也曾表示，2017年去产能的要求会更高，压力也会更大，发改委正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案。

从目前已公布去产能目标的十余省份来看，2017年去产能的任务仍然很大。

比如，河北明确要求：“去”字为先、钢铁为重，决不违规新增一吨钢铁，年内压减炼钢产能1562万吨、炼铁1624万吨，完成4家“僵尸企业”出清，同时压减煤炭产能742万吨、水泥110万吨、平板玻璃500万重量箱。

根据山西省去产能目标，2017年将实施减量置换、减量重组、提高单产、减人增效，关闭退出煤炭产能2000万吨左右，退出钢铁产能170万吨。

此外，根据国资委的部署，2017年中央企业要化解钢铁过剩产能595万吨、化解煤炭过剩产能2473万吨。

在有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力等产能过剩行业开展去产能工作。

还将完成300户“僵尸企业”处置任务，完成500户特困企业专项治理。

二、彻底出清“地条钢”辛仁周在上述会议上表示，2017年钢铁行业去产能的重点是出清“地条钢”、对违法违规产能严格执法、处置僵尸企业三个方面。

作为无牌照、无资质的违规产能，地条钢是指使用劣质废钢铁，经过感应炉等熔化、没有连铸连轧，浇铸在地面成型的炼钢产能，这种产能不能有效地进行成分和质量控制，存在着严重的质量隐患。

2017年钢铁行业分析报告2017年10月文本目录1、需求提前启动、基建加码提振需求，旺季供需格局持续改善 (5)1.1、核心观点 (5)1.2、钢铁基本面重点指标变化判断 (5)2、2016 年固定资产投资增速微幅下降 (7)2.1、固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速与上月持平 (7)2.2、社会融资规模环比大幅上升，M2 增速与上月统计持平 (8)2.3、中采 PMI 指数连续七月位于扩张区间，中游复苏持续发酵 (10)3、12 月粗钢日均产量环比上升 1.40%，1 月供需矛盾持续改善 (13)3.1、12 月粗钢日均产量环比小幅上升，钢材出口量同比大幅下降 (13)3.2、重点钢企钢材库存同比升幅明显，钢材社会库存节后首降 (18)3.3、上海市场终端线螺 2017 年 2 月采购量月度环比大幅上升 (20)3.4、年终下游需求升降参半，去产能与监管持续加码，年终供需矛盾有所改善 (21)4、2016 年铁矿石累计进口量同比增速降幅明显，进口矿港口库存环比持续回升 (36)4.1、铁矿石累计进口量同比增速降幅明显 (36)4.2、铁矿石过剩压力减少，进口矿港口库存环比持续上升 (38)5、2 月份钢价、矿价以涨为主，预计 3 月份钢价、矿价小幅上涨 (41)5.1、普钢价格动态涨跌幅约-3.09%~17.60%，月度均价环比涨跌幅约-4.27%~8.82% (41)5.2、内矿价格动态上涨 22.42%、外矿价格动态上涨 1.57%，月度均价环比分别上涨11.94%和上涨 11.11% (48)6、2 月钢铁行业盈利全面增加，3 月盈利或持续改善 (54)6.1、11 月大中型钢铁企业利润总额环比增加 15.34 亿元，业绩呈现好转迹象 (54)6.2、2 月钢铁行业盈利全面增加，3 月盈利或持续改善 (55)图表目录图表 1：2016 年 1-12 月份固定资产投资完成额累计增速微幅下降 (8)图表 2：2016 年 1-12 月份工业增加值累计增速与上月持平 (9)图表 3：2017 年 1 月份 M1 增速环比降幅明显、M2 增速与上月统计持平 (9)图表 4：2016 年 1-12 月份黑色金属固投完成额累计增速环比小幅下降 (10)图表 5：2 月份中采 PMI 指数较上月微幅上升 (11)图表 6：2 月份生产指数小幅上升，新订单指数微幅上升，新出口订单指数小幅上升，进口指数小幅上升 (11)图表 7：2 月份产成品库存升幅明显、原材料库存指数小幅上升 (12)图表 8：2 月份购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升 (13)图表 9：12 月份粗钢日均产量环比小幅上升 (14)图表 10：12 月份粗钢产量同比升幅明显 (14)图表 11：1 月钢材月出口量同比大幅下降 (15)图表 12：11 月份粗钢月净出口量同比大幅下降（更新至 2016 年 11 月） (16)图表 13：12 月粗钢月表观消费量同比大幅上升 (17)图表 14：1-12 月粗钢累计表观消费量同比微幅上升 (17)图表 15：大中型钢企钢材旬库存同比升幅明显 (19)图表 16：1 月钢材社会库存持续回升（单位：万吨） (20)图表 17：上海钢材市场终端线螺 2017 年 2 月采购量月度环比大幅上升 (20)图表 18：1-12 月份房地产开发投资累计同比增速微幅上升 (23)图表 19：房屋施工、新开工面积累计同比微幅上升，竣工面积累计同比微幅下降 (23)图表 20：房屋施工面积当月同比增速大幅上升，新开工面积当月同比增速升幅明显，竣工面积当月同比增速微幅下降 (24)图表 21：商品房销售面积、销售额累计同比增速均降幅明显 (24)图表 22：商品房销售面积、销售额当月同比增速均升幅明显 (25)图表 23：2016 年 1-12 月份挖掘机产量累计增速升幅明显 (26)图表 24：2015 年 1-10 月份混凝土机产量累计增速小幅上升 (27)图表 25：2016 年 1-12 月份金属切削机床产量累计增速小幅上升 (27)图表 26：2015 年 1-10 月份数控金属切削机床产量累计增速降幅明显 (28)图表 27：2016 年 1-12 月份金属成形机床产量累计增速小幅上升 (29)图表 28：2016 年 1-12 月份工业锅炉产量累计增速小幅上升 (30)图表 29：2016 年 1-12 月份铁路机车产量累计增速降幅明显 (30)图表 30：2015 年 1-10 月份铁路客车产量累计增速升幅明显 (31)图表 31：1 月份汽车产量累计同比增速小幅上升，销量累计同比增速小幅上升 (32)图表 32：1 月份汽车产、销量当月同比增速均有所下降 (33)图表 33：1-12 月份电冰箱、空调产量累计同比增速有所上升，洗衣机产量累计同比增速微幅下降 (33)图表 34：12 月份电冰箱、洗衣机和空调产量当月增速均有所下降 (34)图表 35：1-12 月份造船完工量、民用钢制船舶产量累计增速均大幅上升 (34)图表 36：1-12 月份新接船舶订单量累计增速大幅下降、手持船舶订单量累计增速大幅上升 (35)图表 37：1-12 月份铁矿石原矿累计产量同比增速微幅下降 (36)图表 38：2017 年 1 月份铁矿砂累计进口量同比增速大幅上升 (38)图表 39：1-12 月份铁矿石累计进口量占比微幅下降 (39)图表 40：12 月份铁矿石月进口量占比小幅下降 (39)图表 41：12 月份铁矿石过剩量达到 3888.78 万吨 (40)图表 42：1 月份进口矿港口库存环比持续回升 (40)图表 43：长材指数大幅上涨、扁平材指数涨幅明显 (43)图表 44：螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势偏强 (44)图表 45：螺纹钢月度含税均价（单位：元/吨） (44)图表 46：高线月度含税均价（单位：元/吨） (45)图表 47：热卷月度含税均价（单位：元/吨） (45)图表 48：中厚板月度含税均价（单位：元/吨） (46)图表 49：冷轧板月度含税均价（单位：元/吨） (46)图表 50：镀锌板月度含税均价（单位：元/吨） (47)图表 51：304/2B 平板月度含税均价（单位：元/吨） (47)图表 52：430/2B 平板月度含税均价（单位：元/吨） (48)图表 53：国内铁精粉湿基月度均价（单位：元/吨） (50)图表 54：青岛港进口矿月度均价（单位：元/吨） (50)图表 55：印矿（63.5%）CFR 月度均价（单位：美元/吨） (50)图表 56：新加坡交易所铁矿石掉期结算价（单位：美元/吨） (51)图表 57：主焦煤(邢台)月度含税均价（单位：元/吨） (51)图表 58：二级冶金焦(唐山)月度含税均价（单位：元/吨） (52)图表 59：废钢:6-8mm(唐山)月度均价（单位：元/吨） (52)图表 60：钢坯(唐山)月度均价（单位：元/吨） (53)图表 61：2016 年 11 月大中型钢企利润总额环比增加 15.34 亿元 (54)图表 62：2016 年 11 月大中型钢企吨钢毛利同比小幅上升 (54)表格 1：主要原材料和普钢价格变化及预测（单位：元/吨，美元/吨） (6)表格 2：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存（单位：万吨） (18)表格 3：2016 年 1-12 月钢铁相关下游行业主要经营数据指标 (21)表格 4：2017 年 2 月份主要普钢品种价格当月变动情况（单位：元/吨） (42)表格 5：2017 年 2 月主要普钢品种月度均价变动情况（单位：元/吨） (42)表格 6：2017 年 2 月份主要原材料价格当月变动情况（单位：元/吨，美元/吨） (49)表格 7：2017 年 2 月主要原材料月度均价变动情况（单位：元/吨，美元/吨） (49)表格 8：2017 年 2 月主要钢材品种毛利测算及其变动情况（单位：元/吨） (55)报告正文1、需求提前启动、基建加码提振需求，旺季供需格局持续改善1.1、核心观点节后需求提前启动，各地纷纷加码基建投资促经济企稳；随着3 月天气逐步回暖，下游工地开工率将逐步提升；地产方面，截至2016 年12 月，施工面积和新开工面积投资累计同比增速分别为3.2%和8.1%，近期暂未出现降温迹象，金三旺季需求值得期待。

钢铁行业细分子行业析第一节钢压延加工行业分析一、行业总体情况（一）供给分析2017年1-12月中国钢材产量为10.5亿吨，同比增长0.8%。

从地区产量来看，大部分省份钢材产量下滑，只有13个省份呈正增长。

在2017年全国各地钢材产量排行榜上，河北省以年产量1815.68万吨位居榜首，累计下滑6.12%。

2017年钢材产量累计增速最快的是宁夏，宁夏2017年钢材产量达221.76万吨，累计增长35.1%。

（二）价格分析截至17年12月29日，唐山方坯Q235的价格达到3670元/吨，较2016年年底累计上涨34.93%；17年的均价为3357元/吨，较2016年均价上涨58.15%。

再考虑主要钢材品种，利用Mysteel披露的数据进行计算，17年长材品种价格表现整体优于板材，2017年螺纹钢和高线的均价分别为3953元/吨和4060元/吨，较16年分别上涨58.04%和57.33%；板材品种中，中板表现最优、热卷卷板次之、冷轧卷板较弱，三者17年的均价分别为3753元/吨、3828元/吨和4651元/吨，同比上涨46.81%、42.44%和31.36%。

（三）库存水平17年12月29日，主要钢材品种社会库存达794.30万吨，同比降16.12%，环比增0.89%，创历史同期最低；17年12月上旬，重点钢企钢材库存为852.98万吨，同比降33.46%，旬环比增27.23%，创历史新低。

整体而言，目前社会库存和钢厂库存均处历史低位。

而从品种结构上，除开中厚板社库与厂库之和处于15年至今周数据的45.90%分位外，其余品种社均处于15年至今周数据的25%分位数以下。

从时间点和库存累计速度来看，17年冬储开始时间晚、库存累计速度较慢：（1）除开15年，社会库存累计一般始于除夕前7-10周，17年库存累计始于2017年12月15日，为除夕前9周；（2）13-16年，库存累计前两周的库存累计比例的均值为 3.22%（1.43%、6.31%、1.77%、3.36%），而17年冬储前两周库存累计上升2.49%。

2017年钢铁行业分析报告2017年10月1. 采暖季限产是大势所趋 (4)1.1. 京津冀地区空气质量远低于全国平均水平 (4)1.2. 排放总量是影响空气质量的主因 (5)1.2.1. 河北已采取最严格的特别排放限制规定 (5)1.2.2. 河北省已采取严格的重污染天气应急预案 (7)1.2.3. 在执行特别排放限制及应急预案的情况下，空气质量改善效果依然不足 9 1.3. 今年采暖季要实行更加严格的限产方案 (9)1.3.1. 国家总体要求 (9)1.3.2. 各地落实情况 (10)1.3.3. 执行保障措施 (12)2. 环保限产后供给将不足 (14)2.1. 钢材供给收缩 (14)2.2. 预计采暖季影响钢材需求不足 1000 万吨，并预计将进一步影响明年旺季钢材需求 (18)2.2.1. 土石方工程是影响下游需求的主因 (18)2.2.2. 对于明年旺季来临分析 (18)2.3. 结论 (20)3. 相关标的推荐 (20)3.1. 重点推荐：河北省采暖季限产最受益标的—凌钢股份 (20)3.2. 建议关注：鞍钢股份、本钢板材 (21)图 1：关于河北省钢铁行业执行大气污染物特别排放限值的公告 (6)图 2：河北省空气质量改善增速减缓 (9)图 3：京津冀及周边大气污染防治工作方案以及钢铁企业限产政策 (10)图 4：京津冀及周边地区 2017-2018 秋冬季大气污染防治方案 (11)图 5：采暖季限产时间轴 (12)图 6：要求相关行业安装排气自动控制监控系统 (13)图 7：国家环保部下发的四个文件 (14)图 8：社会库存进入冬季后开始增加，春季开始下降（虚线部分为预测值）.. 19 图 9：16 年和 17 年春季钢材价格出现上涨（虚线部分为预测值） (20)表 1：河北省大气污染程度远超全国平均 (4)表 2：2017 年京津冀大气污染情况超过全国平均水平 (5)表 3：国家大气污染特别排放指标与河北省对比 (7)表 4：北京市空气重污染预警等级 (8)表 5：河北省空气重污染预警等级 (8)表 6：河北省“2+26”涉及城市炼铁去产能状况表 (15)表 7：河南省“2+26”涉及城市炼铁去产能状况 (16)表 8：山东省“2+26”涉及城市炼铁去产能状况表 (16)表 9：山西省“2+26”涉及城市炼铁去产能状况表 (17)表 10：天津市“2+26”涉及城市炼铁去产能状况表 (17)报告正文1. 采暖季限产是大势所趋1.1. 京津冀地区空气质量远低于全国平均水平大气污染一直是困惑京津冀地区的一个大难题。

2017年9月出版1、稳需求、压供给，表内量价齐升促盈利新高 (7)1.1、表内量价齐升，2017H收入增幅扩大至46.78%，Q2环比增幅2.22% (7)1.2、成本低位抬升，2017H毛利率同比下降0.57个百分点，1.3、Q2环比下降0.29个百分点 (10)1.4、收入显增+费用优化，2017H扣非净利润198亿元，为2009年来同期新高14 1.4.1、毛利率下行难抵收入上升，毛利润显著改善 (14)1.4.2、收入上行通道中费用相对刚性，费用率下降助推盈利提升 (16)1.4.3、扣非净利：2017H达198亿元，Q为103亿元，Q2略回落 (20)1.4.4、2017H1ROE升至4.24%，创201年来同期新高 (24)1.4.5、2017H吨钢毛利592元创2008年来同期新高 (27)2、经营回暖，现金流、偿债能力实现全面改善 (28)2.1、全面实现现金盈利，Q2现金流质量明显上升 (28)2.2、行业利润丰厚，长短期偿债能力显著提升 (32)2.3、盈利步入快车道，行业杠杆率下降有望提速 (35)3、供需格局相异，长强板弱，普强特弱分化 (36)4、钢铁产业链复苏，细分景气领域受益 (40)5、Q3业绩有望再创新高，低估值个股获益 (43)5.1、紧平衡态势延续，Q3业绩有望再创新高 (43)5.2、中期盈利与长期担忧的博弈，低估值个股获益 (45)图1：2017年上半年钢价综合指数同比上涨48.19% (9)图2：2017年2季度钢价综合指数环比下跌5.12% (9)图3：2017年前6月粗钢单月产量屡创新高（单位：万吨） (9)图4：2017上半年铁矿石价格指数均值同比上涨37.25% (13)图5：2017Q2铁矿石价格指数环比下跌21.97% (13)图6：上半年上海二级冶金焦均值同比上涨152.67%（单位：元/吨） (13)图7：2017Q2上海二级冶金焦均值环比下跌8.16%（单位：元/吨） (14)图8：SW钢铁2017年上半年业绩同比上涨461.24%（单位：亿元） (22)图9：SW钢铁2季度业绩环比季度有所下降（单位：亿元） (22)图10：2017年上半年SW钢铁板块ROE提升至4.24% (26)图11：SW钢铁2季度年化ROE升至10.41% (26)图12：2017年上半年板块现金流净额同比下降28.05%（单位：亿元） (29)图13：纵观历史，钢价上涨盈利高企时点收现比下降并非个例 (29)图14：2017年以来行业资产负债率呈持续下行趋势 (32)图15：2017年行业流动比率整体为近两年来相对高位 (34)图16：2017年上半年长材价格指数同比上涨53.24% (37)图17：2017年上半年板材价格指数同比上涨41.49% (37)图18：特钢主要下游应用领域分布 (39)图19：钢铁主要下游应用区域分布 (39)图20：2017H普钢价格指数累计上涨5.03%，特钢价格指数累计上涨0.38% (40)图21：2017上半年方大炭素石墨电极价格大幅上涨（单位：元/吨） (42)图22：2017上半年针状焦价格大幅上涨（单位：元/吨） (42)图23：2017上半年钒产业链价格大幅上涨（单位：元/吨） (42)图24：2017上半年硅锰硅铁价格大幅上涨（单位：元/吨） (43)图25：3季度至今钢价始终处于上升通道 (44)图26：3季度以来螺纹钢滞后一月估算毛利持续走强（单位：元/吨） (44)图27：3季度以来线材滞后一月估算毛利持续走强（单位：元/吨） (45)图28：3季度以来热轧滞后一月估算毛利持续走强（单位：元/吨） (45)图29：3季度以来冷轧滞后一月估算毛利持续走强（单位：元/吨） (45)图30：上市钢企最新盈利与估值一览 (46)表1：2017年上半年，行业收入同比上升46.78%，2季度环比上升2.22%（单位：亿元） (8)表2：2017年上半年，统计冶炼钢企钢材产量同比增长9.18%（单位：万吨）10 表3：2017年上半年，行业营业成本同比上升47.72%，2季度环比上升2.55%（单位：亿元） (12)表4：2017年上半年，行业毛利率同比下降0.57个百分点，2季度环比下降0.29个百分点 (14)表5：2017年上半年行业毛利率同比下降0.57个百分点，2季度环比下降0.29个百分点 (15)表6：2017年上半年，行业毛利同比上升39.15%，2季度环比下降0.64%（单位：亿元） (16)表7：2017年上半年，行业费用额同比上升3.48%，2季度环比上升8.85%（单位：亿元） (18)表8：2017年上半年，行业费用率同比下降2.4个百分点，2季度环比上升0.36个百分点 (19)表9：2017年上半年，行业费用率下降主要源于管理费用率下降1.1个百分点（单位：亿元） (20)表10：2017年上半年，行业归属母公司股东的净利润206.69亿元，2季度行业盈利99.12亿元（单位：亿元） (21)表11：2017年上半年，行业扣非归属净利润197.64亿元，2季度行业盈利94.98亿元（单位：亿元） (23)表12：估算2017年，上半年所得税贡献钢企业绩比重达15.83%（单位：亿元）24 表13：2017年上半年，ROE同比上升3.37个百分点，2季度环比下降0.07个百分点 (25)表14：2017年上半年，ROE结构拆分来看，净利润率和总资产周转率同比有所上升 (27)表15：2017年上半年，钢铁行业平均吨钢毛利相比去年增长100.28元/吨（单位：元/吨） (28)表16：29家钢企经营现金流量净额，上半年同比下降，2季度环比上升（单位：亿元） (30)表17：2017年上半年，29家钢企中28家实现现金盈利（单位：亿元） (31)表18：2017年上半年，29家钢企中仅10家资产负债率有所上升 (33)表19：2017年上半年，29家上市钢企中仅7家流动比率有所下降 (35)表20：不同还债比例下行业平均资产负债率降低到60%，所需年限约2-4年.. 36 表21：2017年上半年和2季度，长材类公司毛利率上涨更为显著 (38)表22：2017年上半年和2季度，长材类钢企归属母公司净利润上升幅度超出板材（单位：亿元） (38)表23：2017年上半年和季度，普钢类钢企营业收入上涨幅度超出特钢（单位：亿元） (40)表24：炼钢主要耗材、添加剂与工具一览 (41)表25：得益于小品种价格上涨，相关标的企业2017H业绩亮眼（单位：亿元）43 表26：已公布3季度业绩预告钢企，韶钢松山、沙钢股份和三钢闽光业绩显著上升（单位：亿元） (47)报告正文1、稳需求、压供给，表内量价齐升促盈利新高1.1、表内量价齐升，2017H收入增幅扩大至46.78%，Q2环比增幅2.22%2017年上半年，在需求继续维持稳中向上态势的情况下，随着我国供给侧改革不断推进抑制行业供给，钢铁行业盈利持续好转，各上市钢企营业收入同比均大幅上升。