Xinao Proposal Combined v8埃森哲—新奥集团公用事业发展战略项目报告

单一经营公用事业运营模式 单一经营公用事业运营模式
共同点 共同点
前身为单一经营的国有公用事业，以原有核心业务为基 前身为单一经营的国有公用事业，以原有核心业务为基 础，进行跨地域业务拓展 础，进行跨地域业务拓展 通过策略性收购合并活动，在目标市场收购关键及高效益 通过策略性收购合并活动，在目标市场收购关键及高效益 公用事业公司 公用事业公司 关注客户服务质量，为目标客户市场订身裁定产品/服务 关注客户服务质量，为目标客户市场订身裁定产品/服务 美国：多为区域性燃气和供水公司 美国：多为区域性燃气和供水公司
政府的角色
在多元投资主体情况下，对城市 市政公用行业进行调控和监管 统一规划 统一服务质量标准 统一市场准入制度 统一价格收费制度
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2003年4月18日3时1分
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在这样背景下，全球掀起公用事业改革浪潮，其实 质是市场开放和民营化。
欧洲
英国和挪威是行业改革的领头先锋，芬兰、葡萄 牙、西班牙和瑞典等国也积极地在进行改革中
2003年4月18日3时1分
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从上世纪80年代起，国际公用事业行业发生了体 制性的变革，垄断的坚冰开始消融。
公用事业关系国计民生，通常由当地政府控制… 公用和公益性：产品和服务针对所有城市 居民，不象普通产品的销售拥有特定的消 费群体 地域性：产品和服务具有鲜明的地域性， 如自来水、管道燃气、集中供热的供应只 能在管网的覆盖范围之内提供 价格管制：产品和服务具有长期性和普遍 性，价格的形成和调整涉及到大多数居民 的利益，不可能随行就市，完全按照供求 规律行事 政府和社会舆论干预：由于涉及到大多数 城市居民的利益，以及消费群体的利益诉 求不同，政府和社会舆论常常会对市政公 用行业的企业进行"道义上的说服"或行政 上的干预 … 80年代出现开放市场和民营化的呼声 以里根和撒切尔为代表的奉行自由市 场经济理念的保守主义思潮在欧美许 多国家成为主流，排斥垄断和政府干 预经济，鼓吹竞争市场决定资源配置 公用事业投资不足，需要包括民间资 本在内的多种资本的进入 政府控制的公用事业企业效率低下， 需要提高运营效率 已有的服务不能满足客户的要求，需 要提高服务水平 新的能源技术纷纷涌现，使得厂网分 离、能源交易、多家竞争等改革在技 术上成为可能
扩大运营规模 • • 扩大运营规模 从经营单一能源转向经营多种能源 • • 从经营单一能源转向经营多种能源 增加服务范围，成为服务提供商 • • 增加服务范围，成为服务提供商
运营者由注重生产和长期销售合同转为注重市场营 销 运营者由注重生产和长期销售合同转为注重市场营 销 ，出现区域性的能源交易市场 ，出现区域性的能源交易市场 来自多方面的新进入者： 来自多方面的新进入者：
Electrabel Edison SPA
3 acquisitions, $2.6bn RWE 15 acquisitions, $15bn Exquisitions, $0.5bn
Duke
11 acquisitions, $24bn
E.ON
Enel
2 acquisitions, $2.9bn
弱点 弱点
需防止缺乏统一战略以及过度的扩展业务，失去协同效 需防止缺乏统一战略以及过度的扩展业务，失去协同效 益，例如 Vivendi (前身为法国供水公司Generale Des 益，例如 Vivendi (前身为法国供水公司Generale Des Eaux) Eaux) 需要大量向外融资来进行收购合并活动 需要大量向外融资来进行收购合并活动
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分析数据是基于大于2亿美元的收购合并交易，买卖双方中必需有一 方是燃气、电力、供水或废物处理运营者。
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产生了一大批新型的民营公用事业公司。
4.00 3.50 3.00
由于开放程度和市场条件的差异，新民营公用事业公司拥有不同 的规模，企业财务绩效和前景展望
南美
智利和阿根廷正在进行电力 燃气行业改革 巴西正在大规模地推广民营 化计划
南非
南非于1997年开始逐步将 Eskom（占有95％电力市场） 的发电、输送和分销拆分
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改革对公用事业市场带来了很大的冲击，价值链和商 业模式发生变化。
FPL First Energy Progress AEP
TXU Dominion
7 acquisitions, $0.5bn
Pinnacle West Idacorp Dynegy British Energy Scana IP
Cinergy Fortum Reliant
Endesa
National Grid Transco
扩展业务规模和增加收入来源的主要手段是通过跨行业 扩展业务规模和增加收入来源的主要手段是通过跨行业 或跨国性的收购合并活动 或跨国性的收购合并活动
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源自国外或其他地域的相同公用事业公司 • • 源自国外或其他地域的相同公用事业公司 跨国大型石油燃气公司已经开始进军下游业务，渗入了天然 • • 跨国大型石油燃气公司已经开始进军下游业务，渗入了天然 气零售行业，如Shell Gas 和 BP Gas 气零售行业，如Shell Gas 和 BP Gas 传统电力公司也将业务多元化扩展到了天然气零售行业，例 • • 传统电力公司也将业务多元化扩展到了天然气零售行业，例 子如 Scottish Power 和 Duke Energy 子如 Scottish Power 和 Duke Energy
改革带来的变化 改革带来的变化 改革措施 改革措施
大规模的民营化和市场开 大规模的民营化和市场开 放，政府资本退出公用事 放，政府资本退出公用事 业行业，拆除进入壁垒， 业行业，拆除进入壁垒， 允许新的经营者进入公用 允许新的经营者进入公用 事业市场 事业市场 放松管制，引入市场机制 放松管制，引入市场机制 对供求关系进行调节 对供求关系进行调节 拆分生产，供应和零售业 拆分生产，供应和零售业 务活动 务活动 价值链各环节重新整合，原先相对简单的价值链分解， 价值链各环节重新整合，原先相对简单的价值链分解， 产生新的环节 产生新的环节 出现三种力量：能源生产/交易商，负责能源的生产和交 出现三种力量：能源生产/交易商，负责能源的生产和交 易；能源传输商，管理输送和配送资产；以及零售商， 易；能源传输商，管理输送和配送资产；以及零售商， 直接面对消费者，专注于市场营销和客户服务 直接面对消费者，专注于市场营销和客户服务 传统的经营方式难于生存，利润越来越依赖于规模，企 传统的经营方式难于生存，利润越来越依赖于规模，企 业依赖三种方式获得增长： 业依赖三种方式获得增长：
弱点 弱点
营业范围狭隘，正常营业额增长率偏低，收购合并除外， 营业范围狭隘，正常营业额增长率偏低，收购合并除外， 长期展望较弱 长期展望较弱 成为跨国公用事业企业或传统大型能源公司的收购目标 成为跨国公用事业企业或传统大型能源公司的收购目标
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收购兼并成为发展和增长的重要手段。
国际公用事业收购合并交易
交易值 (10亿美元) 、交易数量
$100
收 购 兼 并 交 易 值 （ 十 亿 美 元 ）
$90 $80 $70 $60 $50 $40 $30 $20 $10 $0
跨国 国内
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对规模比较大和成功从资本市场融资 的公司来言，收购合并活动是在短期 内增长营业额的首选选择。主要原因 如下：
让创新成为现实
新奥集团公用事业发展战略
项目建议书
2003年4月18日
目录
我们对国内外燃气和其他公用事业市场的了解 我们对新奥的了解 实施项目方法及项目组织 我们在公用事业市场和中国的经验
附录1－ 项目埃森哲主要成员简历 附录2－国外区域市场开放情况和公用事业案例研究
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大规模、多元化、跨国公用事业集团将成为收购/兼并者 小规模或单一性公用事 业公司极可能在未来的 五年内受到收购合并
SSE Centrica
7 acquisitions, $1.3bn
财 务 绩 效
2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00
*财务绩效基于下面三个因素来获得 : - 股东支持值（三年的股东回报，ROIC-WACC，市盈率) - 举债经营能力(Net Debt/EV, Credit Rating) - 市场能力 (EV, Revenues)
优势 优势
提供多元化的公用服务事项，适当的产品协同效益能提升 提供多元化的公用服务事项，适当的产品协同效益能提升 市场竞争能力 市场竞争能力 高营业额增长率，每股盈利每年持续增长 高营业额增长率，每股盈利每年持续增长
优势 优势
提供高质量的客户服务，专注的产品和服务提升市场竞争 提供高质量的客户服务，专注的产品和服务提升市场竞争 能力 能力 稳定营业环境，确保稳健的年营业额以及每股盈利回报 稳定营业环境，确保稳健的年营业额以及每股盈利回报
资本市场对中短期回报的压力 可观的收购利益 购并同类型企业可将运营磨合与调整 降到最小限度
43
36 42
购并当地企业，可降低当地市场的进 入成本 企业购并是企业发展的趋势
17
24
21 27
1998
资料来源: Mergerstat
1999
2000
2001
反之，在市场开放程度较低的地方，或 受到局部管制条件的限制下，这些公司 在资本市场融资表现相对来言不太理 想，惟有积极地提升各自的运营绩效， 改善财务状况和增加股东价值。
北美